Рынок игнорирует возможности: макроэкономика и geopolitics

Войти

Вчера рынок снял «розовые очки» и перешел к переосмыслению, то сегодня ситуация выглядит еще интереснее. Инвесторы заняли выжидательную позицию, игнорируя факты, лежащие на поверхности. Индекс провел день в боковике, так и не сумев пробить сопротивление 2670 пунктов, и фактически остался на вчерашних отметках закрытия. Складывается ощущение, что страх совершить ошибку сейчас сильнее желания заработать, хотя фундаментальная картина кричит об обратном. 🇺🇸🇷🇺 Геополитический пасьянс Дипломатический трек, который вчера казался многим слишком медленным, на самом деле набирает обороты, просто перешел в кулуарную плоскость. Тональность заявлений меняется кардинально. Трамп прямым текстом указывает на ухудшение переговорных позиций Киева, отмечая, что «карты» для выгодного урегулирования были упущены ранее. Сейчас, по его словам, «против них очень многое». При этом подтверждается факт челночной дипломатией: американская сторона разделила «план Трампа» на 4 пакета для детального обсуждения. Путин подтверждает, что предложения США базируются на договоренностях на Аляске, а встреча доверенных лиц Трампа (Уиткоффа и Кушнера) с российской стороной прошла в рабочем ключе. И это не тупик, это сложная и конструктивная работа. 📉 Макроэкономический подарок Но самое удивительное - это реакция (а точнее ее отсутствие) на мощнейший позитив в макроэкономике. Вчерашние данные по инфляции должны были стать сигналом к покупкам, но рынок их "проспал". Недельная инфляция в России замедлилась практически до нуля — 0,04%. Это минимум с середины сентября! В годовом выражении мы увидели резкое снижение с 6.9% до 6.6%, что вплотную приближает нас к нижней границе прогноза ЦБ (6.5%). Слова Решетникова о том, что экономика РФ развивается темпами выше мировых при существенном замедлении инфляции — это не просто вербальные интервенции, это факт, подтвержденный цифрами. 🇮🇳 Индия - как новый триггер На этом фоне Путин отправляется в турне по Индии. Ожидается подписание множества контрактов, что станет прямым драйвером для корпоративного сектора в скором будущем. Рынок сейчас действительно напоминает ту самую «сжатую пружину», о которой мы говорили вчера. Текущая траектория индекса абсолютно не отражает реалий: инфляция падает, геополитика перешла в фазу торга, а макроэкономика уже сигнализирует как только можно. Ключевой датой остается 19 декабря. Если ЦБ увидит в замедлении инфляции устойчивый тренд (а цифры говорят именно об этом), заседание регулятора может кардинально изменить приоритеты инвесторов и запустить ту самую ракету, которую все так ждут. 💡 Лично у меня вызывает искреннее удивление, почему мы до сих пор топчемся на месте, а не штурмуем локальные максимумы. Корпоративные события: Греф заявил о планах Сбера значительно расширить свое присутствие на индийском рынке. По источникам Reuters, венгерская энергетическая компания MOL проявила предметный интерес к выкупу активов Лукойла. ЦБ РФ выдал лицензию управляющей компании «Озон управление активами», что открывает путь к созданию собственных финансовых продуктов. Глава ОАК подтвердил работу с индийской корпорацией HAL над организацией производства самолета «Сухой Суперджет» непосредственно в Индии.

