Результаты стратегии Т-Банка: год успешной торговли

Войти

Ровно год назад я открыл свою стратегию в Т-Банке. Какой результат и какие дальнейшие планы? Напомню, что стратегию я открывал для максимально широкого круга: без квалификации, тестирования, входом от 20000 рублей и со средним риск-профилем, а потому ощутимо ограничен как в выборе инструментов, так и в их долях в портфеле. Стратегия строится исключительно на акциях Смотрим на результаты: за год удалось заработать +23,5%. Для сравнения, за тот же период индекс показал +4,4%. Если сравнивать с индексом полной доходности (с учетом дивидендов), то он вырос на +14,7%, хотя это и не совсем корректно, потому что у меня в портфеле очень мало дивидендных бумаг. И я обхожу даже его, причем с большим отрывом Стратегия «купи и держи» на нашем рынке точно не работает, так что приходится умело лавировать и проводить активные перестановки в портфеле. Было классные сделки на и , в моменте прибыль более 50% показывает Сейчас же портфель спозиционирован под сценарий девальвации, снижения ключевой ставки и заключение мирного соглашения Результат по стратегии считаю хорошим: удалось успешно пройти цикл повышения ставки, геополитической неопределенности, резкого ослабления и затем укрепления рубля и при этом заработать ощутимо больше индексов. Кстати, Альфовский фонд показал сопоставимый результат, отстав всего на 1% На горизонте будущего года я жду немало позитивных событий и готовлюсь на них зарабатывать. О своей логике и интересных идеях я рассказываю в блоге, часть из них претворяю в жизнь в стратегии. Буду держать вас в курсе

Норникель снова в пике - чего ждать дальше? 📉 Еще пару месяцев назад казалось, что наконец для GMKN наступили хорошие времена - после 3 лет депрессии. Драйвером стал резкий рост стоимости платины, палладия, меди и никеля. Сейчас котировки упали на -17% - чего ждать дальше? 🤔 13 февраля в своем блоге я уже подробно разбирал инвестиционный кейс в Норникеле. Тогда без ответа остался вопрос: стоит ли ждать дивидендов? Большинство проголосовало, что надо немного потерпеть, и вот-вот выплаты будут. 📈 Еще бы: если раньше менеджмент кивал на сложную конъюнктуру, необходимость вкладывать миллиарды в инвестпроекты, то сейчас уже все говорит за дивиденды с учетом 4-кратного роста свободного денежного потока до $1,4 млрд по итогам 2025 г. 💰 Однако 26 марта в Интерфаксе крупнейший акционер Норникеля Владимир Потанин признал, что и финансовая отчетность вышла лучше ожиданий, и потенциал для выплат есть. При этом он заявил, что есть более важные задачи, чем распределение прибыли. Например, снижение долга и возобновление «сдвинутых вправо» инвестпроектов. Я согласен: точно не надо распылять деньги, когда над компанией висит долговое бремя. Только вот чистый долг к EBITDA у Норникеля всего 1,6х - это очень комфортный уровень, который уж точно не требует повышенного внимания и даже оставляет некоторое пространство для увеличения займов, например, для финансирования инвестиционных проектов. В случае хорошей конъюнктуры на российском или других дружественных рынках, конечно же. Напомню, что у Норникеля есть 50% доля в Быстринском ГОК, а остальная половина принадлежит Интерросу Потанина и китайцам (Hopu). Читаем Интерфакс дальше: …дивиденды неконтролирующим акционерам ГОКа представляют собой реальный отток средств из холдинга, поэтому эту сумму вычитают из консолидированного свободного денежного потока. По итогам 2025 года объем дивидендов, выплаченных неконтролирующим акционерам Быстринского ГОКа, как следует из отчетности, составил $230 млн. То есть $230 млн для Интерроса и китайцев в виде дивидендов из Норникеля ушли, а $1,4 млрд, которые остались, жизненно необходимы именно на обслуживание и погашение долга и на инвестпроекты. Интересно получается, что к обязательным платежам относятся дивиденды дочернего общества, и эти средства никак нельзя направить на заявленные Норникелем цели 🧐 Владимир Потанин продвигает и другой тезис: что инвесторы заинтересованы в росте капитализации компании, то есть в росте акций. Однозначно соглашусь. Только вот для Норникеля, как и для другой компании, главным драйвером роста котировок является в первую очередь предсказуемость прозрачность дивполитики и предсказуемость действий менеджмента. А вот с этим большие проблемы. Пока так, перспективы акций Норникеля, на мой взгляд, очень туманные.

⚡️ Что происходит с рублем прямо сейчас? Возвращаюсь в рабочий ритм и хочу разобрать, что сейчас происходит с валютой и чего ждать дальше. За последний месяц рубль показал резкое движение: с ~75 до 86–87 за доллар, а затем откатился к 81. Это произошло из-за сразу нескольких факторов: 1️⃣ Геополитика и сырье Военная эскалация на Ближнем Востоке привела к росту цен на нефть, газ, удобрения и металлы. Для российских экспортеров это плюс: растет выручка. Но важно понимать механику - это не мгновенный эффект. Деньги сначала зарабатываются за рубежом, и только спустя 1-3 месяца возвращаются в Россию и продаются. Именно поэтому этот фактор начинает поддерживать рубль только сейчас - ближе к концу марта - началу апреля. 2️⃣ Минфин и бюджетное правило Рынок сильно отреагировал на обсуждение изменения цены отсечения (с ~$59 к ~$50 за баррель). Плюс Минфин временно остановил операции с валютой. Что это значит: - с рынка исчез крупный продавец валюты → давление на рубль вверх - при этом экспортеры ещё не вернули валютную выручку → баланс нарушился Отсюда и резкое ослабление. 3️⃣ Дефицит юаневой ликвидности В середине марта возникла аномальная ситуация - нехватка юаней. Ставки по размещению доходили до 60-80%+ годовых на короткие сроки. Это вызвало цепную реакцию: - инвесторы продавали валютные облигации - покупали юани - увеличивался спрос на валюту И курс начал разгоняться сам по себе. 4️⃣ Фьючерсы и технический фактор 20 марта прошла экспирация фьючерсов - это часто усиливает движение цены. Пик по валюте как раз пришелся на этот период. 📌 Что дальше? Сейчас ситуация начинает выравниваться: 🔹 экспортеры начинают продавать валюту → поддержка рубля 🔹 Минфин может вернуться к покупкам валюты → обратное давление 🔹 государству невыгодны резкие движения → нужен контролируемый курс 👉 Поэтому базовый сценарий - не обвал и не резкое укрепление, а плавное ослабление рубля. 💰 Как это можно отыгрывать? 1. Фьючерс на доллар-рубль Сейчас он торгуется ниже теоретической цены (есть недооценка). Это дает возможность держать валютную позицию практически без “стоимости денег”. Инструмент больше для спекуляций и хеджа, с плечом. 2. Валютные облигации Более спокойный вариант: - доходность ~9–9,5% в валюте - плюс потенциал роста цены (5-15%) - плюс эффект девальвации Интересные примеры: длинные выпуски Газпрома, перпетуалы, ТКС и др. Итог Мы увидели результат сразу нескольких факторов: геополитика + действия Минфина + дефицит ликвидности. Сейчас рынок возвращается в баланс. И ключевая идея - я ожидаю не резких скачков, а постепенного движения и использую это через инструменты. SiM6

🎯 Год моей стратегии