«New Age IPO» Часть 1 😴 Пробуди меня через время. Вероятно, даже через десять лет главным вопросом на рынке IPO/PRE-IPO останется доступ к аллокации. Я начал свой путь в этом деле в 2011 году, то есть 14 лет назад, что позволяет считать меня ветераном индустрии. 📓Немного про Рюриков и Печенегов Многие специалисты из фондов, инвестиционных структур и брокерских компаний, которые на меня подписаны, так или иначе связаны с этим рынком. Некоторые пришли в индустрию — в том числе и благодаря мне, — а другие читали мои прогнозы по IPO и изменениям стоимости акций в 2017, 2019 и 2021 годах. Значительный вклад в популяризацию IPO в России внес Тимур Турлов и Ко из Freedom Finance, открыв этот инструмент для широкой публики. Однако наибольшую роль в развитии сыграли, безусловно, инвестбанкиры и брокер-дилеры США. Аз, буки, веди 🧐 Рынок IPO развивается волнообразно. Текущая фаза — шестая с момента dotcom bubble конца 90-х. Каждая фаза имела схожие паттерны развития/угасания, начиналась с высокого спроса на акции IPO и высокой доходности. Текущая фаза стартовала с успешного размещения Circle $CRCL, что в профессиональной терминологии инвестбанкиров называется "IPO window". Первым ключевым игроком, которого должен знать каждый в этой индустрии, был RSP. Основанная в 2004 году, компания стремилась перевести учет сделок из бумажного формата в онлайн. Вдохновением послужило размещение Google 19 августа 2004 года. В то время успех GOOG был неочевиден, поэтому сделки были единичными, но этого было достаточно, чтобы привлечь внимание инвестбанкиров с Уолл-стрит к secondary рынку. До 2009 года SecondMarket активно просвещал рынок о сути и преимуществах вторичного рынка. 🚀 IPO Facebook Второе значимое событие, свидетелем которого я стал, — публичное размещение Facebook Inc. 18 мая 2012 года. К тому времени, с 2010 года, многие, кто был вовлечен в венчурный капитал и инвестиционную среду, уже знали о вторичном рынке. Немалую роль в этом сыграл Юрий Мильнер и его тогда молодой фонд DST Global (основан в 2009 году). DST на тот момент не имел достаточной репутации для прямого доступа к лучшим технологическим компаниям, поэтому скупал акции через тендеры и напрямую у сотрудников. Таким образом, DST активно пополнял свой портфель активами ныне легендарных tech-компаний США, одновременно завоевывая доверие инвестбанкиров, которые сыграли большую роль в дальнейшем развитии фондов. В этот период на рынке появилось несколько broker-dealer объединений (RMS, Setter Toronto и множество ныне забытых имен), некоторые из которых существуют до сих пор, но в "олдскульном" режиме. Погружение В 2013 году, когда мой стартап Slinky столкнулся со скандалами на фоне хакерских атак и утечки данных, его оценка в $27M значительно упала из-за потери клиентов, снижения выручки и репутационных рисков. В том же 2013 году, нуждаясь в средствах, я пригласил инвестбанкиров из SM, которые организовали для меня вторичную сделку. С этого момента я начал глубоко погружаться во вторичный рынок. Одной из моих первых сделок в роли инвестбанкира, а не продавца акций, стали размещения компаний New Relic, Arista Networks и GoPro. Все эти сделки осуществлялись в сотрудничестве с коллегами из SecondMarket, которые ранее помогли мне продать мои собственные акции. Стратегия была проста: я был знаком со многими основателями и сотрудниками из технологической индустрии, которые могли выступать продавцами, что создавало взаимовыгодную ситуацию для всех сторон. После успешного 2014 corp dev подразделение Nasdaq заметило активное развитие вторичного рынка и в 2015 году выкупило SecondMarket. Барри Силберт был доволен сделкой, поскольку видел будущее, где лидером станет крупный бренд, а не небольшая конторка, похожая больше на шарашку, чем на биржу. После поглощения SM наши пути на некоторое время разошлись. Я сосредоточился на работе над собственным стартапом, сольных (неудачных) инвестициях, а также на развитии бизнеса CPaaS-платформы VoxImplant Продолжение следует #Ep188

«Сидим на Сухарях» 🌎 Когда находишься в гуще международных финансовых рынков, в глобальных сделках и наблюдаешь за тем, как компания одна за другой из тех или иных секторов привлекает венчурный капитал или успешно размещается на бирже, задаёшься невольно вопросом, а как сделать так, чтобы такая динамика была присуща не только рынку США и Китая, но и локальному рынку России. Если анализировать ситуацию и описывать её простыми словами, то можно лишь назвать всё происходящее какой-то тотальной депрессией. Безусловно, финансовый рынок РФ и до всем известных событий испытывал сложности с доверием, но теперь всё вышло полностью из-под контроля. «Денег нет, но Вы держитесь. Всего Доброго и хорошего» Когда мы думали над структурированием мыслей для написания публикации, сразу вспомнился мем с участием Д. Медведева, который красноречиво высказался об индексациях пенсий. 😫 С каждым годом истощение финансовых потоков в гражданской экономике, особенно в технологическом секторе, а также в сегменте среднего/малого бизнеса, привело всех в тяжёлое положение. Кто-то может сказать, что дело в высокой ключевой ставке, но скоро всё исправится, она снизится, и все смогут развиваться спокойно, брать кредиты и масштабироваться. К сожалению, всё это вовсе не так. 