Профиль инвестора UNICORN_TRADING | Тинькофф Инвестиции Пульс

Приветствую, коллеги. Хочу поделиться наблюдениями по «Магниту» (MGNT), который демонстрирует странную активность без видимых новостей. Что происходит с объемами? 8 декабря зафиксирован максимальный дневной оборот за год — 8.9 млрд руб (3.47 млн акций). Это вывело бумагу на 2-е место по обороту на Мосбирже. Для сравнения: на прошлом спекулятивном всплеске 24 сентября оборот был 3.5 млрд руб. Абсолютный рекорд — 17 сентября 2024: 12.5 млрд руб. За последние 3 дня проторговано 5.18 млн акций — это значительная цифра для бумаги с крайне узким free-float. Почему free-float — ключевой момент? Всего акций: 102 млн. ~30% (выкуплены в buyback) + ~30% у В. Винокурова («Марафон»). ~3.8 млн в РЕПО у ЦБ. По грубым прикидкам, в свободном обращении может оставаться всего ~18-20 млн акций. При таких вливаниях объема (как 8 декабря) даже покупка 150-200 тыс. акций двигает цену на 5%. Кто-то активно скупает, несмотря на отсутствие новостей. Две главные странности: Загадочное сообщение Мосбиржи от 7 декабря, где «Магнит» был упомянут в контексте возможной новости. Позже пришло опровержение, но акции не упали, а продолжили рост на повышенных объемах (в 3 раза выше средних). Такое бывает, когда рынок ждет чего-то большего. Логика возможного выкупа (buyback). «Магнит» ведет обратный выкуп, и ему критически важно сформировать привлекательную среднюю цену для оферты. Слишком низкая — акционеры не пойдут на сделку. Слишком высокая — невыгодно компании. С текущим падением цена для целей выкупа уже опустилась ниже 3400 руб. Нужно ли им «подогреть» фон? Моя гипотеза: Возможно, мы наблюдаем подготовку к событию, которое требует сбора значительного пакета акций с рынка (например, для получения контроля группой Винокурова без объявления обязательной оферты). По скромным оценкам, нужно ~7.4 млн акций. В условиях дефицитного free-float это сложно сделать незаметно, что и объясняет аномальные объемы и рост. Альтернативные версии: Фонды возвращаются в недооцененный актив (капитализация ~210 млрд при EBITDA ~180 млрд, падение почти в 3 раза от максимумов). Игра на «отставание» от рынка и технический пробой. Спекулятивный ажиотаж на дне, подогретый графиком (все любят красивые паттерны). Вопросы на повестке: Кому и зачем нужны такие объемы в бумаге с мизерным free-float? О чем может быть реальная новость от компании? Это игра на опережение или начало фундаментального пересмотра?

Разбираем Транснефть в условиях турбулентности Российский рынок переживает непростые времена. Геополитика, высокая ключевая ставка и риски роста налогов давят на котировки. На этом фоне инвесторы ищут защитные активы с устойчивым денежным потоком. Один из таких кандидатов — «Транснефть». Почему Транснефть привлекает внимание? Впечатляющая дивидендная доходность (ДД) ~15%. На текущих ценах это один из лидеров рынка. Привлекательные мультипликаторы: P/E ~3x P/BV ~0.3x P/FCF ~4x Это говорит о серьезном недооценке компании по фундаментальным показателям. Защитные качества: Компания не зависит от конъюнктуры цен на нефть и курса USD/RUB. Ее доходы завязаны на объемах транспортировки, которые остаются стабильными. Что поддерживает оптимизм? Рост добычи нефти в РФ — большие объемы идут через трубы Транснефти. Основной негатив (повышение налога на прибыль) уже учтен рынком. Однако не стоит забывать о рисках: 🔻 Регуляторный риск: Главная угроза — заморозка тарифов на транспортировку. Нефтяные компании, испытывающие давление из-за санкций, могут оказать влияние на регулятора (ФАС), чтобы сдержать рост своих издержек. Исторический прецедент 2014-2015 годов привел к «стагнации» прибыли компании на целое десятилетие. 🔻 Операционный риск: Атаки на инфраструктуру могут привести к повреждению ключевых объектов и снижению финансовых результатов. 🔻 Макрориск: Риск гиперинфляции, при котором индексация тарифов может отставать от реального роста цен. Вывод: Транснефть — это актив с высоким потенциалом доходности, но и сопоставимо высокими рисками. Для инвестора это ставка на то, что компания сможет отстоять свою тарифную политику, а ее инфраструктура останется нетронутой. На уровне ~1200 рублей эта ставка выглядит оправданной для включения в дивидендную часть портфеля.

: рост на 35% оправдан? Разбираем отчет и смотрим, куда дальше Отчет вышел 13 августа, и главное в нем — даже не цифры прошлого, а прогнозы на будущее и работа над ошибками. ✅ Главный позитив: Прогнозы и дисциплина Резкий рост прогноза по EBITDA: Менеджмент удвоил прогноз на 2025 год — с 10 до 20 млрд руб. Это сильнейший сигнал. Более того, этот гайд выглядит консервативным. За первое полугодие компания уже заработала 10 млрд EBITDA, несмотря на слабый январь-февраль. Результат в 25 млрд к концу года — вполне достижимый сценарий. SPO спасло компанию: Проведенная допэмиссия (112 млрд руб.) пошла на погашение дорогого долга. Это было жизненно необходимо. Процентные расходы за полгода были чудовищными: -18 млрд руб. Благодаря рефинансированию, во втором полугодии мы можем увидеть экономию до ~13 млрд руб. Это кардинально улучшит денежный поток. Прекратили транжирить деньги: Это, пожалуй, главное достижение нового (старого?) менеджмента. Операционные расходы — минимум с 2023 года. CAPEX (инвестиционные затраты) — -43%, минимум с 2021 года. Компания наконец-то учится жить по средствам. 🤔 На что смотреть осторожно? Оценка уже не дешевая: Текущая стоимость бизнеса (EV) — 280 млрд руб. При прогнозе EBITDA в 20 млрд руб. — EV/EBITDA = 14 (дорого). Даже при оптимистичном сценарии в 25 млрд — мультипликатор = 11.2. Это уровень Яндекса, но без его диверсификации и глубины бизнеса. Для дальнейшего роста VK нужно будет снова удваивать прибыль. Драйвер роста — макроэкономика: Основной бизнес VK — реклама. Ее рост сильно зависит от общего оживления экономики. Без этого существенного скачка не ждите. MAX — это просто хайп: Монетизация мессенджера — это история на годы, а не на кварталы. Грубые расчеты показывают, что даже в перспективе 2-3 лет выручка от MAX вряд ли превысит 2-3% от общей выручки VK. Не стройте на этом далеко идущих планов. ⚠️ Тревожные звоночки (куда же без них) VK мастерски создает неразбериху в отчетности: Деконсолидация прибыльного актива: Вывели из отчетности ООО «МКП» (выручка >7.6 млрд руб.) в некое СП на 51%. Условия и партнер — не раскрываются. Почему? Непонятный доход +14.6 млрд руб.: Появился в денежном потоке без объяснений. Скорее всего, продали долю в «Точке». Важно: это разовый доход, он не повторится. Хитрый учет долга: Чистый долг в отчетности (65.6 млрд) не совпадает с реальным (77 млрд), который указан в презентации. Нужно быть внимательным. 💰 Про денежный поток (самое главное) Да, в первом полугодии FCF был отрицательным. Но: Огромная экономия на процентах (~13 млрд) во втором полугодии сразу улучшит картину. Налог на прибыль (3.5 млрд), вероятно, носит разовый характер. Возможно поступление платежа за MY.GAMES. Итог: во втором полугодии мы с высокой вероятностью увидим ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ свободный денежный поток. Это будет переломный момент. 📈 Итоговый вердикт Было: Спекулятивная покупка на дне с целью +50%. Стало: Рост на 35%, отчет в целом позитивный, но не сенсационный. Мое мнение: Текущий рост уже отыграл большую часть позитивных новостей. Потенциал до конца года я вижу ограниченным. Кто не в позиции — покупать на этих уровнях смысла не вижу. Оценка справедливая, а новых мощных драйверов в ближайшие месяцах нет. Дальше смотрим на: динамику рекламного рынка, денежный поток за 3-й квартал и возможный анонс IPO VK Tech.

(ЦИАН) | Результаты Q2 2025: Рост выручки ускорился, а дивиденды на горизонте! 🚀 Вот и дождались отчетности ЦИАН за второй квартал. Если в Q1 было сплошное падение, то сейчас картина выглядит куда интереснее. Разбираем главное. ➡️ Что в отчете хорошо: Выручка: +11.5% г/г (до 3.6 млрд руб.) — это серьезное ускорение после жалких +4.9% в первом квартале. Рост обеспечили платные объявления (+12% за полгода) и медийка. Главный сюрприз — рост количества объявлений на 11%! Ждали меньше. Чистая прибыль (скорр.): Взлетела на +52.7% г/г в квартале (до 0.865 млрд). За полгода — 1.58 млрд руб. (+19.1%). Рентабельность полезла с 20.8% до 22.9%. 🚀 Деньги на балансе: Просто космос! 💰 На счетах уже 10.74 млрд руб. (было 9.2 млрд). Благодаря этому финдоходы в Q2 взлетели на +481% (до 0.54 млрд) и стали главным драйвером прибыли. ➡️ Что настораживает: Операционка давит: Оперрасходы (+14.4%) обгоняют рост выручки (+11.5%). Из-за этого оперприбыль слегка просела на -0.8%. Но это все равно лучше, чем -25.7% в Q1. Рентабельность EBITDA: Падает (с 28.2% до 23.4% за полгода). Руководство на звонке скорректировало прогноз с "24-25%" до ">20%" на год. Не самая уверенная позиция. Рынок новостроек: С лидогенерацией для застройщиков все еще сложно из-за ипотеки. Но ЦИАН компенсирует это ростом цены за лид. ➡️ Главный хайлIGHT — ДИВИДЕНДЫ! 💸 Редомициляция (переезд из Кипра в Россию) идет полным ходом (еще 4-6 месяцев). И руководство четко дало понять: Планируют выплачивать и промежуточные дивиденды (ура!). К концу 2025 года вынесут на совет директоров вопрос о специальном дивиденде >100 руб. на акцию! При текущей цене ~655 руб. — это дивидендная доходность ~15.3%. Получат деньги акционеры, скорее всего, уже в 2026-м. ➡️ Итоги и оценка: Отчет сильный, особенно на фоне слабого Q1. Ускорение выручки и взрывная чистая прибыль на фоне сложного рынка — это круто. Я обновил модель: целевая цена подросла до 701 руб. (с 586). Потенциал роста +7%. Рейтинг — «нейтрально» (3 из 5). Тем, кто верит в восстановление рынка недвижимости и хочет дивидендной истории с потенциалом 15%+ DD. Сам бумагу не держу.

Судя по последним постам в Truth Трамп наконец-то понял, что никто никакой встречи с Зеленским ему не обещал и подготовки к ней, да ещё и в ближайшее время, не ведёт. The Guardian это подтверждает: ▪️Трамп делает шаг назад и не планирует заниматься организацией встречи Путина и Зеленского. Трёхсторонняя встреча по его мнению может пройти только после двухсторонней, если таковая вообще будет; ▪️Нежелание давить на стороны связано с тем, что Трамп за последние дни понял, что урегулировать конфликт намного сложнее, чем ему казалось; ▪️Высокопоставленный представитель администрации охарактеризовал ситуацию как «выжидательную позицию», однако в последние дни не наблюдалось никакого прогресса в организации встречи, нет даже возможного списка мест. Подтверждаются мои худшие опасения, что у Трампа нет и не было никакого плана действий и даже понимания реальной ситуации. Было и есть лишь желание ничего не делая просто попиариться так же, как он попиарился, например, на конфликте Индии и Пакистана. Разница лишь в том, что там стороны не планировали длительных войн и смогли бы договориться без Трампа вообще или с любым другим посредником, а вот у России и Украины пока желания мириться нет. Точнее нет желания мириться на тех условиях, которые устроят оппонента. Трамп же понял, что халявы не будет, а нужно будет тратить много сил, времени, нервов, вникать в конфликт, возможно рисковать своей политической репутацией, и просто решил «занять выжидательную позицию», заодно и обидевшись на Путина. Вполне ожидаемо он теперь чувствует себя обманутым. Речь снова о явной шутке Путина, что он готов к встрече с Зеленским в Москве, которую Трамп не понял и принял за чистую монету. Знаю, что есть сторонники версии о том, что на таком уровне не может быть никакого недопонимания. Однако Вэнс рассказал на Fox News как происходил этот звонок: В Москве был примерно час ночи и они не ожидали звонка. Президент сказал: «Знаете, у нас была неплохая встреча, я позвоню Путину и узнаю его мнение». Все решили, что Трамп позвонит на следующей неделе, но он сказал, что позвонит прямо сейчас. И я [Вэнс] понял, что Трамп отбрасывает все дипломатические протоколы. Все начали говорить: «Нет-нет, нужна подготовка, команды должны подготовить этот звонок», на что Трамп ответил: «Нет-нет, если я хочу с кем-то поговорить, то я говорю». Такая прямая дипломатия и есть причина нашего прогресса. Прогресс мы все видим, конечно, я убеждён, что пока своими действиями Трамп возможный мир лишь отдалил. А ведь это на самом деле не первый раз, когда Трамп не понимает шуток Путина. В Foreign Affairs полгода назад выходило интервью бывшей помощницы Трампа, которая рассказывала некоторые детали с примерами: Трамп начал хвастаться, что сделал для Израиля «больше, чем кто-либо другой» и в его честь теперь называют разные объекты. Путин предложил переименовать в честь Трампа сам Израиль. По словам Хилл, это было очень саркастично, и все люди из окружения Путина это заметили, но переводчик это смягчил. Там были и другие примеры подобного сарказма, которые или не понимал сам Трамп, или сглаживали переводчики. Поэтому в ситуации с согласием на переговоры в Москве, на мой взгляд, всё очевидно, и меня забавляет, как это «согласие Путина» до сих пор мировая пресса всерьёз обсуждает не понимая, что это была непонятая шутка. Но шутки-шутками, а к миру мы ближе не стали. Вряд ли какие-то встречи по линии переговоров с США уже будут до визита Путина в Китай, а Трамп, похоже, очень хотел успеть заключить мир до этой поездки. Но остаётся всего 10 дней и за этот срок не стоит ожидать встреч на уровне президентов, другие лица ничего не решают, а поездка в Китай может сильно повлиять на расклады, чего, уверен, опасался и Трамп. Поэтому уже и на месте Путина имеет смысл просто тянуть время дальше, возможно, из Пекина удастся привезти больше «карт» для переговоров, если Трамп всё же перестанет выжидать и начнёт подстёгивать дипломатию снова.

