Тинькофф пообещали убрать налог на мат

Очередной пример мислидинга от маркетологов Тинькофф. На всякий случай поясню, misleading — «вводящий в заблуждение», «обманчивый». Дело касается печально известного фонда TPAY, который уже рекламируют с помощью откровенного введения в заблуждение инвесторов. Сегодня официальный аккаунт «Т-Капитал» выложили пост, в котором написали, что за год TPAY принес 27,7%, если вы реинвестировали выплаты, и 25,1%, если вы не реинвестировали выплаты. Почитать его можете по этой ссылке. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/T-Capital/e16a4343-7e78-4f78-b9e8-22b9513a5451?utm_source=share&author=profile И отдельно в посте подчеркнули, что фонд принес больше, чем TMON@, доходность которого составила всего 20% за год. (Ну типа наш фонд не бесполезный, как многие пишут, он обгоняет фонды денежного рынка!!!) Цифры верные, тут не поспоришь. Но в чём же мислидинг? А всё дело в том, что Тинькофф показали доходность не за всё время существования фонда, а всего лишь за последний год. Причём временной промежуток выбран очень удачно, как будто бы даже специально. Ровно год назад в ноябре-декабре была самая большая просадка флоатеров, тогда они торговались с дисконтом аж 7%. Итого Тинькофф показали доходность за год, но не с самого запуска фонда и не с января по январь. А с ноября по ноябрь почему-то. Очень странный промежуток, не находите? Когда TPAY исполнился один год, никаких постов с подсчетом доходности не было. Это и не удивительно, ведь за год существования TPAY проиграл в доходности даже фондам денежного рынка TMON. Но маркетологи специально выждали до ноября-декабря, когда в фонде была максимальная просадка, а затем взяли это за точку отсчета. Итого получилась красивая цифра +27% за год. И действительно, цифры верные. Но для того чтобы их получить, вам нужно было идеально точно угадать точку входа и закупиться на самом дне. Большинство инвесторов закупались фондом в самом начале, когда его только запустили. И таких инвесторов, кто очень удачно закупился на самом дне — очень мало. Маркетологи Тинькофф вместо того, чтобы показать доходность фонда за всё время, буквально показали доходность за «самое удачное время». Это явно вводит в заблуждение и сильно завышает реальную доходность фонда. Тинькофф, похоже, забыли в своем посте указать, что «данную доходность вы могли получить, только если вы ясновидящий, который может точно предсказать самое дно рынка и удачно закупиться». Правда, с такими способностями никакой TPAY не нужен. Какую же доходность получило большинство инвесторов на самом деле? Об этом я писала пост, когда TPAY исполнился один год. Почитать вы его можете по этой ссылке: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/lunnemone/e0b3a996-29a5-44b7-908a-e3aa15a750d7?utm_source=share&author=profile Справедливости ради стоит отметить, что у Тинькофф на сайте есть отдельная страничка дайджеста фондов, где они публикуют полную доходность TPAY за всё время существования. Но эта страничка — она где-то далеко, на сайте, ее найти еще надо. Зато в Пульсе они почему-то решили написать доходность только за удобный промежуток, и ведь знают, что этот пост увидят многие инвесторы. Понятно, зачем это делается. Позорный маркетинг.

Инвестиционные религии Часть 4: Технический анализ В прошлом посте говорили о стоимостном инвестировании с помощью фундаментального анализа. Пришли к выводу, что всё-таки оно работает. Со своими нюансами, оговорками, но глобально — работает. Теперь осталось разобрать последнюю религию — трейдинг. Я называю трейдингом любые подходы, использующие технический анализ. У многих трейдинг ассоциируется с огромным количеством частых сделок, но это не всегда так. В моем понимании, даже если вы раз в год совершаете сделки, но решения принимаете, основываясь на прошлых ценах активов (то есть технический анализ), то это тоже трейдинг. Технический анализ, отчасти заслуженно, имеет репутацию какой-то антинаучной изотерики. Урон для репутации технического анализа наносили иконы фундаментального анализа — Грэм и Баффет. Они называли технический анализ бесполезным баловством. В своей книге «Разумный инвестор» Грэм пишет: «Единственный принцип, применимый почти ко всем техническим подходам, состоит в том, что следует покупать, когда акция выросла, и продавать, когда она упала. Это прямая противоположность здравому смыслу». Критика технического анализа также была поддержана учеником Грэма — Уорреном Баффетом, который говорил: «Если бы знание прошлого было единственным условием успеха, самыми богатыми людьми были бы библиотекари». Как мы уже ранее говорили, достаточно найти систему, которая позволяла бы отбирать более рискованные акции, чем рынок в целом. Если фундаментальный анализ с этим справляется, то почему технический анализ не может? И оказалось, что может. Со временем были обнаружены системы основанные на техническом анализе, которые позволяют отбирать более рискованные акции. Одной из самых популярных таких систем является моментум. Моментум с английского переводится как импульс, инерция. На фондовом рынке это выглядит следующим образом: акции, которые сильно выросли, продолжают еще некоторое время расти словно по инерции. Получается, нам нужно посмотреть, какие акции лучше всего выросли за год, и купить себе их в портфель. Далее раз в месяц повторять процедуру и обновлять портфель. В это месяце выйдет большая статья, где я распишу подробнее о моментуме. Это весьма занимательная стратегия. И хотя моментум считался ранее рыночной неэффективностью, аномалией, сегодня его чаще пытаются объяснить риском. У моментума есть периоды, когда он ломается и начинает приносить убытки. Часто это периоды великих потрясений на рынках и избыточной волатильности, когда тот самый импульс уже не так очевиден. Так что дополнительные риски все же присутствуют, а значит, мы можем рассчитывать на премию за риск. Таким образом, технический анализ может быть основой для некой системы, которая позволяет находить более рискованные акции, чем рынок в целом. Это как раз то, что нам и нужно для того, чтобы получить возможность обогнать индекс. Получается, что индексное инвестирование, что стоимостное инвестирование, что трейдинг — работают и могут помогать находить более рискованные и доходные активы. Все три религии имеют место быть. Я отдаю предпочтение балансу между индексными инвестициями и трейдингом. С одной стороны, индексные инвестиции позволяют составлять портфели, которые не требуют к себе внимания. Это консервативные, простые и рабочие портфели. Такие как TRUR@, купил и забыл, а они себе спокойно приносят результаты. С другой стороны, мне импонируют моментум-портфели, где делается ставку на более рискованные активы. Сейчас в моментум портфеле топ-3 акции это SPBE, LENT и PLZL, они имеют хороший импульс. Почему именно моментум? Дело в том, что я видела несколько исследований на российском рынке, которые независимо друг от друга пришли к похожим результатам. Моментум — самый сильный и устойчивый фактор на российском рынке. На этот фактор есть фонд TRND@ Вы вольны верить в любую религию. Выбирайте то, что вам больше нравится, или что вам больше под силу. #учу_в_пульсе

