Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Т‑Банк
Войти
БанкБизнес
ИнвестицииСим-картаСтрахованиеПутешествияДолями

ОбзорКаталогПульсАналитикаАкадемияТерминал
Пульс
T-Investments
31 марта 2025 в 18:42
Аналитический обзор

ХК Новотранс: облигации от надежного эмитента с доходность более 20% годовых

Коротко о бизнесе

ХК Новотранс входит в топ-15 крупнейших частных операторов железнодорожного подвижного состава, согласно рейтингу INFOLine. Ключевые направления деятельности группы:

  • оперирование подвижным железнодорожным составом;
  • предоставление грузовых вагонов в аренду; 
  • оказание экспедиторских услуг;
  • оказание услуг по ремонту вагонов;
  • оказание стивидорных услуг;
  • оперирование морским торговым портом.

Холдинг активно работает над диверсификацией источников выручки. Так, за последние годы он начал предоставлять услуги строительства и по перевалке грузов. Теперь структура выручки выглядит следующим образом.

  • Для инвесторов в облигации важно, что ХК Новотранс обладает высокими кредитными рейтингами: ruAA- от Эксперт РА с прогнозом «стабильный» и AA-.ru от НКР с прогнозом «позитивный».

Рынок железнодорожных перевозок

Железные дороги — основной вид транспорта в стране. На них приходится около 87% грузооборота транспортной системы РФ. Значительную долю в объеме ж/д перевозок занимают такие грузы, как:

  • уголь;
  • нефтепродукты и нефть;
  • строительные материалы;
  • черные металлы и железная руда;
  • химические и минеральные удобрения, зерно. 


Индустрия железнодорожных грузоперевозок РФ характеризуется высоким уровнем конкуренции, несмотря на стабильно высокую долю РЖД. При этом доля РЖД все-таки несколько снизилась за последнее десятилетие.

Однако стоит обратить внимание на структуру рынка грузовых ж/д перевозок России:

  • компания-перевозчик, собственник железнодорожной инфраструктуры и тягового подвижного состава — это РЖД;
  • компании, оперирующие парком подвижного состава — это дочерние и зависимые от «РЖД» компании, а также частные операторы.


Поэтому, несмотря на снижение рыночной доли РЖД, изменение именно ее тарифной политики определяет состояние остальных участников рынка и напрямую влияет на их маржинальность. Ведь расходы на оплату тарифов — это основная статья расходов у всех независимых ж/д перевозчиков страны.

  • У ХК Новотранс доля в общем объеме поставок сырья и товаров (работ, услуг), осуществленных РЖД, достигает 17,9%. 

Важно отметить, что рынок железнодорожных перевозок носит процикличный характер, то есть состояние экономики напрямую влияет на объемы перевозимых товаров.

Операционные показатели ХК Новотранс

Снижение объемов погрузки в 2021 году связано с:

  • общим сокращением объема погрузки на сети железных дорог;
  • изменением структуры перевозок и логистических схем перевозок.


В 2022 году экономический шок, вызванный геополитическими событиями, привел к перестройке всего рынка российской ж/д логистики, что не могло не сказаться на показателях ХК Новотранс.

Помимо экономического фактора, в 2022 году часть вагонов Новотранса была потеряна из-за заморозки активов украинской дочерней компании, что в более значимой степени повлияло на операционные результаты бизнеса. Однако обширные капитальные вложения позволили бизнесу быстро восстановить парк в 2023 году.

  • Отметим, что холдинг смог компенсировать снижение операционных показателей ростом суточной ставки предоставления полувагона. Поэтому выручка показала более позитивную динамику и росла в среднем на 24% в год за 2020–2023 годы.

Финансовые результаты ХК Новотранс

Учитывая специфику деятельности холдинга, его выручка напрямую зависит от экономической активности, в том числе от импортных и экспортных потоков. Это видно по динамике доходов последних лет.

Для оценки кредитного качества компании куда важнее динамика EBITDA и маржинальности по этому показателю, которая находится на уровне мировых аналогов (сейчас она составляет 50,3%).

При этом холдингу удалось поднять маржинальность уже по чистой прибыли выше среднего значения мировых аналогов. И это после непростого ковидного периода, что говорит об эффективности менеджмента.

На фоне значительных капитальных затрат последние два года свободный денежный поток холдинга ушел в отрицательную зону. Но здесь отметим, что денежный поток от операционной деятельности стабильно держится в плюсе последние годы.

Долговая нагрузка последние годы держится на умеренном уровне. Причем стратегия компании подразумевает сохранение коэффициента чистый долг/EBITDA не выше 3х как минимум до конца 2025-го.

На этом фоне коэффициент покрытия процентных расходов ICR (EBITDA/процентные платежи) показывал исключительно рост. По итогам первого полугодия 2024-го показатель находится на очень комфортном уровне.