👉 Проблема заключается в том, что инновации, наука и высокорисковые проекты не терпят изоляцию и отсутствие капитала. Необходимо полностью менять систему и делать её более открытой, надёжной, прозрачной и толерантной к риску. Возьмём объём венчурного рынка РФ: 2022 год ~ $720M 2023 год ~ $122M 2024 год ~ $178M Для тех, кто не может оценить данные цифры, говорим прямо: эти цифры говорят о практическом отсутствии венчурного рынка в России. ⚰️ Он мёртв. Для более чёткого описания: этот отряд людей, который пытается реализовывать сделки на локальном рынке, скорее напоминает отряд энтузиастов-коллекционеров редких бабочек или искателей янтарной комнаты. Партизанский отряд — дело прикольное, но на энтузиазме, сухом пайке и в штанах с дырками далеко не уехать. 💸 Лишь для реализации и масштабирования решений в области искусственного интеллекта компанией OpenAI было привлечено только в 2025 году $40B. Общий объём инвестиций уже превышает $61.9B. Если бы это был единичный случай, то можно было смело говорить об уникальности, но количество закрытых сделок в США размером min. $5 млн составляет более 8.9K сделок. 😰 Понимая тяжёлую реальность, которая проникла в малый, средний и особенно в высокорисковый бизнес, создаётся впечатление, что ещё немного — и Азербайджан вместе с Узбекистаном будут более привлекательными странами для бизнеса, чем Россия. Факт - без денег невозможно создать качественный, актуальный продукт, где существует высокая конкуренция. 🤯 «Удар по яицам» Мы неоднократно упоминали о том, что заблокированные активы ( SPBE, T, SBER, VTBR) нанесли существенный урон той самой прослойке населения с капиталом. Этот пласт инвесторов мог бы реинвестировать в Россию, в том числе в высокорисковые активы, стартапы, инновации и науку. Чем дольше сохраняется негативный эффект, тем прочнее формируется ощущение негативного восприятия не только локального рынка, но и вообще отношения к бизнесу в России. Аргумент инвесторов, способных принять высокий риск, выглядит таким образом: Зачем инвестировать в стартап из России при таких рисках, если шанс его выживания менее 3% в таком жёстком инвестиционном климате? Аргумент логичен Что же делать, когда система дала сбой? Ответ — возвращать доверие не только локального капитала, но и международного. Чем дольше сохраняется изоляция, тем сильнее ощутима разница в том, что бизнесы в России не имеют достаточного капитала для расширения, достойной оплаты труда, улучшения рабочих мест, привлечения дорогих специалистов и способности конкурировать с глобальными компаниями. Все эти факторы приводят к деградации экосистемы, которая ведёт к текучке мозгов, отставанию и примитивизации бизнесов. #venture #рынки #ep187

«Pre-IPO Acorns» Разблокировка активов кейс №5 - Вложено: 1,986,976 (80120 акций компании Acorns Inc.) - Объём возвращённых средств: ~$1,041,560 - Срок работы: ~5 месяцев - Цена покупки: $24.80 PPS (август 2020) - Цена продажи: $13 PPS (июнь 2025) 📃 Предисловие В 2020 году частный инвестор с российским капиталом и паспортом приобрёл акции Acorns Inc. через кипрское юридическое лицо. Стратегия заключалась в выходе на IPO, по аналогии с успешным размещением Robinhood Inc. HOOD (июль 2021). Сделка была оформлена корректно, и инвестор имел все необходимые документы, а также стал соучредителем кипрского юридического лица вместе с двумя партнёрами. Сентябрь 2022 года Акции Acorns начали снижаться не только из-за охлаждения техсектора, но и из-за отсутствия конкретных действий со стороны руководства для конкуренции с Robinhood и другими robo-advisors, несмотря на позитивные новости о потенциальном размещении. Май 2023 года Банковский счёт юридического лица, в котором инвестор участвовал с двумя партнёрами, был заблокирован. Прежний юридический провайдер отказался от сотрудничества из-за санкций и наличия российских паспортов у учредителей. Пришлось искать замену провайдера. Март 2024 года В связи с финансовыми трудностями и осложнившимися обстоятельствами один из партнёров вышел из юридического лица, владеющего акциями Acorns. В результате этого корпоративного события два оставшихся акционера зафиксировали обязательство выплатить выходящему партнёру средства в случае продажи акций Acorns. Май 2024 года Банковский счёт юридического лица был повторно приостановлен в банке Hellenic Bank из-за наличия российских граждан среди учредителей. Июнь 2024 года Инвестор обратился в Acorns с просьбой разрешить продажу акций и участие в тендере. Компания отказала. Сентябрь 2024 года Повторное обращение инвестора и повторный отказ со стороны компании. Февраль 2025 года Наша команда приступила к работе: проанализировала ситуацию, собрала документы для компании и подготовила всё необходимое для потенциальной сделки и выхода инвестора из актива. В связи с тем, что мы не имеем права разглашать конфиденциальную информацию той или иной стороны, наша команда не может поделиться документами данного кейса. Март 2025 года В результате переговоров с руководством Acorns, знающим о российских паспортах акционеров кипрского юридического лица, были предложены условия: покупателями акций могли быть исключительно граждане или юридические лица любых стран, кроме списка из 18 стран, включая Беларусь, Россию, Казахстан, Ирак, Иран, Сирия и т.д. Апрель-Май 2025 года Наша сторона нашла подходящих покупателей в США, соответствующих требованиям Acorns. Все необходимые документы со стороны продавца и покупателя были подписаны, RoFR успешно пройден. Компания одобрила сделку Июнь 2025 года Сделка по продаже акций Acorns успешно закрыта из расчёта $13 за акцию. Денежные средства находятся на счетах инвестора. К сожалению, инвестор смог вернуть лишь 1,041,560 из первоначально вложенных 1,986,976. 👉 Инвестор не разочарован в private equity сделках, понимая, что это был рисковый актив, где всегда есть вероятность не вернуть вложенные средства. #разблокировка #pe #acorns #preipo #ipo