Китай ужесточает контроль над сталелитейной отраслью: что

Парадоксы Норникеля ⚒️ ГМК Норникель ( GMKN) представил вчера свои операционные результаты за 2025 год, а значит самое время по горячим следам детально рассмотреть эти показатели. 📉 Ключевая мысль: компания сократила производство в натуральном выражении практически по всей линейке своих металлов, за исключением разве что платины, где производство осталось на прошлогоднем уровне: ▪️Никель: произведено 198,5 тыс. тонн (-3,2% г/г) ▪️Медь: произведено 425,3 тыс. тонн (-1,7% г/г) ▪️Палладий: произведено 2725 тыс. тройских унций (-1,3% г/г); ▪️Платина - произведено 667 тыс. тройских унций (0% г/г). 🤷‍♂️ Казалось бы, на фоне взлёта цен на металлы каждый процент выпуска сейчас — на вес золота, но Норникель не использует момент. 📣 Более того, глава компании Владимир Потанин в интервью «России‑24» в канун Нового года буквально огорошил новостью о том, что за 2025 год дивидендов, скорее всего, не будет! А в 2026 году они если и вернутся, то выплаты не будут такими высокими, как прежде. И это притом, что рыночная конъюнктура явно улучшилась в последнее время! Раньше в качестве основной причины называли нехватку свободного денежного потока (FCF), но сейчас цены на металлы явно ведь дают шанс на щедрые выплаты, не так ли? Вдумайтесь только: за последний год цены на платину и палладий выросли на +169% и +101% соответственно, а котировки меди и никеля увеличились на +44% и +20%! 🏄 Казалось бы, GMKN должен ловить попутную волну и радовать акционеров щедрыми дивидендами, которые, в свою очередь, через время будут конвертированы в рост капитализации, но реальность, к сожалению, оказывается более прозаичной. Ну а поскольку фондовый рынок всегда живёт ожиданиями, нас в первую очередь интересует не результаты ГМК за 2025 год, которые фактически являются зеркалом заднего вида, а производственный прогноз компании на 2026 год. И здесь, надо отметить, особых поводов для оптимизма тоже не прослеживается: если ориентироваться даже на середину прогнозного диапазона, то снижение производства меди составит -18,6% (г/г), палладия -10,5% (г/г), платины -6,1% (г/г), а производство никеля сохранится на прошлогоднем уровне. Получается, что фактически ралли на рынке металлов проходит мимо Норникеля, который вынужден сокращать производство, на сей раз объясняя это ростом доли вкрапленных руд в добыче с более низким содержанием полезных компонентов. 🤔 Опять же, по словам всё того же Потанина, к 2030 году добыча руды вырастет на 20%, а к 2028 году ГМК выйдет на более богатые руды, в том числе за счёт эксплуатации шахты «Глубокая». То есть ближайшие 2 года нам так и не стоит ждать роста производства? Вопрос без ответа. Ещё один тревожный сигнал: медный проект в Китае, судя по всему, «завис». По данным западных деловых СМИ, партнёр вышел из сделки и сейчас активно идут переговоры о замене. Проект анонсировали ещё в апреле 2024 года, но в течение минувших с тех пор почти двух лет — ни конкретики, ни сроков. 👉 Поэтому прошу меня простить за не самые оптимистичные выводы в отношении GMKN . Некогда гордость российской металлургии снова удивляет — увы, не в лучшую сторону. Рост котировок акций, который мы наблюдаем в течение последних месяцев — это, конечно, хорошо, но за этим подъёмом лишь ралли промышленных металлов. Норникель, некогда дивидендный фаворит, сегодня не спешит возвращать себе этот статус. Инвесторы уже окрестили ситуацию «дисконтом Потанина»: потенциал компании словно «заморожен». Поэтому если ваша цель — щедрые дивиденды или уверенный рост производства, возможно, то стоит присмотреться всё же к другим историям в этом секторе. ❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы. 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени

Индекс Мосбиржи на 4-месячных максимумах: начало ралли или ловушка? 📈 Российский рынок акций в последние дни неожиданно радует: индекс Мосбиржи медленно, но верно ползёт вверх, обновив сегодня свои локальные 4-месячные максимумы, и на фоне всеобщего скепсиса и «инфляционных штормов» это выглядит как настоящий глоток оптимизма. Давайте разберём, на каких дрожжах растёт наш рынок и стоит ли акционерам открывать шампанское, либо это очередной фальстарт? ❓ На чем растём? 1️⃣ Геополитическая «оттепель». Главный драйвер последних дней — новости с дипломатических полей. Встречи США и РФ в Давосе, а также слухи о прогрессе в мирных переговорах по Украине действуют на рынок как мощный инъекционный заряд адреналина. Соответственно, инвесторы заранее начинают закладывать в цены сценарий «деэскалации», который всегда сопровождается бурным ростом российских активов. 2️⃣ Напряжённость вокруг Ирана. Так уж сложилось, но котировки BRH6 тоже обновляют свои 4-месячные максимумы, вплотную подобравшись к уровню $70 за баррель, на фоне очередного витка напряжённости на Ближнем Востоке. Разумеется, этот фактор акции российских нефтедобывающих компаний игнорировать не могут, и котировки ROSN, TATN, SIBN и конечно же префов SNGSP, которые продолжают закладывать ослабление рубля в текущем 2026 году, тоже осторожно ползут вверх. Но очень осторожно, т.к. антироссийские санкции никто не отменял, и это по-прежнему давит на бизнес. 3️⃣ Инфляционное замедление. Свежие данные Росстата за последнюю неделю показали рост на 0,19% после шокирующих 0,45% и 1,26% (обсуждали вчера в @Invest_or_lost_CLUB). Да, с начала года мы всё ещё имеем внушительные +1,91% инфляции, но рынок зацепился за сам факт замедления. И это действительно даёт надежду, что пик «налогового шока» благополучно пройден, а значит, 13 февраля ЦБ может быть чуть менее ястребиным, чем это казалось ещё совсем недавно. 4️⃣ Дивидендный фактор. Также давайте не забывать, что мы плавно подходим к самому любимому периоду — весенне-летнему дивидендному сезону! Рынок, как известно, всегда живёт ожиданиями, и сейчас самое время закладывать в котировки выплаты от тяжеловесов. Скоро пойдут первые рекомендации Советов директоров по итогам 2025 года, и многие захотят успеть зайти в бумаги до того, как они «улетят» на новостях. Это то самое дополнительное «топливо», которое может толкать рынок вверх, даже вопреки внешнему фону. Ликвидность от дивидендных выплат и новые притоки от частных инвесторов будут искать пристанище именно в дивидендных фишках, создавая дополнительную естественную поддержку нашему рынку. ❓ Какие перспективы у акционеров? ✔️Уровень 2800+ пунктов по индексу Мосбиржи — это важный психологический рубеж. Если удастся закрепиться выше, то следующая цель — покорение 3000 пунктов. ✔️ Но не забываем про риски: "юбилейный" пакет антироссийских санкций от европейцев, приуроченный к 22 февраля 2026 года, никто не отменял. И это может стать тем самым «холодным душем», который охладит пыл покупателей ближе к середине следующего месяца. ✔️ На другой чаше весов — опорное заседание ЦБ (13 февраля). Если регулятор увидит в замедлении инфляции лишь временный эффект и оставит ставку высокой с жёстким сигналом — эйфория может быстро смениться фиксацией прибыли. Если же мы увидим смягчение ДКП, тогда дальнейший рост будет гарантирован! 👉 В общем, давайте констатируем, что сейчас мы видим скорее «ралли на надежде», нежели уверенный фундаментальный рост российского рынка акций. С одной стороны это отличное время для тех, кто успел зайти раньше, но с другой — весьма опасное время для покупок «на всю котлету» прямо здесь и сейчас. Я продолжаю придерживаться стратегии осторожности: радуюсь росту позиций, но свободный кэш пока держу в ликвидных инструментах, до прояснения риторики ЦБ и хоть каких-то намёков на миркоины. ❤️ Спасибо за ваши лайки! Они помогают нашему каналу расти быстрее, чем индекс Мосбиржи! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени

Банк Санкт‑Петербург: рост кредитов и падение прибыли. Где прячется подвох? 🏦 Результаты BSPB по РСБУ за 2025 год — как зеркало противоречивой реальности российского банковского сектора. Давайте вместе с вами разберёмся, что стоит за цифрами, и стоит ли держать эти акции в своём портфеле. 📈 Итак, по итогам минувшего года чистый процентный доход (ЧПД) банка вырос на +5,9% до 74,4 млрд руб. Причина столь скромного прироста (если сравнивать с тем же SBERP, у которого за этот же период рост ЧПД составил +17,7%) — снижение ключевой ставки ЦБ. БСПб традиционно выигрывает при высоких ставках, т.к. треть пассивов — это дешёвое фондирование), и в цикле смягчения ДКП маржа сжимается. В то время как у большинства других представителей отечественной банковской отрасли ситуация диаметрально противоположная. 💼 При этом кредитование бьёт рекорды: портфель БСПб вырос по итогам 2025 года на +25,8% до 938 млрд руб. Сопоставимые темпы роста продемонстрировал как корпоративный сектор (+26,3% до 736,3 млрд руб.), благодаря активному рефинансированию долгов и новым займам для реализации давно задуманных проектов, так и розничный сегмент (+23,7% до 201,7 млрд), на фоне мощного импульса от ипотечного кредитования, благодаря изменениям программы семейной ипотеки с 1 февраля 2026 года. Но не всё так радужно, как может показаться на первый взгляд. Качество кредитного портфеля БСПб ухудшилось: показатель вырос с 0,7% до 1,9%, что конвертировалось в рост резервов втрое — до 15,8 млрд руб. И в первой половине 2026 года можно ожидать сохранения высокого показателя стоимости риска в банковском секторе, поскольку SBER фиксирует ухудшение ситуации с обслуживанием долга в ряде отраслей, и у BSPB, скорее всего, будет складываться аналогичная ситуация, что в итоге приведёт к высокому уровню резервов по портфелю. 📈 Чистый комиссионный доход (ЧКД) у БСПб в 2025 году вырос на +3,1% до 12 млрд руб. Слабая динамика обусловлена сокращением доходов от конверсионных операций и низкой транзакционной активностью клиентов. 📉 В итоге неубедительная динамика ЧПД и ЧПД, подкреплённая увеличением резервов, поспособствовали падению чистой прибыли BSPB в отчётном периоде на -21,9% до 39,7 млрд руб., что стало минимальным значением за последние 4 года. Символически снизилась и достаточность капитала H1.0 (-0,7 п. п. до 21,1%), но никаких опасений это не вызывает, т.к. регуляторный минимум составляет 8%. И среди крупнейших банков страны именно БСПб может похвастаться самым высоким показателем достаточности капитала, что позволяет ему чувствовать себя уверенно даже в самые неспокойные времена и комфортно выплачивать дивиденды. 💰 По уставу банк направляет на дивиденды от 20% до 50% чистой прибыли по МСФО. Учитывая, что финальные дивы эмитент выплачивает в мае, а к этому моменту показатель стоимости риска всё ещё будет высоким, т.к. регулятор будет медленно смягчать ДКП из-за проинфляционных рисков, можно ориентироваться на норму выплат в размере 40% от прибыли, как это было в 2023 году. В этом контексте, с учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов, финальные выплаты могут составить около 19 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД = 5,9%. 👉 В настоящее время акции BSPB торгуются с мультипликатором P/BV=0,66х, что является низким значением для банка с рентабельностью капитала (ROE) около 20%. С другой стороны, фондовый рынок традиционно высоко оценивает эмитентов с высоким ROE, именно поэтому приток капитала в первую очередь наблюдается в акции SBER, T и DOMRF, у которых ROE всё-таки повыше. На текущий момент акций БСПб в моём портфеле нет, и пока покупать их не планирую. ❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы. 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени