​​⚡​​ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости

⚡️ Астра: отгрузки +9% за 2025 — это успех или просто “не провал”? Начну с формального: отгрузки у Астры — управленческая метрика на базе РСБУ: они признаются в момент подписания акта-приёмки с покупателем, не включают НДС и не учитывают премии за объём продаж. Это не МСФО-выручка и не денежный поток. Проще говоря, это закрытые по документам продажи, а не то, что реально уже отражено в кассе или по МСФО. За весь 2025 год отгрузки выросли на 9% г/г до ~21,8 млрд рублей. На бумаге — рост. Но он не выдающийся, особенно для компании, оценки которой традиционно живут в районе двузначных мультипликаторов EV/EBITDA и P/E. Такие мультипликаторы обычно оправдываются темпами роста под 20–30%+, а не просто “есть рост, и лучше, чем ничего”. 📈 Четвёртый квартал — основной по объёму, но без структурных сигналов В 4 квартале 2025 года отгрузки составили 12,1 млрд рублей, что соответствует росту примерно на 22% г/г. При этом важно учитывать сезонность: для IT-компаний именно четвёртый квартал традиционно формирует основную часть годового объёма за счёт закрытия бюджетов и подписания актов в конце года. Поэтому ускорение в Q4 не является индикатором изменения тренда — годовая динамика остаётся умеренной. Клиентская база продолжает расширяться, но динамика уже не выглядит взрывной: более 18,5 тыс. клиентов в 2025 году против 18,1 тыс. в 2024-м и 10,2 тыс. в 2023-м. Быстрый рост клиентской базы пришёлся на предыдущий период, сейчас же компания, скорее, работает на удержание и постепенное масштабирование. При этом экосистема продолжает активно расширяться: число совместимых с решениями Астры партнёрских продуктов выросло на 28% г/г до 4 144. Формально это говорит о росте охвата и потенциального спроса, однако в текущих условиях расширение клиентской базы и экосистемы пока не трансформируется в сопоставимое ускорение отгрузок — заказчики входят, пилотируются, интегрируются, но конвертация в объёмы остаётся сдержанной. 🤔 Контекст жёсткой ДКП Это действительно ключевой момент. В условиях продолжающейся жёсткой денежно-кредитной политики и сокращения IT-бюджетов у заказчиков рост в +9% выглядит не худшим результатом. Многие IT-компании получили гораздо более болезненные цифры в тех же условиях, так что для Астры текущие результаты — это, по сути, фиксация устойчивости бизнеса. Никто не говорит “вау, ракета”, но и не “кровь на стенах”. 📉 Про оценку и альтернативы Несмотря на заметную коррекцию акций, оценка компании по-прежнему остаётся не низкой. При умеренных темпах роста рынок всё ещё платит за компанию как за историю с потенциалом, в том числе и хайпа импортозамещения. При этом на рынке есть IT-компании, которые стоят дешевле и выглядят интереснее с точки зрения динамики и потенциального роста в ближайшие годы. При этом рынок сейчас смотрит не на сами отгрузки, а на то, как они конвертируются в МСФО-выручку, маржу и денежный поток — именно там будет понятен реальный эффект от всей экосистемы и масштабирования. Финансовые результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года компания планирует раскрыть 31 марта. 🧐 Вывод 2025 год для Астры ASTR — это год “удержались”. В текущих макроусловиях это уже неплохо. Если макросреда и подход заказчиков к IT-бюджетам сохранятся, 2026 год, скорее всего, пройдёт в том же режиме — без провалов, но и без ускорения. История не сломалась, но и нового драйвера рынок здесь пока не видит. С учётом текущих результатов и качественной коммуникации менеджмента, Астра остаётся для меня историей под наблюдением, жду МСФО. Как вы смотрите в сторону IT-компаний сейчас❓️ Лайк 👍 если нравится пост. Хочешь не пропускать актуальную информацию по рынку? 👉 ПОДПИСЫВАЙСЯ в профиле Пульс. #экономика #акции #россия #рынок #новичкам #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #обзор_компании

​​⚡​​ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости 30.01.2026 🇷🇺 Попытки роста снова споткнулись о геополитику, но январь индекс закрывает ростом около 1%. Зеленский опять выдает очередные комментарии по территории, а воскресные переговоры могут перенести. Жесты доброй воли от Путина в части энергетического перемирия мне не понятны. 😬 Открываем настежь дверь в февраль, где геополитические риски, ставка ЦБ и крепкий рубль остаются с нами в комнате. 🔷️Путин поручил правительству и ЦБ до 1 марта представить доклад о программе IPO и SPO компаний с госучастием. 😁Доклад о корпоративных практиках был бы лучше. 🔷️Каллас заявила о планах ЕС утвердить 20-й пакет санкций против РФ 24.02 🔷️Минэнерго США: объемы добычи нефти в США превысили совместный показатель РФ и Саудовской Аравии 🔷️ФНС начала начислять налоги на бонусные баллы от маркетплейсов OZON 🤦‍♀️С таким бюджетом уже скоро и на кэшбэки появится. 🔷️Выработка Юнипро в 2025 г. выросла на 3% г/г до 58,54 млрд кВт*ч UPRO 🔷️Ограничение на вывоз золота физлицами из РФ могут ввести с 01.09 🔷️ЦБ: 03.02 в 12:00 пройдет пресс-конференция об итогах развития банковского сектора в 2025 г. 🔷️В ГД скоро будет внесен законопроект, направленный на защиту добросовестных покупателей недвижимости 🔷️Венгрия намерена обойти запрет ЕС на поставки газа из РФ GAZP 🔷️Костин: баланс сил в мировой экономике сейчас резко меняется, появляются новые лидеры, в их числе - Китай, Индия, а также Россия 🔹️ВТБ в 2025 г. заработал чистую прибыль в 500 млрд руб. В 2026 г. рассчитывает заработать 600-650 млрд руб. прибыли 🔹️Костин: ВТБ и дальше планирует выплачивать дивиденды VTBR 🔷️Выработка электроэнергии "Русгидро" в 2025 г. снизилась на 1,6%, до 142,5 млрд кВт⋅ч HYDR 🔷️ЦБ: акции и облигации эмитентов, ограничивающих раскрытие информации о своей деятельности сверх разрешенного правительством, должны будут маркироваться биржами 🔷️НРД (входит в Мосбиржу), запустит услугу по содействию в получении невостребованных дивидендов. В 2024–2025 гг. объем невостребованных дивидендов, по оценке НРД, превысил 17 млрд руб. MOEX 🔷️РФ к 2030 г. планирует снизить до 25% долю зерна в экспорте продукции АПК 🔹️Минсельхоз анонсировал меры поддержки инвестпроектов по переработке продукции за рубежом 🔷️Путин подписал закон о том, что передача бумаг в РЕПО брокеру не будет прерывать срок для ЛДВ. Также теперь для освобождения от НДФЛ дохода по бумагам высокотехнологичного сектора достаточно, чтобы они относились к категории ценных бумаг этого сектора экономики на дату продажи и как минимум в течение 365 дней до этой даты, а не весь срок владения. 🔥Наконец-то позитив 🔷️Минфин предложил ограничить населению внесение наличных через банкоматы суммой до 1 млн руб. в месяц. 👀А дальше? Свыше этой суммы можно будет положить только на фондовый рынок в госкомпании? 🔷️Швейцария вслед за ЕС с 01.02 уменьшит потолок цен на нефть РФ до 44,1 $/барр. ROSN 🔷️СД "Соллерса" утвердил пороговое значение коэффициента "чистый долг/EBITDA" равным 1 🔷️ЦБ повысит с 01.03 требования к капиталу банков при выдаче кредитов закредитованным компаниям 🔷️ЦБ опустил курс доллара до 75,7 рублей, впервые с 16 марта 2023 г. 😅Но это всё равно не сравнится с сегодняшним падением в металлах. 🔷️ЦБ снял мультсериал «Изи деньги» про расчетливого бобра, хомяка-должника и белок-коллекторов На этом всё 😉 Обещанный пост про облигации Самолёта👇в посте ниже. Всем хороших выходных! Лайк 👍 если нравится пост. ПОДПИСЫВАЙСЯ в профиле Пульс. #экономика #акции #россия #рынок #новичкам #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #обзор_рынка

⚡️ Самолёт между продажами и долгом У Самолёта SMLT сейчас противоречивое положение. С одной стороны — компания явно не падает. С другой — пока и не взлетает, как бы ни хотелось рынку увидеть красивую траекторию. 📊 2025 год закрыли с продажами 272 млрд ₽ — формально это –4% г/г. Не катастрофа, но и не рост. В метрах картина та же: 1,218 млн кв. м против 1,297 млн годом ранее. Зато цена квадратного метра выросла на ~10%, до 219 тыс. ₽, и именно она вытянула выручку. Спрос стал более «тонким», но дороже. Самое интересное — второе полугодие. Там уже видно движение: 150 млрд ₽ продаж, +34% г/г, средняя цена ~235 тыс. ₽/кв. м, но это было не следствием «восстановления рынка». Скорее — всплеск ипотечной активности на фоне ужесточения параметров получения и ожиданий изменений по семейной ипотеке с 1 февраля. Во 2П доля ипотеки — 65%, а в 4 квартале доходила до 72%. По вводу: 1,4 млн кв. м за год (жильё, коммерция, социалка). На 2026 компания закладывает не менее 1,9 млн кв. м — план амбициозный. И вот здесь появляется напряжение: ввод растёт быстрее, чем продажи. 👀 Нужно внимательно смотреть за реализацией плана. Теперь о том, что действительно болит — долг. По итогам 2025 менеджмент говорит о снижении корпоративного долга на 28 млрд ₽ — за счёт продажи активов, сокращения издержек и перекладки части обязательств в проектное финансирование. Это правильное движение, но системную проблему оно не снимает. Финансовые расходы остаются высокими, денежный поток давит, а доля краткосрочного долга всё ещё создаёт постоянный риск рефинансирования. Самолёт живёт в режиме «надо всё время перекатываться». При этом компания заявляет о готовности полностью исполнить ближайшую оферту по старому выпуску, подчёркивая, что необходимых источников ликвидности достаточно. 😁 На этом фоне Самолёт параллельно выходит на рынок с новыми облигационными выпусками. Облигации — что именно предлагают рынку 🔷️САМОЛЕТ-БО-П19 ▪️Размещение: 3 февраля 2026 ▪️Срок обращения: ~3 года (до 18.01.2029) ▪️Оферта: через ~1,5 года ▪️Купон: фиксированный, ежемесячный ▪️Ориентир купона: не выше 21% годовых Даже если купон оставят по верхней границе, спред выглядит слабее, чем у сопоставимых выпусков Самолёта на вторичке. При купоне около 21% и оферте уже через 1,5 года такой профиль просто не даёт мотивации входить в первичку — рынок не готов брать на себя риски рефинансирования за столь короткий горизонт. При таких параметрах жду снижения котировок в первый же день. 🔷️САМОЛЕТ-002Р-02 ▪️Размещение: 10 февраля 2026 ▪️Сбор заявок: 30 января – 6 февраля ▪️Тип: дисконтный выпуск ▪️Срок обращения: ~4 года (до 05.02.2030) ▪️Цена размещения: не ниже 42,75% от номинала ▪️Дисконт: 57,25%, выплата при погашении ▪️Доходность: до ~23,74% годовых ▪️ЛДВ: применима Этот выпуск выглядит логичнее, но с оговорками. Это чистая ставка на снижение ключа и на то, что эмитент спокойно доживёт до погашения без стресс-сценариев. Структура интереснее за счёт дисконта и налоговой оптимизации. Однако риски никуда не деваются — они просто отложены во времени. Стоит ли участвовать❓️ Во 2П 2025 бизнес действительно ожил, но во многом за счёт сдвига ипотечного спроса. Но долговая конструкция остаётся хрупкой. Компания сильно зависит от ставок и способности постоянно рефинансироваться. 😁 И уже не первый раз придумывает необычные выпуски, естественно, чтобы облегчить себе нагрузку в будущем. Раньше я и сама любила участвовать в некоторых их выпусках, но... К сожалению, новые выпуски — это не «вкусная первичка», а понятный ход компании, но малоинтересный под нынешние запросы инвесторов. Однако при снижении номинала и принятии соответствующего риска можно будет рассматривать выпуски на вторичке. Кредитный рейтинг ГК «Самолёт» : A- (RU) от АКРА — стабильный; A+ (RU) от НКР — негативный. А как вам такие параметры, и кого рассматриваем дальше❓️ Лайк 👍 если нравится пост. ПОДПИСЫВАЙСЯ в профиле Пульс. #обзор_компании #облигации #пульс_оцени #акции #облигации2026