👎 Краткосрочные аутсайдеры БКС:

причины для продажи •$SGZH Мы считаем, что при текущих уровнях выручки и операционной прибыли Сегежа все еще находится в сложной ситуации. Реструктуризация долга и допэмиссия снизила уровень долга, однако финансовый результат во II и III кварталах 2025 г. ухудшился. И уровень долга Сегежи (относительно небольшого уровня операционной прибыли) снова выглядит неустойчиво высоким. Сегежа сталкивается со сложностями из-за относительно низких экспортных цен и крепкого рубля. Локальная валюта продолжает негативно давить на финансы вкупе со слабой конъюнктурой на рынке пиломатериалов, поэтому компания продолжает генерировать убытки. •$POSI Группа Позитив продолжает сталкиваться с замедлением спроса на корпоративное ПО и сокращением бюджетом на ИТ со стороны крупных корпораций. В следующем году компания (как и весь ИТ сектор) пострадает от роста соцналога с 1 января 2026 г. Эта окажет дополнительное давление на издержки и на результаты в 2026 г. Следующий важный период — февраль 2026 г., когда Позитив раскроет предварительные цифры по отгрузкам за 2025 г. (и за IV квартал 2025 г.). •$CBOM По итогам III квартала банк зафиксировал значительный рост доли просроченных кредитов (просрочка свыше 30 дней теперь составляет 26% портфеля против 3,2% ранее). В связи с этим были сформированы крупные резервы, что привело к чистому процентному убытку после учета стоимости риска. Этот убыток удалось покрыть за счет разовых операций, чья природа остается неясной. Существенный объем проблемных кредитов может потребовать дальнейшего увеличения резервов, что способно негативно повлиять на финансовые показатели банка уже в ближайшем будущем. •$TATNP В отчетность за первую половину года компания продемонстрировала резкое ухудшение финансового положения по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основными причинами стали падение мировых цен на нефть, укрепление рубля и рост фискальной нагрузки. Кроме того, дополнительное давление на котировки оказало решение сократить коэффициент дивидендных выплат с 75% от чистой прибыли до 50%. В итоге за 9 месяцев выплаты акционерам составили лишь 22,5 руб./акц., что на 60% ниже уровня прошлого года и дает акционерам дивдоходность менее 4% — одно из самых низких значений в отрасли. Мы считаем, что дальнейшее снижение ожиданий по дивидендам будет только ухудшать перспективы роста акций. •$ALRS Отраслевой кризис продолжает давить на АЛРОСА. По последним данным об импорте/экспорте из Индии, цены на импортные алмазы продолжают падать, сокращение более чем на 30% месяц к месяцу и год к году. Также продолжают сокращаться объемы экспорта из Индии готовых бриллиантов, что отражает затяжной кризис в спросе на алмазы. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е находится выше 30х против исторических 7х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой мультипликатор Р/Е’ 26 будет находится на уровне 9х, что выше среднеисторических значений и соответствует «Негативному» взгляду. •$HYDR $FEES Обе компании — наши аутсайдеры на фоне значительных инвестиций, что оказывает давление на свободный денежный поток и приводит к росту долговой нагрузки. Глава ФСК-Россетей ожидает, что инвестиции в 2026 г. останутся на рекордном уровне 2025 г. Обе компании прекратили платить дивиденды, и мы пока не ждем их возобновления по итогам 2025 г. 💡 БКС ___________________________________ 🙋‍♂️ Ежедневный теханализ, аналитика по рынку, разбор компаний по вашим заявкам и мой план торговли в закрытом канале для "своих" 👇 ✅️ @TehAnaliz_MOEX ✅️ ___________________________________