Про облигацию Спектр БО-02

Пятничный дневник: действия за неделю (27.04-01.05) 📌 Ойл Ресурс Поспекулировал на падении на новостях от АВО. Увеличил позицию $RU000A10DB16 вдвое на дне, часть продал, остальное осталось в портфеле. Сейчас бумага уже у номинала. 🟢 Покупки 1. Новые позиции (0,4%): · Байсэл 001Р-04 $RU000A10DEE6 – 0,4% (планирую ещё добрать) · ГК Самолет БО-П18 $RU000A10BW96 – 0,4% 1. Добивка: · ТД РКС 002Р-06 $RU000A10C758 – докупил до 1% 🔴 Продажи · Закрыл Лизинговая компания Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 · Закрыл Самолет БО-П15 $RU000A109874 – +1,5% на росте тела 📊 Итог по структуре (оценочно) · Квазивалюта: ~11% (цель 10-15%) · ОФЗ: ~6% (цель 10%) · Корпораты: остальное 🔭 Планы на следующую неделю Планов нет. На майских чилл. Всех с праздником! А так окунулся с головой в литературу Якова Миркина и продолжаю дорабатывать модель по валюте. #портфель #дневникрешений #облигации #квазивалюта #офз #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Анализ отчета ООО ЛК Спектр за 2025, РСБУ $RU000A10BQ03 1. Общая характеристика компании ООО «Лизинговая компания Спектр» — быстрорастущая лизинговая компания. В 2025 году открыто >15 филиалов, привлечены облигационные займы. Аудитор выразил мнение с оговоркой: завышены финансовые вложения на 1 493 788 тыс. руб. 2. Выручка 2024 г.: 10 750 566 тыс. руб. 2025 г.: 20 277 584 тыс. руб. Темп роста: +88,6% 🟢 Вывод: Гиперрост за счет расширения бизнеса. 3. EBITDA (расчетная) 2025 г. 4 657 843 тыс. руб. 2024 г.: ~1 859 000 тыс. руб. Темп роста: +150% 🟢 Вывод: EBITDA выросла кратно. 4. Capex 2024 г.: 3 280 485 тыс. руб. 2025 г.: 7 605 988 тыс. руб. Темп роста: +132% 🔴 Вывод: Агрессивные капвложения. 5. FCF 2024 г.: −508 тыс. руб. 2025 г.: −452 986 тыс. руб. 🔴 Вывод: Оперпоток не покрывает инвестиции. 6. Чистая прибыль 2024 г.: 638 781 тыс. руб. 2025 г.: 977 583 тыс. руб. Рост: в 1,53 раза 🟡 Вывод: Прибыль выросла медленнее выручки. 7. Общая задолженность Долгосрочная: 13 227 943 тыс. руб. Краткосрочная: 2 856 018 тыс. руб. Итого: 16 083 961 тыс. руб. 🔴 8. Закредитованность (Total Debt / Equity): 3,09 🔴 Норма: <1 Вывод: На 1 рубль СК — 3,09 руб. заемных. 9. Equity/Debt: 0,32 🔴 Норма: >0,5 Вывод: Низкая автономия. 10. Debt/Assets: 43,2% 🟡 Норма: <50% Вывод: Умеренно. 11. NET DEBT / годовая EBITDA: 3,42 🔴 Норма: <3 Вывод: 3,4 года на погашение долга. 12. Покрытие процентов (ICR) Классический ICR (EBIT/Проценты): 1,49x 🔴 Cash Coverage (EBITDA/Проценты): 1,67x 🔴 Норма: >3 Вывод: Проценты почти «съедают» прибыль. 13. Скрытые риски: поручительства Выданные поручительства: 2 587 803 тыс. руб. 🔴 Вывод: Внебалансовые обязательства сопоставимы с долгом. 14. Гипотетический рейтинг (S&P) «B-» (спекулятивный) 🔴 15. Оценка финансового состояния (ОФС) ОФС: 45/100 🟧 Уровень ФС: Ниже среднего Инвестиционный риск: Высокий 16. Динамика финансового состояния Ухудшилось 🔴 #финанализ_спектр #финанализ_лк_спектр

Сравниваем отчетность за 2025г. сразу двух 🥂 эмитентов - Арлифт и Спектр Решил в одном посте сравнить отчетность двух конкурирующих компаний с похожими бизнес-моделями. Оба эмитента являются операционными компаниями в своих холдингах, отчетности по МСФО пока нет, но на мой взгляд РСБУ в обоих случаях достаточно релевантна. Кредитный рейтинг Арлифт - ВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (декабрь 25г.). Кредитный рейтинг ЛК Спектр - ВВ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (декабрь 25г.). Основные показатели за 2025г. Арлифт Интернешнл: 1. Выручка - 5 457 млн. р. (+69,6% к 2024г.); 2. Операционная прибыль - 1 738 млн. р. (+66,3% к 2024г.); 3. Процентные расходы - 987 млн. р. (+99,8% к 2024г.); 4. Чистая прибыль - 548 млн. р. (+33% к 2024г.); 👍 5. Доходные вложения - 6 680 млн. р. (+67,5% за 2025г.); 6. Чистый долг (с учетом лизинга и аренды) - 4 820 млн. р. (+70,9% за 2025г.); 7. Собственный капитал - 1 208 млн. р. (+52,7% за 2025г.); ❗️дивиденды 130 млн. р. 8. Рентабельность капитала (ROE) - 52%; 👍 9. Покрытие процентов (ICR) - 1,73 👍 10. Соотношение ЧД/капитал - 3,99 Основные показатели за 2025г. ЛК Спектр: 1. Выручка - 20 277 млн. р. (+88,6% к 2024г.); 1.1. Выручка от аренды техники - 6 880 млн. р. (+138,1% к 2024г); 2. Операционная прибыль - 4 209 млн. р. (+155,2% к 2024г.); 3. Процентные расходы - 2 793 млн. р. (рост в 3 раза к 2024г.); 4. Чистая прибыль - 977 млн. р. (+53,1% к 2024г.); 👍 5. Доходные вложения - 20 351 млн. р. (+93,8% за 2025г.); 6. Чистый долг (с учетом лизинга и аренды) - 16 082 млн. р. (+93,9% за 2025г.); 7. Собственный капитал - 5 200 млн. р. (+23,2% за 2025г.); 8. Рентабельность капитала (ROE) - 20,7%; 9. Покрытие процентов (ICR) - 1,49 👍 10. Соотношение ЧД/капитал - 3,09. При сравнении показателей необходим учитывать, что Спектр занимается кроме арендного бизнеса еще и торговлей стецтехникой, выручка от торговли больше, чем от аренды, а операционная прибыль примерно 50/50 делится. Маржинальность арендного бизнеса выше, поэтому в целом по бизнесу показатели эффективности у ЛК Спектр должны быть ниже из-за присутствия торгового направления. Сразу можно сказать, что показатели обоих эмитентов впечатляют, видно, что 2025г. прошел ударно. ✅ Выручка и операционная прибыль растут галопирующими темпами (см. пп. 1-2). НЕ смотря на сильный рост процентных расходов (см. п. 3), чистая прибыль у Арлифт выросла на 33%, у Спектр на 53%. ✅ Парк техники тоже стремительно увеличивается у обоих эмитентов (см. п. 5), финансируется все это привлечением долга (см. п. 6). Собственный капитал хорошо растет у обоих эмитентов (см. п.7), соотношение чистого долга к капиталу от 3 до 4. В принципе для такого рода деятельности, нормально на мой взгляд. Если рост бизнеса будет продолжаться такими же темпами, через год вообще все будет еще приятнее. Покрытие процентов для такого бизнеса выглядит хорошо. Можно сказать, что отчетность обеих компаний радует, в 2025г. было очень мало бизнесов с такими темпами роста. Конечно обе компании работают с большим кредитным плечом и сложно сказать, насколько серьезно по такому бизнесу может ударить потенциальная рецессия в экономике, но думаю по квартальным отчетностям можно будет уловить негативные изменения заранее. Не удивлюсь, если по обоим эмитентам, либо повысят рейтинг, либо пересмотрят прогноз в позитивную сторону. Продолжаю держать бумаги Арлифт в своих портфелях, Спектр держал в прошлом году в портфеле Барбадос, но позже продал, переложившись в более доходные инструменты. Если правильно помню, Спектр планировал выходить в 26г. с новым выпуском, буду за этим наблюдать и если условия понравятся, поучаствую. $RU000A10BQ03 $RU000A10EJR5