Российский рубль сумел сохранить крепкие позиции на прошлой неделе, несмотря на многочисленные комментарии с ПМЭФ о его переоцененности.
Рост глобальных цен на нефть выше $75 за баррель на фоне эскалации конфликта между Израилем и Ираном не оказал значимого влияния на российский валютный рынок. В условиях закрытости российского рынка реакция на новый уровень цен последует только после его устойчивого закрепления, которое остается под вопросом.
По предварительной оценке Банка России, профицит текущего счета в апреле сократился до $3,8 млрд после $7,7 млрд в марте — в том числе за счет факторов традиционной сезонности.
За первые четыре месяца года экспорт товаров упал на 4,9% г/г, в то время как импорт постепенно восстанавливается: после отрицательной динамики в 1 кв. 2025 года в апреле — прирост на $1,7 млрд (+7,6% г/г). Это дает первые сигналы о постепенном восстановлении импорта, но пока еще недостаточного для разворота курса рубля.
Мы ожидаем, что на этой неделе рубль может торговаться на уровнях 10,8–11,1 руб./юань и 78–81 руб./доллар.
Данные прошедшей недели указывают на продолжение тренда на замедление инфляционного давления, подкрепляя наши ожидания снижения ставки в июле.
ФРС США ожидаемо оставила ставку без изменений — на уровне 4,25–4,5%. Риторика регулятора осталась жесткой, однако появились сигналы о снижении неопределенности.
Рынок отреагировал временным укреплением доллара — пара EUR/USD опустилась к 1,145, однако падение быстро отыграли, так как геополитическая повестка продолжает доминировать.
На минувшей неделе доходности показали смешанную динамику:
Индекс гособлигаций RGBI закрыл неделю ростом на 0,5%
На минувших аукционах Минфин предложил два выпуска с фиксированным купоном: ОФЗ 26218 с погашением в 2031 году и ОФЗ 26246 с погашением в 2036 году. Высокий спрос наблюдался на оба выпуска, особенно на 6-летний.
На текущих аукционах Минфин:
Всего в 2025 году Минфин планирует привлечь рекордные с 2020 года 4,78 трлн рублей. По заявлениям представителей министерства, приоритет в текущем году у длинных выпусков с фиксированным купоном.
ГМК «Норильский никель» разместил долларовые облигации серии БО-001Р-12-USD (RU000A10BTU4) со ставкой купона 8% годовых. На текущий момент выпуск торгуется около 102% от номинала, доходность — 6,6%.
Основные параметры выпуска:
Также ГМК «Норильский никель» на минувшей неделе разместил юаневые облигации серии БО-001Р-11-CNY объемом 3 млрд юаней со ставкой купона 7% годовых. На текущий момент выпуск торгуется около 100,1% от номинала, доходность — 7,2%.
Основные параметры выпуска:
Рейтинги эмитента:
Сейчас интересно для покупки выглядит именно юаневый выпуск, доходность которого существенно превышает среднерыночные уровни для кредитной группы AAA.
КАМАЗ разместил облигации серии БО-П15 объемом 11 млрд руб. со ставкой купона 18% годовых. Выпуск уже торгуется по 99,9% от номинала, доходность — 19,6%.
Основные параметры выпуска:
Рейтинги эмитента:
Полипласт разместил долларовые облигации серии П02-БО-06 объемом $17 млн со ставкой купона 12,95% годовых. Выпуск торгуется по 100,1% от номинала, доходность — 13,6%.
Основные параметры выпуска:
Рейтинг эмитента: A-.ru, стабильный — от НКР
Нефть Brent продемонстрировала рост почти на 12% и торгуется по цене $76,4 за баррель.
В ночь на пятницу, 13 июня, Израиль нанес удары по ряду ядерных объектов Ирана, позже последовали ответные удары со стороны Ирана. Конфликт продолжается уже неделю. Кроме того, сохраняются риски вмешательства США в израильско-иранский конфликт в той или иной форме.
Основной риск — существенные сбои в поставках нефти в результате возможного перекрытия Ормузского пролива, через который транспортируется около 18–21 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки. Вступление США в конфликт может спровоцировать прямые атаки на танкеры и энергетическую инфраструктуру.
Европейский газ TTF к концу недели подорожал на 10,5%. Рост цен на природный газ обусловлен обострением ирано-израильского конфликта. Основные опасения связаны с возможной блокировкой Ормузского пролива, через который проходит почти 30% мировых поставок СПГ.
Дополнительное влияние на котировки оказали ожидания снижения поставок газа из Норвегии — крупнейшего в регионе поставщика трубопроводного газа.
Важно отметить, что в Европе сейчас идет сезон накопления запасов газа к зиме, что еще больше подогревает напряженность на газовом рынке.
Американский газ Henry Hub вырос более чем на 9,6% на фоне конфликта между Ираном и Израилем. Поддержку ценам оказывает растущий спрос в Европе и потенциальная блокировка Ормузского пролива. Также на рост котировок повлияли более низкие объемы дневной добычи в США, прогнозы жаркой погоды и увеличения потребления в ближайшие две недели.
По итогам недели мировые цены на сталь снизились на 0,7–1,1% н/н на фоне увеличения производства в Китае и слабого мирового спроса. На фоне падения стальных котировок подешевели железная руда (–1%) и коксующийся уголь (–3,4%). На рынке угля по-прежнему наблюдается избыток мирового предложения, что оказывает дополнительное давление на цены.
Цены на никель и медь умеренно скорректировались — на 0,6% и 0,4% соответственно, что может объясняться избыточным предложением на рынке.
Издание Металл Сервис со ссылкой на World Bureau of Metal Statistics и SMM сообщило, что в апреле профицит по никелю составил 42 тыс. тонн (14% от спроса), а по меди — 194 тыс. тонн (8%).
Цены на алюминий на неделе оставались стабильными.
Стоимость золота практически не изменилась, в то время как платина продолжила рост — на 1,4% за неделю, достигнув многолетних максимумов на фоне роста спроса со стороны ювелирного сектора.
Основные индексы США остались почти без изменений. По итогам недели S&P 500 сохранился на прежнем уровне, как и Nasdaq.
В течение недели поддержку индексам оказывали благоприятные новости о возможном прогрессе в торговых переговорах между США и Китаем. Однако во вторник рост сменился снижением — после заявления Дональда Трампа о возможном участии США в ирано-израильском конфликте.
Обострение ситуации на Ближнем Востоке спровоцировало резкий рост цен на природный газ, что вывело в лидеры акции энергетического сектора. Наибольший прирост котировок продемонстрировали EQT, Expand Energy и Valero.
Также значительный рост показали бумаги Oracle, а в сегменте полупроводников — производители памяти Western Digital и Micron.
На текущей неделе рынок продемонстрировал незначительный рост — в первую очередь на фоне подорожания нефти и, соответственно, повышения котировок российских нефтегазовых компаний. По итогам недели индекс Мосбиржи прибавил 0,3% н/н, а индекс РТС — почти 1%.
В течение недели проходил Петербургский международный экономический форум, кульминацией которого стало выступление президента РФ. В своей речи Владимир Путин подчеркнул важность недопущения рецессии.