Про облигацию ПКО Финэква 001Р-02

Краткий анализ ООО «ПКО «Финэква» за 2025 год (профессиональная коллекторская организация, тыс. руб.) 1. Общие выводы · Аудиторское заключение – немодифицированное (хорошее), аудитор – ООО «ФБК». · Основной вид деятельности – деятельность агентств по сбору платежей и бюро кредитной информации (коллекторская деятельность). · Активы выросли: 1 565 209 (+167% к 2024 г.). · Капитал вырос: 1 096 095 (+234%). · Чистая прибыль: 61 451 тыс. ₽ (2025) против 27 003 тыс. ₽ (2024) → +128%. · Основной актив – финансовые вложения (выданные займы + приобретенные права требования) – 1 193 352 тыс. ₽ (76% активов). · Ключевой фактор – компания создана в августе 2023 г., показывает взрывной рост. 3. Сильные стороны (что хорошо) · ✅ Рост выручки в 11,5 раза – с 44 млн до 508 млн ₽. · ✅ Рост чистой прибыли на 128% – опережает рост активов. · ✅ Доля капитала очень высокая – 70% – финансовая устойчивость отличная. · ✅ Успешное размещение облигаций – привлечено 600 млн ₽. · ✅ Диверсификация источников фондирования – облигации + займы от физлиц. · ✅ Низкая долговая нагрузка – долг/капитал ≈ 1,27 (с учетом краткосрочных займов). 4. Слабые стороны и риски (△) · 🔴 Компания очень молодая (создана в 2023 г.) – короткая история. · 🔴 Основной бизнес – коллекторская деятельность – высокая регуляторная и репутационная нагрузка. · 🔴 Высокие проценты к уплате – 235 млн ₽ (46% от выручки). · 🔴 Расход на резервы – 261 млн ₽ – существенно снижает чистую прибыль. · 🔴 Отрицательный денежный поток от операций – (429 754) тыс. ₽. · 🔴 Сравнительные данные за 2024 г. не проаудированы – аудитор обращает на это внимание. 5. Оценка: 74 из 100 Зона хорошего состояния с факторами быстрого роста и масштабирования. Компания демонстрирует феноменальный рост выручки и прибыли, имеет высокий капитал и успешно привлекает долговое финансирование. Однако молодой возраст, специфика коллекторского бизнеса и отрицательный операционный денежный поток создают риски. 6. Почему не выше балл? · 🔴 Отрицательный денежный поток от операционной деятельности. · 🔴 Молодой бизнес (история с 2023 г.). · 🔴 Высокие процентные расходы и отчисления в резервы. 7. Вердикт ООО «ПКО «Финэква» – быстрорастущая коллекторская компания с отличными показателями роста выручки и прибыли. Доля капитала (70%) и структура баланса очень сильные. Компания успешно привлекла облигационный заем и развивает бизнес. Однако отрицательный операционный денежный поток – серьезный сигнал: бизнес растет, но не генерирует деньги от основной деятельности. Высокие проценты и резервы снижают чистую прибыль. ✅ Высокий капитал, успешное привлечение финансирования, взрывной рост. ⚠️ Отрицательный операционный денежный поток – требует анализа. Коллекторский бизнес – высокие риски. При сохранении темпов роста – компания может стать крупным игроком. При ухудшении качества портфеля – резервы «съедят» прибыль. $RU000A10DLN2 $RU000A10ENT3 #пкофинэква #финэква

1️⃣ Брусника 002Р-06 $RU000A10EC63 Покупал 999 рублей на проливе общем. Посмотрел отчёт о компании и понял, что она очень даже привлекательная и среди застройщиков очень выгодно выделяется. Сейчас цена 1019 (+2%) 2️⃣ Лизинг-Трейд 1P-08 $RU000A106987 Первые покупки были по 88%, сейчас бумага стоит уже 92% (+4%) и совсем скоро она начнёт амортизироваться и учитывая как низко я взял бумагу профит будет очень приятным 3️⃣ МФК Лайм-Займ 06 $RU000A10EHB3 Хорошая компания с хорошим купоном. Брал почти у номинала, цена сейчас 102,7%, что не удивительно 4️⃣ ПКО Финэква 001Р-02 $RU000A10ENT3 Аналогичная история с предыдущим пунктом 5️⃣ Фордевинд 04 $RU000A106SE5 Взял бумагу по 94%, сейчас она уже почти 98%. Скоро ещё и амортизация пойдёт, буду спокойно держать до полного погашения реинвестируя полученные деньги. Все эти сделки публикую у себя в закрытом канале в пульсе. Прямо сейчас есть 4 актуальных интересных идеи.

