Про облигацию ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ 001Р-04

Портфель ВДО, ч.1 Не удержался, и создал по фану портфель из ВДО. Рубль, фикс, макс доходность к погашению, без оферт и прочей мути, желательно без критических рисков. Взял десяток ровно по одной штучке, сейчас это 0,22% портфеля, если не будет разочаровывать, доведу через полгода до 0,5%, потом до 1%, потом до 1,5% и потом до 2%. В целом в облиги, в том числе валютные, не особо верю, особенно на долгом треке, особенно на пороге сырьевого суперцикла лет на 10 с огромной инфляцией по миру — долги будут сгорать, особенно ВДО, так что это чисто микролудка по фану. Плюс в самих эмитентах интересно покопаться, особенно тяжпром я очень уважаю. Итак, что набрал. * Уральская сталь $RU000A10CLX3 доходность к погашению округлённо 30% Завод в Новотроицке Оренбургской области производит сталь для мостов, труб, тяжёлой техники, вообще главный по мостовой стали. У компании много долгов исторически и были кассовые разрывы, поэтому рынок боится дефолта. Но завод стратегический, градообразующий, так что тут будет просто долгая реструктуризация при поддержке государства. Это не Обувь России. * Уралкуз $RU000A10DBV6 доходность 21% Завод в Чебаркуле Челябинской области производит штамповки из спецстали и титана для авиации, тяжёлой техники и жд, оборонки. Финансово здоров и прибылен, но входит в Мечел, который многолетний зомби. Опять же, завод стратегический и градообразующий, главный риск — Мечел выкачивает и будет выкачивать деньги. Но банкротство и дефолты крайне маловероятны. Впрочем и доходность не 30%. * СЭЗ $RU000A102556 доходность 21% Завод в Саратове производит электроприборы для авионики, того же МС21 перспективного, транспортников, вертолётов. Это небольшое частное предприятие, одно из десятков аналогичных, плотно обеспеченное госзаказом. Основной риск это временные кассовые разрывы из-за задержек госфинансирования, но в целом риски минимальные. Доходность тоже скромная. * Электрорешения / EKF $RU000A10FV02 доходность 25% Производитель электротехники для жилых домов и промки — автоматы, щиты, счётчики, шкафы. В рамках страны второстепенный после явного лидера IEK ещё с парой конкурентов. Финансовая ситуация непростая, с одной стороны, очищенный от ушедших западных конкурентов рынок. С другой, много короткого долга, а бизнес сильно зависит от стагнирующего жилстроя и замирающей ставки. И господдержка сомнительна — с этой точки зрения эмитент куда уязвимее трёх предыдущих. * Сибирский комбинат хлебопродуктов $RU000A107P62 доходность 29% Очень небольшой, но комплексный производитель зерна и муки со своим элеватором, мукомольными мощностями и терминалом для экспорта. Востребованность продукции большая, маржинальность в муке неплохая, но опять же очень душит высокая ставка плюс риски неурожая или, наоборот, избыточного урожая. Уязвимость и риск поглощения гигантами агросектора высокая.

