Профиль инвестора Solus74 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Тормоза отказали: Whoosh на финишной прямой долгового марафона 🟢 30 мая 2026 года представители Whoosh в лице руководителя IR Дины Максутовой и финдиректора Александра Синявского держали оборону. Они рассказали про успешный старт сезона и поддержку властей. Но каждый присутствующий понимал, что разговор идёт не о перспективах, а о выживании. На кону погашение облигаций на 4 млрд. рублей, которое должно состояться уже 2 июля. И четкого ответа на вопрос, где взять эти деньги, эмитент пока не дал. 🟢Биржевая история Whoosh начиналась красиво. IPO в декабре 2022-го по 185 рублей за акцию, миллиардные сборы, амбициозные планы. Сегодня, в июне 2026-го, акция стоит 62 рубля, а это падение на 66,5% от цены размещения. Но настоящая проблема сейчас разворачивается в облигационной истории. ❗️2 июля Whoosh обязан погасить выпуск ВУШ БО 001P-02 на 4 млрд. рублей. Это живая дата, после которой возможно наступление дефолта. Компания с начала года сумела собрать новыми выпусками почти 1,7 млрд. рублей. Ещё 670 млн. лежало на счетах на конец 2025-го. Операционный поток с началом сезона даёт примерно 1,5 млрд. выручки в месяц. Казалось бы, математика сходится. 🤔Но есть нюансы. Банки, видя растущую долговую нагрузку, ограничивают использование ранее открытых кредитных линий. Идут переговоры, но ясности нет. Готовится к размещению ещё один выпуск облигаций и вот тут развилка становится драматической. Если он разместится успешно, погашение, вероятно, пройдёт. Если застрянет, как предыдущий, в дело вступает некий «план Б». Но представители эмитента на встрече не раскрыли, в чём он заключается. 🔴Один из неприятных моментов: в 2026 году Whoosh отказался от закупки нового флота. Капитальные затраты урезаны практически до нуля. Компания больше не обновляет парк самокатов. Вообще. Ставка сделана на собственный ремонтный центр, который занимается восстановлением убитых машин. Менеджмент утверждает, что получается успешно, но это выглядит как выжимание последних соков из дряхлеющего парка, чтобы сэкономить хоть что-то и направить деньги на погашение долгов. 🤔На встрече упомянули, что бизнес в Латинской Америке приносит прибыль, хотя размеры её "скромные" по сравнению с объёмом долга. Международная экспансия, как следующий этап роста, пока не удалась. 🤔Готовящаяся сделка с Юрент. На рынке подаётся как потенциальное слияние, которое может изменить конкурентный ландшафт. Но сделки такого рода требуют денег, которых у Whoosh сейчас нет, и времени, которого ещё меньше. Можно предположить, что Юрент с его более свежим парком и агрессивным демпингом явно не собирается выступать в роли благотворителя. А значит, Whoosh придётся чем-то поступиться. Чем именно - узнаем, когда и если сделка состоится. 🟢На встрече прозвучало, что основной сезон 2026 стартовал бодро. Рост выручки за первый месяц - 25% к АППГ. Это хорошая новость. Но сезонный рост для кикшеринга - это не достижение менеджмента, а смена погоды. Так было всегда.🤷‍♂️ 📍Whoosh сегодня - это компания, которая балансирует на грани. Акция по 62 рубля и облигации с дисконтом отражают не просто падение бизнеса, а страх рынка перед потенциальным дефолтом. Менеджмент делает, что может но всё это похоже на управление угасанием, а не развитием. Рост выручки на 25% - это отлично, но 4 млрд. долга, которые надо отдать через 23 дня - это реальность, которая перечёркивает любые операционные успехи. Деньги конечно найдут. Но это не отменяет главного, что бизнес-модель Whoosh в её нынешнем виде нежизнеспособна без постоянной подпитки с долгового рынка. Ну, а 2 июля покажет, на чьей стороне была удача. Не является ИИР, носит информационный характер.

Убыток лизинга: спасение для гигантов, приговор для слабых Несмотря на впечатляющий совокупный портфель в 12 трлн. руб., делающий убыток в 3 млрд. руб. (менее 0,03%) статистически незначительным, финансовые результаты 2025 года обнажили глубокий раскол в лизинговой отрасли. Бурный рост прошлых лет (особенно скачок на 47% в 2024 году) привел к эрозии стандартов андеррайтинга: многие игроки "расслабились", наращивая риски на менее защищенных заемщиках. Как только рынок охладился, способность снижать убытки стала критическим фактором выживания, и здесь преимущество получили компании с госучастием или банковские "дочки", обладающие дешевым фондированием и капиталом. 🟢Что следует отметить: ✔️Убыток отрасли не является системным коллапсом благодаря огромному размеру портфеля. Главный бенефициар текущей ситуации - крупные игроки (например, ГТЛК), которые могут позволить себе создавать резервы, выкупать проблемные активы и сохранять устойчивость благодаря стабильному доступу к ликвидности. Их облигации (например, выпуск ГТЛК 002-13 со спредом 380 б.п. при рейтинге AA-) выглядят как возможность получить премию за риск без избыточной угрозы дефолта. ✔️Маленькие и независимые сейчас в зоне турбулентности. Например компании вроде Соби-Лизинга и Контрол Лизинга оказались крайне уязвимы. У них нет доступа к дешевому банковскому фондированию, что вынуждает их принимать на себя повышенные риски и работать с узкой клиентской базой. Пример Контрол Лизинга здесь показателен, где чрезмерная концентрация портфеля на одном клиенте (Монополия) поставила финансовое состояние компании в прямую зависимость от успеха контрагента. ✔️Сценарий для Контрол Лизинга - это скорее мягкое сжатие, а не коллапс. Несмотря на дистресс-уровень котировок облигаций (около 70% от номинала), наблюдается управляемое сокращение долговой нагрузки. Компания активно распродает активы, снизив банковский долг с 24 до 15 млрд. рублей. Аналитики полагают, что банки-кредиторы заинтересованы в контролируемом погашении долгов, что повышает шансы на погашение двух обращающихся выпусков облигаций по номиналу. ✔️Непрозрачность наказывается рынком. Отказ Контрол Лизинга от публикации МСФО и раскрытия бизнеса целиком лишил компанию доступа к широкому кругу институциональных инвесторов; в крупных банках такие эмитенты даже не проходят риск-комитеты, что усугубляет их изоляцию. 📍Мы видим, что рынок лизинга переходит от экстенсивного роста к жесткому отбору. Инвесторам, ищущим "перчинки" в доходности, рекомендуется избегать ставок на откровенно слабых и непрозрачных игроков, а обратить внимание на качественные имена с временным дисконтом в цене. Не является ИИР.

