Почему укрепление рубля не отразилось в ценах?

Войти

? Ещё полгода назад доллар стоил 100 рублей, а в декабре 2024 года — доходил до 110. Сегодня курс держится около 80. Это укрепление на 25–30%, которое помогает сдерживать рост цен. Но этот эффект, возможно, ещё не до конца проявился в потребительских ценах. Почему? 📉 Запаздывание эффекта Курс “перетекает” в экономику с задержкой. Товары закупаются заранее по старому курсу, логистика может занять месяцы, а затем товар появляется на полке. Изменение цен происходит не сразу. Центробанк также подчёркивает: укрепление рубля снижает инфляцию, но с лагом. ➡️ Асимметрия цен Компании охотнее повышают цены при ослаблении рубля, чем снижают при укреплении. Это называют «эффектом крокодила». Реакция на укрепление слабее, чем на ослабление. 📊 Рыночные ожидания Бизнес может считать укрепление временным. Снижать цены рискованно — если рубль ослабнет, продавать придётся с убытком. Поэтому влияние сильной валюты может ощущаться постепенно. 🛒 Где задержка особенно заметна (до полугода и более): 🔘 Автомобили Импортируются за 3–6 месяцев вперёд. После доставки и оформления поступают в продажу. Снижение курса может отразиться в ценах только через квартал. 🔘 Сезонная одежда Коллекции осень-зима закупаются весной. Поступают в продажу через 4–5 месяцев. Рубль укрепился весной — на полке это может отразиться осенью. 🔘 Импортные продукты длительного хранения Сыры, кофе, вино, бананы, цитрусовые — часто идут по долгосрочным контрактам. Море + хранение = 3–6 месяцев до полки. 🔘 Бытовая техника и электроника Закупаются заранее под сезоны. Пока не распродана старая партия, в ценах может не отразиться даже сильное укрепление рубля. 🗣️ Пример: Товар закуплен в январе по курсу 100. Приезжает в марте, продаётся до мая. Рубль уже 80, но цены прежние — потому что на полке старая партия. Новая, закупленная по крепкому рублю, поступит летом — тогда и возможна корректировка цен. 💡 Укрепление рубля может стать дополнительным фактором в пользу снижения ключевой ставки. Если инфляция уже замедляется, а курс ещё не отразился полностью — пространство для снижения ставки расширяется. 👇 Лайк 👍 + Подписка 🫵 = 👏🤝.

ФосАгро. Почему так жестко? 🌾 За последние 12 месяцев акции ФосАгро выросли на 30%, плюс ещё 11% дивидендами. Главный драйвер последнего роста — сильный отчёт за 1-е полугодие 2025: • Выручка: 298,5 млрд (+23,6% г/г) • Чистая прибыль: 75,5 млрд (+41,3% г/г) • EBITDA: 94,6 млрд (+26,8% г/г) • FCF: 56,5 млрд (+112,3% г/г) • Чистый долг: 245,7 млрд (-24% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 1,25x Но помним: это экспортер, а сильный рубль для него совсем не подарок. 🚽 По порядку: 1️⃣ Почему выросли показатели? Рост цен на удобрения: DAP/MAP +13% кв/кв и +26% г/г. Карбамид почти без изменений кв/кв (-0,8%), но +29% г/г. 2️⃣ Экспорт и продажи. Из-за ограничений на Китай отгрузки выросли на 41% в Индию, плюс Африка и Европа. В итоге рекорд: 6,12 млн тонн продукции (+4%). 3️⃣ Рост компании стабилен. CAGR выручки 11,5%, прибыли 12,8%. Это не хайп, а нормальная устойчивая динамика. 4️⃣ Долг — под контролем. Минус 24% за год, мультипликатор 1,25x — комфортно. Дивиденды платить могут. 5️⃣ Что с дивидендами? Вилка выплат: 218–327 ₽ на акцию (50–75% FCF). Совет директоров рекомендовал 397 ₽ (5,5% доходности), но акционеры уже пару раз снижали. В июне вообще перенесли решение. По политике: при текущем долге максимум — 317 ₽. 6️⃣ Оценка. • P/E (LTM): 7,5 • P/S (LTM): 1,62 Дивдоходность на 2025-й: 8–10%. Рост стабильный, но по цене — уже без дисконта. 📌 Итог: Крепкий бизнес, который чувствует себя уверенно в сложной экономике. Компания открытая, дивиденды платит по силам, а не в ущерб устойчивости. Мне это нравится. Но по 7000 ₽ я бы дважды подумала. Последняя покупка была по 6207 ₽ (ссылка на сделку). Сейчас держу с прибылью +25% и продавать не собираюсь. Возможно, в сентябре-октябре докуплю, но чуть-чуть. ФосАгро — один из моих фаворитов. Скрин позиции и ответы на вопросы — в комментах. #Мнение PHOR

Вывод по акциям МосБиржи 🟥 Компания лишилась повышенных процентных доходов. Из-за оттока средств клиентов и снижения ставки эта статья доходов заметно просела. В итоге — падение прибыли на 33% в 1 квартале. И в ближайших отчетах динамика вряд ли сильно изменится. 🟥 Одних комиссий мало. Да, комиссионные доходы растут на фоне увеличения объемов торгов. В июле общий оборот достиг 149 трлн руб. — это +16,4% год к году и +18,3% к июню 2025-го. Но этих комиссий недостаточно, чтобы компенсировать снижение процентных доходов и рост расходов. 🟩 Расширяют продуктовую линейку и торговые часы. Мосбиржа понимает: при снижении ключевой ставки главный драйвер — комиссии. Поэтому новости об увеличении времени торгов: — на долговом рынке утренняя сессия стартует на два часа раньше; — аукцион открытия вечером отменяют, торги будут начинаться сразу в 19:00 мск. 🟩 Нужно снятие санкций. Только возврат нерезидентов даст сильный рост комиссий. Плюс важен рост рынка: чем выше цены активов, тем больше комиссии. 🟥 Взгляд остаётся нейтральным. Рекорды 2024-го пока не повторить. Впереди — давление на результаты и сокращение дивидендов. ✔️ Прогнозная цена: 198 ₽ (потенциал +6,5%). Ваше мнение по МосБирже? 🔥 Брать в долгосрок 👍 Брать в краткосрок ❤️ Шорт 🤔 Пока наблюдать MOEX

💬 Почему укрепление рубля ещё не до конца в ценах