Высокая ставка и крепкий рубль: прогнозы на облигации

📉Фиксируем убыток! Когда продавать бумаги Исследования показывают, что люди в среднем держат убыточные бумаги слишком долго и слишком рано расстаются с прибыльными. В результате портфель застревает в бумагах, которые годами тянут его вниз, а капитал не работает в более сильных идеях. ⏳«Подожду – и бумага отрастет». Именно так думают многие инвесторы с длинными горизонтами. Но на самом деле далеко не каждая бумага отрастет до вашей цены входа, а тем более выше нее. Иногда бизнес компании постепенно ухудшается, рынок перестает верить в эту историю, и цена годами не возвращается к прежним уровням. Потери инвестора не ограничиваются самой просадкой по бумаге. Пока он ждет «отскока», инфляция медленно съедает покупательную способность вложенной суммы. Инвестор несет не только текущий убыток по конкретной бумаге, но и упускает доходность, которую мог бы получать в актуальных инструментах. Многие инвесторы неверно понимают фразу «рынок со временем отрастает». Выросший индекс – это результат того, что слабые компании со временем выбывают или занимают все меньшую долю, а сильные вытесняют их. Но отдельная акция не обязана «восстанавливаться» только потому, что когда-то стоила дороже. Поэтому важно отделять надежду «когда-нибудь вернется к моей цене» от реального анализа. 🫧Несколько примеров В мае 2008 года акции GAZP стоили около 369,5 рублей за штуку — это был исторический максимум того периода. К уровню выше 300 рублей бумага вернулась только в 2021 году. То есть инвестор ждал примерно 13 лет, чтобы просто увидеть цену, близкую к своей покупке. За все время с 2008 года акционеры получили суммарно около 158 рублей дивидендов на акцию. Текущая цена акций Газпрома – около 120 рублей. Если бы акции Газпрома росли просто на инфляцию, то их текущая цена составляла бы 870 рублей. Еще один пример – это «народное IPO ВТБ». Котировки VTBR так и не вернулись к цене IPO, а доля миноритариев все это время размывалась допэмиссиями. ❗️Важные различия: Временная просадка – это нормальные колебания цены активов. Компания фундаментально здорова, бизнес генерирует прибыль, долговая нагрузка контролируема, отрасль жива. Через год-два цена вполне может вернуться и уйти выше. Постоянная потеря капитала – когда бизнес деградирует, модель перестает работать, компания уходит с рынка, сильно размывает миноритариев или банкротится. В этом случае ждать «отскока к моей цене» может быть просто бессмысленно. ❓Как понять, что пора фиксировать убыток 1. Факторы роста, на которые вы рассчитывали при покупке компании, отсутствуют: рост выручки, высокие дивиденды, изменение дивидендной политики, выход на новые рынки, рост прибыли, налоговая эффективность, снижение долговой нагрузки… Если те события, по причине которых акции должны были расти, не состоялись – от бумаги надо избавляться 2. Усиливаются корпоративные риски: появляются проблемы с отчетностью, скандалы, сделки с аффилированными структурами, регулярные допэмиссии, ухудшающие положение миноритариев 3. Вы держите бумагу несколько лет, цена так и не вернулась к уровню покупки, а индекс и многие другие компании за это время выросли. 4. Долги растут, а качество баланса ухудшается: такие показатели, как долг/EBITDA стабильно ухудшаются, компания все чаще рефинансируется, платит проценты за счет новых заимствований 5. Прибыль и маржа падают системно, а не один квартал: несколько отчетных периодов подряд выручка не растет или снижается, маржа ниже исторических значений, рентабельность хуже конкурентов. 👌Самый простой способ для частного инвестора! Тест «купил бы я это сегодня?» дает честное «нет». Если, имея свободные деньги, вы не стали бы покупать эту акцию по текущей цене, но продолжаете держать старую позицию «просто чтобы отбить убыток», – это сильный сигнал в пользу выхода. 💰Как фиксировать убытки эффективно? Продолжение в комментариях.

Высокая ставка, крепкий рубль и дешевая нефть…