🏦 Ну что, давайте поговорим о самой скучной и самой

важной вещи на нашем рынке — об ОФЗ. Про дефолт 1998 года, который всем старпёрам до сих пор снится в кошмарах, тоже напомню. Садитесь поудобнее, будет невесело, но поучительно. Эти ваши ОФЗ — они как сосиски в тесте из столовки: с виду простенько, зато сытно и предсказуемо. Государство говорит вам: «Дашь мне в долг под процент? Я — мать твоя — верну с купоном». И ведь возвращает. Пока возвращает. А теперь вспомним 1998 год, ребята. Это был не «дефолт», это был полный «отжиг» государства перед своими же гражданами и всем миром. Кратко, на пальцах: · Были ГКО — почти то же самое, что ОФЗ $SU26238RMFS4 сейчас. Обещали сумасшедшие проценты. · Государство напечатало их столько, что стало ясно — отдавать нечем. Пирамида, Карл! · 17 августа 1998 года — знаковая дата. Можете занести в календарь как «День, когда доверять государству окончательно перестали». Объявили дефолт по своим же рублёвым долгам, рубль рухнул в 4 раза, банки ложились пачками, а народ выносил из магазинов всё, включая соль и спички. Красиво? Нет. Забыли? Так чем же ваши ламповые ОФЗ $SU26253RMFS3 $SU26248RMFS3 не похожи на те ГКО 1998-го? 1. Валюта долга. Тогда долг был в рублях, но привязан к доллару. Сейчас ваши ОФЗ — чисто рублёвая история. Государство может напечатить рублей и формально расплатиться. Цена этому — инфляция, но не технический дефолт. 2. Долговая нагрузка. Тогда долг был космическим, сейчас — относительно контролируемым. Небо и земля. 3. Купоны. Тогда сумасшедшие 50-100%+, сейчас — скромные, но выше инфляции. Не жадничаем, просто пасём cashflow. Главный вывод, который бьёт по мозгам: Риск ОФЗ сегодня — не в дефолте ‘98 образца. Это почти невозможно. Риск в том, что эти бумаги — заложники политики ЦБ и Минфина. Захотят зажать инфляцию — поднимут ключевую ставку, и ваши старые ОФЗ упадут в цене. Решат бюджет латать — могут и налог на купоны ввести (здравствуй, идея 2025 года!). Так что делать-то? Если вы консервативный инвестор и вам нужна рублёвая подушка — ОФЗ в портфеле быть. Это надёжнее банка (спасибо, Банк России, за систему гарантий... или нет?). Выбирайте бумаги под свои цели: короткие, если ждёшь подъёма ставок, длинные — если веришь в их снижение. Но если вы помните 1998-й, то вы понимаете главное: самая большая угроза — это считать любой гособязательство «безрисковым активом». Риск есть всегда. Он просто сменил кожу. Резюмирую: ОФЗ — это тихая гавань в штормящем океане, но помните, что и гавань иногда топит. Не складывайте все яйца в одну корзину, даже если на ней герб. А вы как? Держите ОФЗ в портфеле или для вас это табу после уроков истории?