ЗооОптТорг.рф - сильный старт года Отчет компании за 1 квартал 2026 года демонстрирует очень сильный старт с активной фазой масштабирования и впечатляющим ростом прибыли. 📊 Финансовые показатели (Рекордный рост) Компания показывает уверенный рост как выручки, так и прибыли: · Выручка: 5,1 млрд. руб. (рост +48% к прошлому году). · Валовая прибыль: 2,0 млрд. руб. (рост +65% к прошлому году). · Валовая прибыль растет быстрее выручки, что говорит об улучшении эффективности бизнеса и ценовой политике. · Чистая прибыль: 181,1 млн. руб. (рост +30% к прошлому году). Это позитивная динамика, которая показывает способность компании монетизировать рост. 🚀 Операционная деятельность (Агрессивное развитие) Помимо финансов, компания значительно расширяет свою физическую сеть и клиентскую базу: · Клиентская база: Рост числа постоянных клиентов на +79,7% (практически в два раза). · География: Открыто 4 новых магазина-склада в крупных городах: Омск, Тверь, Волгоград и Пенза. · Инфраструктура: Общая площадь магазинов сети выросла на 1 803 кв. м. ЗооОптТорг не просто увеличивает продажи на существующих площадках, но и активно захватывает регионы, строит новую логистическую инфраструктуру и привлекает огромное количество новых лояльных покупателей. Если такие темпы сохранятся во втором квартале 2026 года, год для этой компании может стать прорывным на рынке зоотоваров. *Не является ИИР

Рекордный приток средств розничных инвесторов в I квартале 2026 года: драйверы и тенденции В I квартале 2026 года российские розничные инвесторы внесли на брокерские счета рекордные 910 млрд. руб. - это максимум за всю историю наблюдений с 2021 года. Основной приток обеспечили состоятельные клиенты (счета свыше 1 млн. руб.). Совокупные активы на брокерском обслуживании выросли на 9%, до 13,3 трлн. руб. Ключевым драйвером стало снижение ключевой ставки, повысившее привлекательность ценных бумаг по сравнению с депозитами. Главным инструментом остались долговые бумаги (36% портфеля), хотя их доля немного снизилась. Инвесторы отдавали предпочтение долгосрочным ОФЗ (свыше 10 лет) и среднесрочным облигациям высококлассных эмитентов. Одновременно увеличились вложения в биржевые фонды денежного рынка, облигационные и смешанные фонды. В ожидании дивидендного сезона заметно вырос интерес к российским акциям - впервые за несколько кварталов покупки долевых инструментов превысили продажи. Драйверами роста можно отметить: ✔️Смягчение денежно-кредитной политики переориентирует потоки сбережений с банковских вкладов на фондовый рынок, причём наиболее активно действуют крупные инвесторы. ✔️Спрос на длинные ОФЗ и надёжные корпоративные бонды говорит о стремлении зафиксировать высокую доходность на годы вперёд в расчёте на дальнейшее снижение ставок. ✔️Рост интереса к акциям и фондам денежного рынка свидетельствует о постепенном возвращении аппетита к риску и поиске дополнительной доходности, в том числе через дивиденды.

ЗПИФ недвижимости от «Альфа-капитала» зафиксировал потери от продажи активов Пайщики закрытого фонда недвижимости «Альфа-капитал Арендный поток» столкнулись с резким падением стоимости вложений после продажи части активов фонда, пишет автор Telegram-канала "Фонды недвижимости" Даниил Кочергин (опубликовано frank media). 🔴Кейс ЗПИФ «Альфа-капитал Арендный поток» стал показательным провалом на растущем рынке. Продажа активов по цене почти вдвое ниже оценки обрушила стоимость пая с 334 тысяч рублей в феврале до 236 тысяч в мае, принеся пайщикам убытки до 29%. 🔴Проблемы возникли после продажи шести объектов коммерческой недвижимости, арендатором которых выступала X5 Group. Один из объектов на Ясеневой улице в Москве фонд купил за 162 млн. рублей, а спустя пять лет продал за 135 млн. рублей. При этом еще осенью 2025 года оценщик определял стоимость помещения в 220 млн. рублей. В УК объяснили снижение цен высокой ключевой ставкой и ухудшением конъюнктуры рынка коммерческой недвижимости. ❗️Главный вывод - бумажная оценка не равна реальным деньгам. Расчетная стоимость пая формируется на основе отчетов оценщика, но реальная цена определяется только живой сделкой в условиях высокой ставки. Для инвесторов это означает, что ликвидность в ЗПИФ часто мнимая. 🔴Второй урок касается конфликта интересов. Управляющая компания, не индексируя аренду «Пятерочке» вопреки обещаниям, сохранила арендатора, но лишила пайщиков текущего дохода. Когда же пришлось экстренно продавать объекты, дисконт лег на плечи инвесторов, а не УК. ➡️Итог: вложения в ЗПИФ недвижимости требуют жесткого контроля за действиями УК. Если реальная доходность расходится с меморандумом фонда, а цена продажи с оценкой, пайщику остается только суд. Рекордные притоки в 120 млрд. руб. в 2025 году в ЗПИФы недвижимости не отменяют правила: покупая паи, вы покупаете доверие к менеджменту, а не просто квадратные метры. Не является ИИР.

Дешево, но не для всех: почему кредиты под 14,5% могут не спасти малый бизнес 🟢Кабинет министров объявил о запуске с июля 2026 года масштабной программы субсидирования кредитования малого и среднего предпринимательства (МСП). Лимит программы составляет 150 млрд. рублей, а главным преимуществом названа беспрецедентно низкая стоимость заимствований - ставка будет приравнена к ключевой (сейчас 14,5%), что значительно ниже среднерыночных 20% годовых. ⁉️Мера выглядит как мощный антикризисный сигнал для задыхающегося от дорогих денег сектора, однако ее реальная эффективность вызывает сдержанный скепсис у делового сообщества. ➡️С одной стороны, экономия для бизнеса очевидна: предприниматели из приоритетных отраслей (обработка, ИТ, туризм, логистика и креативные индустрии) смогут привлечь финансирование на пополнение оборотных средств или развитие с дисконтом минимум в 5,5 процентных пункта. С учетом прогноза ЦБ о снижении ключевой ставки до 8–10% в 2027 году, стоимость обслуживания таких кредитов в перспективе станет двузначной в нижних пределах, что может качественно улучшить бизнес-модели малых технологических компаний и производств. 🔴Однако выводы об эффективности меры не могут быть однозначными. ✔️Во-первых, программа носит селективный характер: список отраслей жестко ограничен*, и значительная часть сектора МСП (например, розничная торговля или бытовые услуги) остается за бортом поддержки. ✔️Во-вторых, в деловых объединениях подчеркивают, что успех инициативы будет определяться не столько лимитом в 150 млрд. руб., сколько простотой доступа к этим деньгам. Если бюрократические фильтры и требования банков окажутся завышенными, выделенные лимиты рискуют остаться невыбранными. ✔️Наконец, ключевой фактор неопределенности - это синхронизация с денежно-кредитной политикой. Если инфляционное давление заставит ЦБ удерживать ключевую ставку на высоком уровне дольше прогнозируемого срока, то даже "льготные" 14,5% останутся запретительными для низкомаржинальных предприятий. ➡️Таким образом, объявленная мера больше похожа на "подушку безопасности" для избранных отраслей, но не системное решение проблемы доступности финансирования для всего сектора МСП. * Список сфер кредитования: • обрабатывающая промышленность • туризм • логистика • креативные индустрии • ИТ и научно-техническая деятельность • малые технологические компании • участники региональных программ по повышению производительности труда А вы как оцениваете такую инициативу? Возможен ли позитивный эффект для развития субъектов МСП?

