Про облигацию НоваБев Групп 002P БО-П05

Облигации НоваБев 004Р: литров меньше, рублей больше, прибыль съедают проценты $BELU НоваБев Групп 29 сентября собирает книгу сразу на два выпуска общим объёмом 5 млрд руб 📋 Параметры ▪️ 004Р-01: фиксированный купон, ориентир до 16,50% ▪️ 004Р-02: ключевая ставка плюс до 2,5 п.п. ▪️ срок 3 года у фикса и 2 года у флоатера, купон раз в 30 дней у обоих ▪️ номинал 1 000 руб, общий объём 5 млрд руб на оба выпуска ▪️ книга 29 сентября 11:00-15:00 МСК, размещение 2 октября ▪️ рейтинги ruAA− Эксперт РА (понижен 17 июля) и AA.ru НКР (подтверждён 22 июня), прогнозы стабильные Сегодня будем разбирать алкогольный бизнес, как дела в отрасли и как дела с отчетностью у компании 🏭 Что за компания НоваБев устроена как два бизнеса под одной крышей, в отчётности это три сегмента: 1. Алкоголь: 40 своих марок («Архангельская», «Беленькая», «Белая Сова», Orthodox, Beluga в России) и 77 импортных, отгрузки 15,8 млн дал за 2025 год, пять ликёро-водочных заводов 2. Розница: «ВинЛаб», 2 225 магазинов, средний чек 840 руб; по оценке Эксперт РА больше половины EBITDA группы 3. Плюс небольшой пищевой бизнес на Дальнем Востоке, включая завод сурими «Квэн» 📈 Отрасль ▪️ Рынок сжимается в литрах и растёт в рублях. Розница алкоголя без пива в 2025 году упала на 9,3%, а продажи вина и крепкого в деньгах выросли на 14,7%, до 2 трлн руб. ▪️ На цену влияют налоги: акциз на крепкое в 2026 году вырос с 740 до 824 руб за литр спирта. Это 164,8 руб на бутылку водки вместо 148, в 2027 году по закону будет уже >857 руб ▪️ НДС стал 22%, и следом минимальная цена водки 409 руб вместо 349 руб ▪️ Рознице еще тяжелее: лицензия теперь на каждую точку 65 тыс руб в год за магазин. С марта новые ограничения продаж ввели девять регионов, а в Вологодской области после прежних запретов к июлю 2025 года закрылось около 610 алкомаркетов. «Красное & Белое» в первом квартале 2026 года впервые сократилось ▪️ В мире то же самое: по IWSR потребление алкоголя в 2025 году -2%, третий год подряд (похоже и правда «зумеры не пьют алкоголь»©) ⚖️ Конкуренты Крупные водочники МСФО не публикуют. Сравниваю потребкомпании с рейтингом AA− … AA+ по МСФО за полугодие: рентабельность EBITDA и EBITDA к процентам с арендой: ▪️ Хэндерсон $HNFG: 31,3% и 2,98x ▪️ Черкизово $GCHE: 22,2% и 3,37x ▪️ НоваБев $BELU: 13,5% и 2,30x ▪️ Магнит $MGNT: 6,8% и 1,11x ▪️ Абрау-Дюрсо $ABRD (ruA+, по методике Эксперт РА): 31% и 3,9x, вино маржинальнее водки 📊 Отчётность за полугодие ▪️ выручка 74,4 млрд руб (+7,6%), EBITDA 10,0 млрд (+9%) ▪️ алкоголь заработал на 12,7% больше, «ВинЛаб» на 13,3% меньше при выручке плюс 7,5% ▪️ чистая прибыль 1,3 млрд против 2,1 млрд; за 12 месяцев покрытие 2,57x против 3,03x за 2025 год Расширенный разбор на finolive https://finolive.ru/blog/novabev-004r-01-02-razbor-razmeshcheniya ⚠️ Что смущает ▪️ Эксперт РА понизил рейтинг из-за «повышенной процентной нагрузки» ▪️ Дешёвый БО-П05 $RU000A104Y15 под 10,85% гасится частями, замена по 16,5% добавляет около 280 млн процентов на каждые 5 млрд ▪️ за 2025 год 5,3 млрд на выкуп своих акций и 4,4 млрд на дивиденды при прибыли 5,2 млрд ▪️ займ связанной стороне 1,05 млрд и продажа ей 27% «Квэна» за 1,05 млрд, деньгами получено 273 млн; контрагент не назван ▪️ в плюс: долг длинный, до года 3,5 млрд при 22 млрд на счетах и 18,65 млрд свободных линий Итог Крупный прозрачный заёмщик с длинным рублёвым долгом, но проценты растут быстрее заработка, а «ВинЛаб» просел. И еще повышение налоговой нагрузки. Премия к своим бумагам есть, но не выше соседей того же рейтинга Кому подойдёт: тем, кто берёт риск AA− ради ставки и готов раз в полгода проверять покрытие процентов и «ВинЛаб». Фикс под снижение ставки, флоатер тем, кто не хочет её угадывать. *** * *** Разбираю одно размещение каждый будний день по отчётности, без инфошума