🎭 Финал истории: Рынок снимает розовые очки Вчера завершилась важная глава нашего спектакля под громким названием «Мирный план». Встреча, на которую делались огромные ставки и возлагались, возможно, завышенные надежды, не стала волшебной таблеткой для рынка здесь и сейчас. Инвесторы, ожидавшие мгновенного рукопожатия, столкнулись с суровой реальностью дипломатии. 📉 Реакция была мгновенной: Индекс #imoex с открытия сессии капитулировал вниз более чем на 1.5%, уйдя искать опору у 20-дневной скользящей средней (EMA) на уровне 2625 пунктов. Под вечер «быкам» удалось отскочить от поддержки, удержав рынок от срыва в штопор. Технически мы не смогли отыграть утренний гэп, но смогли вернуться на 50 EMA. Мы не торпедим вниз на 4-5% и это уже здоровый признак понимания ситуации на рынке, который просто перешел в фазу переосмысления. 🇺🇸🇷🇺 Что осталось в сухом остатке переговоров? Главный вывод - блицкрига не случилось, началась позиционная дипломатическая работа. Как пояснил Ушаков, обсуждались не формулировки, а сама суть. Россия получила от США еще 4 документа, и работа будет продолжена. Важно, что диалог ведется исключительно между Москвой и Вашингтоном - Киев и Брюссель фактически выведены за скобки принятия решений. 🇷🇺 Позиция Кремля: Песков четко дал понять - формулировка об «отказе» Путина от плана неверна. Идет нормальный рабочий процесс поиска компромиссов, который потребует тишины и времени. 🇺🇸 Голос из США: Рубио подсветил реальность - спор идет за конкретные территории (20% Донецкой области), а бесконечно финансировать Киев Вашингтон не намерен. По сути, геополитические вопросы такого масштаба не решаются за один день. Спектакль подошел к финалу одного акта, но впереди нас ждет новый, не менее драматичный сезон. 💰 Смена фокуса: От карт к деньгам Пока геополитика берет паузу, самое время переключиться в плоскость макроэкономики, где Минфин активно готовит почву для роста. Силуанов прямым текстом заявляет: фондовый рынок РФ находится в состоянии «сжатой пружины» и ждет правильных триггеров. ✔️ Текущие уровни курса рубля сбалансированы и сохранятся в перспективе. ✔️ Вклад повышения НДС в инфляцию будет минимальным (<1%). ✔️ Для инвесторов со среднесрочным горизонтом сейчас - идеальное время для входа. Подтверждают это и цифры: приток новых денег на рынок в 3 квартале 2025 года стал рекордным с 2021 года (+872 млрд рублей). Розничный инвестор верит в рынок, и правительство планирует запустить масштабную маркетинговую кампанию для его популяризации. 📊 На что смотреть прямо сейчас? Вечером все внимание на данные по инфляции. На прошлой неделе нам удалось опуститься ниже верхней границы ЦБ (7%), теперь цель - движение к нижней границе 6.5%. Сегодняшние данные по деловой активности (PMI) вышли умеренно позитивными: Services PMI: 52.2 (рост с 51.7) Composite PMI: 50.1 📅 Впереди ключевая дата - 19 декабря, заседание ЦБ. Мой базовый сценарий остается в силе: если инфляция продолжит замедляться, мы можем рассчитывать на снижение ставки сразу на 1%. Это и может стать тем самым топливом, которое вернет Индекс к полноценному росту. Даже консервативный в своих прогнозах ВТБ подтверждает, сохраняя долгосрочный оптимизм, что #imoex достигнет уровня 3610 пунктов к концу 2026 года. Это подтверждает общий тезис о том, что текущая коррекция является лишь временным явлением в глобальном тренде восстановления стоимости российских активов. 🗞 Корпоративные новости LKOH Австрийский бизнесмен Бергмайер подал заявку в OFAC на покупку активов "ЛУКОЙЛа". TRNFP Тарифы "Транснефти" на прокачку нефти в 2026 году поднимут на 5,1%

