О компании O'Key Group SA

Лента $LENT - баланс компании и дивидендная политика уже позволяют делать выплаты. Но дивидендов нет. Так в чем же дело? Продолжаю серию разборов продуктового ритейла по двум фильтрам. Первый - подходит ли компания для дивидендного портфеля. Второй - есть ли здесь недооценка как инвестиционная идея сама по себе. В прошлый раз смотрел Магнит $MGNT: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Galavun/820f3a5c-a34b-46cb-a287-4e111d93a5a7/ Теперь очередь Ленты. Давайте по порядку. 1. Дивидендный фильтр У Ленты дивидендная политика есть, прибыль имеется, а долговая нагрузка в текущий момент относительно спокойная. Но компания ни разу не платила дивиденды. И намёков на то что планирует их выплачивать я не нашел. Похоже, это не случайность. Лента очевидно выбирает другой путь: она растет, покупает сети, интегрирует новые активы и пытается консолидировать рынок. В отчетности уже видны Remi и Dom Lenta / OBI, а недавно компания объявила и о покупке гипермаркетов О'КЕЙ (этой сделки отчетность не учитывает). Для идеи на рост это может быть плюсом. Но для дивидендного портфеля - нет. Мне нужна не теоретическая возможность заплатить когда-нибудь, а понятная история фактических выплат. Поэтому Лента сейчас этот фильтр не проходит. 2. Фильтр недооценки По цене 1643 рублей за акцию (на момент написания поста) капитализация получается около 190,6 млрд рублей. Если учесть долг с арендой, то весь бизнес рынок оценивает примерно в 395,7 млрд рублей. При этом за последние четыре квартала Лента сделала примерно 1,16 трлн рублей выручки и 33,5 млрд рублей чистой прибыли. То есть для такого размера бизнеса рынок сейчас просит не очень много. Но тут, как обычно, важно проверить всё внимательно. Ведь главный вопрос не в том, растет ли бизнес. Растет. А в том, сможет ли компания нормально переварить все покупки, удержать прибыльность и не превратить рост выручки в рост проблем. Для этого посмотрим свежий отчёт за 1 квартал 2026 года и увидим, что продажи выросли до 306,9 млрд рублей, но с каждых 100 рублей продаж остается около 8,3 рубля. Ранее же в среднем оставалось около 10 рублей с каждых 100. Не катастрофа, но очевидно, что рост не бесплатный и на прибыльность уже давит. 🧷 Итого: Лента мне сейчас кажется интереснее Магнита. Дивидендной историей я ее пока не считаю. Но как ставка на рост цены и бизнеса она выглядит умеренно интересно. Докупать только из-за низкой оценки пока не стану. Но наблюдать буду. Подожду и посмотрю на отчет за первое полугодие, прибыльность, сколько денег остается после расходов на развитие, долговую нагрузку и то, как в итоге пройдет интеграция $OKEY А вы как смотрите на Ленту сейчас? Лучше Магнита на ваш взгляд? Цена уже интересная или еще подождём? ⚠️ Не ИИР. Это мой личный разбор кандидата для собственного портфеля. ⚠️ #дивиденды #личныйопыт #двафильтра

📈 $OKEY: рекордная прибыль на фоне смены юрисдикции Годовая выручка по МСФО за 2025 год выросла на 10,3% до 80 млрд рублей, а чистая прибыль продемонстрировала семикратный рост — с 1,99 млрд до 14,3 млрд рублей. Показатель EBITDA увеличился на 12,5% до 7,9 млрд рублей при рентабельности 9,9%. Основным драйвером выступил рост сопоставимых продаж (LFL) на 7,9% и расширение сети дискаунтеров «ДА!», доля которых в структуре выручки продолжает увеличиваться. В первом полугодии 2025 года динамика была более сдержанной: выручка прибавила 3,8% до 109,6 млрд рублей, а чистая прибыль составила лишь 223 млн рублей против 78 млн годом ранее. Рентабельность по EBITDA за этот период снизилась на 0,3 п.п. до 8,8%, что связано с разовым эффектом от пересмотра условий аренды и ростом финансовых расходов на 18,5% до 4,76 млрд рублей. К концу года финансовая картина существенно улучшилась, что подтверждает итоговая прибыль в 14,3 млрд. В марте 2025 года акционеры одобрили перерегистрацию головной структуры из Люксембурга в Калининградскую область, а 13 мая запланирован делистинг GDR с Астанинской биржи. Дивиденды по обыкновенным акциям не выплачивались несколько лет подряд, и прогнозы на 2026 год также не предполагают распределений. Компания последовательно наращивает сеть дискаунтеров — за год открыто 8 новых точек, и сейчас их 232. Долгосрочный взгляд на эмитента связан с ростом доли формата «ДА!», который демонстрирует двузначные темпы роста выручки и улучшение маржинальности, а также с возможным возобновлением дивидендных выплат после завершения редомициляции. Однако текущая дивидендная пауза и необходимость обслуживания долговых обязательств сохраняют неопределённость, что требует учёта этих рисков наряду с операционным потенциалом. ‼️ В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

📉 $OKEY: реструктуризация завершена, будущее зависит от дивидендов 🛒 Акции компании сегодня торгуются в районе 42 рублей, и бумаги демонстрируют неплохую динамику на фоне остального ритейла — в апреле 2026 года они выросли на 10,35% . Годовая отчетность показала впечатляющий рост чистой прибыли более чем в семь раз, до 14,3 млрд рублей . Однако важно понимать, что этот скачок в значительной степени связан с разовой прибылью от продажи бизнеса гипермаркетов, которая была завершена в ноябре 2025 года . Сейчас внутри Группы O’KEY осталась только сеть дискаунтеров «ДА!», которая по итогам 2025 года показала выручку в 79,7 млрд рублей и рост LFL-выручки на 7,9% . Сами гипермаркеты «О’КЕЙ» были проданы менеджменту, а в июне 2026 года стало известно об их приобретении сетью «Лента», которая приняла на себя долговые обязательства компании . Так что бизнес полностью разделен, и теперь важно следить за тем, как будет развиваться чистая сеть дискаунтеров в условиях жесткой конкуренции. Ключевой вопрос для инвесторов сейчас — будут ли выплачены дивиденды. Компания не платила их с 2022 года, но после продажи гипермаркетов у нее мог образоваться значительный свободный денежный поток . Прогнозы на 2026 год пока нулевые, однако менеджмент готовит редомициляцию, что может стать технической подготовкой для будущих выплат . В краткосрочной перспективе бумаги могут оставаться в центре внимания, но отсутствие официальной дивидендной политики сохраняет неопределенность. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!