🗓 Добрый день

🗓Итоги недели: экономика РФ замедляется, ФРС сохранила ставку, бигтехи в США показали противоречивые результаты 1️⃣Россия MXU6 RBU6: рынок акций снова в плюсе На этой неделе индекс МосБиржи прибавляет 4%. Рост наблюдается вторую неделю подряд. Текущая динамика, скорее, обусловлена локальным восстановлением котировок после избыточной перепроданности рынка. Из индекса МосБиржи в лидерах роста за неделю: ММК MAGN (+18%), ЮГК UGLD (+12%), Северсталь CHMF (+11%). В свою очередь, индекс ОФЗ RGBI прибавляет за неделю скромные 0,2%. На неделе вышли данные по ВВП, подтвердившие замедление экономики. Согласно оценке Минэкономразвития, ВВП РФ в первом полугодии 2026 года вырос всего на 0,3% г/г против 1% в 2025 году. В то же время данные по инфляции были позитивные. Согласно оценке Росстата, инфляция за неделю с окончанием 27 июля составила 0,04% против 0,17% неделей ранее. При этом цена бензина автомобильного за аналогичный период выросла на 0,6% (1,7% неделей ранее). 2️⃣SFU6 Доходности гособлигаций США растут, настрой ФРС остается ястребиным ФРС оставила ставку на прежнем уровне на заседании в среду, но раскол в комитете усилился: уже трое из 12 директоров голосовали за повышение ставки. Поэтому рынки отреагировали на такой ястребиный настрой негативно. Теперь фьючерсы закладывают около 60% вероятность повышения ставки ФРС в сентябре. 3️⃣Бигтехи порадовали, но не все Четыре гиганта на этой неделе показали свои цифры за квартал, но порадовать инвесторов смогли не все. Самой лучшей отчетностью можно считать Microsoft — компания показала очень высокие результаты по росту прибыли и выручки и, несмотря на растущие капитальные расходы, удерживает стабильный уровень денежного потока и выкупа акций. Капитализация компании выросла на целых $450 млрд после отчета. Meta стала главным разочарованием — слабая динамика прибыли и рост долговой нагрузки. Apple отчитался неплохо, но слабые продажи в Китае и дороговизна по мультипликаторам вызвали фиксацию прибыли после выхода отчета. Amazon показал сильный рост своего облачного бизнеса, а также операционную прибыль выше ожиданий. 4️⃣Коллапс корейских акций Огромная волатильность в корейских акциях сохранялась и на этой неделе. Рынок пережил волну маржин-коллов, как со стороны физических лиц, так и профессиональных участников, что усугубило ситуацию и снижение рынка в среду. Но к концу недели бумагам чипмейкеров удалось сформировать отскок. Судя по динамике китайских акций можно сделать вывод, что управляющие на развивающихся рынках сокращают вложения в Тайвань и Корею, и перекладываются в недооцененные акции Поднебесной.

💡Какая дивидендная доходность может быть по акциям Норникеля? Менеджмент Норникеля сообщил, что компания может вернуться к промежуточным дивидендам на базе результатов полугодия. 🔍По нашим расчетам, доходность скорректированного свободного денежного потока (база для дивидендов) за 1п26 составляет 1%. Возможно, его дополнительно откорректирует на возросший оборотный капитал, в этом случае доходность составит 3,4% (по нашей оценке). ❗️На наш взгляд, акции Норникеля все-таки выглядит неинтересно по следующим причинам: 1) Прогнозный мультипликатор P/E на 12 месяцев вперед составляет 7,3x, что, по нашему мнению, высокое значение с учетом текущей безрисковой ставки. 2) Если ФРС перейдет к повышению ставок, котировки металлов могут оказаться под давлением. 3) Есть риск повышения НДПИ для компании с целью пополнения бюджета. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. GMKN GKU6 RUAL RLU6

💡Доброе утро! На этой неделе — заседание ФРС, динамика ВВП в США и РФ, корпоративная отчетность Россия MXU6 RBU6: макростатистика и корпоративная отчетность В среду Минэкономразвития опубликует собственную оценку динамики ВВП в июне. В свою очередь, Росстат представит доклад о социально-экономическом положении, из которого мы, в частности, узнаем данные по динамике оборота розничной торговли в июне и реальных заработных плат в мае. Также выйдут данные по инфляции за неделю с окончанием 27 июля. Из корпоративных событий: сегодня, в понедельник, ожидаем финансовые результаты Positive Technologies POSI и операционные результаты «Норникеля» GMKN за второй квартал. Во вторник свои финансовые результаты по МСФО за второй квартал планирует опубликовать ВТБ, в среду — «Сбер» SBER и «Яндекс» YDEX, в четверг — «ДОМ.РФ» DOMRF и OZON OZON, в пятницу — «Норникель». Кроме того, в пятницу выходят операционные результаты «Мать и дитя» MDMG. США: заседание ФРС, отчетность Big Tech, макростатистика Заседание Федрезерва в среду. Базовый сценарий — сохранение базовой ставки, но вероятность ее повышения на 25 б. п. на фоне взлета нефти за последнее время подскочила с менее чем 12% неделю назад до примерно 35%. Решение объявят без обновленных экономических прогнозов. Любой намек на ужесточение продолжит обвал длинных облигаций и поддержит доллар. Отчетность бигтехов — Microsoft и Meta* в среду, Apple и Amazon — в четверг. Отчеты выходят вслед за негативно встреченным релизом Alphabet 22 июля, после которого акции компании упали на 7% из-за повышения прогноза капитальных затрат на 2026 год и отрицательного свободного денежного потока. От остальных гигантов рынок потребует баланса между расходами на ИИ-инфраструктуру и монетизацией. Повторение сценария Alphabet способно потянуть Nasdaq и весь ИИ-трейд вниз. ВВП и PCE-инфляция в США. Предварительная оценка ВВП США за второй квартал выходит в четверг (консенсус около 2,1% в годовом выражении), июньский PCE (индекс цен расходов на личное потребление) — в пятницу (базовый показатель держится около 3% в годовом выражении). На фоне высоких цен на нефть слабый рост ВВП при устойчивой инфляции резко усилит опасения по поводу стагфляции и одновременно надавит на акции и облигации. * Признана экстремистской организацией и запрещена в РФ.