ЦБ взял паузу: ждать ли снижения ставки?
Сегодня в студии главный экономист Т-Инвестиций — Софья Донец.
Таймкоды и темы
01:31 — Как ЦБ принимал на решение по ставке
08:56 — Реакция рынка
11:31 — Когда ждать снижения
15:30 — Укрепление рубля сейчас и ослабление к концу года
18:31 — Геополитика и возможные сценарии коррекции курса
29:01 — Где инвестору хранить капитал?
30:25 — ОФЗ: заработать не только на купоне, но и на переоценке
33:06 — Флоатеры: must-have в долгосроке?
36:53 — Корпоративные облигации: фиксируем доходность выше депозита на 3 года
40:40 — Валютные облигации как защитный актив
Яндекс Подкасты и Apple Podcasts
или на любой другой платформе
Основные темы, которые обсудили в выпуске
Обзор заседания ЦБ: итоги и реакции рынка
21 марта ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 21%. Основная интрига заключалась в том, каким будет сигнал на следующее заседание. ЦБ подтвердил готовность длительно поддерживать жесткую политику, что является важным долгосрочным ориентиром.
Российский рынок продолжает активно реагировать на экономические решения и заявления, в том числе на сохранение ставки. Неделя прошла под влиянием двух значимых событий: первого — телефонного разговора, который возбудил рынок и вернул его к росту, и второго — решения по ставке, которое привело к коррекции. Решение по ставке стало дополнительным поводом для коррекции, которая продолжалась до конца недели. В результате рынок закончил пятницу на уровне 3200, что стало естественным уровнем поддержки за последние полтора месяца. Инвесторы ожидали неизменности ставки, но было много спекуляций относительно мягкой посадки.
Инфляция и прогнозы на 2025 год
Инфляционные ожидания снижаются. Годовой уровень инфляции сейчас 10,1—10,2%, что лучше прогнозов ЦБ (10,6%). Для достижения целевых 7—8% к концу года необходим темп инфляции 0,5—0,6% в месяц. Основные факторы замедления — это снижение спроса и влияние кредитной политики.
Геополитика и решения Банка России
ЦБ не принимает резких решений из-за неопределенности. Однако ожидание новостей не может длиться бесконечно — вероятно уже к лету сформируется новая экономическая реальность, которая повлияет на денежно-кредитную политику.
Прогноз по ставке: возможно снижение до 13%
- Наш базовый сценарий предполагает снижение ставки до 13% к концу 2025 года.
Это зависит от нормализации инфляции и ослабления бюджетного стимула. Также важно учитывать фактор геополитической премии, который сейчас создает дополнительную неопределенность.
Внесение изменений в бюджетную политику, повышение налогов и сокращение льгот в 2025 году приведут к охлаждению экономики. Жёсткие кредитные условия также будут оказывать влияние.
Курс рубля: укрепление сейчас, но ослабление позже
Рубль демонстрирует укрепление, но к концу года мы прогнозируем ослабление до 100—102 за доллар. Это связано с платежным балансом, бюджетной политикой и общими экономическими тенденциями.
- Более подробно разбираем в Стратегии 2025
Куда инвестировать?
В условиях текущей экономической реальности подход к выбору активов не изменился: стоит быть избирательным в покупке акций. Особое внимание стоит уделить облигациям, в частности ОФЗ, где наблюдается рост спроса со стороны розничных инвесторов.
- Текущий рынок облигаций на фоне изменения кривой доходности может приносить хороший доход. Важно следить за точкой входа, так как переоценка кривой может быть источником дополнительного дохода.
Преимущества ОФЗ
Инвестиции в ОФЗ остаются привлекательными благодаря возможности получения доходности не только за счет купона, но и переоценке облигаций. Также стоит учитывать, что кривая доходности ОФЗ может быстро изменяться, и в случае сильных изменений инвесторы могут извлечь прибыль, если купят облигации на низких уровнях. Сейчас на рынке есть хорошие точки для входа.
Флоатеры
Корпоративные облигации с плавающей ставкой (флоатеры) остаются востребованными, так как они предлагают хорошую доходность, привязанную к ключевой ставке. Важно отметить, что флоатеры с премией к ключевой ставке остаются интересными для долгосрочных инвестиций, так как это универсальный инструмент для получения стабильного дохода.
Флоатеры будут приносить хорошую доходность до тех пор, пока ставка не достигнет уровня 16% и ниже. Это сделает их менее привлекательными.
Корпоративные облигации с фиксированной ставкой
Корпоративные облигации с фиксированной ставкой, несмотря на меньшую дюрацию, могут предложить более высокую текущую доходность по сравнению с ОФЗ. Спреды на эти облигации нормализовались, но не достигли уровня до кризиса, что позволяет инвесторам ожидать дополнительных выгод от понижения ставок. В отличие от ОФЗ, корпоративные облигации с фиксированной ставкой могут быть менее ликвидными, но их текущая доходность остается привлекательной.
Наши идеи в корпоративных облигациях