До 20 компаний готовятся к IPO на Мосбирже в этом году Статья с таким заголовком была опубликована в издании Коммерсант 21 мая т.г. Вместе с тем следует признать, что при настоящей рыночной конъюктуре заявление главы Мосбиржи о 15–20 компаниях, готовящихся к IPO выглядит скорее как отражение надежд на оживление рынка, чем гарантированный прогноз. Фактически картина выглядит гораздо сложнее из-за целого ряда негативных факторов, в т.ч. таких как: 📉 1. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России. Текущий уровень КС в 14,5% остается еще высоким. Банковские депозиты и облигации со средней доходностью до 19% гораздо более привлекательны для инвесторов. Рынок акций не вернет привлекательность до снижения ставки в 12%, что маловероятно до конца 2026 года. 📊 2. Слабый вторичный рынок. Так первое IPO 2026 года компании B2B-РТС прошло с значительным дисконтом в 40% к справедливой оценке. Это следствие слабой рыночной конъюнктуры и желание привлечь инвесторов низкой ценой. Итоги IPO 2025 года оказались провальными по доходности. Замдиректора департамента ЦБ РФ Сергей Моисеев заявил, что средняя доходность в первый день торгов составила минус 5 - 6%, а на горизонте от 1 до 3 лет достигает минус 30%. Успешными были признаны лишь IPO «Дом.РФ» и Glorax. 🌍 3. Геополитика и риски новых санкций остаются главными факторами влияния на рынок акций. Российский рынок капитала отрезан от иностранных инвесторов, которые ранее обеспечивали до 60% спроса. Экономика страны функционирует в режиме "устойчивой стагнации", что не создает условий для ускоренного роста и новых размещений. 🏦 4. Проблема низкого free-float. Многие размещения проходят с минимальным объемом акций в свободном обращении (~12%), что создает риски низкой ликвидности и манипулирования ценами. ЦБ РФ предлагает установить минимальный порог free-float на уровне 25% чтобы повысить качество рынка. Несмотря на рост общего объема привлеченных средств в 2025 году до 125 млрд. руб., 88% этой суммы пришлось всего на две сделки - это ДОМ.РФ и SPO ВТБ. Ну и как уже упоминалось, большинство разместившихся компаний показывают отрицательную доходность, что подрывает доверие как частных инвесторов, так и управляющих крупными портфелями, которые отказываются от участия в размещениях менее 10 млрд. руб. из-за рисков низкой ликвидности. ⚠️ 5. Риски сегмента pre-IPO. То, что в России называется pre-IPO, по мнению экспертов, часто является частной сделкой (private equity) с неизвестным горизонтом выхода. Купленные акции невозможно быстро продать, так как вторичный рынок практически отсутствует. К тому же по факту рынок pre-IPO в России стагнирует. Его объем в 2025 году сократился до 2,5 млрд. руб., с 4,3 млрд. в 2024 году. За последние годы всего две компании - CarMoney и Whoosh смогли провести качественное IPO на бирже после раунда пре-IPO. В обоих случаях компаниям потребовалось один-два года для выхода на биржевой рынок. Подводя итог можно отметить, что заявление главы Мосбиржи отражает скорее потенциальный интерес со стороны компаний, а не готовность рынка. Реалистичный прогноз, основанный на текущих данных, сводится к тому, что при оптимистичном сценарии возможно до 10-15 IPO с общим объемом 50-100 млрд. руб., а в базовом не более 5 - 10 сделок, многие из которых будут техническими или с дисконтом, на фоне сохраняющейся неопределенности.

Падение спроса и кризис перепроизводства «Полярного лития». Совместный проект Росатома и Норникеля - "Полярный литий" столкнулся с серьезным разрывом между амбициозными производственными планами и резко снизившимися прогнозами российского рынка. Если ранее Минпромторг ориентировался на внутренний спрос к 2030 году в 100 тыс. тонн литиевой продукции, то последние документы снизили эту планку до 10 тыс. тонн. ✔️Проект по разработке Колмозерского месторождения (крупнейшего в РФ с запасами 1,5 млн. тонн оксида лития) был ориентирован на выпуск 40–45 тыс. тонн продукции в год. Таким образом, только одна эта компания смогла бы полностью и с многократным запасом закрыть весь прогнозируемый спрос в РФ к 2030 году. При этом, помимо «Полярного лития», в стране реализуются и другие проекты, суммарные мощности которых уже превышают спрос. Такая ситуация, по словам гендиректора «Полярного лития» Игоря Демидова, ухудшает экономику проекта в 3–4 раза по сравнению с первоначальными расчетами. ✔️С учетом капитальных вложений в 91 млрд. рублей (и дисконтированным сроком окупаемости в 21,5 года при старых прогнозах), проект больше не является рентабельным без внешней поддержки. Для сохранения рентабельности компания рассчитывает на две меры: ➡️Субсидии государства на инфраструктуру для строительства 150 км. автодорог и 150 км. линий электропередачи, а также субсидирование процентных ставок по кредитам. ➡️Активный экспорт, где «Полярный литий» сохраняет ставку на внешние рынки. Руководство компании указывает на ошибку прогнозов 2025 года (планировалось 300 тыс. тонн мирового потребления, по факту - 1,5 млн. тонн) и оценивает мировой спрос на литий в перспективе в 3–3,5 млн. тонн. При текущих ценах в 22–25 тыс.💲 за тонну, экспорт 40–50 тыс. тонн выглядит востребованным. ✔️Часть аналитиков (Алексей Грошев из «АТК Консалтинг» и Максим Шапошников из «Индустриального кода»), считают прогноз Минпромторга в 10–15 тыс. тонн к 2030 году вполне реалистичным. Ключевой тормоз для потребления лития в РФ это медленное развитие рынка электромобилей, электробусов, спецтехники и крупных систем накопления энергии (СНЭ). Головные потребители, такие как структура Росатома "Рэнера", вместе с другими проектами формируют спрос лишь на этом уровне. Первоначальные оптимистичные цифры в 60-100 тыс. тонн были жестко привязаны к амбициозным, но невыполненным планам электрификации. ☑️Фактически, проект "Полярный литий" находится в парадоксальной ситуации, где он создает гигантское предложение для внутреннего рынка, который пока просто не готов его поглотить. Без масштабного субсидирования инфраструктуры со стороны государства и без реального прорыва в экспорте (или экстренного госстимулирования внутреннего спроса на электромобили и аккумуляторы), проект в текущем виде сталкивается с серьезными рисками убыточности вплоть до момента запуска (запланирован на февраль 2030 года). На данном этапе именно экспортная составляющая и господдержка являются единственным спасательным кругом для флагманского российского литиевого проекта.

