🥂Новые облигации: Абрау-Дюрсо 2Р1. До 20% купонами на шампанском За такое размещение не грех и накатить! Виноделы из-под Новороссийска наконец размещают свои дебютные бонды. Выпуск уже задал хайпу: с момента анонса дата сбора заявок успела поменяться, а ориентир купона - уменьшиться. Сбор книги - завтра, 23 июля. 🍾Эмитент: ПАО "Абрау-Дюрсо" ABRD – ведущий производитель тихих и игристых вин в РФ. Компания имеет 3 производственных актива в Краснодарском крае (Русский винный дом «Абрау-Дюрсо», завод «Лоза», винодельня «Юбилейная») и один в Ростовской обл. («Винодельня Ведерниковъ»). 🍇Владеет 6,5 тыс. га виноградопригодных земель, из которых 3,7 тыс. га - виноградники. Продукция Абрау-Дюрсо присутствует во всех федеральных сетях. 🍷Также компания активно развивает туристический сегмент, является крупнейшим центром винного туризма в России. 🇷🇺Принадлежит семье Бориса Титова (до недавнего времени уполномоченный по делам предпринимателей, с 2024 - спецпредставитель Президента по связям с международными организациями). ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от АКРА и Эксперт РА (оба в августе 2024, скоро пересмотр). 📊Фин. результаты за 2024 Некоторые коллеги в обзорах скопировали некорректные цифры из СМИ. А мы внимательно посмотрим отчет МСФО за 2024: ✅Выручка: 19,6 млрд ₽ (+40% г/г). Объём реализации достиг 66,8 млн бутылок (+18%). Из них алкогольная продукция - ок. 58 млн бутылок (+20%). EBITDA взлетела на 51% до 4,3 млрд ₽, и это рекордный результат в истории компании. ✅Чистая прибыль: 1,84 млрд ₽ (+49% г/г). Зато чистые фин. расходы рванули от практически нулевых (4 млн ₽) до 965 млн из-за одновременного уменьшения процентных доходов и роста ставок по кредитам. 💰Собств. капитал: 17,9 млрд ₽ (+34% за год). Активы выросли до 34,3 млрд (+24%). На счетах 722 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 136 млн). 👉Кредиты и займы: 9,37 млрд ₽ (+5,7% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA уменьшилась 3,2х до 2,0х, а если учитывать в долге арендные обязательства - то до 2,25х. Отношение чистого долга к капиталу снизилось до 48% (было 66%). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 20% (YTM до 21,54%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 1,5 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А+ от АКРА и ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 23 июля, размещение - 28 июля 2025. 🤔Резюме: а в голову не ударит? 🥂Итак, Абрау-Дюрсо размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и известный эмитент. Знаменитый винный дом с богатой историей и хорошим кредитным рейтингом А+, принадлежит Борису Титову - известному политику, входящему в президентскую администрацию. ✅Отличные показатели. Выручка, прибыль и капитал прилично выросли за прошлый год. Растет и объем реализации (в бутылках) такой нужной всем нам продукции. ✅Снижение долговой нагрузки. Отношение ЧД/EBITDA уменьшилось до 2,25х, покрытие процентных платежей операционной прибылью находится на довольно комфортном уровне 2,3x. ⛔️Короткий срок обращения. Зафиксировать доходность (какая бы она в итоге ни была) получится лишь на 1,5 года. 💼Вывод: не вижу каких-то принципиальных изъянов, кроме короткого срока. Так как из размещения за месяц уже успели сделать шоу, боюсь, что купон укатают куда-нибудь к 18%, если не ниже. Компания явно спешит занять до заседания ЦБ, пока "жор" в облигах не прошёл. 🍾В принципе, можно рассматривать этот выпуск как "игристый" вклад на 18 мес. Лично мне он будет интересен с купоном не менее 18,5% - в другом случае я лучше закину средства в более длинные облиги. 🎯Другие свежие фиксы: Балт. лизинг П18 RU000A10BZJ4 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 RU000A10C2L4 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 RU000A10C2E9 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 RU000A10BYZ3 (А, 18,5%), Система 2Р3 RU000A10BY94 (АА-, 21,5%), Делимобиль 1Р6 RU000A10BY52 (А, 20%), Самолет П18 RU000A10BW96 (А, 24%), Позитив 1Р3 RU000A10BWC6 (АА-, 18%), ЭТС 1Р7 RU000A10BUM9 (BBB+, 21%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #abrd #псвп