Novabev Group: ставка на премиум 🧮 В 2026 году рынок алкоголя может вырасти больше, чем продуктовый ритейл. Парадокс поведения потребителя сейчас заключается в том, что даже в условиях экономии люди выбирают премиальный сегмент. Качество важнее количества — таков новый тренд на отечественном алкогольном рынке. И в этом контексте любопытно рассмотреть результаты $BELU по МСФО за 6 мес. 2026 года, чтобы оценить инвестиционные перспективы этого кейса. 📈 Выручка выросла на +7,6% (г/г) до 74,4 млрд руб. Основной вклад в рост внесла высокомаржинальная продукция, что подтверждает тенденцию смещения спроса в премиальный сегмент. Государство планомерно повышает акцизы и пошлины, тем самым размывая ценовую пропасть между бюджетным сегментом и более дорогим алкоголем. А когда потребитель видит, что разница становится всё более незначительной, голосует рублём за качество. 🍷 Выручка ритейл-сегмента, сети ВинЛаб, выросла в отчётном периоде на +7,2% (г/г) до 51,2 млрд руб. Компания реализует классическую стратегию двух векторов: расширение физической сети и глубокая диверсификация ассортимента внутри уже существующих точек. Трафик сети с начала текущего года начал постепенно восстанавливаться (ранее, по всей видимости, сказывались отголоски прошлогодней кибератаки). При этом после отчетной даты в июле и первые две недели августа ВинЛаб фиксировал значительное улучшение операционных метрик: LfL-продажи в этот период выросли на внушительные 74,4%. Да, пессимисты могут с полным основанием списать это на эффект низкой базы, но давайте сравним показатели со "здоровым" периодом: относительно 6m2024 рост составил 38,6%. На моей памяти никто из ритейлеров не показал подобную динамику (поправьте меня, если это не так). 🏪 Количество магазинов у ВинЛаба выросло до 2225 шт., при ёмкости рынка почти в 5 раз выше. Свободных качественных площадей достаточно для того, чтобы открывать новые точки без риска каннибализации трафика у самих себя. Стратегическая цель у ВинЛаба — расширить сеть до 4000 магазинов к 2029 году. Учитывая низкие капзатраты на открытие новой торговой точки, по сравнению с крупными федеральными ритейлерами, цифра выглядит реальной. «Мы планомерно реализуем нашу стратегию — расширяем ассортимент, сеть, онлайн-канал и B2B-направление, что обеспечивает рост и устойчивость бизнеса», - поведал гендиректор ВинЛаба Сергей Виноградов. Сезонный фактор также играет на руку бизнесу: второе полугодие исторически является пиковым для алкогольной индустрии. И на фоне восстановившегося трафика ВинЛаба можно прогнозировать ускорение темпов роста выручки во втором полугодии. 📈 Несмотря на то, что весь 2026 год проходит под знаком охлаждения потребительской активности, бьющего по операционным доходам, Novabev смог увеличить показатель EBITDA на +9% (г/г) до рекордных 10 млрд руб. 💼 Облигационерам на заметку: НКР в июне подтвердило кредитный рейтинг Novabev Group на уровне AA ru со стабильным прогнозом. Агентство прямо указывает на специализацию компании как на главный козырь. Премиальный сегмент крепкого алкоголя и вин обладает более высокой маржой и доказал свою устойчивость к экономическим циклам. 📌 В обращении у эмитента находится 5 облигационных выпусков, по которым компания исправно выплачивает купоны: $RU000A1099A2 с погашением 05.08.2027 (флоатер) $RU000A104Y15 06.07.2027 (фикс с амортизацией) $RU000A10CSQ2 06.09.2028 (фикс с амортизацией) $RU000A10E7G1 20.01.2029 (фикс с амортизацией) $RU000A10EMG2 04.03.2029 (фикс с амортизацией)   👉 В общем, Novabev Group успешно адаптировалась к макроэкономическим вызовам и продемонстрировала позитивные фин. результаты. Ну а розничная сеть ВинЛаб может стать драйвером роста бизнеса уже во втором полугодии, на фоне роста сопоставимых продаж и расширения сети. Категорически рекомендую присмотреться к акциям $BELU на долгосрок, и текущие уровни более чем подходят для этого. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

НоваБев оценивается рынком на 31 млрд руб., при этом способна в ближайшие годы генерировать не менее 5 млрд руб. прибыли в год, что выглядит привлекательно, так как НоваБев можно считать компанией роста. Также стоит отметить, что компания способна в ближайшие годы платить более 10% годовых дивидендами, что выглядит привлекательно для компании роста. Моя целевая цена составляет 500 руб., а с учетом дивидендов за 24 мес компании может принести кратную прибыль инвесторам. НоваБев владеет квазиказначейским пакетом около ¼, также НоваБев может провести IPO сети ВинЛаб, что явдяется явными триггерами роста котировок. Да, проценты по долгу забрали 70% операционной прибыли, денежный поток от операций всего 1,2 млрд руб. против 4,4 млрд годом ранее, и этого год может быть слабым по дивидендам, но в совокупности со снижением ставки, восстановлением продаж, устранением временных проблем после кибератаки, успешными новогодними праздниками компания может очень быстро восстановить свои денежные потоки. $BELU $RU000A104Y15