О компании X5 RetailGroup ГДР

ИКС 5 (X5 Group) 🔹 КАЧЕСТВО И ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ БИЗНЕСА Крупнейший продовольственный ритейлер России. Управляет сетями Пятёрочка, Перекрёсток и Чижик, суммарно более 27000 магазинов. За 2025 год: выручка +19% г/г, чистая прибыль по МСФО 94.8 млрд руб (-14% г/г, 349 руб/акция), рентабельность EBITDA 6.1%. Прибыль РСБУ 124 млрд руб (490 руб/акция). Открыто 2870 новых магазинов. 4 квартал стал сильным: операционная рентабельность 3.5% — рекорд для 4кв с 2018 года. Автоматизация и кассы самообслуживания дали реальный эффект: персонал на магазин сократился на 11% г/г до 13 человек, расходы на персонал замедлили рост с +19% до +9%. Однако в 1 квартале 2026 тенденции резко ухудшились. Выручка +11.3% г/г до 1.19 трлн руб — у нижней границы гайденса 12-16%. LFL-трафик ушёл в минус во всех форматах: Пятёрочка -1.7%, Перекрёсток -0.8%, Чижик -2.8%. Последний раз такое было в ковидные 2020-2021, а до того в 2011-2013. Покупок на магазин в день стало на 3.2% меньше г/г. Темпы роста сети замедлились до 9.4% — минимум с 2022 года. Чижик замедлился с +97% до +29.8% по выручке, и этот рост почти полностью обеспечен экспансией. Гайденс на 2026: выручка +12-16%, EBITDA маржа 6+%, капзатраты 4.5-4.7% от выручки. Менеджмент декларирует целевой долг 1.2-1.4х EBITDA. Попадание в гайденс по выручке возможно за счёт более слабой базы 2 полугодия, но трафиковые тенденции пока против этого Идут переговоры по продаже казначейского пакета. Это может стать спец дивидендом (около 66 млрд руб) 🔹 РИСКИ Отрицательный LFL-трафик во всех форматах уже реализуется. Это не временное явление, тренд на замедление начался в середине 2025. Дивиденды платятся в долг. Промежуточные за 9 мес 2025 составили 368 руб/акция это 105% годовой прибыли по МСФО Финансовые расходы растут. Сальдо финдоходов/расходов ухудшилось с -4 млрд в 1кв25 до оценочных -19 млрд в 1кв26. Депозиты, дававшие доход до выплат, исчерпаны. Повышение НДС с 20% до 22% даёт каскадный эффект через всю цепочку поставок. Рост акцизов на алкоголь и табак давит на спрос. Макросреда: ключевая ставка 15.5%, отрицательные темпы ВВП. Замедление затрагивает весь продовольственный ритейл 🔹 МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ P/E 2025 = 6,3x EV/EBITDA 2025 = 3,4x Рентабельность EBITDA = 5,9% 🔹 ДИВИДЕНДЫ Факт за 2025: промежуточные 368 руб/акция (105% прибыли МСФО). Прогноз финального за 2025: 112 -150 руб, ДД = 4.6% - 6.2% Финальный дивиденд объявят в мае 🔹 ВЫВОД Многолетняя модель роста X5 оказалась перед испытанием: снижается потребительская активность, замедляются темпы продуктовой инфляции — и всё это на фоне роста издержек. Впервые с доковидных времён трафик падает во всех форматах, эффективность магазинов снижается, экспансия замедляется. Главный вопрос: вина ли в этом компании, или такова реальность замедления экономики и охлаждения спроса? Отчёт Ленты поможет ответить — если трафик упал и там, проблема отраслевая. При этом компания демонстрирует способность управлять затратами: автоматизация начинает давать результат, в 4 квартале 2025 фокус на рентабельности привёл к росту валовой и операционной маржи. Вопрос — хватит ли оптимизации, чтобы компенсировать торможение выручки и рост процентных расходов. Важно учитывать и структурные риски: перенасыщение рынка офлайн-точками и рост онлайн-доставки продуктов — эти тренды не развернутся даже при снижении ставки. Для компании на руку будет снижение ставки ЦБ и оживление потребительского спроса. Главный риск: если трафик продолжит падать при долге у верхней границы, компании придётся резать дивиденды. Отчёт МСФО за 1 квартал 29 апреля покажет, насколько глубока проблема $X5 $FIVE@GS

