КАМАЗ: Анализ финансовых показателей и прогнозы на 2024 год

Войти

🔍 КАМАЗ 📌 КАМАЗ — производитель грузовых автомобилей, дизельных двигателей, автобусов, электробусов, тракторов, комбайнов, электроагрегатов и прочее. Тикер на бирже: Сектор: машиностроение Уровень листинга: 2 🔸Мультипликаторы. Не впечатляет, выглядит чуть хуже сектора: • P/BV = 0,98; • P/E = 14,20; • P/S = 2,31; • EV/EBITDA = 4,88; • Net debt/EBITDA = 2,08; • ROA = 1,40% и ROE = 8,80%. Могу также сказать, это тот случай, когда в секторе инвест-привлекательных компаний по мультипликаторам или фин.показателям особо нет. У каждой что-то да не так: то операционный денежный потом отрицательный, то EBITDA в минусе, то выручку не раскрывают в соответствии с требованиями законодательства, то ещё что. 🔸Финансы и операционка. Результаты за 2023 относительно 2022: • операционная прибыль 25,24 млрд ₽ (-17,65%); • чистая прибыль 16,21 млрд ₽ (-13,35%); • выручка 370,31 млрд ₽ (+26,15%); • чистый долг 52,4 млрд ₽ (-20%). Детальнее рассмотри результаты 1п2024: • операционная прибыль 14,283 млрд ₽ (-13,64%); • чистая прибыль 3,19 млрд ₽ (-76,15%); • выручка 187,56 млрд ₽ (+12,42%); • чистый долг 100,82 млрд ₽ [1]. Как видно операционка начала снижаться после бума в 2022, зато выручка растёт из года в год. Вслед за первой идёт вниз и чистая прибыль. Что касается роста чистого долга, в пресс-релизе эмитент отметил: "Рост связан с реализацией инвестпроектов по импортозамещению и развитию нового модельного ряда автомобилей и производственных мощностей." Пока ждём 2024 МСФО , можно заглянуть и в результаты 2024 РСБУ: • суммарная дебиторская задолженность [2] 129,02 млрд ₽ (+17,30%); • чистый убыток 3,35 млрд ₽ (ранее прибыль 11,90 млрд ₽); • выручка 323,38 млрд ₽ (-8,83%). Снижение финансовых результатов связано с сокращением объёмов продаж и увеличением расходов. Дебиторка хоть и растёт в противовес падению выручки, но сделаю погрешность на гос.заказы. Там позволить могут отсрочку платежа по факту получения продукции. Очень интересный перфоманс с нематериальными активами — рост до 27,82 млрд ₽ (x112). Похоже, что увеличение произошло за счёт строки "Прочие внеоборотные активы" — около 20 млрд ₽ часть перенесли в нематериальные активы, сократив до 6,07 млрд ₽ "Прочие...", и усё. 🔸Конкуренты. Представлены АО «АЗ „УРАЛ“» и ОАО «МАЗ». На рынке автобусов большого класса это ЛиАЗ, Volgabus, МАЗ и производители стран дальнего зарубежья. 🔸Дивиденды. На выплату дивидендов направляется до 25% чистой прибыли. Судя по 1п2024 МСФО, инвесторы или не увидят их, или получат копейки. 🔸Основные акционеры. 47,10% — Гос.корпорация "Ростех" 23,54% — ООО "Автоинвест" 15,00% — Daimler Truck AG 💡Мой взгляд. Инвестиционной привлекательности не вижу. На акции роста не тянет, а для дивидендной истории платят копейки единицы рублей в лучшем случае. Спекулятивно "Почему бы и нет" — недавно же устроили в котировках американские горки с 128 ₽ до 143 ₽! Супер, что есть рост выручки и периодами двузначная прибыль, но... операционка идёт на спад, прибыль тоже потихоньку и у эмитента приличная доля государственного участия. Ох уж этот привкус Газпрома 🤔 Ещё как сообщил Михаил Матасов, заместитель генерального директора, в конце 2024: "Продажи тяжелых грузовиков в России в 2025 году могут упасть на 23% по сравнению с 2024 годом и составить 85 000 единиц." Ещё добавил, что это даже оптимистично. Если говорить о продажах, то к их падению может привести снижение спроса на перевозки грузов. Речь ведётся о стройках и перевозке сыпучих грузов, а строительство идёт на спад сейчас. * * * * * * * 1. По LTM Смартлаб показывает 69,8 млрд ₽ (как на слайде 2), но я решила подсчитать самостоятельно: Net Debt [млрд ₽] = Кратк.кредиты и займы + Долгосроч.кредиты и займы - денежные средства = 39,62 + 111,72 - 50,52 = 100,82 2. В отчёте её разделили на дебиторку в течение 12 месяцев и от года. Решила обобщить. 🤨 Мои совята держат акции КАМАЗ?

