Акции Газпрома: рост на 2% или ложные надежды?

Войти

❓Акции Газпрома выросли на 2% на отчете. Есть ли там что-то хорошее? Я посмотрел отчет Газпрома за 1 кв. 2025 года, он мне снова НЕ понравился, при этом акции выросли на 2% за день. Давайте разбираться. ❌✔️ Чистая прибыль 1 кв. 2025 = 660,4 млрд руб. (против 653,1 млрд руб. в 1 кв. 2024) Нюанс тут в том, что прибыль сильно увеличили курсовые разницы (валютная переоценка долга вниз). Сальдо курсовых разниц за квартал +347,2 млрд руб., половина прибыли. ❌ Скор. чистая прибыль 1 кв. 2025 (ее же называют див базой) = 273,8 млрд руб. (против 566,5 млрд руб. в 1 кв. 2024 года) ❌✔️ FCF 1 кв. 2025 = 77,3 млрд руб. (менеджмент Газпрома говорит, что FCF = 273 млрд руб., НО это не так, они не вычитают процентные расходы и погашение обязательств по аренде, жаль нельзя спросить, почему). А если еще скорректировать FCF на изменения в оборотном капитале, которые принесли 159,9 млрд руб. в 1 кв. 2025 года, то очищенный FCF и вовсе будет отрицательным -82,6 млрд руб. ❌ Капитальные затраты в 1 кв. 2025 = 690,2 млрд руб. (+33% г/г); ❌Чистые процентные расходы из отчета ДДС = 150,6 млрд руб. (+39% г/г) ❗️Чистый долг тоже обманчиво снизился — с 5 723 до 5 177 млрд руб. Тут дело в том, что из 545,6 млрд руб. сокращения долга — 486,7 млрд руб. по моей оценке — его курсовая переоценка (доллар и евро снизились, долг стал в рублях меньше, доллар вернется на 100, долг снова вырастет до тех уровней, где и был). ❓ Что дальше? 2-й квартал у Газпрома я ожидаю плохой. Во-первых, сезонно в этот период потребители приобретают меньший объем газа (как в России, так и за рубежом). Во-вторых, цена на газ в ЕС в 1 кв. 2025 = 506,4 $ за тысячу кубов (47,6 тыс. руб.); во 2 кв. 2025 = 408,6 $ (33,5 тыс. руб.) В-третьих, нефтяному бизнесу в лице Газпромнефти будет туго (Urals в 1 кв. = 6 450 руб. за баррель; во 2 кв. = 4 813 руб.) Кто покупает сегодня акции после отмены дивидендов и не лучшего отчета? Да еще и с текущей конъюнктурой. Пожалуй, очень большие оптимисты. Я умеренно негативно смотрю на акции Газпрома и не вижу в них инвестиционной идеи. Повторю то, что говорил, по итогам годового отчета, идея в Газпроме может быть только в том случае, если получится нарастить выручку и прибыль без сопровождающего CAPEX, а это возможно только в случае запуска остановленных веток в Европу (2 ветки через Украину, 1 уцелевшая ветка Северного Потока, Ямал-Европа). В этот сценарий я, к сожалению, не верю, так как считаю, что он противоречит экономическим интересам США, и они будут защищать перераспределение рынка газа ЕС в любых переговорах. Дай бог, ошибаюсь. Спасибо вам, что дочитали пост до конца. Если вам он понравился — поддержите лайком! За каждым постом стоит большая работа 🤝

📈📉Короткий комментарий по ценам на нефть и нашим нефтяным компаниям! Сегодня на ударах Израиля по Ирану нефть Brent выросла на 7% (цена 74,35 $). Наша нефть Urals по спотовым данным 64,13 $. Давайте на основе уже изменившихся цен прикинем ситуацию в нефтянке. ✔️❌ В 1 кв. 2025 года средняя цена Urals = 6 450 руб. за баррель (и, как помните, с такими ценами отчеты Роснефти ROSN , Газпромнефти SIBN и Татнефти TATN были так себе) ❌ В апреле-мае 2025 года Urals = 4 813 руб. ❌ В моменте (после роста Brent с 60 до 75) Urals = 64,13 * 79,71 = 5 112 руб. Напомню, что в обновленном бюджете цена нефти Urals = 5 281 руб. за баррель. Это все еще сильно ниже, чем в 1 квартале. В первую очередь, из-за сильного рубля. Чтобы Urals был на уровне 1 кв. нужен курс 100 и нефть там, где сейчас. Возможно это? Да, возможно. При этом, идеи в таком случае не будет, 1-й квартал был слабым с ценой нефти 6 500. Чтобы текущие цены акций нефтяных компаний были недорогие, нефть в руб. должна быть выше 7 000 (70 Urals, 100 доллар), чтобы была суперидея, нефть должна быть выше 8 000 (70 Urals, 115 доллар). И то, и другое пока все еще далеко от текущих уровней (+ да, есть спекулятивный спрос из-за конфликта на Ближнем Востоке, при этом, с июля будет рост предложения нефти ОПЕК+). поэтому я не держу нефтяные компании в портфеле и наших стратегиях Влад про деньги | Акции РФ и Акции РФ (легкий вход) .

С Днем России, друзья! 🇷🇺 У. Баффет говорил, что выиграл генетическую лотерею, когда родился в США. Этот факт помог ему стать тем, кем он стал, ведь если бы старт был где-то в Конго или Бангладэше, его жизнь с большой вероятностью сложилась бы иначе. Я был в 42 странах, включая как развитые государства Азии, Европы и Ближнего Востока, так и бедные страны в Африке и Азии. Считаю, что мы с вами тоже победители генетической лотерии. Мы родились и живем в красивой, насыщенной природой и архитектурой, развитой, культурно-богатой стране с прекрасными людьми. И да, пусть на нашем рынке и происходят снижения раз в 3 года, но на нем 1) есть отличные компании, уникальные, порой даже лучшие в мире; 2) можно зарабатывать хорошие деньги (российский рынок давал 15 пп. в год в последние 20 лет, несмотря на все кризисы, и он не самый эффективный в мире, его можно и нужно опережать). Чего вам и желаю! И открывайте нашу страну — порой красота находится недалеко от нас. Фото из наших с женой поездок. Забирайте рекомендации — Алтай, плато Бермамыт, Осетия, Домбай, Байкал, Выборг и Волга в парке Самарская лука. Еще круто в Териберке и Калининградской области. Какие у вас любимые места в нашей стране?)