Последние пять дней провел в Гонконге, город оставил о себе самые приятные впечатления. За рынком следил одним глазом, даже металлы удалось поторговать. #путешествия

Прикрыл свой шорт $UGLD по 56,2. Участник активно раздает, но не хочется тратить время и следить за позицией. Закрыл 2,5% идею и хватит, отработала хорошо.

Я улетел отдыхать до февраля, полностью вернусь в рынок только после январских праздников. Сейчас нахожусь вне рынка и его контекста от слова совсем и времени тратить на погружение не хочется, планирую отдохнуть и морально восстановиться ближайшие недели. Из того, что сейчас есть в портфеле. Это шорт $UGLD , так как отметки уже выше цены выкупа и с утра там явно есть фиксик, видимо он и гнал цену выше, а теперь начал раздачу.

Сегодня решение по ставке. Я ожидаю снижение на 1%, так как инфляция стабильна, нет резкого роста в преддверии новогодних праздников. С учетом сегодняшней прямой линии с Путиным логично получить такой новогодний сюрприз. Действия при разных сценариях следующие. Снижение на 0,5% это логичный шорт, так как такой вариант уже заложен в цене и не станет сюрпризом для большинства участников рынка. Снижение на 1% здесь будет лонг, но с учетом того, что часть участников ожидает именно этот исход, движение, скорее всего, окажется кратковременным. Рационально забрать импульс и выйти из позиции. Снижение на 1,5% это сюрприз, который может серьезно порвать шорты, а их в рынке немало. В этом сценарии можно даже не выходить из позиции и перенести ее на выходные, так как ожидается встреча российской и американской делегации. Уже там такие позиции можно будет прикрыть на пустых стаканах, которые с высокой вероятностью вынесут рынок еще выше. Конъюнктура выглядит мега позитивной. ЕС не смогли согласовать репарационный кредит, активы России решили не трогать. При этом согласовали лишь 90 млрд на два года, при текущих затратах это копейки, так как Украина тратит порядка 20 млрд долларов в месяц только на военные действия и социалку. Ближе к концу лета и осени начнутся серьезные проблемы, поэтому их переговорная позиция сейчас будет заметно мягче. На этом фоне продолжаю делать ставку на то, что боевые действия завершатся в первом полугодии 2026 года.

@T-Kombat подвели итоги РИЧ-марафона, который длился с сентября до конца ноября. В этом году занял 11 место в самой крупной категории. Приятный бонус к концу года 😁

Рынок выглядит сильным. Каждый откат выкупается с задергом на перехай. Пока есть мирный трек и хоть какие то действия в этом направлении, мы не развалимся. Здесь даже витиеватых формулировок недостаточно. Слом возможен только если прямо скажут, что мы отказываемся и не готовы что либо обсуждать. При этом все движется в позитивном ключе. Каждая встреча заканчивается какой то уступкой. Вот вчера уже прозвучал прямой отказ от НАТО из уст Зеленского. Остается Донбасс камнем преткновения, но судя по динамике на дипломатическом треке, продвижению в Запорожской области и прорыву под Северском на Донбассе, этот вопрос тоже в итоге удастся решить. Те же европейцы уже соглашаются, что придется идти на уступки. Главным катализатором здесь могут стать четверг и пятница, когда им нужно будет принять решение по нашим замороженным ЗВР. Если не получится, это станет еще одним аргументом в пользу скорого завершения. Добавлю, что риторика по сравнению с февралем указывает на более близкое завершение, но той легкости и тех объемов, которые были тогда, сейчас в рынке просто нет. Возможно, причина в ближайшей экспирации, где многие хотят зафиксировать позиции на текущих уровнях, а со следующей недели рынок станет активнее. Хочется уже разбирать рынок, отдельных эмитентов, продумывать движения, но в текущей конъюнктуре это максимально нелогично, потому что рынок новостной. А от такой поведенческой торговли к концу года ментально устал и делать ничего не хочется.

$TMON@ Не зря подсветили данную историю, @T-Investments пересмотрели налог и убрали мат.выгоду по инструменту.

Феноменальная история, которую мы удивительным образом упустили, и именно из-за нее возник налог на матвыгоду. $TMON@ торгуется и на СПБ, и на Мосбирже. Из-за этого между площадками возникает разница в цене, и практически всегда формируется материальная выгода. Цена на СПБ стабильно выше на 10–20 копеек, поэтому при продаже появляется матвыгода, с которой приходится платить налог. Осадок остается из-за некомпетентности Т-Банка. Налог начислили в конце года, хотя фонд торгуется уже давно. Они вполне могли предположить, что при двойном листинге возникнет такая ситуация. При этом, давая пользователям возможность покупать фонд только на одной из бирж, банк фактически автоматически отправляет клиента на дополнительный налог. Печально. Неприятный сюрприз для всех.

$FLOT Не понимаю, откуда берется ошибка в восприятии Совкомфлота как акции мира. Для компании как раз негативен сценарий, при котором санкции снимают и на рынок возвращаются конкуренты. Совкомфлот сейчас выглядит сильным игроком, но значительная часть его прибыли опирается на аномальные условия последних лет. Санкции, длинные маршруты и дефицит флота создали среду, где ставки на перевозку ушли выше нормальных уровней и держатся там исключительно за счет дисбалансов. Если представить постепенную нормализацию отношений и ослабление ограничений, доходность отрасли вернется к обычным значениям. Европейские порты снова откроются, плечи доставки сократятся, конкуренты вернутся, а премия за санкционный риск исчезнет. В такой ситуации Совкомфлот потеряет основную часть сверхдоходов, которые появились после 2022 года. Компания все равно останется крупным и устойчивым перевозчиком, но экономика бизнеса станет другой и мультипликаторы тоже. Рассматривать Совкомфлот как ставку на мирный сценарий некорректно. Эта история работает именно в условиях геополитического стресса, а не в период нормализации. Логично, что в моменте рынок может не разбираться в деталях, если появится новость о мире. Но если уж подходить к вопросу с точки зрения логики, то стоит смотреть на компании, которые действительно пострадали от санкций и закрытия рынков, а не на тех, кто стал бенефициаром всех ограничений.

Сегодня Лагард заявила, что обновленный вариант решения по российским активам она считает наиболее близким к юридическим рамкам. При этом еще 3 декабря выступала резко против и видела в ней серьезные риски. Что-то мутят

Зеленский заявил, что готов провести выборы в срок от тридцати до шестидесяти дней и будет просить раду подготовить документы для их проведения при военном положении. Сейчас важно смотреть, кто пойдет на эти выборы, срок обозначен очень жесткий. Обычно на кампанию закладывают примерно полгода, но ради легитимности могут пойти по более короткому маршруту. В текущих условиях для нашего рынка {$MXZ5} это один из самых позитивных триггеров.

Трамп уже отреагировал на вчерашние заявления Европы и Зеленского. Для него европейские лидеры выглядят как люди, которые много говорят и мало делают, а Зеленскому он фактически намекает на необходимость провести президентские выборы, которые на Украине не проводились давно. Катализатором роста напряжения между США и Европой стали не вчерашние попытки сорвать переговоры, а новая стратегия нацбезопасности США. В документе ясно указано, что для Вашингтона сейчас важнее выстраивать нормальные отношения с Россией и возвращать экономическую устойчивость Европе, которая получила удар из за решений собственных политиков. Их рейтинги показывают, что они уже давно не выражают настроение большинства. На встречу в Лондоне приехали три ключевых представителя Европы. Макрон с одобрением в районе 16%, Мерц примерно с 22%. У Шольца перед развалом коалиции было около 21%. Рейтинг Стармера держится около 17%. В Европе на глазах растет спрос на альтернативных политиков. США это видят и уже начинают искать контакты с теми, кто может занять их кресла после следующих выборов. Если план Трампа заработает, это станет финальной точкой для нынешнего европейского руководства. Провал стратегии по финансированию Украины, санкциям и отказу от диалога с Россией станет очевиден. Европейские лидеры понимают, что с такими рейтингами и подобным результатом их не переизберут, поэтому они тянут время и надеются дожить до выборов в Конгресс США. Если республиканцы потеряют большинство, Трамп перестанет быть всесильным в принятии решений, а демократы снова начнут продавливать пакеты помощи и поставки оружия. По новой стратегии нацбезопасности США главная цель в Европе звучит просто. Завершение конфликта и постепенное снятие санкций, чтобы восстановить экономические связи между Россией и Европой и вернуть производственный потенциал европейской экономики. Такая линия полностью ломает текущий курс европейского меньшинства у власти, которое во вред себе вводит новые санкции и обрушает промышленность, раскручивая страхи о возможном российском вторжении в Европу.