Пока все ищут нефть, Китай ищет солнце и ветер: ставка на энергетическую гегемонию будущего. Геополитические потрясения на Ближнем Востоке и угрозы судоходству в Ормузском проливе вновь обнажили хрупкость нефтяной экономики ⛽️. Мир лихорадочно ищет, чем заменить углеводороды. Но Китай давно перестал искать нефть - он ищет и находит контроль над энергией завтрашнего дня, превращая глобальный энергокризис в собственный многомиллиардный бизнес. Ответ Пекина на вопрос: "что искать вместо нефти" оказался прагматичным и технологичным. Искать не сами ресурсы, а средства их производства и накопления. Пока другие страны борются за доступ к месторождениям, Китай методично захватывает всю цепочку "зеленой" генерации от кремния до готовых солнечных панелей, от ветротурбин до гигантских сетевых батарей. Масштаб достигнутого доминирования впечатляет. В 2024 году китайские производители продали внутри страны и за рубеж около 557 ГВт. солнечных панелей, а в 2025-м уже порядка 577 ГВт. Экспортная составляющая при этом сравнялась с внутренним рынком подтверждая, что Китай не просто обеспечивает собственную энергобезопасность, он наводняет дешевыми панелями весь мир, делая любые попытки конкурентов догнать его экономически бессмысленными. Такая экспансия лишь часть долгосрочной стратегии. Согласно прогнозу DNV ETO CHINA24 «Перспективы энергетического перехода Китая», к 2050 году суммарная установленная мощность китайской энергосистемы вырастет примерно в пять раз и достигнет почти 10 000 ГВт. Локомотивами станут солнце ☀️(5 500 ГВт) и ветер 🌬(2 100 ГВт), которые займут около 80% всей генерации. Уголь, сегодня еще дающий около 1 000 ГВт, сожмется до символических 200 ГВт. Фактически Поднебесная строит энергетику, в которой нефть и газ перестают быть критическим ресурсом, а главной "нефтью" становится дешевая электронная промышленность и доступ к редкоземельным металлам. В отличии от стран Запада, которые по-прежнему меряются баррелями и танкерами, Китай ищет и находит нечто гораздо более долговечное - это технологическая монополия на энергопереход. Он уже контролирует свыше 80% мирового производства компонентов для солнечных панелей, доминирует в ветроэнергетике и системах накопления энергии. Таким образом, пока мир напряженно следит за нефтяными котировками, Китай определил свою "зеленую лихорадку" - солнце, ветер и кремний. Он ищет не месторождения, а рынки сбыта и контроль над инфраструктурой будущего. И, судя по цифрам продаж, отлично это находит. Не здесь ли кроется возможная причина торможения в совместном проекте Сила Сибири-2? К маю 2026 года окончательный контракт так и не заключён: строительство не начато, сроки запуска не согласованы. Китай прагматичен - газ для них технологический мост на 30 - 40 лет вперёд. Он обеспечит базовую генерацию на период достижения целей по ВИЭ, а торг вокруг цены, снижения обязательств по принципу «бери или плати» может идти еще долго. Геополитическая напряжённость обернулась для Пекина🇨🇳 стратегическим преимуществом: он одновременно наращивает экспорт солнечных панелей и выбивает газовые контракты на своих условиях.

Банки бьют рекорды лояльности: россияне всё чаще рекомендуют свой банк. 🏦К началу 2026 года индекс потребительской лояльности (NPS) в банковском секторе России достиг исторического максимума, поднявшись до 59 пунктов (+4 пункта г/г), что свидетельствует о качественном переломе в отношениях между клиентами и финансовыми организациями. (исследования Аналитического центра НАФИ в начале 2026 года на основе репрезентативной выборки, охватившей 1600 клиентов российских банков). 🧑‍🧒‍🧒Главный индикатор настроений - готовность рекомендовать свой основной банк друзьям и знакомым вырос до 70%. Эксперты отмечают, что сектору удалось не просто восстановить доверие после кризисного периода 2019 - 2020 годов, а выйти на принципиально новый уровень клиентского опыта. ✅️Цифровые экосистемы вырываются вперёд 🏆Лидерами симпатий ожидаемо стали банки, глубоко интегрированные в цифровую среду. Первое место по уровню NPS занял Т-Банк 🥇(72 пункта), второе Озон Банк 🥈(70 пунктов). Их отрыв от классических гигантов подтверждает тренд, где пользователи ценят сервисы, которые становятся естественной частью повседневной жизни, а не просто финансовым приложением. Крупнейшие универсальные банки: Альфа-Банк 🥉(59 пунктов) и «Сбер» (58 пунктов) показали результат на уровне среднерыночного, заняв третью и четвертую строчки. Замыкает пятёрку лидеров ВТБ. 💳Надёжность важнее тарифов Аналитики НАФИ фиксируют смену приоритетов у потребителей. Если в 2024 году ключевым драйвером лояльности выступали выгодные ставки и тарифы, то теперь на первый план вышли надёжность банка, удобство дистанционных каналов и качество обслуживания. Развитие цифровых сервисов и общее укрепление стабильности сектора стали фундаментом для рекордного роста NPS. Самый впечатляющий скачок лояльности продемонстрировала возрастная группа 55+. В то же время наиболее конкурентной зоной остаются клиенты 25–34 и 45–54 лет. В этих сегментах высока доля «удовлетворённых, но нелояльных» пользователей, которые легко сменят банк при появлении более выгодного предложения. Именно за эту аудиторию, согласно выводам НАФИ, развернётся основная борьба в ближайшем.

Итоги 2025 года на рынке страхования. Российский страховой рынок в 2025 году показал заметный, но неоднородный рост. Основной вклад в увеличение рынка до 4 трлн руб. (+6,9%) внесло страхование жизни, в то время как сегмент non-life продемонстрировал более скромную динамику. 📊 Основные драйверы 2025 года ✅️Страхование жизни (Life): +10,8%. Здесь прирост обеспечило инвестиционное страхование жизни (ИСЖ), взлетевшее на 81,6%, при этом накопительное страхование жизни (НСЖ) упало на 15,8%. Кредитное страхование жизни восстановилось (+2,5%), а вот страхование от несчастных случаев просело на 6,3%. ✅️Страхование иное, чем страхование жизни (Non-life): +2,1%. Рост обеспечили страхование имущества юрлиц (+12,9%), имущества граждан (+8,5%) и автокаско (+4,9%). Однако ОСАГО сократилось на 0,5%, а ДМС на 1,4%, что указывает на стагнацию в ряде розничных направлений. 🧐Прогноз на 2026 год от «Эксперт РА»: рынок вырастет на 5–7%, при этом основной рост сместится в non-life сектор (9–10%), в то время как страхование жизни может показать минимальный прирост в 0–3%. 📈 Основные бенефициары на Мосбирже: ➡️ ПАО «Группа Ренессанс Страхование» ($RENI) RU000A0ZZM04 В 2025 году она росла вдвое быстрее рынка, увеличив общие премии на 20,8% (до 205 млрд руб.), а ее чистая прибыль составила рекордные 11 млрд. рублей. (мультипликаторы P/BV 2026П на уровне 0,8x и P/E 2026П — 4,2x) с ожидаемой дивидендной доходностью около 12% в следующие 12 месяцев. ➡️ПАО СК «Росгосстрах» ($RGSS) RU0008010855 Крупнейшая по клиентской базе страховая компания с диверсифицированным портфелем. Аналитики рассматривают «Росгосстрах» как одного из главных бенефициаров среди публичных компаний. Кредитный рейтинг компании был подтвержден на высоком уровне AA+.ru со стабильным прогнозом. ➡️ПАО «Сбербанк» ($SBER) Его дочерняя компания «Сбербанк страхование жизни» является абсолютным лидером рынка, заняв по итогам года долю в 26,4% и собрав 466 млрд. рублей премий (+177%). ➡️ПАО «Т-Технологии» ($TCSG). В экосистему холдинга входит АО «Т-Страхование», который активно развивает направление страхования жизни и здоровья с помощью передовых технологичных платформ. Это делает его бенефициаром цифровизации и роста технологичных страховых продуктов. Не является ИИР. Какими услугами страхования пользуются Пульсяне?

