📄 Подборка интересных корпоративных облигаций на 18

📊 Уральская сталь, Монополия, ТГК-14 и другие Многие покупают облигации и думают, что они дают гарантированную доходность, которая больше депозита. В итоге покупают в портфель десяток бумаг с доходностью «депозит в банке +5%» и 1 дефолт съедает всю полученную премию. Знаю людей, которые на 100% доверяются рейтинговым агентствам и тупо покупают всё самое доходное с рейтингом, например, А и выше, но это работает не всегда. От рейтинга, который присваивает агентство, сильно зависит стоимость облигационного займа (чем выше рейтинг, тем ниже ставка), вполне логично, что периодически бывает так, что рейтинг у компании отличный во время крупных размещений, а через несколько месяцев его начинают понижать😁. Иногда это позволяет вовремя выйти, а иногда - нет и можно поймать дефолт по бумаге. 👆 Лично я особо на рейтинг не смотрю и использую их просто для сравнения доходности. Сам я отбираю бумаги по критериям, которые я уже неоднократно расписывал. Много корпоративных бумаг никогда не набираю, так как следить за кучей непубличных эмитентов ради 5% годовых премии не рентабельно, а вот за 5-7 эмитентами следить несложно, особенно если их акции торгуются на бирже и ты за ними посматриваешь. Теперь о компаниях. RU000A10CFH8 Монополия. На конец 2024 года у компании был чистый долг 13,5 млрд р и ND/EBITDA = 4,9х. По итогам 1п2025 всё стало еще хуже: выручка упала, а убыток вырос. Вряд ли обычный физик здесь мог бы понять, что будет дефолт, так как спасут эмитента или дадут ему дефолтнуться - знает только ограниченный круг лиц. Мы знаем только то, что от таких финансовых показателей лучше держаться подальше, тем более, что это не стратегическое предприятие и государство не будет его спасать как тех же застройщиков. RU000A10CLX3 Уральская сталь. Чистый долг больше 80 млрд р на конец 1п2025, EBITDA за 1п2025 всего 152 млн. Компания частная, кто и как её может спасти - большой вопрос. У материнской компании даже отчетности нормальной нет. Посмотрим, чем закончится эта история, но предпосылки так себе. 👆 От том, что с этими облигациями нужно быть осторожнее - писал в канале про облигации. Там я каждый выпуск отдельно комментирую, когда вижу что-то интересное или наоборот опасное. Самое забавное, что рейтинги были у данных бондов неплохие. ❗️ Сейчас прилично обвалились облигации TGKN ТГК-14 и торгуются с доходностями 35%+, но пока здесь рисков не так много как в вышеперечисленных примерах. Чистый долг у компании 11,2 млрд и есть кэш на балансе, так что ближайшее погашение они должны пройти. Тем более, компания является поставщиком электричества и тепла сразу в двух регионах, вряд ли государство даст ей просто исчезнуть. Однако, ТГК-14 в стратегии по облигациям Tauren | Облигации я сейчас не держу и вообще из рублевых корп. бондов не держу ничего, кроме небольших позиций по облигациям RU000A106A78 Софтлайна и RU000A10BYZ3 Медскана, которые малоликвидны и из них сложно выйти (у Софтлайна скоро погашение, а Медскан квазигосударственая история, поэтому не переживаю и постепенно сокращаю). Весной-летом этого года корпоративные бонды прилично отрасли и теперь временно мой фокус смещен в сторону валютных облигаций и длинных ОФЗ. В моменте интересных доходностей мало и намного больше 20% за год, с высокой долей вероятности, могут дать валютные бонды Новатэка, ЮГК, Норникеля, РДЖ, Газпром Капитала и ряда других эмитентов. Если ставка резко пойдет вниз, то длинные ОФЗ тоже отлично выглядят, покруче многих корп. бондов с офертами. В общем придет время - вернусь к покупке корпоративных рублевых облигаций, а пока так. ❌ Как понять, кто следующий на грани дефолта? Только отслеживать всех эмитентов. Ситуация в экономике сложная, дефолтиться будут те, у кого большой долг (ND/EBITDA>4) и нет каких-то инструментов поддержки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🛢 Русснефть RNFT | Есть ли надежды на рост? ▫️Капитализация: 40 млрд / 102₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 272,5 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль TTM: 51,3 млрд ₽ ▫️Чист.прибыль TTM: 27,7 млрд ₽ ▫️скор. ЧП TTM: 26,8 млрд ₽ ▫️P/E ТТМ: 1,4 ▫️P/B ТТМ: 0,2 📉 Крепкий рубль и дешевая нефть давят на прибыль, но это не отменяет того, что компания остается одной из самых дешевых на рынке, если смотреть на мультипликаторы. При этом, в акциях даже приличные отскоки являются большой редкостью. 👆 Ключевая проблема для миноритариев - отсутствие дивидендов и непрозрачная политика. 1. Компания платит огромные дивиденды на префы. За 2024й год заплатили 7,9 млрд р (15,6% от скорректированной чистой прибыли). Это при том, что префы составляют 25% от УК. 2. Прибыль есть, но долги растут. Сейчас чистый долг 66 млрд р, но он может снова вырасти во 2п2025 года. У компании огромные займы связанным сторонам, которые потом успешно списываются, а держатели обычки получают вместо дивидендов «кредитные убытки» в отчете. 3. До марта 2026 года компания должна выплатить 49 млрд р долга, который придется перезанимать явно под более высокую ставку. Более того, ВТБ скорее всего в 2026м году реализует пут-опцион и продаст компании треть префов за 21 млрд р. В общем, деньги из компании утекают связанным сторонам, но еще есть куча обязательств, которые нужно закрыть в 2026м. 4. ЭсЭфАй (SFIN) в прошлом году продал пакет акций в компании, а весной этого года из капитала вышел Glencore. В общем, акционеры разбегаются 😁 Покупать крупные доли, вроде как, пока желают только связанные лица. 5. Добыча толком не растёт. По итогам 2025 года планируется рост аж на 0,8% г/г до 6,14 млн тонн. ✅ По отчету РСБУ за 9м2025 прибыль всего 5,1 млрд р, но 16,1 млрд р - прочие расходы по курсовым разницам, без них прибыль вышла бы чуть больше 17 млрд р, что вполне неплохо. 👆 Конкретно 2кв2025 тоже принес около 5 млрд р скор. ЧП по РСБУ, но весь вопрос в интересах миноритариев. Вывод: В целом, компания спокойно могла бы платить дивиденды, даже в текущей ситуации и с приличным долгом. 50% от скор. ЧП по РСБУ даже в сложном 2025м году уже дает расчётный див. под 25% к текущим, но его не будет 😁 Сугубо по фундаменталу, акции могут сделать х2 спокойно, так что надежды на рост есть, но сначала должно произойти много положительных изменений. Как минимум, нужно увидеть отсутствие огромных займов связанным сторонам. Бумаги не держу и к покупке пока не рассматриваю, но для любителей большого риска - неплохой вариант. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #русснефть #rnft

📈 Автоследование. О стратегиях. Давненько ничего не писал за них, но там всё в порядке. Надеюсь, что дальше будет не хуже и счета будут покорять новые максимумы. ❤️ Tauren | Облигации Доходность за 1 год и почти 4 месяца 42%. Можно было лучше, но валюта в июле подкачала. В стратегии по облигациям сейчас самую существенную долю занимает фонд локальных валбтных облигаций TLCB@ Выбран именно он, так как в стратегии больше ничего купить кроме него нельзя, чтобы сделать ставку на рост валюты, он занимает 64% портфеля. Еще 30% занимают длинные ОФЗ SU26248RMFS3 SU26247RMFS5 SU26238RMFS4 Риски здесь небольшие, но колебания вместе с валбтой и длинными ОФЗ могут быть. ❤️ Tauren | Рынок РФ Стратегия по акциям показала доходность больше 50% с февраля 2024 года, что намного лучше Индекса и большинства бумаг на бирже. Сейчас доля акций в портфеле, наверное, рекордная (73%). Жду рост акций, которые в портфеле, но риск должен быть умеренным, поэтому 27% берегу в LQDT на случай, если что-то пойдет не так. 👇 Следующие 2 стратегии Пульс почему-то скрыл 🥲. Они более рисковые, поэтому там доходности меньше. Эффективная стратегия роста дала 20% за год существования. Там 100% загрузка в акции. &Risk_On существует меньше года. Здесь экстримальный риск, плечи и убыток -15%, но всё может поменяться за день буквально😁 Как-то так. Стратегии веду как маркер своей доходности на рынке РФ (иностранные бумаги давно торговать нельзя). Однако, они подходят для тех, у кого нет времени самостоятельно управлять портфелем. Комиссии минимальные, насколько это возможно (по облигациям всего 2% в год, без комиссии за результат).