👑 Ох уж эти средние... 🦉 Часть №1. Средневзвешенная цена Начнём издалека. Сей понятие часто применяется в плане цен на фондовой бирже. Например, возьмём выкуп акций по оферте, где цена выкупа должна быть не ниже средневзвешенной на организованных торгах за 6 месяцев . 📌 Средневзвешенное значение — среднее арифметическое, в котором учтён вес каждого из слагаемых. Формулка приведена на слайде. Обозначения такие: Σ — знак суммы; x — элемент; ω — вес этого элемента. Ниже в качестве веса элемента выступает объём сделок, выраженный в количестве акций. 📚 Утрированный пример: Пусть на рынке прошло 100 сделок. 17 — по 130 ₽ — 50 акций; 10 — по 150 ₽ — 30 акций 20 — по 151 ₽ — 100 акций; 3 — по 170 ₽ — 3 акции; 50 — по 172 ₽ — 59 акций. Суммарно сделок: 100 Суммарно акций: 242 Для средневзвешенной числитель равен 130 × 50 + 150 × 30 + ... + 172 × 59 = 36 758 ₽, а знаменатель 50 + 30 + ... + 59 = 242. Среднее арифметическое: 158,40 ₽ Среднее медианное: 171,00 ₽ Средневзвешенное: 159,89 ₽ Из интересного: "Если увеличивать объём сделки по минимальной (максимальное) цене, средневзвешенная будет стремиться к этой цене слева (справа)." Давайте так и сделаем. Пусть по 130 ₽ прошли те же 17 сделок, но объёмом 1 000 акций: • среднее арифметическое: 158,40 ₽ • среднее медианное: 171,00 ₽ • средневзвешенное: 134,44 ₽ Если объём увеличим до 20 000 акций, то средневзвешенное ещё больше приблизится к минимальному, а именно станет 130,26 ₽. Также прошу запомнить, что при сей подходе средневзвешенное находится где-то между min и max значением выборки. 🤔 К чему вся эта математика, расскажу в четверг (или в понедельник, если времени не хватит). #ATs_разное #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам

📚 Облигации федерального займа Предлагаю немного отойти от корпоративных бондов и рассмотреть... 📌 ОФЗ — долговые бумаги, которые выпускает Министерство финансов РФ. Покупая их, мои совята дают деньги в долг непосредственно государству, которое обязуется вернуть их с процентами. 🦉 Классификация Можно разделить на 6 типов: • ОФЗ-ПД — с постоянным доходом (постоянный купоном); • ОФЗ-ФД — с фиксированным доходом (фиксированный купоном); • ОФЗ-АД — с амортизацией долга (гашение номинала частями); • ОФЗ-ИН — с индексируемым номиналом (привязка номинала к инфляции); • ОФЗ-ПК — с плавающим купоном (привязка ставки к RUONIA); • ОФЗ-н — для населения, на бирже не торгуются (приобретаются в банках). 🦉 Как понимать название? Возьмём в качестве примера ОФЗ 52002. Итак, первые две цифры в номере указывают на класс облигации (годы — срок погашения): • 24 — ОФЗ-ПК от 1 до 5 лет; • 25 — ОФЗ-ПД от 1 до 5 лет; • 26 — ОФЗ-ПД от 5 до 30 лет; • 29 — ОФЗ-ПК от 5 до 30 лет; • 46 — ОФЗ-АД-ФД от 5 до 30 лет; • 52 — ОФЗ-ИН от 5 до 30 лет; • 53 — ОФЗ-н. Вообще классов суммарно 53, но не всё торгуется на бирже и актуально. Полный список доступен в приказе Минфина России от 20.12.2007 №140н (ред. от 19.03.2018). Последние три цифры указывают на порядковый номер, который присваивает Минфин. Чем он больше, тем позже появился выпуск. Итого, получается, что ОФЗ 52002 — облигация с индексируемым номиналом. 💬 Кстати, SU в ISIN облигаций федерального займа обозначает код страны в лице Soviet Union. 🦉 Какие риски? Из основных: • инфляционный — купонная доходность обычно у ОФЗ небольшая, поэтому при высокой инфляции доходность может свестись к 0; • КС — чем больше КС, тем меньше цена бонда по старым и длинным выпускам на рынке; • низкая ликвидность — возможно некоторые выпуски будет сложно продать по приемлемой цене. Кредитный маловероятен, ибо эмитентом является Минфин. Если же это случится, то... будет уже не до инвестиций на фондовом рынке. 🦉 В чём вообще идея ОФЗ? Линкеры можно рассматривать, когда инфляция только разгоняется, но нет действия от ЦБ. Под снижение ключа хороши средние и длинные ОФЗ с постоянным купоном, ибо тело их будет расти. На сколько, скажет модифицированная дюрация. Так, если она равна 3,33%, то при снижении КС на 1% тело бонда может вырасти на 3,33%. 🤨 А мои совята держат ОФЗ? #ATs_обучалка #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Предлагаю утро начать с одного расчёта. Раз у нас пошёл цикл про облигации, разберёмся как величина тела при покупке влияет на финансовый результат. В качестве примера возьмём выпуск RU000A10B313 , Брусника 002Р-05. Пусть мы решили купить в мае 2025 года 100 штук в тот момент, когда НКД = 0. Представим 2 случая покупки: 1) по 1 001,7 ₽ за 1 бонд; 2) по 1 049,0 ₽ за 1 бонд. Как видно из таблицы, представленной на рисунке, мы потратили 100 170,00 ₽ и 104 900,00 ₽ соответственно. Не забываем ещё про комиссии брокера — возьмём для начала тариф "Инвестор" у Т-Инвестиций. Далее нам в течение года приходят купоны. Упростим задачу и представим, что мы их не реинвестируем, со счёта ничего не выводим, а брокер в конце года налог не списывает. Потом в мае 2026 нам приходит купон и мы (давайте условимся) бонды продаём по цене номинала. Снова не забываем про комиссии и вот теперь вспоминаем про 13% налог с купонов. Как видим из таблицы, тело с премией съело 4 744,19 ₽ прибыли, что превратило 20,43% доходности в 14,99%. 💬 Обзовём это фактической простой годовой доходностью, ибо в большинстве формул комиссии и налоги в расчёт не берутся. Да и мы считали не ко сроку погашения/оферты. Иными словами, покупать облигации по цене околономинальной смысл есть, особенно если мои совята собираются ждать оферты/погашения. Дополнительно в таблице взяла ещё 2 случая со Сбером (ИИС и БС) для наглядности, кому интересно. 🤨 А мои совята покупают облигации по цене номинала или выше/ниже? #ATs_разное #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест