Запоминающиеся события 2025 года на российском фондовом рынке

Войти

2025 год остался позади, год получился крайне необычным и трудным для российского фондового рынка, но имеем то, что имеем... 📌 Запоминающиеся моменты — Американские горки 🗣. Тон в прошлом году задавали ни отчеты, ни плавное смягчение ставки с 21 до 16% (оба фактора возвращали в грустную реальность), а геополитика. Были звонки, были встречи, но импульс гойды с каждым разом все утихал и утихал, если смотреть на индекс. Кто-то смог на этом хорошо заработать, но если только сохранял голову на плечах! Забавно, что по итогам года вагонетка под названием ''Индекс ММВБ'' почти вернулась к точке старта в 2760 пунктов... — Удар по нефтянке 🛢. При этом удар был во всех смыслах: от санкций почти на весь сектор (год начался с SDN для Сургута и ГПН, а закончился SDN-ом для Лукойла и Роснефти) до прямого физического ущерба для НПЗ! Дисконты на российскую нефть превысили неадекватные значения 2022 года, только нефть в 2025 году стоит сильно дешевле 2022 года, поэтому прибыли нефтяных компаний значительно просели, а дефицит бюджета в 5 раз превысит первоначально запланированные цифры в 1.1 трлн рублей! — Рубль 💸. И несмотря на цены на нефть, дефицит бюджета рубль показал невероятную иррациональную стойкость в 2025 году! Не удивлюсь, если с текущими вводными увидим обратную картину в 2026 году! — Аресты 😡. В 2022-2024 годах происходил преимущественно раздел активов иностранцев или покидавших страну российских бизнесменов, но в 2025 году прокурор наведывался зачастую в неожиданные места: кто бы мог подумать, что так сильно достанется одному уважаемому партийному человеку из Челябинска... От арестов страдали и миноритарии, и держатели отдельных облигаций, к сожалению, но боюсь, что данный тренд продолжится в 2026 году! — Год бондов 🧐. Как бы не было грустно инвесторам, но домохозяйки, хранящие деньги в депозитах, переиграли большинство инвесторов, но еще более лучший результат показали держатели длинных ОФЗ и корпоративных облигаций! В долларах вышла безумная доходность для бондовиков! Вывод: необычный год, не жду позитивных чудес от 2026 года, но надеюсь, что ожидания окажутся ложными 🙂 А чем Вам запомнился уходящий год?

Операционные результаты ГМК «Норникель» 💿 Вышли операционные результаты за 2025 год у »Норникеля», заодно компания представила планы по производству на 2026 год. Предлагаю коротко посмотреть производственные цифры и заодно сделаю грубые финансовые ожидания по компании! 📌 Производство — 2025 год. Падение по основным металлам (никель и медь) составило 3%, что связано со снижением качества руды. По палладию и платину околонулевая динамика! Операционные результаты не впечатляют! Из любопытства открыл первоначальные прогнозы на 2025 год и компания не попала по никелю даже в нижние отметки в 204 тонны, по остальным прошли по нижним отметкам! — 2026 год. Любопытнее посмотреть ожидания компании на 2026 год и тут нерадужные цифры, если брать среднее значение из вилки: никель останется на уровне прошлого года, по меди есть риск упасть на 2% до 415 тонн, палладий упадет на 10% до 2440 тонн, платина упадет на 6% до 626 тыс тонн! Прогнозы так себе... Грубая разбивка по выручке от корзины основных металлов: около 25% на никель, 30% на медь, 25% на палладий! 📌 Конъюнктура Производственные результаты слабые, но грусть акционеров компенсирует ралли в ценах на основные металлы ГМК (действительно сильный позитив на 2026 год), но есть несколько негативных нюансов для инвесторов: 1) Компания является нетто-экспортером, поэтому малину с металлами портит крепкий рубль (ниже 80 рублей) на фоне инфляции рублевых затрат! 2) Учитывая дефицит бюджета и неожиданно хорошую конъюнктуру существует риск прихода Минфина и увеличения НДПИ! 📌 История по дивидендам Здесь полная неопределенность. Компания зарабатывает, но миноритарии денег не видят. Основной акционер ГМК Потанин в интервью уже заявил, что инвесторам не стоит ждать дивидендов за 2025 год. На основании отчета за 1 полугодие мы видим, куда тратятся деньги: операционный денежный поток в 218 млрд рублей ушел на Сapex в 94 млрд, и 81 млрд рублей на уплаченные проценты. А еще на дивиденды акционерам Быстринского ГОКа (среди которых и сам Потанин с долей 37%, а у ГМК лишь 50%) в 22 млрд рублей. Поэтому формально по скорректированному менеджментом FCF инвесторам остается 1 рубль на акцию! За второе полугодие даже при тех же вводных грубо ожидаю скорректированный менеджментом FCF в +-2 рубля на акцию. Но менеджмент наверняка решит направить деньги на снижение долга, ведь сейчас NET DEBT 775 млрд рублей! Могут ли быть дивиденды за 2026 год? Да, но по факту все опять зависит от менеджмента. Плюс проблема в том, что слишком много неопределенности по цифрам и я не могу посчитать сумму дивиденда даже близко: 1) Никто не знает, чем кончится текущее ралли в металлах => огромная дисперсия в выручке! 2) Курс доллара создает дополнительную неопределенность: cредний курс 80 и 90 рублей за доллар - это две большие разницы! 3) На FCF в 2026 году будет давить рост Capex в 240 млрд рублей (рост на +-30 млрд к 2025 году) и непонятно насколько будет эффективная работа с ЧОК при текущих ценах на металлы 4) Какими будут дивидендные выплаты акционерам Быстринского ГОКа, где основным акционером является мажоритарий Потанин Вывод: слабые операционные результаты (финансовые тоже будут слабые) за 2025 год, но цены на металлы разогнали котировки. По 2026 году у меня слишком неопределенности, поэтому наблюдаю со стороны за разогнанной котировкой! GMKN #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Чем запомнился 2025 год ✍