⚡ Купонная машина получила новое Электрорешение Продолжаю собирать портфель ВДО. Купил 20 облигаций Электрорешения 001Р-04, $RU000A10FV02 по 990,9 ₽. По чистой цене получилось 19 818 ₽. И особенно приятно, что 3 400 ₽ из этих денег пришли купонами от предыдущей облигации от Самолета $RU000A104JQ3 Купонная машина понемногу начинает покупать сама себя. Что я купил? Фиксированный купон — 22% годовых, или 18,08 ₽ каждые 30 дней. Погашение — 1 августа 2028 года, без оферты и амортизации, мне такое нравится. Мои 20 бумаг будут приносить: 361,60 ₽ каждые 30 дней, или 4 339 ₽ за 12 купонов. Плюс купил ниже номинала: если досижу до погашения, получу ещё около 182 ₽ на разнице между ценой покупки и возвратом, мелочь а приятно. Почему Электрорешения? Под брендом EKF компания производит электротехническое оборудование: автоматы, щиты, оборудование для распределения энергии и автоматизации. То есть это снова мой любимый формат: не загадочное ООО с офисом между шиномонтажом и шаурмой, а понятный работающий бизнес. У компании рейтинг BBB(RU) от АКРА со стабильным прогнозом. Но 22% купона дают, конечно, не за красивые электрические щитки. Где риски? 2025 год получился неоднозначным. Выручка — около 21,3 млрд ₽, EBITDA — примерно 3,2 млрд ₽. При этом компания получила около 407 млн ₽ чистого убытка, а чистый долг вырос примерно до 5,4 млрд ₽. Главная проблема — дорогие деньги: процентные расходы сильно выросли и съели прибыль. Есть и неприятный хвост в виде налогового спора примерно на 2 млрд ₽ и прошлых проблем с раскрытием отчётности. То есть это не безрисковые 22%. Почему всё-таки купил? Мне нравится соотношение риска и доходности. Компания не идеальна — иначе мне никто не дал бы такую ставку. Но пока я не вижу сценария, где бизнес стоит одной ногой в дефолте. Моя ставка простая: Электрорешениям не нужно стать прекрасной компанией. Им нужно следующие два года оставаться достаточно нормальной компанией, чтобы вернуть мне деньги и для этого у них есть все понятный бизнес и умеренная долговая нагрузка без каких то явных проблем. Но все равно буду следить за долгом, процентными расходами, налоговыми историями и рейтингом. В лучшем случае у EKF исправно работают автоматы, а у меня - автоматические купоны. В худшем выяснится, что самое опасное короткое замыкание произошло не в электрическом щитке, а в моей оценке кредитного риска.

⚡️ Валютные облигации всё? Заходим в рублевые выпуски ниже номинала! 📈 Замещающие и юаневые облигации полностью отыграли свой рост — заходить в них по текущим ценам уже поздно. 📊 Прагматичная альтернатива — рублевый корпоративный сегмент. Из-за жесткой ДКП качественные выпуски сейчас торгуются дешевле номинала (100%), фиксируя огромный дисконт и регулярный денежный поток: 🚗 Делимобиль (Каршеринг Руссия) $RU000A10FQB1 Купон: 22.0% (ежемесячно) | Полная доходность (YTM): ≈ 24.6% Устойчивость: Абсолютный лидер шеринга. Высокая маржинальность позволяет легко обслуживать долг. ⚡️ ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ (EKF) $RU000A10FV02 Купон: 22.0% (ежемесячно) | Полная доходность (YTM): ≈ 24.9% Устойчивость: Промышленный гигант. Чистый бенефициар импортозамещения электрики с B2B-спросом. 🏠 АПРИ $RU000A10AUG3 Купон: 25.5% (ежемесячно) | Полная доходность (YTM): ≈ 22.5% Устойчивость: Ведущий девелопер регионов (Рейтинг BBB-). Риски сектора перекрыты диверсификацией проектов. 🏢 Мосгорломбард (МГКЛ) $MGKL1P3 Купон: 26.0% (ежемесячно) | Полная доходность (YTM): ≈ 29.3% Устойчивость: Контрцикличный финтех. Залоговый портфель в золоте и кратный рост выручки в инфляцию. 🎯 Главные инсайты: 1. Двойной профит: Помимо жирного купона, в перспективе ждём апсайт по телу. 2. Эффект 30 дней: Ежемесячные выплаты идеально разгоняют портфель за счет сложного процента при реинвестировании. 3. Форвардный хедж: Фиксация доходности на среднесрочный горизонт защитит капитал в случае перехода ЦБ к снижению ставок. ⚠️ О рисках: Формально эти бумаги относятся к высокодоходным (ВДО) и несут повышенный кредитный риск. Тем не менее фундамент каждого эмитента подтверждает их высокую операционную устойчивость. $USD000UTSTOM $CNYRUB