#инвестиции #аналитика #обзор #afks 🏛 АФК Система AFKS - Империя под гнетом ставки Один из крупнейших частных инвесторов российской экономики, владеющий активами от телекома и e-com до отелей и водорода, раскрыл карты за 9 месяцев 2025 года. Картина складывается классическая для текущего макрофона: бизнесы «дочек» растут и развиваются, но корпоративный центр задыхается под весом долга и жесткой ДКП. Разбираем, почему растет убыток при рекордной выручке, и чего ждать. 📊 Финансы Отчетность за 3 квартал 2025 года ярко иллюстрирует главную проблему в эпоху высокой ставки: ✔️ Выручка: Рост на +13,4% (до 355,3 млрд ₽). Активы работают, деньги генерируются. ✔️ OIBDA: Скорректированный показатель подскочил на +21,9% (до 102,8 млрд ₽). Это говорит о росте операционной эффективности бизнеса и усилении позиций на рынках. ❌ Чистый результат: Убыток в 52,9 млрд ₽. Где деньги? Весь операционный позитив съедается обслуживанием долга. Процентные расходы взлетели вслед за ключевой ставкой ЦБ, и это временная, но болезненная реальность. Долговая нагрузка корпоративного центра превысила 1,4 трлн ₽, и в текущих условиях это главный сдерживающий фактор для котировок. 🧩 Экосистема Портфель АФК Системы - это срез всей экономики РФ. Пройдемся по главным драйверам: 📱 МТС: Главный донор кэша и «дивидендная корова» холдинга. Во 2-м квартале вошла в тройку самых быстрорастущих активов. Стабильность здесь - залог выживания материнской компании. 📦 Ozon: Высокотехнологичный актив (доля ~32%). Этой осенью маркетплейс завершил редомициляцию и впервые в истории рекомендовал дивиденды (143,55 ₽). Включение в индекс Мосбиржи и дивидендный поток - мощный катализатор переоценки стоимости доли Системы. 🌲 Сегежа: «Трудный ребенок» портфеля. Выручка упала на 10%, но чистый долг сократился в два раза. Холдинг продолжает спасать лесопромышленника, ожидая разворота цикла цен на древесину. 🏗 Эталон: Девелопер показывает рекордные продажи и рост цены метра, несмотря на турбулентность на рынке недвижимости. 💊 Медси и Cosmos Hotel: Оба актива демонстрируют отличную динамику и, по слухам, полностью готовы к IPO. Выход Cosmos на биржу планируется уже в 2026 году, что позволит раскрыть их реальную стоимость. ⚙️ Стратегия спасения Менеджмент понимает сложность ситуации с долгом и ищет выходы: ✔️ Сделка со Сбером: продожа актива «Элемент» Сберу. Кэш от сделки пойдет на погашение гигантского долга корпоративного центра. ✔️ Новые проекты: Несмотря на долги, инвестиционный маховик не останавливается. Совместно с РусГидро на Колыме строится дата-центр на 150 МВт - ставка на цифровизацию и обработку данных. 💸 Дивиденды Здесь инвесторам стоит снять розовые очки. Глава компании прямо заявил, что выплата дивидендов по итогам 2025 года маловероятна. В приоритете - обслуживание обязательств и снижение долговой нагрузки. Любой свободный рубль сейчас пойдет кредиторам, а не акционерам. 🌍 Макро, налоги и перспективы Помимо ставки, на компанию давит грядущее изменение налогового ландшафта, что также снизит будущие денежные потоки. Однако, рынок смотрит в будущее. Смягчение ДКП, ожидаемое в 2026 году, станет для АФК Системы глотком свежего воздуха. Снижение ставки даже на пару процентов высвободит миллиарды рублей из процентных расходов, мгновенно улучшив P/L. 🎯 Итоговый вердикт и потенциал АФК Система сейчас - это сжатая пружина. Акции торгуются экстремально дешево относительно стоимости чистых активов, но дисконт оправдан рисками. ✅ Драйверы роста: 1. Смягчение ДКП в 2026 году (ключевой фактор). 2. IPO «дочек» (Cosmos, Медси, Биннофарм) и раскрытие стоимости. 3. Дивиденды от Ozon и стабильность МТС. 🕒 Взгляд на котировки Согласно обновленному консенсус-прогнозу аналитиков (от 1 дек 2025), таргет на 12 месяцев сместился в район 17–18₽ (апсайд ~35-40%). Идея для тех, кто готов терпеть волатильность и верит в разворот ставки. Сейчас бумага находится в зоне глубокой недооцененности, но триггеры роста сработают не раньше весны следующего года.

⏸ Режим тишины: Рынок игнорирует козыри на столе