🔩Новые облигации: Уральская Кузница 1Р1. Купоны до 22% на 2 года! "Я тучка-тучка-тучка, я вовсе не медведь!" - пел известный косолапый мульт-персонаж. Вот и Уральская Кузница запустила программу облигаций вроде бы для себя, но рынок подозревает, что по факту деньги через прокладку набирает её папаша "Мечел", у которого с долгами совсем швах. 🔩Эмитент: ПАО "Уралкуз" «Уральская кузница» — крупнейший в РФ производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов. Не путайте с "Уральской сталью" RU000A10BS68 - это 2 разных эмитента. 🔗Уралкуз производит штамповки почти для всех отраслей машиностроения. Предприятие создано на базе Чебаркульского металлургического завода, также есть филиал в Челябинске. С 2003 г. входит в состав холдинга "Мечел", который объединяет более 20 крупных промышленных предприятий. По открытым данным, глава «Мечела» Игорь Зюзин владеет 32% акций "Кузницы". MTLR MTLRP Собственного рейтинга у компании нет, облигации размещаются под поручительство оферента - Мечела. ⭐️Кредитный рейтинг: А- "негативный" от АКРА (снижен СЕГОДНЯ!). 💼Сам Мечел хотел разместить выпуск 1Р1 в конце апреля, но резко передумал. 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 23,5 млрд ₽ (+8%). Показатель EBITDA (по моей оценке, т.к. компания его не публикует) составил ровно 12 млрд ₽. Таким образом, рентабельность ROE выше 50% - просто бешеная для отрасли! ✅Чистая прибыль: 8,88 млрд ₽ (+44%). Тут тоже обращает на себя внимание огромная рентабельность продаж (37,7%). 💰Собств. капитал: 53,7 млрд ₽ (+20% за год). Активы выросли на 19% до 62,6 млрд. На счетах 194 млн ₽ кэша (годом ранее было 433 млн). ✅Кредиты и займы (с арендой): 1,5 млрд ₽ (-13% за год), при этом почти весь долг - долгосрочный. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA - смешные 0,11х. Компания куёт полностью "на свои". ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 22% (YTM до 24,36%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 2 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А- "негативный" от АКРА ⏳Сбор заявок - 22 июля, размещение - 25 июля 2025. 🤔Резюме: накуём себе купонов? 🔩Итак, УралКуз размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Отличные показатели. Выручка, прибыль и капитал прилично выросли, а расходы растут очень сдержанно. Компания генерирует ежегодно увеличивающийся св. денежный поток (4,5 млрд в 2024 г., +70% г/г). ✅Бешеная рентабельность. ROE за 2024 выше 50%, рентабельность по ЧП - почти 40%! По цифрам ощущение, что это не металлурги, а какой-то супер-маржинальный IT-стартап. ✅Фин. здоровье. Доля капитала в активах - 86%! За все обзоры я не припомню эмитента, у которого был настолько МОЩНЫЙ собственный капитал. Долговая нагрузка по ЧД/EBITDA копеечная - 0,11х. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 22% - заметно выше среднего по нынешним временам. Интересно, на сколько его ушатают на размещении. ⛔️Займы связанным сторонам. Из 47,4 млрд займов, которые в 2024 г. выдала Кузница, 36,1 ярд достался Мечелу, и лишь 11,3 млрд - другим «связанным сторонам». Мечел как спивающийся отец, который постоянно занимает у взрослой дочки деньги, но не факт что собирается их отдавать. 💼Вывод: интересный 2-хлетний фикс от очень эффективного предприятия, которое к сожалению входит в еле выживающий холдинг. Образно выражаясь, "Уральская кузница" - жемчужина в куче... удобрений. Всё вроде бы шикарно, если рассматривать Уралкуз в отрыве от оферента. 🪨Подвох в том, что внутри холдинга активы сильно взаимосвязаны. Если Мечел продолжит тонуть, он потянет за собой всех, включая Кузницу. Банковские долги Мечелу УЖЕ приходится реструктуризировать - есть риск, что дело может дойти и до проблем с облигами. 🎯Другие свежие фиксы: Балт. лизинг П18 RU000A10BZJ4 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 RU000A10C2L4 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 RU000A10C2E9 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 RU000A10BYZ3 (А, 18,5%), Система 2Р3 RU000A10BY94 (АА-, 21,5%), Делимобиль 1Р6 RU000A10BY52 (А, 20%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🆕Новые размещения облигаций. Экспресс-обзор Размещений перед заседанием ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски. 📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит. 🔩Металлоинвест 2Р1 (флоатер) ● Объем: от 35 млрд ₽ ● Купон до: КС+175 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 3 года ● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР ⏳Сбор заявок - 21 июля, размещение - 28 июля 2025. 📊Согласно МСФО за 2024, выручка выросла на 5%, до 477 млрд ₽. EBITDA снизилась на 4% и составила 190 млрд ₽. Чистая прибыль - 81,9 млрд ₽ (+20% г/г). Кредиты и займы на конец 2024: 372 млрд ₽ (+23% за год). Кэш на счетах уменьшился до 6,01 млрд ₽ (годом ранее было 10,5 млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA подросла с 1,7х до 1,92х. RU000A10BQD6 RU000A10B4D8 RU000A10B0C8 RU000A10AYY8 👌ГТЛК 2Р9 (фикс) ● Объем: 15 млрд ₽ ● Купон: до 17,25% (YTP до 18,68%) ● Погашение: через 4 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА ❗️ Амортизация: по 12,5% от номинала в даты выплат 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45 и 48 купонов. ⏳Сбор заявок - 22 июля, размещение - 25 июля 2025. Новый бизнес за 2024 г.: 415 млрд ₽ (+85% г/г). Это рекорд. Лизинговый портфель достиг 2,7 трлн ₽ (рост в 1,7 раза за год). Выручка - 133 млрд ₽ (+37% г/г), чистая прибыль - 1,83 млрд ₽ (рост в 2,6 раза). Нагрузка по показателю ЧД/Капитал снизилась с 5х до 4,2x - средний уровень по отрасли. Достаточность капитала на стабильном уровне 15%. Помним, что собственный рейтинг ГТЛК - BBB+. На 4 ступени выше компанию вытягивает только мощная господдержка. RU000A10BQB0 RU000A10AU73 RU000A108NS2 ☢️Атомэнергопром 1Р7 (фикс) ● Объем: до 50 млрд ₽ ● Купон: не выше КБД (5 лет)+200 б.п.* ● Выплаты: 4 раза в год ● Погашение: через 5 лет ● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА ⏳Сбор заявок - 23 июля, размещение - 25 июля 2025. Не успело остыть размещение 1Р6 в USD RU000A10C3M0 (в котором я участвовал), как ядерный гигант занимает уже в рублях. *На 21.07.2025 КБД МосБиржи для 5-хлетних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,1%, что соответствует купону ~15,2%, но скорее всего меньше. Так, Сбер прогнозирует купон от 12,25% до 15,25%. RU000A10BFG2 RU000A10B3A6 🏛️ВЭБ РФ 2Р53 (флоатер) ● Объем: от 50 млрд ₽ ● Купон до: RUONIA+220 б.п. ● Выплаты: 4 раза в год ● Погашение: через 3 года ● Рейтинг: ААА от АКРА ❗️Только для квалов ⏳Сбор заявок - 24 июля, размещение - 29 июля 2025. Госкорпорация наконец опубликовала отчет МСФО за 2024 г. - впервые с 2021 года! ✅Чистая прибыль за 2024: 75,8 млрд ₽ (+45,2% г/г). Операционные доходы до вычета резервов: 198 млрд ₽ (+32,8% г/г). Заметно выросли и процентные, и комиссионные доходы. Обязательства: 4,75 трлн ₽ (+26,5% за год). Капитал ВЭБа за 2024 г. увеличился на 157 млрд ₽ и достиг 978 млрд ₽. Коэф. достаточности капитала: 14,8% при минимально допустимом значении 10%. Коэф. фин. рычага: 9,5% (мин. допустимое значение 2,5%). RU000A10B8D9 RU000A103FY7 RU000A107XA1 🎯Подытожу Подсветил 4 свежих облигации (2 фикса и 2 флоатера). 🏆Все эмитенты из высшей рейтинговой категории (за исключением ГТЛК, но у него тоже мощнейшая гос. поддержка). При взгляде на предварительные цифры купонов хочется плакать🥲 ✅Из плюсов: ни у кого из списка нет оферты, лишь у ГТЛК постепенная амортизация. Металлоинвест предлагает надежный, но скучный 3-хлетний флоатер. Атомэнергопром 001Р-07 - это самый длинный фикс без амортизаций и оферт среди высшего рейтинга за последнее время. Но я сомневаюсь, что на нынешнем бондо-безумии купон превысит 13.5%. ВЭБ-РФ по параметрам схож с Металлоинвестом, но не для широкой публики. Корп. флоатеры с привязкой к RUONIA считаются "сложным" инструментом и доступны только квалам. Хотя ежу понятно, что они намного безопаснее ВДО-шных фиксов, которые народ набирает сейчас за обе щёки. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп