О компании МКПАО ЮМГ

🏥 ЮМГ — путь выбран. За последнее время у «Юнайтед медикал групп» произошло много интересных событий: это и две крупных M&A-сделки, и объявление допэмиссии. Сегодня мы во всём этом разберёмся, оценим, какие теперь шансы на дивиденды и есть ли тут ещё идея. 1️⃣Итак, все началось с того ,что в начале ноября 2025 года ЮМГ приобрели 75% сети клиник «Семейный доктор». Сумма сделки: 17,6 млрд рублей. 🔹Финансировалась эта сделка за счёт кубышки ЮМГ, на начало ноября эта кубышка могла находиться как раз в районе 16-17 млрд руб. НО! Кубышка не исчезнет сразу, в октябре ЮМГ специально взяли краткосрочный займ 13,5 млрд руб. на 6 месяцев, за счёт него и частично средств из кубышки и была куплена данная сеть. Но в любом случае в апреле компании придется направить остаток кубышки на погашение займа. 🔹Что касается финансовых показателей. Выручка сети «Семейный доктор» по итогам 2024 года составила около 7,2-7,8 млрд руб. (в зависимости от источника), для сравнения выручка ЮМГ по итогам 2024 года составила 25,3 млрд руб. При этом по итогам 2025 года выручка «Семейного доктора» ожидается уже в районе 9,3 млрд руб. (+20-29% г/г). И тут одно из главных преимуществ, что «Семейный доктор» растет более быстрыми темпами, чем ЮМГ. Это значит, что выручка ЮМГ сможет расти ещё быстрее. В общем же «Семейный доктор» может добавить консолидированной выручке ЮМГ больше 9 млрд руб. в 2026 году. 🔹Но, с другой стороны, «Семейный доктор» работает в среднем ценовом сегменте. поэтому маржинальность там ниже, чем у премиального GEMC (около 25% по EBITDA против >40% у GEMC по итогам 2024). А значит, рентабельность ЮМГ в будущем в любом случае немного снизится. 2️⃣Покупка сети клиник «Скандинавия» в конце декабря. Но по сути, как таковой покупки в привычном понимании здесь нет. «Севергрупп» передаст ЮМГ 100% своей сети клиник «Скандинавия» (юрлицо ООО «Ава-Петер»). Взамен ЮМГ не платит деньги, а печатает новые акции (через допэмиссию) и отдает их «Севергрупп». 🔸Сначала предлагаю взглянуть на параметры допэмиссии: •Всего будет выпущено 32,8 млн новых акций. С учётом резерва (то есть не обязательно, что разместят все 32,8 млн акций). •Цена размещения: 766,2 руб. за акцию. Итого, если брать, что выпустят все 32,8 млн акций, то «Скандинавию» оценили в 25,1 млрд рублей. •Текущее количество акций: 90 млн шт. •Станет акций: ~122,8 млн шт. •Способ размещения: закрытая подписка в пользу «Севергрупп». То есть доля текущих акционеров максимум размоется примерно на 26,7%. А «Севергрупп» станут крупным миноритарием (владельцем максимум ~26,7% ЮМГ). 🔸В финансовом плане у «Скандинавии» всё неплохо, за 2024 год выручка составила 11,1 млрд руб. (+18% г/г). Тут рост тоже выше, чем у ЮМГ. Бизнес прибыльный, но, как и «Семейный доктор», менее маржинальный, чем сам GEMC. 💸 А что с дивидендами? С большой вероятностью в ближайшее время их не будет. Во-первых, часть кубышки уже ушла на приобретение семейного доктора, а остальная часть уйдет меньше чем через полгода уже на то, чтобы погасить займ в 13,5 млрд руб. А во-вторых, компании теперь понадобятся деньги на интеграцию двух огромных сетей. 👉Вывод: С одной стороны, создается медицинский гигант с уникальным охватом (Москва + Питер + регионы). Выручка в 2026 году вырастет более чем на 50%, а по объему выручки ЮМГ теперь обгонит «Мать и дитя». Плюс теперь ЮМГ ускорит темпы роста благодаря новым сетям. А с другой стороны, получаем размытие доли акционеров в ходе допэмисии, практически полностью разрушенные надежды на высокие дивиденды, ко всему этому в 2026 резко упадут процентные доходы, а это весомая часть прибыли. Краткосрочно в ЮМГ скорее будет преобладать негатив, но долгосрочно теперь может выглядеть интересно. В секторе здравоохранения ЮМГ самый дешёвый (P/E ~ 6x), но в эту оценку заложена плохая коммуникация с инвесторами и отсутствие чёткой дивидендной политики, которой ещё компания и не следует. Возможно, с приходом Севергрупп ситуация изменится. $GEMC #gemc #пульс_оцени #дивиденды

$GEMC стремится к 810 рублям за акцию, и этот интерес понятен. Все чаще слышу про их дивидендный потенциал, хотя последние выплаты — это дела давно минувших дней. Но здесь нужно смотреть в суть. Компания сознательно выбрала не путь щедрой «дойки» акционеров, а стратегию агрессивного захвата рынка. Две последние сделки — «Скандинавия» и «Семейный доктор» — это не просто покупки. Это фундамент для удвоения выручки и выхода в совершенно новые сегменты. Они строят медицинский холдинг национального масштаба, и делают это быстро и жестко. Да, часть сделки финансируют допэмиссией — классический прием, который миноритарии не любят, но который работает на рост бизнеса. Это как Лента, которая годами не платит дивиденды, но за счет постоянных M&A увеличивает капитализацию. Теперь главный вопрос: будут ли дивиденды за 2025 год? Финансово — могут. Накоплений около 18 миллиардов рублей лежат на счетах. Заложить в политику 50% от прибыли — технически реально, это дало бы доходность к цене около 8%. Но последнее слово всегда за менеджментом, а их риторика и действия пока говорят об одном: все свободные средства идут на слияния и поглощения для построения империи. Так что кейс ЮМГ — это ставка не на дивидендный поток, а на рост стоимости бизнеса через агрессивную экспансию. Дивиденды — приятный, но маловероятный в ближайшем будущем бонус. Основная игра разворачивается в другом поле. ‼️Пока медицинский холдинг растет за счет M&A, в профиле есть идеи для роста другого рода. Опубликованы акции, которые стоит купить под проходящие мирные переговоры — история в развитии.🔥 👉Переходи и изучай эти варианты, пока они не стали общим достоянием!

Новогодние праздники подходят к концу. Подвожу итоги года. Автор: Владимир Каминский 👉 За 2025 год доходность моего портфеля составила +16%. В соответствии со своей инвестиционной стратегией весь капитал я размещаю в акциях. Данный результат значительно уступает показателям предыдущих лет: 94% в 2023-м и 41% в 2024 году. Даже такие показатели доходности были достигнуты не путем простого удержания качественных бумаг. Несмотря на сохранение большинства позиций без изменений, часть вложений у меня так или иначе имеет спекулятивный характер. С прошлого поста на канале (когда был потрачен окончательно весь кэш) портфель вырос почти на 5%, пока возможности пополнять портфель не было. Все идеи, которые я отмечал на канале, выросли за пару месяцев после постов/покупок: $TRNFP (+15,3%) $NMTP (+7,1%) $GEMC (+10,5%) МНЕНИЕ ПО РЫНКУ: 👉Текущий рыночный контекст характеризуется исключительной волатильностью, где ГЕОПОЛИТИЧЕСКАЯ ПОВЕСТКА СТАЛА КЛЮЧЕВЫМ ДРАЙВЕРОМ, подавляющим классические долгосрочные инвестиционные нарративы, и это логично. В моменте, при отсутствии явных катализаторов роста для широкого рынка на горизонте 6-12 месяцев, основную часть портфеля логично строить вокруг ДИВИДЕНДНЫХ ИСТОРИЙ и ОБЛИГАЦИЙ. ☝️Это позволяет зафиксировать доходность (как и поучаствовать в возможном росте акций) и снизить зависимость от непредсказуемой динамики цен. Однако для баланса и долгосрочной перспективы (учитывая мой риск-профиль) я намеренно сохраняю экспозицию в компаниях с фундаментальной недооценкой (например, Магнит, Совкомбанк), чья текущая оценка может не учитывать их посткризисный потенциал, даже при нулевой дивидендной доходности сегодня. Окончание СВО в ближайший год лучше воспринимать как опцион с вероятностью 50%. Я не готов делать ставку на это событие, но быть готовым к нему считаю необходимым. Логично сосредоточить свое внимание на компаниях, выигрывающих от снижения ставок (например, банки), валютных активах, компаниях-бенефициарах ослабления рубля (например, Сургут ап) и компаниях, где ожидается значимый рост прибыли в ближайшие годы. Все, естественно, с оглядкой на финансовое состояние компаний. Примеры условны, компаний, подходящих под критерии, намного больше. 👉 ОСТОРОЖНО ОТНОШУСЬ К НЕКОТОРЫМ СЕКТОРАМ: в моменте, к нефтегазовому сектору (низкая цена рублебочки), золотодобывающей отрасли (нет уверенности в устойчивости высоких цен на золото), черной металлургии (цены на сталь продолжают снижаться), девелоперским компаниям (необходимо более быстрое снижение процентных ставок). 👉В 2026 году, как и Кирилл, ожидаю постепенного продолжения снижения ставки ЦБ и девальвации рубля. Однако волнует тренд по продолжению роста налогов в связи с дефицитом бюджета. Ожидаю новый волатильный год. Текущий крепкий рубль и дешёвая нефть пока давят на потенциал всего индекса. ———————————————— Друзья, надеюсь, 2026 год порадует всех нас прибылью! С прошедшими праздниками!