Индекс -24% от вершины

Беспроигрышная лотерея. В чем соль? Есть 2 банка: ВТБ и МТС Банк, которые могут заплатить от 25% до 50% прибыли на дивиденды за прошлый год. И по идее тут можно заработать в обоих сценариях) 1) ВТБ – менеджмент подтвердил, что прибыль за 2025 составит около 500 млрд руб. А значит возможная вилка дивиденда от 9,5 до 19 руб. Из плюсов – есть команда финансировать ОСК через дивиденды, из минусов достаточность капитала до сих пор хромает. Поэтому конечно в базовом сценарии на дивы все же 25% (9,5 руб), в таком случае акции подрастут примерно на 10%. Но есть шансы на выплату 50%, либо какого-то промежуточного варианта, например, 35% на дивы. Все же последние пару месяцев процентные доходы банка начали расти на фоне снижения ключевой ставки и выбытия дорогих депозитов под 20% годовых. А значит прибыль банка становится с каждым месяцем все менее «бумажной» и рост капитала может ускориться. И к выплате можно нарисовать нужную достаточность капитала. Но безусловно надо следить за ежемесячными данными, чтобы понимать насколько вероятен «супер приз» 2) МТС Банк. Здесь «феникс» тоже постепенно восстает из пепла после покупки ОФЗ на 150 млрд летом прошлого года. Уже 6 млрд прибыли за 3 квартал vs 3,5 млрд за всё 1 полугодие. Итого за 2025 прибыль может составить около 15 млрд. А в 2026 уже более 20 млрд (ROE 20%+). Что дает нам расчетный дивиденд около 100-200 руб при выплате 25-50% прибыли на дивиденды. В прошлом году платили 25%, но там была невысокая достаточность капитала и даже допка для покупки пакета ОФЗ. Сейчас достаточности капитала хватает, чтобы заплатить 50% и мотивация по идее тоже есть. Ведь львиная часть денег уйдет материнской МТС, которой в свою очередь надо заплатить 35 руб дивиденда на акцию, чтобы не утонула АФК Система, а это 68 млрд руб., из которых за 9 мес заработано только 13,7 млрд. И хорошо, если за год будет 25 млрд. Поэтому почти 7 млрд от МТС банка будут совсем не лишние. Что в итоге? Относительно беспроигрышная лотерея. При выплате 25% прибыли на дивы ничего не теряешь, а скорее всего акции еще и вырастут процентов на 10. А если будет выплата 35% или 50%, то можно сорвать и куш, забрав за 3-4 месяца 20-30%. Объявление дивиденда в ВТБ в прошлом году было в конце апреля, у МТС Банка в середине мая. VTBR MBNK Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Пара комментариев по стратегии Дивидендная ракета и последним действиям. С начала года по текущий момент доля кэша сократилась с 20% до 10%. Докупал Сбер ниже 300 р - тут практически при любом раскладе жду рост к лету, ориентир 340-350 р. Так же чуть-чуть добрал Газпрома и Юнипро как ставку на мир, в который уже почти никто не верит, но тем лучше - ярче будет реакция по факту. В начале года подрезал сети на выносе в первые дни года, частично откупил обратно на коррекции на прошлой неделе. Вообще, если честно какого-то супер результата в январе не жду, даже 3-4% меня устроят. Хотя, кстати говоря, 3-4% за месяц - это и не мало, 3% в месяц - это 42,5% за год, а 4% вообще 60%, благодаря сложному проценту) А хороший рост, думаю будет в феврале - марте на годовых отчетах и к маю под объявление дивидендов, особенно если ЦБ порадует снижением ставки к лету хотя бы на 1-1,5%. А пока задача просто быть лучше рынка. Портфель сейчас довольно диверсифицирован, что обычно мне не сильно свойственно. Но слишком уж неопределенная ситуация и очень много "если". Когда конец СВО? А снизят ли ставку и на сколько? А даст ли большие дивы ВТБ и еще пару историй... Поэтому в портфеле есть эмитенты, которые должны вырасти почти при любом раскладе, типа Сбера и сетей. И есть точечные ставки на мир, на снижение ставки, на возможный большой дивиденд, которые могут принести еще больше при позитивном исходе. Когда станет более понятно к какому сценарию мы ближе, тогда портфель примет более концентрированный вид. Но при любом раскладе будем стараться выжать из ситуации максимум. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Стратегия 2026. Конечно, пытаться понять, что будет через год – это практически гадание на кофейной гуще, но хотя бы примерный план иметь надо. На 2026 в голове держу 2 варианта развития событий – позитивный и условно негативный. В обоих сценариях ключевое – это сроки завершения СВО и скорость снижения ключевой ставки. Давайте разберем оба: 1) В позитивном сценарии СВО завершается в 1 полугодии с помощью дипломатии или военным путем, а потом мир на наших условиях. Ключевую ставка снижается в среднем по пол % каждое заседание до завершения СВО и быстрее во 2 полугодии, достигая 10-11% на конец года. Нефть в районе 60-65, дисконт снизится после заключения мира. Доллар 85-90 на фоне серьезно снизившейся ключевой ставки и активизации импорта. Акции растут как на фоне мира, так и сильном снижении ставки, индекс мос биржи на конец год в диапазоне 3600-3900 пунктов. 2) В условно негативном сценарии боевые действия продолжаются еще более полугода до полной капитуляции ВСУ на фоне проблем с мобилизацией, дезертирством и финансированием. Ключевую ставку в этом сценарии будут снижать более медленными темпами. К концу года ставка 12-13%, что в целом тоже терпимо. Нефть в районе 50-55, доллар 90-95 р. Акции растут медленнее, чем в позитивном сценарии, но растут. А индекс мос биржи на конец года в диапазоне 3200-3400 пунктов. Понятно, что можно набросать еще несколько сценариев от ванильно позитивного – мира уже в ближайшие пару месяцев, до апокалипсического с втягиванием в конфликт третьих стран. Но на эти сценарии я бы отвел десятые доли % вероятности. А вероятность первого и второго рассматриваю примерно как 60% на 40%. Но в целом оба устраивают. В валюту лезть смысла не вижу, последнее время она живет своей жизнью. По золоту мнения нет, но обычно «деревья не растут до небес». А акции и облигации вырастут в обоих сценариях. В условно негативном сценарии примерно на 20-25%, а в позитивном на 35%. Речь, в первую очередь, про индекс. Отдельные истории могут принести и больше. Поэтому продолжу придерживаться своей стратегии и сидеть в акциях в большим форвардным дивидендом. Часть портфеля в относительно защитных сетях, часть заточена под снижение ставки, в основном из банковского сектора и немного «мирокоинов». Так же возможно неплохой альтернативой в условно негативном сценарии могут стать длинные ОФЗ, которые принесут прибыль сопоставимую с акциями при меньшем риске. В позитивном сценарии, конечно, акции принесут гораздо больше. Какой сценарий реализуется, покажет время, скорее всего что-то среднее между первым и вторым. В любом случае нужно держать руку на пульсе и быть готовыми к изменениям. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.