Обзор финансовых новостей: результаты Т-Технологий, ситуация с FIX Price и новые облигации

Войти

, обмен расписок Фикс Прайса, новые облигации, риски по Нэппи Клаб Акции: 💰Т-Технологии – операционные результаты за январь 2025 • Клиентов: 49,1 млн. (+19% г/г) • Чистая прибыль РСБУ: 6 млрд. (сравнивать пока не с чем) – Ежемесячная операционка это в любом случае хорошая практика, но у Т здесь мало что интересного можно увидеть, разве что нет явного замедления в темпах роста клиентской базы (темпы сами по себе уже совсем не те, как еще годом ранее, но и база повыше, в целом все в порядке тут). Основное будет в МСФО – и тоже, годовой уже заранее понятно, что будет хорошим, а до квартального ждать еще прилично. Достойный представитель достойного сектора, но не считал его дешевым еще в январе (в районе 3000 с P/B~1,5 P/E~6,6), и сейчас тоже не считаю. Впрочем, пока весь рынок растет, Т тоже никуда не денется, более того бета у него обычно побольше среднего (вот когда расти широким фронтом закончит, тогда можно будет разбираться внимательнее😁) 🛒FIX Price в 2025 году может запустить процесс обмена своих GDR на акции АО «Фикс Прайс» – Предварительно компания планирует получить для АО листинг на Мосбирже. Параллельно бумаги материнской Fix Price торгуются в Астане, и там же они зарегистрировали еще одну 100% дочку Retail Technologies & Solutions Limited. Поэтому пока не очень понятно, какой будет итоговая структура, возможно даже речь пойдет о разделении бизнеса? В любом случае, я в отношении Фикса сейчас скептичен сразу по нескольким соображениям: • Не верю в их бизнес, считаю его быстро устаревающим, без перспектив удержать свою нынешнюю долю рынка в конкуренции с онлайн-маркетплейсами. Что-то придумать и кардинально обновить/улучшить формат – наверное можно, но сложно, дорого и пока не придумали • Компания ничего интересного не показала в весьма благоприятном для сектора 2024 году, при очень хороших для себя вводных (нулевой долг). С чего бы вдруг что-то кардинально изменится дальше и уже в менее благоприятных условиях? • На самом факте полноценного листинга в РФ еще можно было бы строить хоть какую-то идею в другое время – но прямо сейчас, когда на рынке растет буквально любая палка, какой смысл что-то специально выдумывать, да еще и с явным аутсайдером? {$FIXP} Облигации: 🧪Хромос Инжиниринг готовит новый выпуск: BB, купон 28-29% ежемес. (YTM до 33,7%) 2 года, 250 млн. Дата сбора пока не анонсирована – Этим летом, на сборе прошлого выпуска , Хромос был приемлемой в плане качества ВДО, что с ним сейчас – надо будет смотреть отдельно. И на параметры тоже, ближе к сроку: в моменте ориентир выглядит чуть слабовато, но доходности по рынку едут вниз очень быстро и буквально за недельку всё может поменяться в лучшую (для Хромоса) сторону. На то видимо и расчет. Разместиться до марта им нужно в любом случае, т.к. дальше будет большая оферта по выпуску 🐣Заминочка по Нэппи Клаб – Сегодня эмитент должен был выплатить очередной купон, но деньги в НРД на конец дня так и не поступили. Есть шанс, что выплата прошла сильно ближе к вечеру и информация о ней появится завтра в первой половине дня. Но это совсем крайний срок и нормальные люди в нормальной ситуации так не делают (и Нэппи до сих пор не делали). Кто вдруг держит бумаги – есть смысл пообновлять страничку новостей ЦКИ с особым пристрастием

📅План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 3/3 ☎️ Воксис: BBB+, купон до 21% ежемес. (YTM до 23,15%), 2 года, 500 млн. Дубль октябрьского 1Р-01 RU000A10DCE0, который никак не хочет отрываться от номинала. Возможно, ситуацию изменит годовой МСФО, где нам покажут успехи (или неуспехи) коллекторского направления, именно в него Воксис сейчас вкладывает большое количество ресурсов Но поскольку до тех пор, а также до смены «развивающегося» прогноза по рейтингу, эмитент остается в подвешенном состоянии, то и большого интереса в участии тут не вижу. Тем более, что сам 1Р-01 в портфеле имеется ⚠️ Еще раз обращаю внимание, что часть денег с этого размещения с большой вероятностью пойдет на исполнение колла по ВОКСИС-02 RU000A10B222 и держателям того выпуска есть смысл задуматься о том, стоит ли оставаться держателями RU000A10C8K3 RU000A10BW39 RU000A10AC67 🚢 ГТЛК USD: AA-, купон до 9,5% ежемес. (YTM до 9,93%), 3,5 года, 100 млн. У ГТЛК есть 3 ликвидных квазивалютных выпуска с полугодовым купонным периодом, они торгуются в диапазоне YTM~9-9,4%. Новый выпуск помимо премии к доходности оснащен более высокой ТКД, удобным номиналом $100 и ежемесячным купоном – и на старте выглядит явно поинтереснее. С участием пока не определился, решать буду накануне сбора тогда же посчитаю варианты по финальному купону RU000A108NS2 RU000A107D58 RU000A107CX7 RU000A107B43 💿 ТМК: A+, купон до 7% ежемес. и дисконт (цена 75%, YTM 19,51%), 3 года, 13,5 млрд. Сложносочиненная бумага. Для простоты можно представить, что это старый выпуск с низкой ТКД, который мы покупаем на вторичке. И доходность как бы неплохая, но эмитент уже «заряжен» двумя негативными прогнозами по рейтингу, а также провел свежий рестракт по евробондам (максимально мягкий и корректный, но тем не менее) И с покрытием процентов у них в моменте большая беда – думаю, полу-дисконтный формат выбран именно ради снижения текущей нагрузки. Не так, чтобы совсем страшно, но на мой взгляд, слишком похоже на Уральскую Сталь годовой давности. И явных аргументов за покупку в таких обстоятельствах не вижу XS2116222451 RU000A107JN3 💰 СФО Альфа-Фабрика: AAA.sf, купон до 17,5% ежемес. (YTM до 18,98%), ~1,9 года, 10 млрд. Второй выпуск секьюритзации потребительских кредитов Альфа-Банка. Сравнивать СФОшки друг с другом через YTM бесполезно (из-за непредсказуемой дюрации) – это тот случай, когда есть смысл смотреть в большей степени на ТКД. Что не совсем удобно, но многим наверняка очень понравится Предыдущий выпуск Фабрики ПК-1 RU000A10CKS5 вполне удачно разместили в сентябре с купоном 16%. По мере накопления пессимистичных настроений на рынке он ушел под номинал, в район 99%. Отсюда рыночным для новой бумаги видится купон ~16,5% или чуть выше. 17% дает шансы на апсайд (даже несмотря на быстрые аморты), а стартовые 17,5% этот апсайд практически гарантируют. Если в дело не вмешается ЦБ с излишне жестким выходом в пятницу Соседние выпуски СФО ТБ-4/5 и Сплит Финансы в эту купонную логику тоже более-менее укладываются (с поправкой на темпы амортизации и рейтинги банков-оригинаторов), поэтому на сборе буду отталкиваться от этих цифр, никаких других все равно нет #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

⚡️ Самое интересное за день: операционка Т-Технологий