Инвестиционные религии Часть 3: Фундаментальный анализ В прошлом посте мы определились, что одной из простых и проверенных систем инвестирования является индексное инвестирование. Не нужно пытаться отбирать лучших эмитентов, просто покупайте весь рынок сразу через фонд TMOS@, наберитесь терпения и ваши результаты окажутся лучше, чем у большинства инвесторов. Но есть инвесторы, которым и этого мало. Они не хотят получать среднерыночную доходность. Они говорят, что в индексе очень много акций, есть как хорошие, так и плохие. И хотя отличить хорошие акции от плохих невероятно трудно, они все-таки уверены, что смогут. И это приведет к еще более высоким результатам, чем приносит рынок. Например, сейчас популярно исключить GAZP из индекса. И так, мы плавно подошли к следующей инвестиционной религии — стоимостное инвестирование. Эта религия популярна благодаря Бенджамину Грэму и Уоррену Баффету. Они показали всему миру, что стоимостное инвестирование работает и позволяет долгосрочно получать более высокие доходности, чем приносит рынок акций. Популярность Грэма и Баффета заставила миллионы инвесторов верить в стоимостное инвестирование. И по сей день многие считают её основной и единственно рабочей системой по отбору лучших акций. Принципы стоимостного инвестирования заключаются в том, чтобы отбирать недооцененные бумаги. Чтобы определить, насколько недооценена акция, используют фундаментальный анализ. Достаточно взглянуть на фундаментальные показатели бизнеса и сравнить их с рыночной ценой акций. Если акции стоят дешевле, чем бизнес, то это уже потенциально интересная для нас компания. Далее необходимо проанализировать все акции на рынке, и купить самые недооцененные компании, так как у них самая высокая ожидаемая доходность. Такие недооцененные компании называются value stocks (акции стоимости). И тут вы можете задаться вопросом: если рынок эффективен и все акции оценены правильно, то о какой недооценке компаний идет речь? На самом деле, акции стоимости действительно раньше считались недооцененными, но со временем появились мнения, что избыточная доходность «стоимости» объясняется не неправильной оценкой, а повышенными рисками. Оказалось, что прибыль на собственный капитал у акций стоимости ниже и что они более чувствительны к макроэкономическим рискам. Возможно, акции стоимости оценены верно, а их высокая доходность объясняется скидкой за риск. А возможно неправильная оценка тоже имеет место быть. Я бы склонялась к чему-то среднему. И неправильная оценка и дополнительные риски, что наблюдается в акциях LKOH Даже если недооцененных акций и не существует, то надежный способ найти более рискованные акции, чем рынок в целом, нам тоже подойдет. Как же работает классическая премия за value? В своем изначальном виде она очень проста: обычно используют фундаментальный показатель P/B (Price to Book). P — это стоимость компании на бирже (капитализация, перемножаем стоимость акции на их количество). B — это собственный капитал, еще называют стоимостью чистых активов (СЧА). Чем ниже показатель P/B, тем более «дешевая» акция. Это значит, что ее рыночная цена значительно отстает от ее реальной стоимости, а значит, рынок оценивает акцию с дополнительной скидкой из-за дополнительных рисков или других факторов. Мы можем посмотреть на показатели P/B всех акций на рынке и отобрать только горстку самых дешевых акций. Сейчас одними из самых дешевых являются SBER и T Эффективный рынок не опровергает фундаментальный анализ. Хотя акции могут быть оценены верно, фундаментальный анализ помогает нам создать систему по поиску акций с дополнительными системными рисками, которые будут вознаграждены премией. Да, это не бесплатная доходность. Да, наш портфель будет более рискованным. Да, возможно, придется десятилетиями ждать той самой премии за риск. Но все же это работает, на очень длинных дистанциях в десятилетия, но работает. Если вы верите в премию за риск акций относительно облигаций, то должны верить и в премию стоимости. #учу_в_пульсе