💰Новые #облигации Интел Коллект (23,25%): разбор эмитента и выпуска Интел Коллект – коллекторская структура холдинга Lime Credit Group, флагманом которого выступает Лайм-Займ. Работает с просрочкой МФО и банковского сектора, доля Лайма и других компаний LCG в портфеле цессий уже очень небольшая, менее 30% (на конец 2024 было 50+%) 📋 В отличие от Финэквы и Бустера – ИК уже чуть более зрелый бизнес, активно масштабироваться начала в 2023 году, поэтому тут есть смысл посмотреть персональную отчетность. Ее нам показали сразу в двух вариантах – РСБУ и МСФО, второй формат поудобнее для анализа, буду отталкиваться от него: • Портфель цессий: 1 824 млн. (+52,5%) • Выручка (процентные доходы и доходы от переоценки портфеля): 1 566 млн. (+79,9%) • Прибыль: 214,7 млн. (-33%) – снижение связано с опережающим ростом операционных расходов, на фоне роста портфеля цессий, а также списанием части бесперспективных долгов и ростом резервирования • ОДП: -705 млн., за вычетом расходов на покупку новых цессий – положительный (+708 млн.) Бизнес активно растет и адаптируется к изменениям в секторе. Не без нюансов – в частности, рост госпошлин, эффект от которого мы в полной мере увидели именно в 2025 году, заметно давит на прибыль. Но даже так модель показывает себя вполне эффективной и устойчивой, по кредитоспособности вопросов тоже нет: • Долг чистый: 1 252 млн. (х3,1) – заметно опережает рост портфеля. Причина в том, что ранее Интел Коллект рос во многом на деньгах LCG, а с 2025 года полностью перешел на самостоятельное фондирование (по сути, взносы материнской компании в допкаптал теперь заменены внешним финансовым долгом) • Портфель/ЧД: ~1.5х • ICR: ~2.3х ✅ Даже на фоне существенного роста ЧД – всё выглядит очень хорошо и заметно лучше, чем у большинства публичных коллекторов сравнимого масштаба. Более 80% долга – длинные, с этим тоже комфортно Объем нового займа по меркам ИК довольно большой – 1 млрд. – но абсолютно укладывается в нынешние темпы роста компании и самим своим фактом беспокойства у меня не вызывает ⚠️ А вот сможет ли ИК эффективно освоить эти деньги в условиях, когда портфели МФО дорожают, и ожидается существенное сокращение выдач из-за новых норм по биометрии (как следствие – сокращение предложения на рынке цессий) – отдельный вопрос и основной риск по всё этой истории. Явных причин заранее сомневаться в ИК я не нахожу, но следить за их отчетами и за сектором в целом – определенно имеет смысл 👉 Тем не менее, считаю, что по совокупности уверенное финансовое положение ИК и наличие за спиной сильной Группы – позволяют сейчас оценивать их на уровне BB-грейда. Также, нынешний низкий кредитный рейтинг присвоен еще по итогам 2024, а обусловлен главным образом малым масштабом бизнеса, большой долей внутригрупповых цессий и слабым уровнем раскрытия. В течение 2025 эти факторы нивелировались и вероятность повышения к июлю 2026 считаю высокой 📊 Параметры выпуска: • B+ от Эксперт РА 03.07.25 • Купон 23,25% ежемес. (YTM 25,9%) • 2 года (колл), размещение Z0 15.04 После свежего повышения купона выпуск выходит максимально близко к своему дебютному Интел Коллект БО-01 $RU000A10CT09 (здесь тоже в районе 26% к коллу, дюрация ~1,07) – но длиннее и с более поздними амортами (в БО-01 они уже начались) В целом, бумага продолжает формат «приличных» ВДО: по качеству считаю её подходящей для спокойного холда под купон, за это – явной и быстрой спекулятивной премии нет, переоценка в норме должна произойти по мере дальнейшего снижения ставки и/ли рыночных доходностей в сегменте (с Финэквой $RU000A10ENT3 /Бустером $RU000A10ERS6 увидели именно это, причем гораздо быстрее ожиданий) Объем по меркам ВДО ощутимый, плюс не так давно с еще большим объемом выходил материнский Лайм $RU000A10EHB3 – однажды рынок насытится, но пока все похожие по смыслу бумаги размещались одним днем, а местами с аллокацией. Поэтому по ИК есть все основания ждать если не повторения успеха, то чего-то близкого к тому. Сам планирую поучаствовать #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз