Про облигацию Селигдар GOLD01

#nrd Тикеры: $RU000A1062M5 Время новости: 13.01.2026 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ПАО "Селигдар", 1402047184, RU000A1062M5, 4-01-32694-F-001P) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1344645 Резюме: Селигдар выплачивает купонный доход по облигациям серии GOLD01 12 января 2026 года в размере 152,99 рубля на одну бумагу Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость носит технический характер о стандартной выплате купона без указания изменения дивидендной политики или финансовых результатов компании

Здравствуйте, немношк графоманского контента как итоги года (для себя на память). Вероятно первый год когда плюс-минус адекватно торговал в тиньке (основные средства всегда были и есть в бкс по ряду причин), хотя учитывая активность торгов $RU000A10CFH8 довольно сложно в целом меня назвать адекватным, однако в этом году, особенно втором его полугодии на примере Урал стали $RU000A10BS68 стало окончательно ясно что даже рынок долга за неимением доступа к широкому списку ликвидных активов скатился в разгон толпы на эмоции что хорошо конечно, тк возникает волатильность, но и не всегда получается уследить за причинами порой беспочвенно происходящего, зато довольно очевидная история с валютой (по идее бенефициар прозрачней некуда $SNGSP) и железяками $RU000A1062M5 (без процентов прост залипать на ОМС довольно скучно) начинает все сильнее проявляться. В остальном пенсия из 150 чистыми пассивного приблизилась на половину и в 28 году в свои на тот момент 30 я на нее успешно и направлюсь (если конечно не произойдет что-то, как всегда неординарное и удивительное), чему рад, но будто бы и далеко еще, а так всех с наступающим, сил, терпения, здоровья. Ну и какой-то сомнительный юмор чтобы читать менее скучно было.

🏦Забытый сундук с золотом "Селигдара" Сегодня хотелось бы поговорить про применение финансовой математики при работе с облигациями - хеджирование облигаций, номинал которых привязан к золоту или валюте. В контексте текущего поста давайте остановимся на золоте, в частности на облигациях Селигдар - $RU000A1062M5. 📌Цель Посчитаем что будет, если мы купим золотые облигации Селигдара и продадим риск изменения цены золота через фьючерсы. Как итог мы получим синтетическую рублёвую облигацию (золотую, на доходность которой не влияет изменение цены золота и весь поток идёт в рублях), её позже сравним с классическими рублёвыми облигациями Селигдара с фиксированным купоном - глянем есть ли неэффективность в линейке облигаций. 📉Скучная базовая математика Текущая котировка GOLD001 - 8,542 рубля при номинале 10,276, цена в пунктах получается 8542 / 10276 = 83.13%. Купонная доходность - 5.5%, с учётом цены в пунктах эффективная купонная доходность - 6.62%. Доходность от дисконта сейчас не будем трогать - чуть позже узнаете почему 📈Магия хеджирования Доходность в золоте купонами - примерно 6.62%. Давайте подумаем что будет, если мы против золотой облигации номиналом 1 грамм продадим вечный фьючерс на тот же 1 грамм золота. Таким образом мы избавимся от риска золота и получим рублёвую облигацию. Стоит упомянуть, что номинал пересчитывается с гэпом от текущих цен на золото, а фьючерс крутится вокруг текущей цены золота, есть скрытые риски - можем разобрать их в отдельном посте - пишите об этом, если интересно. Рассчитаем итоговую математику. Затраты на фьючерс - на КПУР ГО будет 461 рубль по текущим котировкам. Доходность при продаже вечного фьючерса в золоте можно брать в среднем как КС+0.5 - но это сравнительно рискованный инструмент и он может на протяжении месяца приносить доходность ниже КС, среднее можно брать как КС+0.5 на основании статистики торгов за последние годы. Суммарные траты на синтетическую облигацию: Траты: GOLD001 - 8542₽ ГО $GLDRUBF - 461₽ Сумма - 9003₽ Доход в год по текущим котировкам: Купоны примерно - 563.77₽ Фандинг от вечного фьючерса - примерно 1768₽ (17% от цены грамма золота) Сумма - 2331.77₽ 💸В процентах доходность денежного потока: 25.9% 🔍Заметки на полях И это я брал самые скромные оценки и не брал в учет реинвестирование и дисконт (по личным оценкам можно получить в районе 31%, но мне кажется это завышенным ожиданием с моей стороны и у меня не хватит объёма ликвидности чтобы корректно реализовать реинвестирование, я целюсь в 29% примерно). Стоит указать, что фандинг по вечным фьючерсам никто не гарантирует, но я привёл свою статистическую оценку по нижней границе. Можно заменить вечные фьючерсы на срочные - но в таком случае мы берём риск дюрации, который у нас и так есть в облигации, я предпочитаю брать его только через дисконт в облигации, но не через размер контанго во фьючерсе - в крайних случаях микс, с большей долей финансового потока через фандинг. 😏Почему это может быть неэффективностью, а не завышенным риском? Давайте посмотрим на рублевые облигации Селигдар со схожей датой погашения (риск дефолта, закладываемый рынком должен быть близким). Рублевая облигация с фиксированным купоном Селигдар 001Р-06: 1) Погашение - 02.04.2028. 2) Доходность с учётом реинвестирования - 18,06% Синтетическая рублевая облигация, на основании GOLD001: 1) Погашение - 31.03.2028, ранее рублёвой 2) Доходность БЕЗ учёта реинвестирования - 25.9%, выше более поздней по погашению рублёвой облигации Вероятно вы могли задуматься о том - а вдруг золотые облигации являются субординированными? Нет, статуса субординированности нет у золотой облигации GOLD001. 🤔 Может ли что-то пойти не так? Да, если вы всё ещё понимаете на фондовом рынке какой страны мы все находимся. У Селигдара высокий CAPEX, но вложения уже начали приносить доход - в Хвойном началась добыча, хотя при этом по последней отчетности Селигдар всё ещё не выглядит устойчивым. 😇Подписывайтесь, будет интересно!