Наше мнение об облигациях ХК Новотранс

Сейчас на рынке торгуется четыре выпуска эмитента (плюс один планируется к размещению). Учитывая наш базовый прогноз по динамике денежно-кредитной политики, сейчас наиболее целесообразно фиксировать доходности среднесрочных и длинных выпусков. К таким можно отнести третий, четвертый и пятый выпуски облигаций ХК Новотранс. Все они предлагают доходность выше 20%, а также обладают высокой ликвидностью.

Еще одно преимущество облигаций ХК Новотранс — наличие амортизации. Это дает инвесторам дополнительнительные возможности по ротации капитала, что крайне актуально в текущих условиях сохранения неопределенности относительно монетарной политики на среднесрочном горизонте. Об этом мы рассказывали в нашей инвестиционной стратегии. 

Ну и что?

  • ХК Новотранс — это зрелая компания, которая работает на довольно конкурентном рынке и при этом демонстрирует высокую эффективность бизнеса. Маржинальность по EBITDA и чистой прибыли находятся на высоком уровне.
  • Компания является частью важнейшей инфраструктуры логистики сырья, топлива и строительных материалов (это одни из ключевых компонент российской экономики).
  • Долговая нагрузка холдинга стабильно держится на умеренном уровне, причем стратегия компании подразумевает ее сохранение на уровне не более 3х в этом году. Это вкупе со стабильно высоким коэффициентом покрытия процентных платежей делает ХК Новотранс крайне надежным заемщиком. Об этом говорят и высокие кредитные рейтинги: ruAA- от Эксперт РА с прогнозом «стабильный» и AA-.ru от НКР с прогнозом «позитивный».

  • Компания была вынуждена увеличить капитальные вложения, чтобы восстановить парк вагонов после потери контроля над украинскими активами. Это привело свободный денежный поток в отрицательную зону. Но в дальнейшем эффект на него может быть более умеренным.

  • Кредитные спреды у облигаций даже надежных корпоративных эмитентов все еще находятся на исторически высоких уровнях. Это создает крайне привлекательные возможности для инвесторов в долговые бумаги. Средний кредитный спред у среднесрочных выпусков ХК Новотранс превышает 430 б. п., тогда как исторически они находились зачастую в диапазоне 150—250 б. п.
  • Еще одно преимущество среднесрочных выпусков эмитента — наличие амортизации, которая дает инвесторам дополнительные возможности для управления капиталом, что крайне актуально в текущих условиях.

 
Мы высоко оцениваем кредитное качество ХК Новотранс и рекомендуем его среднесрочные выпуски к добавлению в портфель:

  • третий выпуск с погашением 26.10.2027 и доходностью 21,6% годовых;
  • четвертый выпуск с погашением 25.08.2026 и доходностью 21,4% годовых;
  • пятый выпуск с погашением 04.03.2027 и доходностью 21,5% годовых.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
879,5 ₽
+7,9%
902,6 ₽
+8,59%
906,1 ₽
+5,68%
77
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
24 июля 2025
Попробуй угадай: когда ЦБ удивлял решением по ставке
24 июля 2025
Макроданные недели: первая в году недельная дефляция
24 комментария
Ваш комментарий...
Mila_Mars
31 марта 2025 в 18:47
Рейтинг АА-, купон по новому выпуску 18.5%🤷‍♀️ Ключевую ЦБ понизил? Пропустили мы что-то? 😁
Нравится
8
duma75
31 марта 2025 в 19:05
Супер если ещё бы повысить процентость было бы хорошо
Нравится
1Lilu1
31 марта 2025 в 19:17
И предложенные старые выпуски с купонами до 14%, амортизация плюсом(
Нравится
The_SlyFox83
31 марта 2025 в 19:25
18% + амортизация? Желаю удачи тем, кто будет в это входить. Если возникнет желание, то куплю после размещения на просадке
Нравится
8
GazinurBL
31 марта 2025 в 19:32
@The_SlyFox83 тоже самое хотел написать! А так просто лайк.
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Poly_invest
+16,4%
10,5K подписчиков
MoneyManifesto
+9,4%
1,5K подписчиков
The_Buy_Side
+33,3%
6,3K подписчиков
Попробуй угадай: когда ЦБ удивлял решением по ставке
Обзор
|
Вчера в 23:05
Попробуй угадай: когда ЦБ удивлял решением по ставке
Читать полностью
T-Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
25 июля 2025
Суд в Москве арестовал счета основателя РусАгро
25 июля 2025
Утренний дайджест: заседание Банка России по ключевой ставке, рост инвестиционной активности в РФ
24 июля 2025
🌏 Private Talks. «Никто ни под кого не пойдет»: столкновение Китая, Америки и России
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Дебетовые картыПремиумИностранцамКредитные картыКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиИгрыБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраБизнес-секретыТ—ЖТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR‑кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ИТБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеПервичные размещенияТерминалМаржинальная торговляАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673