Доброе утро! На связи утренний дайджест ЭКОНОМИКОН ☕️ Четверг. 16 апреля. 💱 Валюта и сырьё на сегодня: $ — 75,23 € — 88,73 ¥ — 11,03 Gold — ~4830 Brent — ~95 Urals — ~117 📊 Сегодня в календаре ▪️ Китай — ВВП за 1кв ▪️ Еврозона — инфляция CPI ▪️ США — заявки на пособия, промпроизводство ▪️ Мосбиржа — форум 2026 ▪️ Отчёты: X5, Эталон, БСПБ, Henderson ▪️ США: Netflix, TSM, банки и промышленность 🌍 Геополитика — давление не ослабевает ▪️ США не ограничивают сроки блокады Ирана ▪️ Санкции усиливаются, включая китайские банки ▪️ Возможны переговоры уже на следующей неделе ▪️ Параллельно — разговоры о наземной операции ▪️ Израиль и Ливан впервые за десятилетия выходят на диалог Сигналы противоречивые. Давление растёт, но дверь для сделки не закрывают. 🛢 Нефть и энергия — перекосы усиливаются ▪️ Иран остановил нефтехимический экспорт ▪️ Индия начала покупать российский СПГ ▪️ Urals держится выше Brent с заметной премией ▪️ Любые движения вокруг Ормуза сразу бьют по рынку Энергия всё больше превращается в инструмент политики. 🇷🇺 Россия — ожидания разворота ▪️ Рубль укрепляется за счёт продаж валюты ▪️ ЦБ может снизить ставку уже в апреле ▪️ Ставки по автокредитам пошли вниз ▪️ Обсуждаются пошлины на импортные шины ▪️ Растёт спрос на антидепрессанты (+22%) Экономика постепенно переходит от жесткости к попытке стимулирования. 📉 Компании и рынок ▪️ Возможные вопросы к отчетности SFI ▪️ X5, БСПБ и Эталон зададут тон по внутреннему спросу $FIVE@GS ▪️ ТМК — дивиденды на повестке $TRMK ▪️ IPO B2B-РТС — финальный этап сбора заявок Локальный рынок сейчас больше про выжидание, чем про рост. 🌏 Мир — деньги идут туда, где хайп ▪️ S&P500 снова на рекорде ▪️ Компании переобуваются в «ИИ-бизнес» ради роста котировок ▪️ TSM снова лучше ожиданий — спрос на AI не падает ▪️ SpaceX готовится к крупнейшему IPO в истории Пузырь или новая реальность — решать потом. Пока растёт. ✴️ Крипторынок — между спросом и фиксацией ▪️ BTC держится у максимумов, но пробой буксует ▪️ ETF продолжают притоки ▪️ Одновременно растут переводы BTC на биржи ▪️ Пакистан открывает двери для криптобизнеса Рынок сильный. Но уже чувствуется желание зафиксировать прибыль. 🌏 Китай — тихий драйвер ▪️ ВВП +5% г/г, выше ожиданий ▪️ Экономика держится за счёт экспорта ▪️ Китай и Россия усиливают экономическое взаимодействие Пока все смотрят на Ближний Восток, Китай спокойно делает свою работу. ——— Рынок сейчас как гибридный двигатель, работает на геополитическом страхе и ожидании снижения ставок, одновременно. #экономикон #инвестиции #новичкам

5️⃣ Пять цифр отчёта МСФО на примере X5 Group Выручка, чистая прибыль, операционный денежный поток, долг и рентабельность капитала ROE - это пять показателей, которые за 15 минут покажут реальное положение дел у любой компании. Лучше всего это видно на примере X5 Group $X5 , где за девять месяцев 2025 года. Выручка выросла на 20% до 3,4 трлн рублей, но при этом чистая прибыль рухнула на 28% до 65,7 млрд. Операционный денежный поток застыл на месте, упав на 0,7%. Это говорит об отсутствии живых денег, несмотря на растущий масштаб. Долговая нагрузка по чистому долгу к EBITDA подскочила до 2,31х, а рентабельность капитала ROE снизилась с 35% до 21%. Значит, каждый рубль акционерного капитала стал приносить на треть меньше прибыли. 🕵️‍♂️ Итог для инвестора...смотрите не на красивые цифры о росте выручки, а на денежный поток и долг. Именно они предупредят Вас, когда дивиденды могут оказаться под угрозой и где прибыль едва покрывает проценты по кредитам. Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента. Всем добра и профита ♥️ ❗Всё, что написано выше 👆 не ИИР __________________________________________ #аналитика #инвестиции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени $FIVE@GS @T-Investments