Самое интересное за неделю: выстраиваем новую инвестиционную стратегию

О чем мы писали на этой неделе? 

• Опубликовали обновленную инвестиционную стратегию до конца 2025 года. В ней сохранили широкую диверсификация по инструментам рынка, но умеренно снизили долю рисковых активов. Таргетируемый уровень доходности — от 30%.
• Рассказали, почему IPO Glorax может быть интересно инвесторам. Мы оцениваем справедливую стоимость собственного капитала GloraX в диапазоне 23—28 млрд рублей без учета привлеченных средств на IPO, что подразумевает более чем 59% потенциал роста к цене размещения.
• Проанализировали, какие результаты Novabev представил по итогам третьего квартала. Выручка выросла на 21,1% г/г, EBITDA — на 22%, при незначительном росте маржинальности (+0,1 п.п.). Наша рекомендация «покупать» сохраняется. Потенциал роста к новой целевой цене 535 рублей составляет 34%, а с учетом дивидендов — 42%.
• Разобрались, как потенциальная сделка между Лентой и О’Кей скажется на инвестиционной привлекательности эмитентов. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Покупать» по акциям Ленты. Целевая цена — 2050 рублей за бумагу. Облигации, вероятно, будут выглядеть более интересными для долгосрочного инвестирования.
• Объяснили, почему мы считаем, что финансовые показатели X5 снизятся по итогам третьего квартала. В частности причинами снижения рентабельности станут рост доли Чижика в структуре выручки, увеличение доли сегмента готовой еды и рост логистических затрат. Наш целевой уровень по акциям компании составляет 3 300 рублей с рекомендацией «покупать».
• Рассказали, как новые санкции США повлияют на инвестиционную привлекательность Лукойла. В связи с вероятными краткосрочными негативными эффектами на результаты компании, отложенными дивидендами, а также возможным более длительным периодом укрепления рубля мы приняли решение пересмотреть нашу целевую цену по акциям эмитента.
• Объяснили, почему мы считаем акции Яндекса привлекательными, несмотря на сложную ситуацию на рынке. По нашим оценкам, бумаги эмитента сейчас торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (на основе прогноза на весь 2025 год) на уровне около 6,4x. Мы считаем такой уровень низким.
• Рассказали, почему мы считаем, что Ozon покажет уверенные результаты по ключевым показателям за третий квартал. По нашим оценкам, бумаги компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/GMV на уровне 0,2x на 2025 год. Мы считаем этот уровень заниженным, учитывая высокие темпы роста и улучшение операционной эффективности.
• Определили, какие выпуски облигаций Селигдара выглядят самыми привлекательными сейчас. Среди выпусков с фиксированной ставкой купона мы отмечаем второй, третий и четвертый. Они позволяют зафиксировать 18,05%, 18,88% и 19,35% годовых соответственно на срок от 1,5 до 2,5 лет. Позитивно также смотрим на флоатер Селигдара с эффективной премией в 3,6% годовых и на «золотые» облигации эмитента.