Профиль инвестора panfilov_invests | Тинькофф Инвестиции Пульс

Может быть совпадение, но рубль перестал дорожать после отмены части ограничений на переводы валюты. Если что, Банк России с 8 декабря снял ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран. Посмотрим, что будет с , и может быть это изменит положение, но прогнозировать что-то в настолько неестественных условиях экономики крайне тяжело. Буду действовать по обстоятельствам.

⭕️ Дайджест стратегии Воодушевивший многих, а в моменте и меня, план из 28 пунктов, после более вдумчивого рассмотрения оказался не таким уже однозначным. Сегодня мы получили и другой вариант – из 24 пунктов, но он еще хуже. Рынок, понятно дело, устроил мини ралли, но оказалось, что прошлые разы научили инвесторов скепсису – это хорошо. Проблема в тут в том, что совершенно невозможно прогнозировать действия людей, руководствующихся каким-то своими взглядами на все происходящее. По мнению обывателя, все должно было закончиться еще в начале этого года, но мы в его конце и финал виднеется слабо. Вот и сейчас есть сомнения, что обе стороны в равной степени заинтересованы в каких-то конструктивных переговорах. 📍 С точки зрения здравого смысла и экономики, покупать акции сейчас нет никаких причин. Особенно меня пугает комбинация укрепляющегося рубля, дешевой нефти (недавно цена на флагманскую российскую нефть марки Urals в черноморском порту Новороссийск упала до 36 долларов, а дисконт уже превышает 20 долларов на фоне санкций) и все большей доминации Китая над нами. В сложившихся условиях азиатский партнер покупает российский СПГ со скидками до 40%, пишет Reuters. Такие скидки дает . Первая партия СПГ была доставлена в Китай 29 августа, всего с августа состоялось 14 поставок, и во всех случаях китайские покупатели получали скидки. Таким образом, грузы продаются по цене от 28 до 32 млн долларов при рыночной стоимости более 44 млн. Состояние бизнеса в целом при таких высоких ставках также очевидно. 📍 Мои действия по стратегии Стратегия очевидно отстала от рынка на этой неделе, потому что лишь во вторник мы подкупили акции в портфель, доведя из объем до 35%. Это исключительно спекулятивный ход, в надежде на реализацию мирного трека. На данный момент я не оцениваю его выше. Покупки совершались за счет продажи , так как они уже достаточно долго находятся в портфеле без заметной динамики, которую, возможно, придется ждать еще какое-то время. Я считаю, что зайти туда мы успеем, когда появятся сигналы на ослабление нашей национальной валюты. В целом же, мы в плюсе над индексом почти на 32%, так что продолжаем работать.

⭕️ Дайджест стратегии До середины прошедшей недели был уверен, что рынок акций додавят ниже 2500 по IMOEX, но к среде вспомнилась фраза, что, если рынку не дают падать, то он будет расти. Удивительно, но в четверг и пятницу именно это и произошло. Как итог, очевидно, что стратегия на неделе отстала от рынка акций, но опережение индекса более чем на 30% за все время не дает поводов для FOMO. 📍 Из геополитики (опять) мы имеем: •Путин готов уступить Зеленскому часть Запорожья и Херсонской области, о чем заявляли два высокопоставленных чиновника Washington Post, знакомых с беседой президентов. Взамен Москва потребовала от Киева полный отказ от контроля над Донецким регионом •Владимир Зеленский же на эти слухи заявил, что Украина ничего не будет дарить России, а также обвинил Москву в затягивании переговорного процесса •Трамп же продолжает вилять, но складывается ощущение, что его маятник снова качнулся в сторону России И в итоге мы имеем очередные обещания о встрече, очередные требования сторон, на которые не готова идти другая сторона, и огромный всплеск оптимизма со стороны физиков, которые за последние несколько месяцев устали падать. Глобально же, ничего не изменилось. 📍 При этом неожиданно читать, что доллар рухнет до 40–50 рублей при урегулировании украинского конфликта. В базовом сценарии аналитиков, при текущей геополитике и санкциях, доллар останется на уровне 82 рублей до конца этого года, а в 2026-м подскочит до 100 рублей. При полном положительном сценарии рубль может переукрепиться, например до 40 или 50 рублей за доллар, — отмечают эксперты Сбера. Кто я такой, чтобы спорить с экспертами Сбера, но, во-первых, откуда они видят такой потенциальный спрос на рубль. Во-вторых, не думают ли они, что вмешаются сдерживающие курс механизмы. И в-третьих, как-то вилка 40-50 выглядит слишком широко (все равно что я скажу, что индекс закроется в этом году где-то между 2400 и 3000). Я пока продолжаю придерживаться идеи об ослаблении рубля и держу в большом объеме. 📍 Еще пару слов хочется сказать по поводу золота, на фоне новостей, что жители Вьетнама, Индонезии и других азиатских стран массово скупают этот ярко-желтый драгоценный металл. Люди стоят в очередях с пяти утра, потому что видят в драгметалле защиту от финансовых кризисов. На мой взгляд, это напоминает уже другу фразу: когда чистильщик обуви начинает интересоваться акциями, надо срочно уходить с рынка. Такое ощущение, что пора закрывать эту идею и продавать , но крепкий рубль не дал полноценно на ней заработать, так что, скорее всего, поставлю стоп и отдам эту сделку на волю рынка. 👤 Что буду делать в нынешних условиях Как вы могли понять из пункта про геополитику, я скептически отношусь к очередной фазе переговорного процесса, потому что звонков было много, а «продуктивных и откровенных обсуждений» еще больше. Тем не менее, планирую нарастить долю акций с идеей спекулятивного роста в краткосрочной перспективе. В стратегии буду делать это через точечные бумаги, а на личном спекулятивном счете планирую воспользоваться фьючами. *️⃣ Также обратите внимание на RGBI, который четко отскочил от поддержки и возможно покажет на этой неделе хорошую динамику перед будущим заседанием ЦБ.

⭕️ Дайджест стратегии Как бы мне не хотелось ошибаться, но в вопросе снижения рынков я снова оказался прав, и моя позиция, когда я не разделял настроения «выкупающих со скидками» оправдывает себя. Пока что стратегия многократно лучше рынка за неделю, и ее разрыв по доходности за все время продолжает расползаться все сильнее. Думаю, это еще не предел. 📍 Как вы видите, я максимально сократил долю акций в портфеле, делая ставку на рост валютных облигаций. Эта ставка даже начала отыгрываться, но ослабление рубля остановилось и пока не понятно когда оно продолжится. При этом оно продолжиться точно: чуть раньше или чуть позже. Уверенности мне придает тот факт, что Минфин с 7 октября сократит продажу валюты/золота до 0,6 млрд руб. с 1,4 млрд руб. в день, а ЦБ с того же дня сократит продажу валюты по бюджетному правилу до 9,54 млрд руб./день с 10,34 млрд руб. Мировые же ЦБ в целом продолжают набирать золото в свои резервы, и в августе они купили 15 тонн золота, что означает рост на 50% м/м. Логичным следствием являются все новые и новые максимумы по этому активу, а вот пока отстает все из-за того же крепкого рубля. 📍 О нашем регуляторе нужно при этом добавить два момента: •ЦБ не видит причин для ослабления рубля, и считает, что рубль может укрепиться ещё •ЦБ России сохранит ключевую ставку 17% до апреля 2026 года — прогноз аналитиков УК Первая Как вы понимаете, со вторым я согласен, а с первым нет. 📍 В целом о ситуации в экономике говорить даже как-то грустновато, потому что поводов для оптимизма нет совсем. В России доходы от нефтегаза упали на 25% в сентябре, пишет Bloomberg. По их данным, доходы от нефти упали почти на 20%, а совокупные от нефти и газа на 25%. Там также подчеркнули, что в сентябре бюджет направил на поставки автомобильного топлива на внутренний рынок 30,5 млрд рублей, что является минимальным показателем с октября 2023 года. Думаю, первые звоночки потенциального топливного кризиса вы видите не только по новостям, но и на заправках. И получается, что в условиях нашего ухода от нефтяной иглы, которая действительно уже не так очевидна в нашей экономике, все отчетливее становится, что люди – новая нефть, но не в плане того, что мы боремся за высококлассный человеческий капитал, а то что мы очень хорошо облагаемся новыми налогами. Как будет вести себя потребитель в таких условиях – очевидно, и это не даст фирмам возможности для роста в ближайшее время, если ничего не изменится. 📍 Об индексах •IMOEX льют без каких-либо попыток отскока, и, судя по заливу пятницы, в понедельник мы увидим продолжение банкета, так что если закрываемся ниже 2600, то прямая дорога на 2470 будет открыта •RTSI пока не так ужасен, но все равно продолжает двигаться в район сильной поддержки на 900, и, если проходим его, то опять возвращаемся в коридор 740-900 •RGBI же наконец-то отрезвел и идет к своим справедливым 110. Идей в бумагах, кроме и – нет.

