Всем доброго утра

! Планирую включить в портфель стратегии акции $SVCB и вот почему. Совкомбанк подвел итоги 2024 года, опубликовав отчетность по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Год оказался непростым, но банк смог показать устойчивые результаты, несмотря на вызовы, связанные с ужесточением денежно-кредитной политики (ДКП) и ростом стоимости фондирования. Однако в отчете есть и нюансы, которые стоит учитывать. Ключевые показатели Чистая прибыль за год снизилась на 19% — до 77,2 млрд рублей. При этом в 4-м квартале был зафиксирован рост на 11% (до 20,7 млрд рублей). Капитал банка увеличился на 31% — до 390 млрд рублей (без учета субординированных займов рост составил 26%). Рентабельность капитала (ROE) сохранилась на уровне 26%. Активы выросли на 27% — до 4 трлн рублей, а кредитный портфель увеличился на 40% — до 2,8 трлн рублей. Основные драйверы роста Рост активов и кредитного портфеля стал одним из главных достижений банка. Кредитный портфель разделен примерно поровну между розничным и корпоративным сегментами. Розничный портфель вырос благодаря приобретению Хоум Кредит Банка, который добавил около 20% к объему розничных кредитов. Корпоративный сегмент также показал устойчивость, особенно за счет роста банковских гарантий (на 40%), которые стали важным источником комиссионного дохода. Нюансы отчетности Несмотря на общий позитивный результат, в отчете есть несколько моментов, которые требуют внимания: Снижение прибыли до налогообложения на 27% (до 79,7 млрд рублей) связано с корректировками налоговых активов и переоценками. Налог на прибыль был снижен с 15,9 млрд рублей до 2,5 млрд рублей благодаря переоценке налоговых активов. Давление на процентную маржу: чистая процентная маржа снизилась с 6,5% до 5,4% из-за удорожания фондирования. Банк оценил свои потери от ужесточения ДКП в 61 млрд рублей, из которых 36 млрд рублей пришлись на переоценку портфеля ценных бумаг. Рост расходов: соотношение расходов к доходам увеличилось до 55% (против 51% в предыдущем году), что частично связано с консолидацией Хоум Кредит Банка. Регулярная и нерегулярная прибыль Банк разделяет свою деятельность на регулярную и нерегулярную. Регулярная прибыль (без учета переоценок) выросла на 19% — до 76 млрд рублей. Однако общая прибыль снизилась на 19% из-за отсутствия значительных переоценок, которые поддерживали результаты в 2023 году. В 4-м квартале рост регулярной прибыли составил лишь 5%, что связано с пиковым давлением на процентную маржу. Прогнозы на 2025 год Менеджмент банка оптимистично оценивает перспективы 2025 года, прогнозируя рост прибыли и рентабельности капитала. Однако аналитики рекомендуют быть более консервативными: Рентабельность капитала может остаться на уровне 26%, а не вырасти до 30%, как ожидает руководство. Это связано с возможным ростом резервов на фоне замедления экономики. Чистая прибыль в 2025 году может составить 95–100 млрд рублей (при ROE 26%) или 110–120 млрд рублей (при ROE 30%). Основной рост прибыли ожидается в 2026 году, когда давление на маржу снизится, а темпы роста кредитного портфеля ускорятся. Дивиденды Совкомбанк планирует выплачивать 25% от чистой прибыли в виде дивидендов. Это может обеспечить дивидендную доходность на уровне 5% за 2024 год и 6% за 2025 год. В перспективе, при улучшении финансовых показателей, банк может увеличить долю выплат до 30–50%. Выводы Отчет Совкомбанка за 2024 год оказался лучше ожиданий, несмотря на сложные макроэкономические условия. Банк смог нарастить активы и кредитный портфель, а также улучшить регулярную прибыль. Однако давление на процентную маржу и возможный рост резервов в 2025 году создают риски для дальнейшего роста. Тем не менее, долгосрочные перспективы банка остаются позитивными, особенно с учетом диверсификации бизнеса и потенциала снижения ставок ЦБ. Целевая цена акций после корректировок 20 рублей при ставке дисконтирования 21%.