$RU000A10ARS4 сделка на 100% за 20 минут 😁

Вышла новость, что правительство Башкирии планирует приватизировать часть пакета $BANE $BANEP Готовы продать около 11,3 млн акций, это четверть от их доли. Сейчас у правительства 25% плюс одна акция. Полагаю, что эту долю заберет $ROSN Просадка пошла из за опасений, что бумаги могут выбросить в рынок, но это вряд ли возможно. Free float по обыкновенным акциям всего 0,8%, реальной рыночной ликвидности там нет.

Дефолт по выпуску 001Р-02 логистической компании Монополия стал прямым следствием финансовых трудностей, о которых участники рынка заговорили еще пару месяцев назад после публикации отчетности. Эмитент не погасил номинал по выпуску 001Р 02 на 260 млн рублей, сославшись на недостаточность оборотных средств. Купон был выплачен, но сам факт непогашения основной суммы долга показывает дефицит ликвидности. У компании в обращении семь выпусков облигаций на сумму около 6.5 млрд рублей. Финансовые показатели уже тогда указывали на рост выручки при отрицательной чистой прибыли и высоком долговом бремени. Показатель Net debt/EBITDA приближается к пяти, что отражает серьезное кредитное плечо и зависимость от стабильного денежного потока. Риски остаются существенными. Слабый операционный поток, просадка рынка автологистики и высокая стоимость заимствований ограничивают возможности обслуживания долга. Вероятность повторных дефолтов по другим выпускам повышается. Заявления о намерении выполнить обязательства не отменяют ключевого факта нехватки ликвидности на дату платежа. Всегда стоит учитывать, что даже своевременные купоны не гарантируют возврат номинала. Текущая ситуация требует осторожности и постоянного мониторинга действий эмитента. 25 января 2026 года должно быть погашение облигации 001Р-03, но здесь большие сомнения, что они смогут это реализовать. $RU000A109S83 {$RU000A10AA02} $RU000A10B396 $RU000A10BWL7 $RU000A10ARS4 $RU000A10C5Z7 $RU000A10CFH8

Рынок {$MXZ5} стоит на месте, первый эшелон раздают, второй и третий немного подкидывают вверх. Главным катализатором выступают сегодняшние переговоры в США между Умеровым и Уиткоффом/Кушнером. Интересный момент, что никаких деталей с переговоров в Москве не утекло, кроме информации об изначальном плане из 28 пунктов и разбивки еще на 4 документа, но никакая конкретика процесса и тона беседы не появилась, что указывает на договоренности, озвученные Ушаковым: мы будем делать все тихо, без инфошума. Сегодня будет обратная ситуация, где явно какие то детали окажутся в общем доступе и мы сможем оценить на их основе характер переговоров, которые прошли в Москве. Переговоры могут длиться еще до полугода, но все больше уверенности в том, что мы выходим на финишную прямую, где общие контуры уже становятся понятны, а украинские медийные лица начинают замер реакции населения, заявляя, что нужно идти на непопулярные решения, потому что лучше уже не будет. Через 2 недели еще заседание ЦБ, учитывая вчерашний принт по инфляции и прямую линию Путина, которая пройдет 19 декабря прямо в день заседания, возможно нас будет ждать новогодний сюрприз от ЦБ, где снижение будет больше чем 0,5 пункта.

Переговоры закончились, Уиткофф уехал в посольство США передавать свои выводы. Никаких откровений я не жду, звучать будут одни общие формулировки. Сама процедура согласования долгая, тут понадобится еще не одна встреча. Дальше будем ждать, что напишут американские медиа по итогам разговора, и следующий раунд контактов с украинской стороной. Он может состояться уже завтра в Европе.

Самое время подвести итоги ноября. Почти весь месяц рынок стоял в унылом боковике, и только под конец снова появилась нормальная волатильность — спасибо очередному раунду переговоров и рекордным дивидендам. Забрал 2,87 млн рублей. Главный амбассадор прибыли $SFIN . Если бы еще плечи не подрезали, вышло бы собрать куда больше. Два наших миркоина — $GAZP и $SPBE — дали львиную долю результата. Хорошая сделка была на отмене сплита $PIKK, но я её немного передержал и в итоге закрылся на пару процентов ниже, чем мог. Ну и {$SVZ5} вчера получилось прокатить на обновление хая. Можно было подержать дольше, но движение в 1% — тоже нормально. Как у вас прошел ноябрь?

По итогам сегодняшней основной сессии вчерашний эмоциональный слив {$MXZ5} полностью выкупили. Мы и так обсуждали, что по фундаменталу ничего не изменилось, рынок остыл, лонгисты включили голову и начали возвращать позиции в ожидании встреч на следующей неделе. Сегодня из-за отключения серверов фактически не было нормальных мировых торгов по товарке. Как только подключили, инструменты резко рванули вверх, {$SVZ5} обновило максимум. Ждём следующую неделю, она обещает быть волатильной.

У нас сегодня заканчивается трёхмесячный РИЧ-марафон 2025, а многие так и не разобрались, как правильно оценивать свои результаты. Поддержка тоже не может дать внятных разъяснений. После того как несколько недель назад иностранные акции перевели в другую торговую секцию, у части участников внезапно появились сотни лишних процентов доходности. Они резко выскочили в таблице и заняли почти весь топ-10. Проблема с подсчётом до сих пор не решена, а в поддержке на обращение ответили, что это «рыночная ситуация» и всё в порядке. Так что остаётся спросить у организаторов @T-Investments @Pulse_Official @T-Kombat публично: будет ли какое-то решение этой истории, или участники просто зафиксируют свои 200–300 процентов от переоценки, по сути, ничего не делая, заберут все призы?

Я понимаю такое поведение рынка, когда все засели в лонги и вздрагивают от каждого заявления. Но давайте честно разберёмся, что такого нового сказал Путин. По пунктам: 1. Историю с нелегитимностью Зеленского он тянет ещё с 2023 года. Поэтому и подпись будут требовать от парламента. При этом никаких проблем не возникнет, если и Зеленский ратифицирует договор, когда через сто дней пройдут выборы. 2. Фраза «если Украина не согласна на уступки, мы добьёмся этого военным способом» — это зеркально тому, что говорят американцы. Для них логика та же: лучше потерять меньше сейчас без боя, чем потом отдать больше и ещё получить свои же потери. 3. «Нам важно международное признание территорий от главных игроков». В плане Трампа звучит то же самое: США и Европа признают территории за Россией, Украина формально может не признавать, но будет вынуждена подписать декларацию о невозможности их возвращения военным путём. Скорее всего к такой схеме и придут. Никаких украинских референдумов не понадобится. Если всё это прочитать без эмоций, то где здесь причина для слива? Переговоры назначены, Дрисколл летит в Киев, Уиткофф и Кушнер — в Москву. На прошлой неделе было куда больше поводов для падения на заявлениях европейцев и перешивании плана в Женеве, но уж точно не в том, что сказал Путин. Но рынок устроен так: с логикой у него всё хромает, зато эмоции всегда на переднем плане.

