Евро-2 вместо Евро-5

🔎 Балтийский лизинг: подводные камни, которые не видны по кредитному рейтингу Я закончил большое расследование финансового положения «Балтийского лизинга». Изучил отчётность, банковские кредиты, проблемный лизинговый портфель, залоги и все 16 выпусков облигаций. На 30 июня 2026 года картина следующая: • 154,27 млрд ₽ — банковские кредиты и выпущенные долговые бумаги группы. • 1,04 млрд ₽ — денежные средства. За полгода остаток сократился с 7,21 млрд ₽. • 348 млн ₽ — чистая прибыль за первое полугодие против 2,367 млрд ₽ годом ранее. Снижение примерно на 85%. • 13,69 млрд ₽ — требования по расторгнутым договорам и судебным претензиям до вычета резервов. • 8,80 млрд ₽ — изъятая у клиентов техника, предназначенная для продажи. • 15,19 млрд ₽ — активы по проектам будущих поставок карьерной техники через связанные стороны. Это не установленный убыток, но существенная сумма, возврат которой зависит от реализации проектов. ⚠️ Отдельный вопрос — банки. В отчётности раскрыты 86,47 млрд ₽ задолженности по кредитным договорам с нарушенными особыми условиями. Это не дополнительный долг сверх банковских кредитов. Банки, по сообщению компании, пока не применяли ограничительных мер в связи с нарушениями 2026 года, однако возможность досрочного предъявления требований необходимо учитывать. Согласно финансовому плану группы, ожидаемые чистые поступления по действующим договорам на ближайший год — 93,78 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям, включая оферты, — 126,80 млрд ₽. Разница — около 33 млрд ₽. Это не неизбежный убыток: в график входят возобновляемые банковские линии. Но зависимость от рефинансирования очевидна. Все 16 обращающихся выпусков: RU000A106EM8 $RU000A107CD9 RU000A108777 RU000A108P46 RU000A109551 RU000A10A3W1 RU000A10ATW2 RU000A10BJX9 RU000A10BZJ4 RU000A10CC32 RU000A10D616 $RU000A10DK98 RU000A10DUQ6 $RU000A10DUR4 RU000A10EEE4 RU000A10FJ57 Ближайшие важные даты — ноябрьские оферты БО-П14 и БО-П21. Фактический объём выкупа будет зависеть от условий оферт и количества предъявленных бумаг. Мой вывод: компания продолжает обслуживать облигации, поэтому объявлять дефолт состоявшимся или неизбежным нельзя. Но при оценке риска сейчас недостаточно смотреть на рейтинг AA и высокую расчётную доходность. Важно понимать, сколько денег поступит в нужные сроки, сохранят ли банки финансирование и какая часть активов уже находится в залоге. 📄 Полноценный разбор — более 80 000 знаков, с таблицами и первоисточниками. Разместить его здесь целиком не получается: модераторы Т-Инвестиций не позволяют загружать файлы, а лимит публикации в 4 000 знаков вынуждает дробить материал на множество постов. При таком делении теряется логическая цепочка расследования — от финансовой отчётности и структуры долгов до положения владельцев конкретных облигаций. Поэтому я опубликовал на своём канале полноценный разбор, в котором подробно рассмотрел ключевые моменты и подводные камни компании. 🙏 Благодарю за внимание! ☝️ Подпишись на мой профиль, чтобы быть в курсе всех событий и прочитать расследование целиком! #инвестиции #облигации

Как рынок работает на ожиданиях и «позитиве» или почему важно проводить аналитику. 🔥Акции Газпрома прибавили около 4%. Причина — сообщения о подготовке переговоров представителей России и немецкой AfD о возможном возобновлении поставок российского газа в Германию. Для Газпрома уже сама постановка вопроса позитивна. Российский трубопроводный газ снова появляется в европейской политической повестке, а рынок сразу начинает считать потенциальное возвращение хотя бы части прежних объёмов. Новость конечно же благоприятная, но вернёмся к истокам, которые создают сильный противовес. 🇪🇺 В январе ЕС принял Регламент (EU) 2026/261 о поэтапном прекращении импорта российского природного газа. Это уже не просто заявление о намерениях в рамках REPowerEU, а действующий юридический документ, который по хотелкам Германии прокачивать российский газ, никто отменять не будет по щелчку пальцев. Для старых долгосрочных контрактов на трубопроводный газ запрет должен заработать с 30 сентября 2027 года. В отдельных обстоятельствах срок может быть сдвинут до 1 ноября 2027 года. То есть сегодня одновременно существуют две противоположные идеи: рынок покупает ожидание возвращения Газпрома в Германию, а действующая политика ЕС предусматривает практически полный уход от российского газа. Поэтому до реального запуска поставок через Nord Stream 2дистанция огромная. И не просто дистанция, а с препятствиями. Нужны переговоры, изменение позиции Германии, решение на уровне ЕС и фактически изменение действующего регулирования. Затем остаются санкционные вопросы, сертификация газопровода, контракт, объёмы и цена. Это долгосрочная «перспектива», которая не даёт 100% гарантий своей реализации. Пока ничего этого нет. Но как вариант, Германия может выйти из состава ЕС и самостоятельно принимать решения, но вы понимаете, что это ⚡️ Похожая механика сегодня и в дальневосточной энергетике. ДЭК резко вырос вместе с другими бумагами дальневосточного энергетического кластера: •РусГидро HYDR •Магаданэнерго MAGE MAGEP •Камчатскэнерго KCHE KCHEP •Якутскэнерго YKEN YKENP •Сахалинэнерго SLEN Фоном здесь остаётся развитие Дальнего Востока и ожидания вокруг модернизации энергетической инфраструктуры региона. Но когда одновременно двигается практически весь низколиквидный кластер, это больше похоже на спекуляцию вокруг потенциальной переоценки дальневосточных энергоактивов, чем на внезапный рост фундаментальных показателей одной компании. В итоге имеем два движения с похожей механикой: GAZP — рынок покупает вероятность возвращения части европейского рынка, несмотря на действующий курс ЕС на отказ от российского газа. DVEC и дальневосточные энергетики — рынок покупает ожидания будущего развития и переоценки энергетических активов региона. В обоих случаях деньги сегодня идут в ожидание будущего события, которого пока фактически не произошло. В случае с Газпромом могут не произойти вовсе. Да, несомненно всё это выглядит как скептический взгляд на реальный рынок, но это факт. Если вы занимаетесь спекуляцией в попытке «заработать» на идеи, то не удивляйтесь потом, что может произойти такой же скоротечный откат ценника на прежние значения. Поэтому здесь особенно важно не путать рост котировок с уже состоявшимся фундаментальным изменением бизнеса. И самое важно, нужно осознавать, что мы торгуем лишь малой частью — акциями в свободном обращении. Так как сюда не поместиться вся информация, решил на своём канале сделать полноенный разбор RU000A109551 Блатийского лизинга. 🙏 Благодарю за внимание! ☝️ Подпишись на мой профиль, канал, там будет много полезной информации! #газ #новости #экономика

🏗 Что происходит с «Самолётом» SMLT и кому он должен Сейчас вокруг «Самолёта» много разговоров о возможном банкротстве. Цифры у компании действительно тяжёлые, но пока правильнее говорить о финансовом стрессе, а не о готовом банкротстве. 💰 На конец первого полугодия 2026 года у группы было 773,3 млрд ₽ кредитов и займов. Из них: 660,6 млрд ₽ — проектное финансирование 112,7 млрд ₽ — корпоративный долг Большая часть долга связана со строительными проектами и счетами эскроу. Поэтому просто смотреть на общую сумму в 773 млрд ₽ и сравнивать её с капитализацией компании некорректно. 🏦 Крупнейший кредитор — Сбербанк SBER. На конец 2025 года требования Сбера к группе составляли около 274,2 млрд ₽. У ВТБ VTBR — около 85,9 млрд ₽. Только этим двум банкам «Самолёт» должен примерно 360 млрд ₽. Сейчас Сбер обсуждает варианты реструктуризации задолженности и возможность получить контроль над частью проектов группы. Для банка логика понятная. Если объект достроить, квартиры передать покупателям и раскрыть эскроу, деньги возвращаются. Недостроенный объект после банкротства застройщика банку нужен гораздо меньше. 📉 Финансовые результаты пока тоже слабые. За первое полугодие 2026 года: выручка снизилась на 31% — до 117,4 млрд ₽ EBITDA снизилась на 40% — до 31,3 млрд ₽ скорректированная EBITDA снизилась на 27% — до 41,8 млрд ₽ чистый убыток составил 22,3 млрд ₽ Скорректированный чистый долг вырос до 424,6 млрд ₽, а Net Debt / EBITDA поднялся с 2,98× до 3,88×. ⚠️ Отдельно напрягает рынок облигаций. По некоторым выпускам доходности уже доходят до 40–50% и выше. Это не означает автоматический дефолт, но показывает, насколько высокий риск сейчас закладывает рынок. В 2027 году у компании приходится заметный объём погашений облигаций. Если продажи продолжат падать, убытки сохранятся, а рефинансирование останется дорогим, именно 2027 год становится одной из главных контрольных точек. Кричать во всю, что сейчас «Самолёт обанкротится в 2027 году» нельзя. До этого у компании остаются варианты: реструктуризация, перенос погашений, продажа активов, участие банков в проектах, привлечение капитала. Но если смотреть трезво, то у людей нет денег на покупку недвижимости, тем более у ГК Самолёт, который не сдаёт вовремя объекты. Что же говорить про высокие проценты по ипотеке. Как актив я эту компанию не рассматриваю, даже ради спекуляции и уж тем более участие в пампах. Рынок конечно же найдёт своих героев, в комментариях и в ленте продолжат писать всякую ерунду и выдуманные истории, но я не хочу заниматься самообманом и превращаться в зависимого человека. Кому нравится — пожалуйста. 🏠 Отдельная проблема — сроки сдачи жилья. По части проектов задержки уже измеряются не неделями, а месяцами. В «Большом Путилково» по отдельным корпусам переносы доходили примерно до 183 и 334 дней. В «Самолёт Тропарёво» по одному из корпусов первоначальный срок передачи квартир был летом 2024 года, а новый срок стоит уже на конец 2026 года. Это больше двух лет задержки. Сейчас по ГК Самолёт я бы смотрел не столько на движение акции, сколько на: •продажи квартир •погашения облигаций RU000A104JQ3 RU000A107RZ0 RU000A1095L7 RU000A109874 RU000A10BFX7 RU000A10BW96 RU000A10CZA1 •переговоры со Сбером •раскрытие эскроу •темпы строительства •переносы сроков Если эти показатели продолжат ухудшаться одновременно, тогда разговор о банкротстве уже будет иметь под собой гораздо больше оснований. Пока что это игрушка для крупных каналов, неопытных трейдеров и объект для новеньких инвесторов на котором можно сделать много ошибок и потом провести анализ. По факту сегодняшний рост ничем не отличается от того же Евротранса и Селигдара. Благодарю за внимание! Подписывайтесь на мой профиль, канал, там даю голосовые комментарии и отвечаю на ваши вопросы. #Самолёт #недвижимость #облигации #инвестиции #экономика