⭕️ Дайджест стратегии Читая все новости про бюджет и геополитику, я вижу все меньше и меньше поводов для роста рынка акций. Даже мои скудные макроэкономические познания подсказывают мне, что меры, вводимые в ближайшем будущем, вводятся не от хорошей жизни (дак кще и эффект от них будет сомнительным). Мне кажется, что наша многострадальная экономика сейчас похожа на волчок, который после 2022 при помощи огромных усилий экономического блока, смог раскрутиться, но сейчас мы находимся в фазе, когда его начинает бросать из стороны в сторону. Куда его мотнет в следующий момент никто не знает, но видно, что ситуация не под контролем. В таких обстоятельствах я не повторяю своих же ошибок, когда в начале года продолжал ждать непонятно чего, и с надеждой на «вот-вот договорятся» держал акции, в падании которых был уверен. Сейчас же почти полностью избавился от акций и пережидает турбулентность в более понятных инструментах. К рынку акций вернемся в одном из трех вариантов: •уход RTS и IMOEX к сильным уровням поддержки •понятный мирный трек, поддерживаемый всеми сторонами •переход экономики РФ от замедления к отрицательным значениям роста, что будет свидетельствовать о потенциальном прохождении дна и, скорее всего, совпадет с первым пунктом 👤 В любом случае, то что сейчас происходит выглядит очень тревожно, а рынок акций в этом году показывает удручающую динамику для «инвесторов». Как я уже говорил – пока что наш рынок не для инвесторов, так что и вести себя на нем надо соответственно.

⭕️ Дайджест стратегии: апатия на рынке, слабеющий рубль и кризис риторики Прошедшая неделя стала для стратегии такой, какую я давно ждал – на рынке апатия, а рубль слабеет. Я честно ожидал подобного сценария, много раз о нем писал и был абсолютно уверен, и вот мы наглядно видим динамику. Прошедшая неделя окончательно подтвердила настроение, которого я давно ждал: на рынке — полная апатия, а рубль продолжает слабеть. Этот сценарий, о котором я неоднократно писал, становится реальностью, что положительно для стратегии 📍 Причин для такого упаднического настроения более чем достаточно. Новостной фон формировали противоречивые заявления ключевых фигур: 1. Герман Греф констатировал охлаждение экономики, назвав это «технической стагнацией», и призвал снизить ключевую ставку до 12% и ниже для «оживления» ситуации. 2. Александр Шевелев $CHMF и вовсе заявил о начале в металлургии кризиса масштаба 90-х из-за обвала экспорта и санкций. 3. Владимир Путин же выступил с опровержением, заявив об отсутствии стагнации и необходимости обеспечить «мягкую посадку» экономики *️⃣. 📍 На этом фоне забавно выглядит новость, что в Госдуме прозвучала инициатива направлять «сверхприбыль» банков в бюджет. Как отметил Леонид Слуцкий, рекордная прибыль сектора зачастую уходит на гигантские премии топ-менеджменту, что создает дисбаланс и ограничивает целевое использование ресурсов в интересах экономики. 📍 В результате мы имеем слабеющую экономику, курс доллара выше 82 ₽ (впервые с конца июля) и абсолютно неочевидные триггеры для роста. В такой ситуации валютные инструменты в сочетании с ликвидностью выглядят самым логичным и защитным решением для портфеля. *️⃣ Там же правда было сказано, что ловушки «сырьевого партнера» Китая у России тоже нет. При этом статистика говорит о совершенно незначительной доли продукции, экспортируемой Россией, не относящейся к полезным ископаемым, то есть мы все также остаёмся мощной ресурсной базой Китая, и в обмен на нефть, газ и уголь в страну поставляются китайское оборудование, автомобили, обувь, одежда и другие товары.

