‼️⚠️Мировые ЦБ и золото 1) Статью от агентства Reuters скинули подписчики. Тезисно несколько важных мыслей. 2) Центральные банки по всему миру намерены купить 1000 тонн золота в 2025 году, что станет для них ЧЕТВЕРТЫМ годом масштабных закупок в рамках диверсификации резервов из долларовых активов в слитки, сообщила консалтинговая компания Metals Focus. 3) И САМАЯ ГЛАВНАЯ МЫСЛЬ. «Движущие силы, которые поддерживали дедолларизацию в последние годы, остаются прочно на месте», — заявила консалтинговая компания. «Если что и произошло, то непредсказуемая политическая позиция президента Трампа, его публичная критика (председателя ФРС) Джерома Пауэлла и ухудшающиеся фискальные перспективы США еще больше подорвали доверие к доллару США и казначейским облигациям как к основным активам-убежищам». TGLD PLZL FXGD GOLD AKGD AKGD SBGD GLDRUB_TOM GLDRUBF GLDRUBF RU000A109K57 #золото

Заседание ЦБ: интрига максимальна‼️ Интрига на пятничном заседании ЦБ, на наш взгляд, будет гораздо выше, чем в последние несколько месяцев, т.к. мы полагаем, что сценарии сохранения ключевой ставки и ее снижения практически равновероятны (хотя пауза в ~1,5 месяца будет не так сильно заметна для экономики). В пользу снижения ключевой ставки выступает почти вся ключевая макроэкономическая статистика. Напомним, что за 1 кв. 2025 г. динамика ВВП перешла в отрицательную область (кв./кв. с исключением сезонности), промышленное производство растет лишь за счет машиностроительного комплекса, кредитование в течение нескольких месяцев демонстрирует слабую динамику, инфляция несколько недель подряд остается низкой. Вероятно, основным фактором, который может удержать ЦБ от снижения ключевой ставки, является нежелание повторения ситуации 2024 г., когда после длительной паузы пришлось возобновить цикл ужесточения политики. Сейчас растут инфляционные ожидания населения, а снижение инфляции происходит неравномерно. Так, основная дезинфляция наблюдается в непродовольственных товарах (уровень роста цен уже близок к 4%), тогда как в продовольственном сегменте и в сфере услуг инфляция остается двузначной. Рубль сейчас, по нашим оценкам, избыточно крепок, и есть немалые риски его ослабления (что в итоге, может развернуть дезинфляционные процессы через несколько месяцев). Важным аргументом в пользу осторожного настроя ЦБ является и желание сохранить контроль над ожиданиями рынка по будущей траектории ключевой ставки. Пока, даже с определенными улучшениями, они по-прежнему достаточно консервативны (по нашим оценкам, ОФЗ ждут ключевую ставку на уровне 18,5-19% на конец года). Смягчение политики сейчас может означать старт большого цикла снижения ключевой ставки и пересмотр вниз ожиданий (в связи с чем роль и эффективность дальнейших сигналов ЦБ может снизиться). SBER SU26248RMFS3 SU26247RMFS5 SU26246RMFS7 SU26238RMFS4 SU26238RMFS4 SU29014RMFS6 SU26243RMFS4 SU29016RMFS1 SU26233RMFS5 #офз #рента #рантье

В отчетности по форме 101 и 102 за апрель 2025 отличились два банка: 1️⃣ Банк ВТБ отразил чистую прибыль в 27 млрд по РСБУ от отложенных налогов. Прибыль до налогов 5 млрд, но ещё 22 млрд могли добавить налоговые активы (такая сумма налога получится от пересчета налога на прибыль с 20 до 25% по убыткам на 0,4 трлн). В апреле ВТБ проводил много операций с ценными бумагами - портфель ЦБ сократился на 0,3 до 6,3 трлн, а кредитный портфель вырос на 0,3 до 21 трлн. При этом на 0,3 трлн выросли долговые ЦБ, оцениваемые через прибыль, на 0,3 сократились долговые ЦБ через совокупный доход и на 0,3 долговые ЦБ по амортизированной стоимости. Также на 0,3 трлн снизились расчеты по отдельным операциям в активах. Похоже нашелся банк, который купил облигации Норникеля на 0,3 трлн и отдал их в обратное РЕПО, по информации Банка России. Сложная операция с неясными целями для банка и компании. 2️⃣ МТС-банк снова в убытке -0,6 млрд, но уже не из-за снижения чистой процентной маржи (NIM), а из-за нестабильных прочих доходов и налогов. Но самое интересное, что банк увеличил вложения в ОФЗ с 25 до 180 млрд и будет оценивать их по амортизированной стоимости (в мае, возможно, поймем, какие это ОФЗ). Источником покупки ОФЗ стал прирост депозитов на 45 млрд и какие-то расчеты по прочим операциям на 105 млрд. МТС-банк с капиталом 90 млрд теперь прокси на портфель ОФЗ с плечом 2. Кратко о других публичных банках: ▪️ТБанк продолжает показывать очень низкие результаты после присоединения Росбанка - чистая прибыль ~2 млрд в месяц в 2025 против ~5 млрд в 2024 - все за счет снижения NIM и роста резервов. ▪️Совкомбанк неожиданно показал прибыль 9 млрд в апреле от прочих доходов, но продолжает фиксировать убытки от валюты на укреплении рубля. Основной бизнес выглядит не очень - NIM снижается, а резервы растут каждый месяц. ▪️БСП похоже уперся в потолок по прибыли 5 млрд в месяц и NIM 11% (8% после резервов) - дальше только вниз за ставками. ▪️Банк ДОМ.PФ (его мама собирается разместить акции в конце 2025) в апреле показал прибыль 8 млрд (в 2 раза выше чем в среднем в 2024) за счет роста комиссионных, валютных и прочих доходов. Средняя рентабельность капитала ~16% в 2024-2025 не позволяет расти прежними темпами. Кредитный портфель +45% в 2024 и лишь +7% за 4 мес. 2025, из них 6% в апреле. В одном Сбере все стабильно прекрасно... SBER SBERP T MTSS VTBR MBNK #инвестиции #банки