Как формируется Т-Сбалансированный портфель: интервью с Дмитрием Саргиным

Общаемся с Дмитрием Саргиным, портфельным управляющим пассивными стратегиями, о том, как формируется Т-Сбалансированный портфель.

Как подбираются фонды для стратегии

При подборе активов стратегия Т-Сбалансированный портфель опирается на портфельную модель оптимизации доходности на единицу риска. В ее основе прогнозы Т-Инвестиций относительно будущих доходностей основных классов активов на российском рынке. Они раскрываются в ежеквартальной стратегии.

Помимо доходностей, модель также учитывает, как классы активов связаны между собой через их корреляции, для лучшей оценки рисков портфеля. Цель модели — подобрать оптимальный вес классов активов при заданном уровне риска (волатильности получившегося портфеля).

При этом вес активов в стратегии меняется в зависимости от их волатильности и ожидаемых доходностей, подстраиваясь под рыночные условия.

В качестве разных классов активов используются соответствующие фонды Т-Капитала, которые позволяют клиентам получать доходность на уровне или выше пассивных бенчмарков:

акции: фонды TMOS, TDIV, TRND;
рублевые корпоративные облигации: TBRU;
ОФЗ: TOFZ;
валютные облигации: TLCB;
золото: TGLD;
инструменты денежного рынка: TMON.

Как стратегия поддерживает оптимальное соотношение доходности и риска

Такое соотношение исходит из самого подхода к формированию стратегии: мы корректируем параметры ожидаемых доходностей и волатильности.

Портфель строится и управляется таким образом, чтобы при умеренных рисках и просадках дать клиентам потенциальную доходность выше консервативных инструментов.

Почему доходность 30% за год реалистична

На фоне следующих факторов у инвесторов появляется уникальная возможность получить высокую доходность и не принимать на себя крайне высокий риск:

ожидание снижения ключевой ставки;
произошедшая в 2024 году серьезная коррекция на рынке акций и облигаций;
крепкий рубль по итогам его переоценки в январе-феврале 2025-го;
потенциальное снижение геополитической напряженности.

Может ли инвестор сам скопировать стратегию фонда?

Самостоятельное инвестирование в активы, которые входят в фонды, может создать для инвесторов некоторые сложности:

Чтобы приблизиться к портфелям фондов, клиенту потребуется от нескольких сотен тысяч до десятков миллионов рублей. Причина в большом количестве бумаг в фондах: некоторые занимают совсем небольшой вес, а некоторые отличаются высокой ценой. К примеру, цена замещающих облигаций в фонде TLCB может варьироваться от 80 тысяч до 15 млн рублей.
Возможность быстро купить или продать актив по хорошей цене в фондах зачастую значительно выше, чем в отдельных бумагах.
Фонды могут совершать адресные сделки с другими институциональными участниками. Часто это позволяет получить цены лучше, чем на бирже.
У фондов есть налоговые преимущества: они не платят налоги на поступающие в фонд купоны и дивиденды.

Т-Сбалансированный портфель —комплексный инвестиционный инструмент, который органично сочетает в себе современные подходы к управлению активами и глубокое понимание российского рынка.

Особую ценность представляет профессиональное управление и доступ к институциональным преимуществам, которые недоступны частному инвестору. Это делает стратегию особенно привлекательной для тех, кто стремится к профессиональному управлению без самостоятельного глубокого погружения в тонкости рынка.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера

👀 Что для фондов значит решение Центрального банка по ключевой ставке Рассказывает портфельный управляющий Т-Капитала Евгений Митюков: «Сегодняшнее решение Банка России снизить ключевую ставку до 20% впервые с 2022 года по большей части разочаровало рыночных участников, которые позиционировались под более сильное снижение и мягкий сигнал ввиду крепкого курса рубля и значительного торможения экономических показателей в этом году. После непродолжительной позитивной реакции, которая продлилась буквально несколько минут, как на рынке акций, так и на рынке ОФЗ стали доминировать продажи. Рыночные участники фиксировали прибыль после роста последних дней. Падение акций с максимальных уровней дня составило 3%, падение длинных ОФЗ — около 1%. Можно сказать, что незначительное снижение ставки рынок воспринял как недостаточную меру. В этих условиях наиболее вероятным сценарием будет продолжение периода повышенной волатильности на рынке в следующие дни. Центробанк оставил неопределенность относительно сроков дальнейшей монетарной нормализации. При этом на горизонте нескольких месяцев мы считаем, что ЦБ продолжит политику смягчения процентной ставки из-за дальнейшего замедления экономики. Цикл ужесточения монетарной политики достиг пика, и дальнейший вопрос в скорости снижения ключевой ставки. ⚡️ В этом плане для консервативных инвесторов интересными остаются биржевые фонды на корпоративные облигации с фиксированным и плавающим купоном: Российские облигации TBRU@, Пассивный доход TPAY. Инвесторы, толерантные к волатильности, получают возможность купить фонд на государственные облигации TOFZ, где можно получить дополнительную доходность при более сильном снижении ставки ЦБ в будущем».

Доходность стратегии до 30% годовых: реалистичный сценарий?