Мирный трек, который так бодро рванул в начале, снова подвисает. Еще вчера днём писал: согласие Украины на урезанный вариант плана Трампа - пустая история, в которой для рынка нет ни намёка на позитив. Они выбросили ключевые пункты, но продолжают называть это «планом Трампа». Получился велосипед без колес: форма вроде есть, а ехать он все равно не сможет. В офисе Зеленского на этом фоне уже началась эйфория. Там всерьёз рассчитывали сорваться в Вашингтон и подписать этого Франкенштейна до 27 ноября, чтобы потом рассказывать, будто это Москва срывает переговоры. Но Трамп в этот раз не поддался. Ответил сухо: встречусь, когда буду уверен, что документ подходит обеим сторонам и будет подписан. Теперь снова в Киев летит Дрисколл. В прошлый визит он говорил прямым текстом: пора подписывать, всё идёт к поражению. В этот раз он тоже не будет мягким, как Рубио в Женеве, чья поездка только затормозила процесс. Дрисколл приедет требовать принятия пунктов, которые могут устроить и нас. Параллельно в Москву направляется Уиткофф - человек из команды Трампа, который, пожалуй, ближе всего к нашей позиции. Мирный трек, да, замедлился, ошибок после встречи в Анкоридже удалось избежать. И что важно: на этот раз Украина и Европа не смогли перехватить медийную картину, подмяв Трампа под своё видение. Их попытка навязать удобный для себя контур провалилась. Теперь ждём визиты Дрисколла в Киев и Уиткоффа в Москву, судя по динамике, они состоятся в ближайшие 7 дней. Сейчас в западных СМИ начали раздувать тему со стенограммой звонков Уиткоффа с Ушаковым и Дмитриевым. Истерия там уже на полных оборотах, пытаются сбить процесс любой ценой. Но без реальных материалов всё это выглядит как очередная выдумка. Хотя как риск раскрутку этой истории всё равно стоит держать в уме.

Интересный момент: СВР России и ГУР Украины изначально должны были встретиться в Абу-Даби, но к их удивлению туда прилетел и Дрисколл, после чего сам формат взаимодействия был изменён. Не думаю, что прерогатива СВР обсуждать и давать какие-либо комментарии по плану, поэтому ничего важного пока лично не жду. Но любопытно, что именно могли обсуждать разведки между собой и какие темы у них стояли на повестке.

Судя по всему, они согласны на план Трампа — точнее, на укороченный вариант, который сжали с 28 до 19 пунктов, убрав Донбасс и сокращения численности войск, понятное дело, что они будут согласны, тк сами его корректировали. Но на такие условия наша сторона не пойдёт, и в итоге придётся возвращаться к изначальному полноформатному проекту. По факту же новость пустая: никаких деталей нет, всё держится на размытых ссылках «источников». Пока не появится текст или официальные комментарии сторон, воспринимать это всерьёз рано.

CBS подтвердила: Украина дала согласие на черновой вариант мирного плана. CBS News со ссылками на нескольких американских и украинских участников процесса пишет, что Киев согласился на предложенный проект мирного соглашения. Из нерешённого остались только технические детали. Удивляет, что новость вышла полчаса назад, а рынок {$MXZ5} реагирует после того, как пастухи напишут в своих ТГ-каналах. Хочется подождать информацию из других СМИ

Судя по всему, переговоры между США и Украиной ничем не закончились. Раз до сих пор нет никакой внятной информации, выглядит так, что Штаты услышали отказ по ключевым пунктам и уехали, вызвав Зеленского уже напрямую к Трампу. Сам Зеленский продолжает говорить обтекаемо: не подтверждает, не опровергает, лишь повторяет, что “будем с этим работать”. Сегодня неожиданно в центре внимания Стефанчук. Напомню, для российской стороны это легитимный орган власти, чья подпись в случае мирного договора будет признана. От него я не вспоминаю вообще никаких громких заявлений с 2023 года, а сегодня — полноценный бенефис. Отказ от признания территорий, ограничения армии, запрета на вступление в союзы, а час назад он вообще заявил, что “всё закончится, когда они вернут Крым”. Похоже, Зеленский пытается показать, что только он один может что-то подписать и решать, поэтому Стефанчука отправили “на амбразуру” изображать неадеквата. Теперь ждём встречи Трампа и Зеленского. Похоже, она будет тет-а-тет, без подстраховки от Европы — и в таком формате Трампу проще добиться от него нужной подписи.

По поводу продажи ВСК стоит расписать подробнее, потому что там случилась история, которая может заметно ударить по показателям бизнеса. 11 ноября у ВСК произошёл взлом: все данные компании оказались захэшированы. Легло приложение, внутренние рабочие сервисы, клиенты не могли получить услуги, потому что у компании просто не было доступа к своей базе. Сейчас работу частично восстановили через старую базу, но это всё держится на костылях и делается вручную, как в нулевых. Плюс только один — данные не утекли наружу. Но проблема в том, что они зашифрованы, а хакеры требуют крупную сумму за их разблокировку. Удар по бизнесу будет серьёзный: это потеря текущих клиентов, и чем дольше не решат проблему, тем сильнее это скажется на операционных показателях и, в итоге, на финальной оценке, по которой $SFIN сможет продать компанию.

Забрал по $SFIN 2,1 млн рублей, вышел по 1832,8. Как и писал в субботу, для спекулянтов зона 1900–2000 выглядела бы честно по фундаменталу. Не дошли туда из-за порезанных плечей в лонг, но сделкой я все равно доволен.

Почитаешь ветку в Пульсе после какого-нибудь резкого события и начинается буря из теорий заговора, визга, соплей и полного безумия. Две недели назад после РСБУ по $SFIN все отметили перенос прибыли за счет выноса актива $LEAS . Логично возникла тема о продаже актива. 18 ноября выходит новость, что Европлан действительно продан, и у компании появляется крупная подушка кэша, которую в любом случае будут выводить дивидендами. Вопрос оставался один — заплатят сразу или в марте–апреле 2026. Плюс к этому пошли слухи о возможной продаже ВСК, что только усиливает версию, что они либо полностью выходят в кэш, либо закрывают долю одного из крупных владельцев. Что именно — узнаем уже в 2026 году. В понедельник отдельно напишу про ВСК: там случилась очень неприятная история десятидневной давности. По поводу оценки SFIN почему-то начинают сравнивать ситуацию с Ашинским заводом - мол, могут погнать бумагу планками до трех-пяти тысяч. Это пустая логика: ликвидность разная, и те, кто засел в шортах, с высокой вероятностью успеют закрыться на первой или второй планке, главное не тупить. А то появился впечатлительный персонаж, которому уже успели навешать бреда, из-за чего он чуть ли не на край готов полезть. Если говорить о цене, то я смотрю просто: 902 рубля дивиденда и выкуп по 1256 рублей для тех, кто владел акциями на закрытие четверга. Это даёт ориентир около 2158 рублей. Спекулянты туда не попадают, поэтому 1900 выглядит нормальной точкой для фиксации. Поскольку новости о продаже начали активно разгонять примерно с отметки 1050, то дивиденд в 902 рубля и формирует фундаментальный коридор в 1900–2000. В моменте могут вытащить выше до 2200–2300 на закрытии шортов, но дальше уже чистый загон. Это очередное напоминание, шорт - это инструмент, которым нужно пользоваться с пониманием. На деле же многие пропускают мимо ушей все новости по эмитенту и шортят на эмоциях: раз быстро выросло - должно упасть. Так делать не стоит.

$SFIN объявил рекордный дивиденд и дальше проводит выкуп у несогласных по 1256 рублей. Если у вас были акции на вчерашний день, вы можете подать требование. На этом фоне участие в допке $MVID выглядит маловероятным или только на очень небольшой объём. Теперь ждём детали размещения в ближайшие две недели. Почти наверняка там будет возможность заработать.