☝️ Топ дивидендных акций

🏥 МД Медикал — ждем еще один сильный год 📊 Отличные цифры за H2 25: ▪️ Выручка 24,2 b₽ (+39% г/г) ▪️ EBITDA 7,5 b₽ (+34% г/г) ▪️ Чистая прибыль 5,9 b₽ (+18% г/г) Основной драйвер роста — приобретение Эксперта. Также открыли несколько клиник в регионах, расширили функционал одного из госпиталей. Другие драйверы: ▪️ Востребованность амбулаторных направлений педиатрии и диагностики ▪️ Увеличение оперативных вмешательств в рамках стационарной помощи. Это компенсировало снижение количества койко-дней ▪️ Рост среднего чека услуг на 4–20%. Традиционно это не сильно негативно сказывается на пациентопотоке. Дело не только в высоком спросе, а в компетентности и реальном росте набора услуг, входящих в обслуживание Несмотря на присоединение менее маржинального Эксперта, рентабельность EBITDA снизилась незначительно — до 31%. Это как раз заслуга эффективного ценообразования. ⚠️ Основной негатив Снижение кэша и более медленный рост чистой прибыли. Кэш за год уменьшился в 2 раза. Но кэш идет в новые клиники, развитие госпитального сегмента, что принесет отдачу уже в текущем полугодии. 👀 Рынок недооценивает Рост LFL-выручки (+15% г/г). Компании удается без проблем перекладывать рост чека на клиентов. ✅ Почему считаем МД Медикал интересным: ▪️ В 1 полугодии эффект присоединения Эксперта продолжит давать буст, плюс эффект открытых в 2025 году клиник ▪️ Отсутствие долга и высокая по меркам рынка маржа ▪️ Невысокая оценка в 7,7 FWD P/E. Для темпов роста компании это недорого, плюс защитная отрасль, которая сохранит выручку даже в случае рецессии ▪️ Стабильные дивиденды. Если выплатят 65% ЧП за 2 полугодие, это примерно 50 ₽ с доходностью 4%. Суммарно за год — 7% По мере угасания иранского конфликта и сохраняющегося кризиса во многих отраслях рынок все равно вернется к МД Медикал. Откат котировок с максимумов — возможность усилить защитную часть портфеля компанией с одними из лучших темпов роста на рынке. На рынке сейчас не так много компаний, которые демонстрируют такие темпы роста. MDMG

📉 Экономика близка к рецессии? Пройдемся по предыдущим кризисам, чтобы найти сходства и оценить риски рецессии в 2026 году. 🏦 Кризис 2008–2009 Причины: ▪️ Мировой банковский кризис спровоцировал снижение цен на нефть ▪️ Падение выручки экспортеров, бегство иностранных инвесторов из российских активов на фоне роста риска ▪️ Фиксированный курс рубля, узкий валютный коридор. ЦБ вынужденно продавал валюту для поддержки падающего рубля. Изъял много рублевой ликвидности из банковской системы ▪️ Недоступность банковского финансирования на фоне роста процентных ставок, ставка была повышена с 6,5 до 10,5%, и ослабления рубля Маркеры: ▪️ Кризис ликвидности ▪️ Дефолты в облигациях ▪️ Резкое снижение ВВП и рост безработицы с инфляцией Как устранили: ▪️ Выдача беззалоговых кредитов банкам ▪️ Трата резервов на поддержку рубля ▪️ Рост нефти и мировой экономики в 2009 🛢 Кризис 2015 Причины: ▪️ Снижение цен на нефть, сланцевая революция в США ▪️ Падение выручки экспортеров, бегство инвесторов из российских активов ▪️ Отток капитала был усилен украинским кризисом, присоединением Крыма и санкциями в отношении РФ ▪️ Прекращение валютных интервенций в поддержку рубля, так как быстро сокращались золотовалютные резервы. ЦБ перешел к плавающему курсу рубля. В условиях снижения нефти это привело к резкому ослаблению рубля ▪️ Переоценка валютных кредитов, резко осложнившая платежеспособность заемщиков ▪️ Резкий рост цен на импорт. Это привело к скачку инфляции Маркеры: ▪️ Ослабление рубля ▪️ Снижение реальных доходов и рост безработицы с инфляцией Как устранили: ▪️ Выдача рублевых кредитов банкам, быстрая реакция ЦБ ▪️ Предоставление банкам валютной ликвидности из резервов ▪️ Рост нефти в 2016 ▪️ Допналоги на отдельные отрасли, металлурги, получившие хорошую прибыль ▪️ Бюджетное правило. Отвязали рубль от стоимости нефти ▪️ Повысили ставку, чтобы остановить неконтролируемое ослабление рубля 🦠 Кризис 2020 Причины: ▪️ Принудительная приостановка большой доли мирового производства ▪️ Снижение цен на нефть Маркеры: ▪️ Снижение реальных доходов и деловой активности Как устранили: ▪️ Раннее снятие карантинных ограничений ▪️ Смягчение ДКП, ставка ЦБ была 4% Все кризисы начинались со снижения цен на нефть и усугублялись несовершенством финансовой системы. 📌 Сходства с нынешней ситуацией Сходства нынешней ситуации в экономике есть: ▪️ Низкие цены на нефть с перспективой дальнейшего падения ▪️ Действуют санкции, из-за чего сжат импорт ▪️ Идет замедление деловой активности Но нет проблем ни с банковской ликвидностью, несмотря на огромную денежную массу. Нет роста безработицы и бесконтрольного роста инфляции. Нет бегства иностранных инвесторов из российских бумаг, их заморозили. Текущая ситуация совершенно не похожа на другие кризисы, хоть и имеются общие особенности. Обычно проблема прилетала из-за снижения цен на нефть, за этим следовали проблемы у банков, замедление деловой активности. Сейчас корень всех бед кроется в том, что инфляция имеет не совсем рыночную природу: военные расходы, тарифы, НДС. И ставка ЦБ банально не может справиться с ней. Поэтому ЦБ пытается вызвать дефляцию в ряде отраслей, чтобы компенсировать эти эффекты и получить заветные 4%. Это приводит к падению прибыли компаний, что вынуждает Минфин повышать налоги, а это еще сильнее душит деловую активность. Как итог, совместными стараниями можно нокаутировать экономику и отправить ее в рецессию. Но есть и позитивные стороны. Достаточно ликвидности, чтобы купировать проблемы. Кризис отчасти рукотворный, и при наличии желания можно быстро снизить ставку и помочь экономике. С другой стороны, есть риски стагфляции. В любом случае пока еще у ЦБ есть все шансы найти баланс между инфляцией и экономикой, и рецессия не предрешена. Но если передавить со ставкой, то осенью можем отправиться в третью за 6 лет рецессию. #макроэкономика #рецессия #кризис

Дайджест интересного ❗️ Bloomberg: SpaceX рассчитывает на оценку более чем в $2 трлн при выходе на IPO. Замглавы МИД РФ Андрей Руденко: Москва прорабатывает вопрос поставок нефти Шри-Ланке на фоне кризиса на Ближнем Востоке. Ъ: в подмосковных Котельниках запретили прокат электросамокатов и других средств индивидуальной мобильности. WUSH Минпромторг: российский рынок легковых автомобилей и LCV в марте 2026 года вырос на 27,7% год к году, до 111,753 тыс. единиц, а по сравнению с февралем — на 29,4%. SVAV Мантуров: Россия готова и дальше обеспечивать потребности Индии в удобрениях, а также имеет возможности для наращивания поставок в нефтегазовой сфере. Газпром: ситуация с критически низким уровнем заполненности европейских ПХГ усугубляется, Европа продолжает нетто-отбор газа из подземных хранилищ. GAZP Интерфакс: банки, работающие с криптовалютами, будут подпадать под специальный режим регулирования. Reuters: порт Приморск потерял около 40% нефтехранилищ в результате ударов украинских беспилотников. NMTP Глава Ростелекома Осеевский: стационарный телефон — это запасное колесо, которым можно воспользоваться раз в несколько лет, но это гарантированный способ связи. RTKM Iva Technologies по МСФО за 2025 год: чистая прибыль снизилась на 25% год к году, до 1,42 млрд рублей, консолидированная выручка составила 3,2 млрд рублей, EBITDA — 2,2 млрд рублей (-7% г/г). IVAT Bloomberg: США вводят многоуровневые пошлины на импорт стали и алюминия. Ушаков: трехсторонние переговоры по украинскому урегулированию поставлены на паузу, но Россия продолжает контакты с США по Украине. Глава Росатома Лихачев: Fesco почти в 1,5 раза увеличила число стран, где компания ведет постоянные контейнерные линии. FESH Кая Каллас: Трамп не очень терпеливый человек, но почему-то его терпение по отношению к русским не иссякает.