📗 Гид по мультипликаторам: P/CF (Price to Cash Flow Ratio)

В одном из предыдущих материалов мы выяснили, что показатели прибыли – это «бумажные» показатели. Они рассчитываются в соответствии со спецификой правил бухгалтерского учета и не всегда объективно отражают действительность. В связи с этим нужно обращаться к показателям денежных потоков. Мультипликатор P/CF используется большинством аналитиков. Он позволяет сравнить компании с точки зрения способности генерировать денежный поток – получать на счета реальные деньги, а не просто показывать их в отчетности. 🧠 Способ расчета P/CF = Рыночная капитализация (P) / Денежный поток (CF) ✅ Преимущество P/CF в том, что денежный поток – это реальные, а не «бумажные» деньги. Их движение – «система кровоснабжения» бизнеса. ❌ Недостаток P/CF в том, что его сложно использовать для компаний роста, т.к. их денежные потоки либо отрицательные, либо от периода к периоду крайне волатильны. Единственный вариант в таком случае – прогнозирование денежных потоков, что невозможно без серьезных знаний в области финансов и глубокого понимания бизнеса. В качестве денежного потока (CF) можно использовать 🔸Чистый денежный поток по операционной деятельности (OCF). Показатель берется в готовом виде из Отчета о движении денежных средств. Представляет собой разность между фактически полученной выручкой от реализации готовой продукции (выполнения работ, услуг) и всеми фактически оплаченными расходами, связанными с закупкой сырья материалов, выплатой заработной платы, уплатой процентов, налогов и т. д. 🔸Свободный денежный поток компании (FCF). Показатель необходимо рассчитать или посмотреть на стороннем сервисе. Он представляет собой денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов (Capex). Наиболее простой, но далеко не единственный вариант расчета: FCF = OCF - Capex 💡 Интерпретация Р/CF Коэффициент показывает, в какой степени акции компании переоценены или недооценены по отношению к денежному потоку, который она генерирует. Значение денежного потока огромно, поскольку обеспеченность денежными средствами позволяет позитивно смотреть не просто на возможности расчетов с контрагентами, но и на перспективы выплаты дивидендов. Интерпретация значения P/CF по сути аналогична P/E, значения мультипликатора оцениваются в сравнении с компаниями одной отрасли: 🔹P/CF выше среднего по отрасли говорит о том, что акции компании стоят дорого, но бизнес не генерирует достаточных денежных потоков. 🔹Предпочтительнее более низкий P/CF – в таком случае компания генерирует достаточный денежный поток, что еще не отразилось в котировках – значит, вероятен рост стоимости акций. ⛏ Разберемся на примере акций российских металлургов - Северсталь $CHMF, НЛМК $NLMK и ММК $MAGN Рыночную капитализацию возьмем по итогам закрытия торгов 7 октября 2022 года, за CF примем чистый денежный поток по операционной деятельности (OCF) по МСФО (отчетность за 2021 год). Расчет в млрд руб. 🔹Северсталь: P/CF = 479,7 / 344,0 = 1,40 🔹НЛМК: P/CF = 442,9 / 331,9 = 1,33 🔹ММК: P/CF = 268,4 / 198,8 = 1,35 Получается, Северсталь в этой группе выглядит наиболее переоцененной. Но отметим, что значения очень близки друг к другу, поэтому говорить о сколько-нибудь значимой разнице по уровню инвестиционной привлекательности на основе P/CF не приходится. Стоит рассчитать другие мультипликаторы, о которых мы уже писали в серии обучающих постов. Не стоит забывать, что один лишь мультипликатор P/CF не покажет всей картины финансового состояния компании и ее перспектив. Это еще один мультипликатор, достойный включения в систему оценки показателей компании при принятии инвестиционных решений. #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #новичкам #обучение