📊 Итоги ПМЭФ 2025: Вчера завершился ПМЭФ-2025. Это был насыщенный интервал с большим количеством заявлений от политиков, экономистов и бизнесменов. По итогам форума было подписано 1060 соглашений на общую сумму 6.3 трлн руб., что меньше, чем годом ранее. Резонансных событий не произошло. Форум можно охарактеризовать как сдержанный! Единственным ярким событием форума стало гораздо более четкое противостояние ЦБ и остальных участников рынка (политический блок, экономический блок и бизнесмены). Причем, взгляды разошлись не только относительно ключевой ставки, но и комфортного уровня валютного курса. Я постарался собрать комментарии самых авторитетных представителей Правительства и бизнеса, чтобы можно было наглядно увидеть это различие: 👉 Позиция Центрального Банка: — Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина: "ЦБ будет снижать ставку по мере торможения инфляции, сейчас она замедляется быстрее ожиданий"; — Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина: "Мы добивались и будем добиваться снижения инфляции к цели"; — Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина: "Другими словами - это выход из перегрева"; — Директор департамента ДКП ЦБ РФ Андрей Ганган: "Устойчивого тренда на снижение или повышение инфляционных ожиданий населения нет, это беспокоит ЦБ"; — Директор департамента ДКП ЦБРФ Андрей Ганган: "ЦБ в условиях неопределенности и рисков может рассматривать разные шаги изменения ставки, в том числе и умеренные"; — Директор департамента ДКП ЦБ РФ Андрей Ганган: "Равновесный курс рубля - это не мое или кого-то другого мнение, это результат баланса спроса и предложения на валютном рынке. Курс, который мы видим сейчас, - и есть равновесный: он отражает объективную ситуацию в экономике, даже если это не согласуется с экспертными мнениями и пожеланиями". 👉 Правительственный блок: — Глава РСПП Александр Шохин: "Мы считаем, что общая ситуация достаточно тревожная, у многих компаний преддефолтное состояние по обязательствам"; — Антон Силуанов: "У нас сейчас похолодание (в экономике), но за похолоданием всегда приходит лето; 👉 Бизнес блок: — Глава SBER Герман Греф: "Качество портфеля физлиц и юрлиц постепенно начинает ухудшаться. Мы всегда действуем таким образом, что мы чуть-чуть создаем больше запасов, чтобы не оказаться в непредвиденной ситуации" (Намекает на чересчур жесткую политику ЦБ); — Глава CHMF Алексей Мордашов: "Можно так затормозиться, охладиться, что не разогреться потом"; — Глава KMAZ Сергей Когогин: "Около 85% коммерческого транспорта продавалось через лизинг, и сегодня при двойной ставке лизинг неокупаем"; — Глава VTBR Андрей Костин: "Нынешнее укрепление рубля вредно для экономики. И для экономики, и для бюджета благоприятным был бы курс рубля к доллару на уровне "90 плюс"; — Основатель AFKS Владимир Евтушенков: "Крепкий рубль — это проблема. 100 руб за доллар — это та точка отсечения, которая комфортна для всех сторон". 👉 Основные выводы: 1. Представления ЦБ и остальных участников рынка расходятся в текущей фазе рынка. Министр финансов считает, что это "похолодание", тогда как глава ЦБ называет процесс "выход из перегрева"; 2. Представления ЦБ и остальных участников рынка расходятся в траектории ключевой ставки. Все указывает на то, что регулятор продолжит следовать избранной политике не будет спешить со снижением, несмотря на давление; 3. ЦБ считает текущий курс равновесным. Представители бизнеса и правительственного блока настаивают, что комфортный курс в диапазоне 90-100 руб. Бизнес и правительственный блок интересуют высокие финансовые результаты и наполнение бюджета, а ЦБ беспокоится о благосостоянии населения и потенциальном новом витке инфляции; 4. На мой взгляд, позиция ЦБ крепка, несмотря на усиливающееся давление. В ближайшее время ее трудно будет продавить. Для этого необходимо резонансное событие, например, банкротство крупной компании. Считаю, что на ближайшем заседании стоит ожидать снижения на 100 б.п. Более агрессивные шаги в базовом сценарии маловероятны. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

Может ли нефть стоить 100$ за баррель? Ужасные события творятся на Ближнем Востоке, но как бы цинично не звучало, выскажу ряд соображений о влиянии указанных событий на цены на нефть и наши нефтяные компании: 1. Иран является важным игроком на мировом рынке нефть. По разным оценкам экспорт составляет около 1,5 млн б/с. Для мирового рынка в один миг потерять такой объем — это гарантированный скачок цен на нефть; 2. Можно ли заместить этот объем? Безусловно, да! Вопрос сроков. Те же страны участники ОПЕК+, которые активно сокращали добычу в предыдущие годы, спокойно могут компенсировать выпадающий объем. Тем не менее, технически это невозможно сделать за день или неделю, то есть процесс на какое-то время затянется. Также есть фактор целесообразности компенсации. Зачем продавать больше нефти за меньшие деньги, если можно не торопиться с компенсацией и держать цены на более высоком уровне; 3. Появились слухи, что Иран может закрыть Ормузский пролив, а Йемен может закрыть Баб-эль-Мандебский пролив — оба варианта в настоящее время рассматриваются. Ормузский пролив обеспечивает проход примерно 20% от всего объема мирового экспорта нефти. Примерно такая же доля мировых поставок сжиженного газа проходит через его акваторию; 4. Важным фактором считаю интенсивность боевых действий. У стран нет общей границы, то есть они могут лишь обстреливать друг друга. Вопрос запасов вооружения в таком формате остается открытым. Поддерживать текущую интенсивность, на мой взгляд, проблематично. Поэтому считаю, что любая передышка будет вызывать некоторый откат цен на нефть. Так как фактор боевых действий не является устойчивым; 5. Резюмируя, для российского бюджета и нефтегазового сектора рост цен на нефть позитивен, но устойчивость данного роста под вопросом. На мой взгляд, если нефтедобывающая отрасль Ирана будет выведена из строя, это не приведет к росту цен на нефть до 100$, однако, в случае перекрытия Ормузского пролива, такой вариант возможен. Я не приобретаю акции нефтегазовых компаний на данном эскалационном витке. Считаю, что тут можно серьезно попасть при откате цен на нефть, так как это не устойчивый фактор. ROSN TATN RNFT SNGS LKOH SIBN NVTK Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

🏦 Сбербанк. Новый месяц и новый рекорд по чистой прибыли! Во вторник были описаны данные по кредитованию на основе операционных результатов SBER. Сегодня посмотрим финансовые результаты компании по итогам мая. 👉 Основные операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 0,5% за месяц или на 1,0% с начала года без учета цессии по автокредитам и составил 17,6 трлн руб. Частным клиентам в мае был выдан максимальный с начала года объем кредитов на 320 млрд руб., большая часть из которых пришлась на ипотечные кредиты по госпрограммам. — Корпоративный кредитный портфель вырос в мае на 0,9% или на 1,5% с начала года без учета валютной переоценки и составил 27,4 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано 1,6 трлн руб. кредитов. — Показатели качества кредитного портфеля остаются стабильными. Доля просроченной задолженности сохранилась на уровне 2,5% на конец мая. 👉 Основные финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 16,2% по сравнению с прошлым маем, продемонстрировав результат в размере 242,8 млрд руб. — Чистые комиссионные доходы сократились на 2,8% до 62,6 млрд руб. — Чистая прибыль по итогам периода составила 140,6 млрд руб. Это на 5,4% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для мая за последние годы. 👉 Мой комментарий: — Сбербанк очередной месяц к ряду демонстрирует рекордные результаты по чистой прибыли, хотя такой результат был обеспечен низким объемом резервирования. Сбербанк в своем пресс-релизе отдельно выделяет данный фактор, подчеркивая, что существенное влияние на размер созданных резервов оказывает укрепление рубля. Скорректированный на резервы график чистой прибыли представлен на слайде. Справедливо отметить, что в мае метрика поднялась со дна до средних значений последних лет, однако, ни о каких рекордах речи нет; — Просроченная задолженность не меняется второй месяц подряд, после агрессивного роста с конца октября. Это позитивная новость, особенно на фоне слухов про проблемы у CBOM (На днях рейтинговое агентство Эксперт РА сообщило, что высока вероятность оказания внешней поддержки МКБ); — Корпоративное кредитование в мае продолжило корректироваться после мартовского импульса. Как писал во вторник, корпоративное кредитование - один из важных макроэкономических показателей при решении по ключевой ставке; — Банк стабилен, агрессивный рост просрочки устранили, впереди выплата дивидендов. Стратегию относительно ценных бумаг Сбербанка пока не меняю. Планирую частичную фиксацию позиций при достижении диапазона 330-340 руб. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе Подписывайтесь и ставьте лайки!