Стратегия «Лестница облигаций» (Bond Ladder). На финансовом рынке существуют различные стратегии, которые помогают эффективно управлять вложениями и максимально защитить капитал. Одна из таких стратегий - это "Лестница облигаций", которая позволяет организовать регулярный денежный поток, снизить зависимость от колебаний процентных ставок и избежать попыток угадать "лучший момент" для входа на рынок. Суть стратегии сформировать портфель из облигаций с разными, последовательно распределенными сроками погашения, которые удерживаются до конца. ✅️Суть стратегии Вы покупаете набор облигаций надежных эмитентов со сроками погашения, равномерно распределенными в пределах выбранного горизонта (например, через 1 год, 2 года, 3 года). Когда самая короткая бумага гасится, вы не тратите полученные деньги, а реинвестируете их в новую, самую длинную облигацию на конце вашей лестницы. Таким образом, портфель постоянно воспроизводится. Однако не стоит забывать, что чем длиннее выпуск облигаций, тем более высокое кредитное качество должно быть у эмитента. Это простое правило, которое может сберечь капитал. Облигации с доходностью 20-25% еще могут быть допустимы на сроке 6–12 месяцев, но для формирования 5-летней ступени имеет смысл выбирать стабильные компании (например РЖД Газпром нефть, Атомэнергопром и др.) ✔️Как построить такую лестницу: ➡️Определите длину лестницы (горизонт инвестиций). Чаще всего это срок, через который вам могут понадобиться деньги. Популярны лестницы до 3-5 лет, так как на более длинных сроках растут ценовые риски и сокращается выбор выпусков. ➡️Задайте число ступеней. Умножьте длину лестницы на желаемое количество погашений в год (например, 3 года × 2 погашения = 6 ступеней). Это определит, сколько разных выпусков вам понадобится. ➡️Подберите облигации. Для каждой ступени найдите бумагу с датой погашения (или оферты), максимально близкой к целевой дате. Обычно выбирают облигации с высоким кредитным качеством. ➡️Равномерно распределите капитал. Вложите одинаковую сумму в облигации каждой ступени. Все бумаги планируется держать до погашения. ➡️Реинвестируйте по графику. При погашении очередной бумаги направьте полученные средства на покупку облигации со сроком, равным длине вашей лестницы (новая самая дальняя ступень). Пример: Вы хотите построить лестницу на 3 года с погашениями раз в полгода. Делите капитал на 6 равных частей и покупаете 6 выпусков (или 12 по 2 на каждую дату для надежности) с погашением через 0.5, 1, 1.5, 2, 2.5 и 3 года. Через полгода гасится первая бумага. Вы покупаете на эти деньги новую облигацию с погашением через 3 года. Теперь у вас снова 6 ступеней, и погашения опять предстоят каждые полгода. Купоны можно забирать или равномерно добавлять в покупку новых ступеней. ✅️Недостатки стратегии в основном проявляются в сравнении с активным управлением: ➡️Упущенная выгода. В периоды роста ставок доходность ваших старых бумаг временно окажется ниже рынка. ➡️Меньшая гибкость. Нельзя продать сильно подорожавшую облигацию досрочно, чтобы зафиксировать прибыль от роста тела, а не от купона. ➡️Ограниченный выбор. Приоритет точной даты погашения может заставить пропустить привлекательные бумаги с чуть иной дюрацией. ➡️Иллюзия простоты. Стратегия не отменяет риск дефолта; необходимо регулярно следить за кредитным качеством эмитентов. ✅️Кому подходит: Консервативным инвесторам, ценящим прогнозируемый денежный поток (например, регулярная прибавка к доходу) и всем, кто хочет сбалансировать более рискованную часть портфеля надежным процентным доходом. Стратегия не подходит тем, кто предпочитает активно управлять дюрацией, постоянно ищет рыночные неэффективности или нуждается в абсолютной ликвидности на ультракоротком горизонте. Не является ИИР.

Точка перелома: что означает замедление IT-инвестиций для рынка. Минцифры представило отчет о ходе реализации госпрограммы "Информационное общество" (направлена на развитие IT- и современных коммуникаций) за 2025 год. Формально отрасль "Информация и связь" всё ещё растёт, но данные за 2025 год фиксируют слом прежнего тренда. Рост инвестиций в основной капитал на 37,4% к уровню 2020 года вместо плановых 46,7% и почти нулевая годовая динамика (+2%) - это уже не просто погрешность в статистике, а сигнал о структурной перестройке рынка, в основе которой лежит три фактора: дорогие деньги, исчерпание эффекта от экстренных субсидий 2022 - 2023 годов и острый кадровый голод. Для инвесторов в этот сектор экономики критично разделять последствия для двух сегментов. ✅️В телекоме и инфраструктуре (ЦОДы, облака, связь) падение вложений чревато накоплением инфраструктурного долга. Сетевой оператор связи не может развивать ёмкость, не покупая "железо". При высокой ключевой ставке окупаемость стройки падает, а отсутствие льгот делает проекты попросту убыточными. Это означает перенос издержек в будущее: рост тарифов для потребителей и замедление цифровизации реального сектора уже в горизонте 2026 - 2027 годов. Однако для тех, кто готов вкладываться в physical assets уже сейчас, есть момент возможностей: конкуренция за мощности снижается, а спрос на данные продолжает расти. ✅️В секторе разработки ПО снижение инвестиционных показателей вводит в заблуждение. Как отмечают аналитики, затраты здесь всё активнее уходят не в материальную базу, а в фонд оплаты труда. Дефицит квалифицированных кадров создает ситуацию при которой компании тратят больше просто на удержание персонала, без пропорционального прироста бизнеса. На "бумаге" инвестиции падают, а кассовый разрыв компаний растёт. Это повышает риски для венчурных вложений в стартапы и зрелые IT-компании, где маржинальность сжимается под давлением раздутого ФОТ и регуляторных проверок. Можно сказать, что мы входим в период сепарации рынка. Главный операционный риск 2025 - 2026 годов это не "сдувание пузыря", а критический износ цифровой инфраструктуры на фоне кадрового дисбаланса. Инвестпауза неизбежно приведёт к удорожанию цифровых сервисов и создаст отложенный спрос на оборудование. Прагматичным инвесторам стоит мониторить не столько общий индекс по отрасли, сколько моменты открытия новых субсидиарных программ и первых шагов по возвращению льгот для hardware-проектов, что станет определенным маркером восстановления вложений в долгосрочный технологический суверенитет. Не является ИИР.

"Инкаб Холдинг" - выход на IPO ✅️"Инкаб Холдинг", крупнейший российский производитель волоконно-оптического кабеля (ВОК), официально подтвердил планы по проведению IPO на Московской бирже в 2026 году. В апреле компания завершила корпоративную реорганизацию, преобразовавшись в ПАО, а в конце марта 2026 года ЦБ зарегистрировал дополнительный выпуск обыкновенных акций в размере 30 млн. номиналом 100 руб. на фоне рекордного спроса со стороны центров обработки данных (ЦОД) и проектов в Арктике. ✅️Основа бизнеса - это производство кабелей для магистральной связи, ЦОД, нефтегазового сектора и оборонной промышленности. Ключевыми клиентами являются Ростелеком, МТС, Газпром, Роснефть. До 2022 года предприятие экспортировало продукцию в Европу, теперь фокус смещен на страны СНГ и внутренний рынок, где занято порядка 50% сегмента специальных кабелей. Новый драйвером роста является запуск в 2026 году производства оптического сердечника для подводного кабеля - стратегического продукта для "технологического суверенитета" под строительство линий связи вдоль Северного морского пути и на Дальнем Востоке на глубине до 4 км. В проект инвестировано 1 млрд. руб. при поддержке ФРП. Производство "Инкаб" распределено между Пермью (сердечник) и Приморьем (финальная сборка кабеля длиной до 50 км). 💲Финансы демонстрируют двойственную картину (данные за LTM и 2024 г.): ✔️Рост выручки: 5,9 млрд. руб. (LTM 2025) и 6,1 млрд. руб. (2024 г.) ✔️Рентабельность: EBITDA на уровне 18,3% (LTM 2025). ✔️Чистая прибыль: за 2024 год прибыль составила 192 млн. руб., однако первое полугодие 2025 г. закрыто с небольшим убытком (7,7 млн. руб.) из-за инвестиционной фазы . ✅️Российский рынок ВОК оценивается в 22,7 млрд.руб. с ростом до 7% CAGR. Бум строительства ЦОД и развитие ИИ стимулируют спрос на такую продукцию. ✨️Подводя итог можно сказать, что "Инкаб" выходит на биржу как технологический лидер с мощным портфелем госзаказов и уникальным продуктом, который ранее в России не производился. Близких по профилю публичных компаний, т.е. производителей оптоволоконной продукции для телеком-инфраструктуры, на российском рынке пока просто не существует. Фактически, выход "Инкаба" - это событие, создающее новый инвестиционный тематический сектор (производство телеком-инфраструктуры), который раньше был доступен инвесторам только через косвенные истории вроде «Ростелекома» или IT-компаний. А вы готовы приобрести бизнес Инкаб в свой 💼? Не является ИИР.

ГТЛК зарегистрировала программу облигаций на 100 млрд рублей. Итак, ГТЛК зарегистрировала программу биржевых облигаций серии СПБ-001Р на СПБ бирже. Максимальный объем размещения составит до 100 млрд рублей или эквивалент в иностранной валюте, срок обращения выпусков до 3 640 дней, сама программа бессрочная. Проспект ценных бумаг будет опубликован до начала размещения первого выпуска. Регистрация бондовой программы на 100 млрд рублей это рутинный и скорее позитивный шаг для ГТЛК. Он не увеличивает долг мгновенно, а лишь создает "конструктор" для его управления. С учетом господдержки и рейтинга AA- (RU), это укрепляет финансовую устойчивость. Хотя по итогам 2025 года компания показала убыток (22,7 млрд руб. по МСФО), программа нужна именно для того, чтобы рефинансировать старые долги и заместить дорогие кредиты. Можно выделить несколько факторов стабильности: ✔️Господдержка: в марте АКРА повысило рейтинг именно из-за высокой вероятности помощи от государства как единственного акционера. ✔️Наличие спроса: недавний выпуск на 30 млрд руб. был увеличен вдвое из-за ажиотажа - инвесторы верят в компанию. ✔️Здоровье бизнеса: активы выросли до 1,4 трлн.руб., а лизинговый портфель достиг 2,8 трлн.руб. Что это значит для инвесторов: ✔️Риски минимальны: учитывая "государев кошелек", вероятность классического дефолта стремится к нулю, даже при текущей ключевой ставке. Цель новых займов - покупка экологичного транспорта (газовые автобусы, электропоезда). В итоге такая программа будет повышать финансовую гибкость. Компания проходит сложный этап высоких ставок (отсюда убытки), но делает это с комфортом благодаря господдержке и доступу к рынку капитала.

Окей, друзья, прошел первый квартал и можно подвести небольшой итог. Портфель 💼 растет, деньги работают, а не лежат мёртвым грузом - они дышат и это радует. Что внутри? Почти 86% — корпоративные облигации. Это не скучные государственные бумаги для пенсионеров😆. Это бизнес. Второй эшелон, структурные ноты, спекулятивные выпуски. Те, кто готов пойти чуть дальше, чтобы получить 14,22% годовых сейчас. Для рублёвого облигационного портфеля это очень даже неплохо. Почти как хорошее виски: не каждому по зубам, но те, кто понимают - ценят😉 Ещё есть 9,35% ОФЗ, 1,4% замещаек и 4,6% наличных долларов. Это мой дзен. Страховка. Чтобы когда рынок начинает нервничать, я просто смотрел на воду Онего и знал: часть моего мира не рухнет. Пять позиций - почти треть всего портфеля: Селигдар, Селектел, ДельтаЛизинг, АБЗ-1, Брусника. Я их называю "большая пятёрка". На них можно опереться, но не расслабляться❗️ Первый квартал +3,37%, если считать деньгами - 71 тысяча ₽. Каждый месяц в среднем капает по 26 682 ₽ купонами. Это почти как аренда однушки в моем месте, только платят тебе😬 Но я честный. Признаю есть отставание от индекса RUCBTRNS корпоративных облигаций на 0,23% за последние три месяца. Да, бывает. Не страшно. Потому что у меня есть план. В июле и августе - там купоны маленькие, как волны после штиля. Я их разгоню. Куплю ОФЗ 26233 и Атомэнергопром, а потом добавлю ВДО и выйду на 16% годовых, а это уже совсем другой - приятный уровень. Так что думаю 💼 агрессивный, с характером. Он не для всех. Но если ты понимаешь, о чём я - ты свой 😉 *Не является ИИР

Золотодобывающая структура "Росатома" готовится к IPO. Друзья, деловые СМИ сообщили, что входящий в горнорудный дивизион "Росатома" Эльконский ГМК, ведущий добычу золота в Якутии, подготовил план IPO. Когда я слышу слово IPO, то вспоминаю, что в мире инвестиций нет ничего опаснее, чем желание купить "будущее" по цене, которая уже учитывает "светлое завтра" как свершившийся факт😬 Однако отложив эмоции следует посмотреть на этот актив через призму качества и перспектив. ✔️Первое, что следует отметить это природа актива. Эльконский ГМК не просто золотодобытчик, получивший лицензию вчера. Это часть системы, которая исторически умеет ждать. Их ресурсная база - это 500 тонн золота и, что куда важнее в долгосрочной перспективе, 357 тысяч тонн урана. Но здесь кроется и главная дилемма для миноритария. Золото для "Росатома" - это, по сути, кэш-флоу для уранового будущего. Добыча золота на первой стадии позволит создать экономическую базу при строительстве ГМК и добыче урана. Такой прагматизм достоин уважения.💪 ✔️А что же с финпоказателями ГМК? За 2025 год видим убыток в 1,32 млрд. рублей. Выручка растет, но пока компания живет за счет займов (22,6 млрд. рублей только в прошлом году) и готовится к капексу (CAPEX) в 4,68 млрд. рублей в 2026 году. Руководство ставит амбициозную задачу: снизить соотношение долг/EBITDA до уровня не более 5х, что в принципе допустимо для капиталоемкого бизнеса, но только при условии, что цены на золото останутся высокими, а производственные планы будут выполнены безупречно. Любое отклонение в геологии или макроэкономике сделает эту долговую нагрузку тяжелой ношей для нового акционера. Компания планирует выйти на прибыль только с 2026 года, переходя от инвестиционной стадии к промышленной эксплуатации на месторождении Северное. ✔️Подводя итог можно сказать, что в данном случае мы имеем "историю роста" с непредсказуемым ценником IPO. Однако перед нами уникальный гибрид: атомный гигант, который использует золотую жилу как финансовый фундамент для уранового проекта мирового масштаба. Если бы мне предложили долю в этом бизнесе, я бы задал всего три вопроса: Какова будет реальная доля free float и защищены ли права миноритариев от внутрикорпоративных займов "Росатому"? Сможет ли менеджмент удержать Capex в рамках обещанных 4,68 млрд. рублей, когда строительство в Якутии это всегда вызов логистике и климату? По какой цене? IPO - это отличный инструмент для роста компании, но для инвестора это момент максимальной неопределенности. Я бы предпочел подождать, пока шум утихнет, пока компания докажет свою способность генерировать прибыль в 2026–2027 годах, а долг/EBITDA действительно опустится ниже 3х. Это единственный способ не переплатить за "историю роста", которая может оказаться просто историей.

IEK GROUP: масштабная экспансия на фоне дорогого долга. 11.03.2026 IEK GROUP анонсировало увеличение программы биржевых облигаций с 10 до 50 млрд. руб. IEK GROUP представляет собой один из наиболее ярких примеров вертикально-интегрированного бизнеса в российской электротехнической отрасли. Компания прошла путь от производителя компонентов до поставщика комплексных решений в сфере электротехники, промышленной автоматизации, светотехники и телекоммуникаций. На начало 2026 года это крупный игрок с устойчивыми рыночными позициями, но его финансовый портрет противоречив. ✅️К сильным сторонам бизнеса можно отнести масштаб и вертикальную интеграцию. ➡️Группа объединяет 11 произв.площадок, 5 испытательных центров и 150 тыс. кв. м складских помещений. На 10 тыс. сотрудников приходится 400 промроботов. Запуск завода в Балабаново (инвестиции 2 млрд. руб.) укрепил позиции в сегменте металлических кабеленесущих систем. Компания не ограничивается традиционной электротехникой. Через приобретение MasterSCADA, MasterBMS и IoT-платформы она развивает направление цифровизации промышленности и "умных" зданий (внедрения в Эрмитаже и Останкинской башне - подтверждение компетенций). Бренды LEDEL, FEREKS (светотехника), NEOSUN (солнечные батареи, литий-ионные аккумуляторы) и DataGreen (оборудование для ЦОД и телекома) формируют портфель, охватывающий в т.ч. быстрорастущие сегменты энергетики и цифровой инфраструктуры. Приобретение российских активов Legrand Group в 2023 году - стратегически верный шаг, позволивший расширить долю рынка и получить доступ к зрелым продуктам и клиентской базе. ➡️Рейтинги АКРА (A-(RU), стабильный прогноз) и «Эксперт РА» (ruA-) подтверждают умеренно высокий уровень кредитоспособности. Преобразование в ПАО в марте 2026 года и планируемое IPO (апрель 2026) направлены на повышение корпоративного управления, прозрачности и потенциальное расширение акционерной базы. Компания уже имеет опыт успешного размещения и погашения облигаций. ➡️Уверенный рост выручки, где за 1-е пол.2025 года выручка по МСФО выросла на 19% (до 26,8 млрд. руб.). В условиях высокой ключевой ставки это демонстрирует устойчивый спрос на продукцию и эффективность маркетинга. ❌️Ключевые риски: ➡️Несмотря на рост выручки, чистая прибыль по РСБУ за 9 мес. 2025 года сократилась на 33,8% (до 1,07 млрд. руб.). Показатель покрытия процентов (ICR) опустился до 1,45–1,7x при комфортном выше 2,5x. ➡️Соотношение Net Debt/EBITDA на уровне 2,9-3,0x является приемлемым для такой компаниии, но настораживает отрицательный FCF. Причина - значительные капитальные затраты (CAPEX) и рост оборотного капитала. ➡️Значительная часть обязательств носит краткосрочный характер. Облигационный портфель: два выпуска на 5 млрд. руб в обращении (один с фикскупоном 23,75% годовых, другой - плавающий «КС+2,75%») отражают текущую стоимость долга, которая съедает значительную долю операционной маржи. ➡️Компания активно инвестирует, но при отрицательном FCF любые задержки в получении выручки или непредвиденное удорожание сырья могут создать кассовый разрыв. ➡️Планы по IPO в апреле 2026 года прямо привязаны к "наличию удачной рыночной конъюнктуры". Выход на публичный рынок в условиях волатильности может привести к недооценке компании. Кроме того, как производитель инвестиционных товаров IEK GROUP чувствительна к инвестиционному спросу в экономике: его замедление ударит по выручке, в то время как долговые обязательства останутся. ✳️IEK GROUP - компания с понятной стратегией рыночной экспансии, технологической модернизацией и ростом инфраструктурных решений, готовая к повышению стандартов корпоративного управления. Однако ее инвест профиль на начало 2026 года несёт классические противоречия стадии активного роста: высокие капзатраты за счёт дорогого заёмного капитала приводят к сжатию ЧП, низкому покрытию процентов и отрицательному FCF, а короткие обязательства усиливают риск рефинансирования. *Не является ИИР