📍 Сегодня вместе с вами взглянем, как аналитики АТОНа видят потенциальные траектории движения рынка, и что предлагают покупать в каждом из них. Из забавного хочется отметить, что тут не рассматривается «Негативный» вариант, а вместо него используется термин «Возможности», но сути это не меняет. 📍 Геополитика, нефть и рубль Улучшение геополитической ситуации поспособствует сокращению санкционных ограничений, что, скорее всего, приведет к следующим позитивным для российских акций событиям: •Возвращение иностранных инвесторов; •Возврат стоимости рынка к средним многолетним оценкам Р\Е. Это означает рост с текущих 4,5х до 7х; •Сильное снижение ключевой ставки ЦБ до уровня 11% к концу 2026 года; •Сильный приток с депозитов. Сохранение текущего статус-кво в геополитике будет означать: •Продолжение постепенного снижения ставки ЦБ; •Плавное уменьшение ставки дисконтирования в моделях оценки акций; •Умеренный приток с депозитов. Комбинация слабой нефти и крепкого рубля негативны для нефтяных компаний. Компании с фокусом на внутренней спрос, банки, ІТ, ритейл, наоборот, в выигрыше от крепкого рубля. Ослабление же рубля может улучшить перспективы нефтяных компаний. Дальнейшая эскалация геополитической ситуации приведет к снижению рынка акций вниз до уровней около 2100 пунктов по индексу Мосбиржи. Аналитики считают, что это откроет широкие интересные инвестиционные возможности. Далее подробнее по каждому случаю. 🟢 Оптимистичный •Геополитика: мирный договор и последующее снятие санкций •Ключевая ставка: ЦБ агрессивно снижает ставку ниже 11% к концу 2026 года •Рубль: крепкий рубль в пределах 80-90 рублей за доллар Уже на ожиданиях мирного урегулирования рынок может вырасти на 15-20%, но это будет лишь начало. Подписание соглашения, снятие санкций и дальнейшее снижение ставки запустит долгосрочный растущий тренд на российском рынке и даст мощный импульс многим сегментам: 1️⃣ Компании внутреннего спроса: улучшение настроений, снижение ставок, рост потребления (тут напрашивается {$OZON} ) 2️⃣ Экспортеры: восстановление рынков сбыта 3️⃣ Застройщики: рост спроса на жилье на фоне снижения ставок 4️⃣ Компании с высоким уровнем долга выигрывают при резком снижении ставок 🔵 Нейтральный •Геополитика: мирный трек откладывается, а санкции сохраняются •Ключевая ставка: ЦБ продолжает планомерно снижать ставку до 15-16% к концу 2025 года и 12-13% к концу 2026% •Нефть и рубль: нефть в диапазоне $60-70 за баррель и умеренное ослабление рубля до 85 рублей за доллар к концу года В отсутствие позитивных изменений в геополитике аналитики ожидают высокую волатильность на рынке - в диапазоне 2600 - 3000 пунктов по индексу Мосбиржи до конца года. Дальнейшее снижение ставки позитивно для компаний и секторов, ориентированных на внутренний спрос: 1️⃣ Банки: рост доходов и будущих дивидендов за счет роспуска резервов и увеличения кредитования (явно выделяется ) 2️⃣ Ритейл и IT: повышение потребительской активности и переоценка вверх компаний с высокими темпами роста При сохранении крепкого рубля ниже 85 за доллар потенциал роста нефтяных компаний ограничен. 🟣 Возможности •Геополитика: эскалация и новые ограничения •Ключевая ставка: эскалация ограничивает возможности ЦБ по резкому смягчению политики •Ставка в пределах 15-16% к концу года •Нефть и рубль: при нефти $60-70 за баррель рубль слабеет до 90+ за доллар. При глобальной коррекции нефти ниже $50 рубль слабеет до 100+ за доллар Новый виток эскалации и санкций приведет к ухудшению настроений и существенной коррекции на рынке акций — индекс Мосбиржи может вернуться к стрессовым уровням 2022 года. В то же время масштабная коррекция создаст новые уникальные возможности в российских акциях: •оценка P\Е опустится ниже 3, •дивидендная доходность по ликвидным бумагам приблизится к 15%. В этом сценарии качественные компании (по типу ) будут чувствовать себя лучше рынка благодаря эффективным бизнес-моделям и сильным балансам. 👇Мое мнение в первом комментарии

⭕️ Дайджест стратегии Удивительная выдалась неделя, правда? От слов о «разочаровании» мы пришли к такой молниеносной встрече, которую, оказывается, можно организовать за неделю. Что это все значит для нас, как инвесторов? 📍 Для начала скажу, что стратегия пережила эту неделю ожидаемо хуже рынка, потому что моя осторожность, которая защищала портфель в период снижения индекса, в период взрывного роста является моей слабостью. С другой стороны, это лишь сократило мое опережение широкого рынка примерно с 24% до 20%, так что грех жаловаться. 📍 Что касается дальнейших действий, то думаю, что ни один политолог вам не ответит – что будет дальше. По идее, с февральского взлета рынка ничего нового не произошло. Обе стороны украинского кризиса остались при своем мнении и их «переговорные позиции, обусловленные ситуацией на земле» тоже не сильно то изменились. Почему в этот раз получится какой-то осязаемый результат вместо очередных разговоров, я себе ответить не могу. Единственной реальной причиной видится дефицит бюджета России, который за семь месяцев уже больше, чем власти прогнозировали за весь 2025 год — 4,9 трлн рублей. В таких условиях это лишь вопрос времени, когда рубль начнёт стремительно ослабевать к доллару. 👤 В такой ситуации я не сильно переживаю, что не догоняю рынок в моменте, потому что продолжаю быть уверенным в своей фундаментальной позиции на ослабление рубля. Доля акций продолжит быть в районе 30-35%.