Финансовый рынок и курс рубля: простое объяснение причин

Войти

. Для обывателя ничего непонятно, но после прочтения статьи, вы удивитесь, насколько просто можно объяснить ситуацию. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Начнем с валюты. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ • МинФин увеличит объемы продажи валюты в этом месяце до 11.9 млрд в день. +18% к предыдущему месяцу в рамках бюджетного правила. • Импорт на минималках. Экспортная выручка по большей части продается. • Кроме интуитивного чувства, возможно основанного на историческом опыте, что вот вот начнется ослабление и курс рубля слишком крепкий, больше ничего эту ставку не поддерживает. • По факту рубль всю дорогу был сильно недооценен, из-за того что бюджет строился на экспортной выручке. • Переориентация на внутренний оборот по большей части прошла и будет продолжаться, из-за ненадежности экспортных поставок, санкций и прочего. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Сохранение ценовой стабильности — краеугольный камень. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ Вокруг этого всё выстраивается, что логично. Ставки на валюту чисто математически выглядят неинтересно, даже при ослаблении на 20% к концу года, это идея проигрывает самым надежным инструментам, а именно ОФЗ под 15% с потенциалом роста тела на 10-20%. По инерции многие продолжают покупать валюту и это уже вопрос выбора. Но по цифрам валютные ставки не интересны от слова совсем. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Ставка на рост импорта, смену бюджетного правила и переориентация на экспортные потоки, принося в жертву ценовую стабильность выглядит маловероятным событие. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ При этом выбор инструментов ограничен. • Курс устанавливает ЦБ и банки его транслируют. • По фьючерсам могут в любой момент остановить торги на МоБиржи, сместить дату экспирации и прочее. • По паритету покупательной способности и индексу БигМака, рубль может быть ещё крепче и пока уровни в 76 удерживаются на плечах верующих в валюту, с текущей ставкой на долго их платежеспособности может не хватить. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Выбор не простой, расклад сложный, и покупка валюты не очевидное решение. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ Тут уже включаются алгоритмы принятия решений и управления риском. • Сидеть во фьючерсах с контанго под 15% мягко говоря минусово. • Покупать валютные или квазивалютные облигации, это значит ориентировать на курс ЦБ, который может длительное время расходиться с вашими фантазиями на тему справедливого курса. Плюс еще приходится попутно брать к страновому риску, риск процентный и кредитный в трио. По итогу получается какой-то квартет рисков, который не особо хочется нести на себе. С другой стороны, ФНБ не бесконечен и есть наличная валюту, на которую можно реально купить товары импортные дешевле, если знать где и как их приобрести. Не простая история.

После «голубиного» сигнала от Банка России рынок заметно оживился. У мегарегулятора появилась уверенность, что инфляция в значительной степени подавлена. Любопытно, что это совпало с параллельно идущим переговорным треком (частично — в закрытом режиме), что усилило позитивные ожидания. 📉 Ставка: рынок закладывает ускорение снижения На рынке сформировались ожидания более интенсивного снижения ключевой ставки уже на следующем заседании. Инвестдома, включая Sber CIB, рекомендуют наращивать позиции в бумагах с фиксированным купоном и увеличивать «длину». Ожидаемая доходность на текущем цикле снижения ставки к концу года может составить 30–50% — весьма привлекательный потенциал для ОФЗ, которые по сути остаются безрисковыми с точки зрения кредитного риска. --- 📊 Динамика рынка Индекс государственных облигаций: + ~2% с пятницы Московская биржа (индекс МосБиржи): + ~1% Банки — значительно обгоняют индекс, выступая прямыми бенефициарами снижения ставки Минфин разместил ОФЗ под 14,73% и 14,75%, привлекши 247 млрд и 67 млрд руб. соответственно. О доходностях 15,3%, которые предлагались неделей ранее, речи уже не идет — рынок быстро переоценивает траекторию ДКП. --- 🧮 Инфляция — дополнительный драйвер Недельная инфляция замедлилась до 0,12%. Это усиливает аргументы в пользу продолжения смягчения политики и поддерживает текущий импульс роста. --- 💱 Валюта Валюта остается под давлением. Начало марта традиционно предполагает существенные объемы продажи валютной выручки, что формирует навес предложения. С высокой вероятностью валюта продолжит отставать от ОФЗ и акций. --- 🏗 Рискованные, но потенциально доходные истории Наиболее интересными с точки зрения апсайда выглядят закредитованные компании, такие как Самолет. Несмотря на отказ в индивидуальной господдержке (50 млрд руб.), сочетание: высокой долговой нагрузки и более быстрого снижения ставки может спровоцировать приток капитала в их акции и ускорить рост. --- 🧠 Вывод Просматривается продолжение ралли: 📈 ОФЗ с фиксированным купоном и длинной дюрацией — основной бенефициар 🏦 Банки — выигрывают от снижения ставки 🏠 Компании внутреннего спроса — поддержка через дешевеющий кредит 💱 Валюта и экспортеры остаются под давлением и, вероятно, будут расти с отставанием. Цикл начинает работать. Вопрос теперь только в темпе. SMLT CNYRUB RBM6 MXH6 SU26254RMFS1

🔥 РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ — ЧТО ДАЛЬШЕ? Сегодня в 13:30 мск Банк России объявит решение по ключевой ставке. Консенсус — за сохранение. И это тот редкий случай, когда я согласен с консенсусом. Но без сюрпризов, скорее всего, не обойдётся. Если увидим снижение ставки или хотя бы мягкий сигнал о продолжении цикла смягчения — рынок может ускориться вверх. Последние документы ЦБ читаются как очевидная пауза, но, как показывает практика, даже профессиональные экономисты, получающие деньги за прогнозы, ошибаются не реже, чем подбрасывание монетки. --- 📈 ОФЗ: 15% — это серьёзно RBH6 SU26250RMFS9 Доходности по ОФЗ в районе 15–15.3% выглядят крайне привлекательно. Последний аукцион Минфина собрал рекордный объём с ноября 2025 года — спрос есть. Индекс гособлигаций резко подрос после аукциона в среду — с 115.5 до 116.5. Сегодня можем: 📊 увидеть 117.5–118 при снижении ставки 🔄 остаться вблизи текущих уровней при сохранении Сейчас важен не столько сам шаг, сколько тон и приоритеты регулятора. Какие факторы для него критичны? --- 🏚 Долговой рынок: не всем станет легче Даже при снижении ставки компаниям с высокой долговой нагрузкой легче не станет. После оферт высокие купоны вынуждены выставлять: Сегежа Групп SGZH ГК Эталон ETLN Фактически рынок закрыт и для: Делимобиль DELI М.Видео MVID Занять по комфортной цене почти невозможно. --- 🧾 OZON и игра слов OZON Ozon проводит допэмиссию для стимулирования менеджмента. Подаётся это так, будто размывания нет — ведь неиспользованные акции будут погашены. Но рынок уже учитывал их как не размещённые. Получается интересная конструкция: «Допэмиссия — это не допэмиссия, потому что мы потом погасим акции». Любопытная риторика. --- 💱 Валюта: всё ещё интереснее CNYRUB В конце февраля — начале марта ожидаются крупные налоговые выплаты экспортёров. Это означает дополнительную продажу валюты. Ставки по юаню снова подскочили. Эксперты объясняют это китайским Новым годом (17 февраля – 3 марта). Но если посмотреть на 2024 год: рост ставок по юаню начался в феврале стабилизация произошла лишь к сентябрю рубль укреплялся на дорогом юане ослабление началось именно тогда, когда занимать юани стало дешево История любит рифмоваться. --- 📌 Вопрос не в самой ставке. Вопрос — в траектории, посыле и ликвидности. Что думаете по решению? Какие позиции держите?

📈 Финансовый рынок солидно насыщен событиями