Для инвесторов ценящих надежность эмитента и тех, кто не гонится за высокими ставками купона, как в ВДО, существует в т.ч. вариант облигаций Россети Северо-Запад. Компания входит в группу «Россети» (контролируется государством), что является дополнительным фактором поддержки и снижает риски технических дефолтов даже в кризисных сценариях. ✅️Ключевые финансовые показатели (по итогам 9 месяцев 2025 г.): ➡️Выручка: 57,2 млрд. руб. (+30,9%). ➡️Чистая прибыль: 2,1 млрд.руб. (+30%). ➡️Чистый долг: 3,8 млрд.руб. (снижение на 29%). ➡️Показатель долга (ND/EBITDA): 0.5 (низкий, комфортный уровень) . ➡️Свободный денежный поток (FCF): Отрицательный (-2,4 млрд руб.), что хуже прошлогоднего результата. ✳️Позитивные факторы: Выручка и прибыль растут двузначными темпами. Это связано как с увеличением тарифов (+36.8% к среднему чеку), так и с небольшим ростом полезного отпуска электроэнергии. Низкая долговая нагрузка. Коэффициент ND/EBITDA на уровне 0.5 считается очень комфортным и безопасным. ⭕️Факторы риска и слабые стороны: Отрицательный денежный поток (FCF). Компания активно инвестирует. Капитальные затраты (Capex) выросли до 6,2 млрд. руб. и обгоняют операционный денежный поток, из-за чего свободных денег у компании становится меньше. Рост дебиторской задолженности. Задолженность потребителей перед компанией выросла на 17,1%, достигнув 5,5 млрд. руб. Это вынуждает компанию утверждать специальные планы по ее снижению. ✅️На данный момент у компании в обращении находится только один выпуск биржевых облигаций серии 001Р-01 (RU000A10BQX4 ). Объем эмиссии 5 млрд. руб. Номинал 1 000р. Тип купона: плавающий (привязан к ключевой ставке ЦБ + 1.9%) Текущий купон 17.4% годовых или 14.3 руб. (на 01.04.2026). Дата погашения 26 мая 2027 года. Облигации доступны для покупки неквалифицированным инвесторам. Дох.к погашению 15.96% Выпуск включен в Ломбардный список Банка России. Это значит, что ценные бумаги принимаются ЦБ в качестве обеспечения по кредитам для банков, что косвенно подтверждает их высокую надежность. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

АО "Синара Транспортные Машины" (СТМ) - это крупнейший российский машиностроительный холдинг, один из ключевых игроков, обеспечивающих Россию поездами и городским электротранспортом. Владелец многопрофильный холдинг Группа "Синара". Объединяет 24 производственные площадки и более 80 сервисных центров по всей стране. 💲Финансовое положение холдинга "Синара Транспортные Машины" (СТМ) в 2026 году выглядит неоднозначно. С одной стороны, компания демонстрирует сильные операционные показатели и рост выручки, активно развивая новые проекты. С другой - она испытывает критическое давление со стороны огромного долгового бремени. ✳️Компания прогнозирует уверенный рост выручки и прибыли в 2026 году. Согласно прогнозу выручка по итогам года должна составить 141 млрд. рублей, а показатель EBITDA достигнуть 20,1 млрд. рублей. Это предполагает сохранение рентабельности по EBITDA на уровне около 14-15%. ❗️Однако эти оптимистичные прогнозы соседствуют с серьезным ростом долговой нагрузки. Совокупный долг группы за два года вырос почти вдвое с 55,8 до 104 млрд. рублей. Соотношение "Чистый долг / EBITDA" превысило критические 3x, достигнув уровня в 3,36x. Процентные расходы в 1 пол. 2025 года удвоились до 13,8 млрд. рублей. Рейтинговое агентство АКРА в феврале 2026 года изменило прогноз по кредитному рейтингу СТМ на "негативный", сохранив его на уровне A(RU). ✳️Несмотря на финансовые трудности, операционная деятельность компании находится в хорошем тонусе. Производственные и сбытовые показатели демонстрируют рост. ➡️ В 2025 году продажи скоростных электропоездов выросли на 53%, достигнув 19,9 млрд. рублей. Сегмент сервиса и ремонта локомотивов вырос на 16% до 40 млрд. рублей. ➡️Выручка от продажи троллейбусов и трамваев за 2025 год удвоилась. Холдинг поставил более 140 машин в крупные города России. В феврале 2026 года был подписан специальный инвестиционный контракт (СПИК 2.0) с объемом инвестиций почти 430 млн. рублей. ➡️В 2026 году планируется запуск нового производства трамваев в Екатеринбурге. Проект мощностью до 200 секций в год обеспечен льготным займом Фонда развития промышленности в размере 1,2 млрд. рублей. Также компания участвует в разработке поезда для высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва - Санкт-Петербург. Таким образом, "Синара Транспортные Машины" в 2026 году находится в точке бифуркации. Операционный бизнес и рыночные позиции (особенно в нише импортозамещенной техники) сильны как никогда, что обещает рост выручки и EBITDA. Однако накопленный долг и высокие процентные ставки создают критическую нагрузку, способную нивелировать все операционные успехи. Дальнейшая траектория компании будет зависеть от способности рефинансировать долги (вероятно, с поддержкой государства или головной структуры — Группы «Синара») и от общего снижения ключевой ставки в экономике. На данный момент в обращении находятся четыре выпуска биржевых облигаций АО СТМ общим объемом 35 млрд. рублей. Все они имеют номинал 1000 рублей, включены в третий уровень листинга Московской Биржи и доступны неквалифицированным инвесторам в т.ч. у Т брокера. ✅️Если рассматривать облигации с точки зрения стратегии, то: ✔️Консервативным инвесторам можно рассмотреть флоатер 001P-05, который защищает от роста ключевой ставки. ✔️Для получения премии за риск возможно интересны длинные бумаги 001P-04, дающие максимальную доходность. ✔️001P-03 выглядит сбалансированным вариантом со средней дюрацией и фиксированной доходностью после недавней оферты. ❗️04.03.2026 года Мосбиржа зарегистрировала два выпуска облигаций АО СТМ серий 001P-06 и 001P-07 и включила их во второй уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Срок обращения серии 001P-06 составит 4 года, серии 001P-07 составит 5 лет, объемы пока не раскрываются. *Не является индиндивидуальной инвестиционной рекомендацией.

16 марта размещаются облигации одного из ведущих аграрных холдингов России ЭкоНива (АКРА: Рейтинг А+, "Эксперт РА" рейтинг ruA). Два выпуска облигаций: ✳️ фикс с ориентировочной ставкой 17,5 - 18%, сроком обращения 3 года, без оферты и амортизации, купонным периодом 30 дней ✳️ флоатер с переменным купоном КС+400 б.п., сроком обращения 2 года без оферты и амортизации, купонным периодом 30 дней. ✅️Компания является крупнейшим производителем сырого молока в России и Европе. Основное направление деятельности-молочное животноводство. Кроме того ЭкоНива развивает растениеводство, селекцию и семеноводство, племенное скотоводство, органическое производство. Всего компания работает в 13 регионах России. ✅️В активы ГК входят более 632 000 га земли (входит в топ-5 крупнейших землевладельцев РФ), 42 современных комплекса (с учетом строящихся), где содержится около 250 000 голов КРС. Молочные заводы в Воронежской, Калужской и Новосибирской областях Планируется покупка завода в Оренбургской области и строительство крупного завода в Новосибирской области (запуск в 2026 - 2027 гг.) . Сеть фирменных магазинов в более 100 точек в 14 регионах РФ, включая Воронежскую, Самарскую, Оренбургскую области, Татарстан и Башкортостан. В аграрном производстве занято более 18 000 сотрудников. 🟢 Итоги операционной деятельности в 2025 году: ➡️Общая выручка почти 105 млрд. руб.(+14%) ➡️Выручка от переработки 29 млрд. руб ➡️Производство молока (физ. вес) 1,45 млн.т (+7%) ➡️Среднее поголовье КРС 251 200 голов. ➡️Переработка молока производство готовой продукции 285 400 т (-8%) ➡️Растениеводство валовой урожай (товарные культуры) 1,24 млн т (+15%) Не является ИИР.