Краткий пост по ситуации в Резкий рост стоимости риска: Банк в 2 раза ухудшил прогноз на 2025 год — со 100 базисных пунктов (б.п.) до 200 б.п. Это главный негативный фактор. Давление на прибыль: Из-за этого чистая прибыль по итогам года ожидается на уровне 45.3 млрд рублей вместо ранее планировавшихся 51.5 млрд. Снижение ожидаемой прибыли почти на 12%. Снижение дивидендных ожиданий за 1-е полугодие 2025: Из-за создания дополнительных резервов в июле, которые войдут в отчетность МСФО за полгода, дивиденд за H1 2025 ожидается на уровне ~27 рублей на акцию вместо возможных ~30 рублей. Снижение дивидендных ожиданий за весь 2025 год: При сохранении payout ratio (доля выплат) на уровне 50% дивиденд может составить ~51 рубль (ранее оценки могли быть выше). Анализ последствий и будущих перспектив Причина проблемы: Не плохие операционные результаты, а макроэкономическая и регуляторная среда. Банк вынужден создавать большие резервы на возможные потери по кредитам, что является превентивной мерой. Операционная деятельность остается сильной: Чистый процентный доход (ЧПД) растет высокими темпами: +27.5% г/г в июле, +17.2% за 7 месяцев. Основная бизнес-модель (работа с корпоративными клиентами на плавающих ставках) доказала свою эффективность. Будущее давление на маржу: Ожидается, что в 2026 году при снижении ключевой ставки чистая процентная маржа (NIM) нормализуется до 5.5-6% (с текущих более высоких уровней). Это не уникальная проблема БСП, а общая для всего банковского сектора. Потенциал для роста: У банка очень высокий уровень достаточности капитала (19.9%), что дает два пути: Активный рост кредитного портфеля для увеличения прибыли (хотя этому могут помешать операционные ограничения, например, необходимость наращивать штат). Щедрые дивиденды. Есть вероятность увеличения доли выплат (payout ratio) до 55-60%, что поддержит дивидендную доходность для акционеров. Изменилась ли оценка? Фундаментальная оценка бизнеса не изменилась кардинально. Банк остается прибыльным, хорошо капитализированным с сильными операционными показателями. Проблема с резервами — это циклический, а не структурный фактор. Однако рыночная оценка и целевая цена покупки должны быть скорректированы. Снижение ожидаемой прибыли на 12% логично ведет к снижению справедливой стоимости акции. Повышение рисков (стоимость риска в 2% против нормального уровня в 0.75-1%) требует дисконт (более низкий мультипликатор) при оценке. Выводы и инвестиционная стратегия Текущая цена: При капитале на акцию (BVPS) в ~480 руб. по итогам 2025 года и цене акции ~400 руб., мультипликатор P/BV = 0.83x. Это действительно дешевле Сбера при сопоставимом ROE. Целевая цена для покупки: Ваше желание покупать ниже 330 рублей — это консервативная и разумная стратегия. Эта цена представляет собой 0.7x к ожидаемому капиталу (0.7 * 480 = 336), что закладывает существенный запас прочности под новые риски и потенциальное дальнейшее ухудшение ситуации. Дивидендная стратегия: Даже при сниженной прибыли дивидендная доходность в районе 12.5% (при цене 400 руб. и дивиденде 51 руб.) выглядит очень привлекательно, особенно в сценарии с повышенным payout. Итог Оценка изменилась в сторону повышения рисков и снижения краткосрочных прибыльных и дивидендных ожиданий. Это объективный повод для пересмотра целевых цен вниз. стратегия — дождаться более привлекательной цены (около 330 руб.) для покупки — является обоснованной и дисциплинированной. Она учитывает новые риски и предоставляет достаточный запас прочности для долгосрочных вложений в fundamentally здоровый бизнес.

: Результаты 2К 2025. Рост выручки vs сжатие маржи. Дивиденды под вопросом? Приветствую, коллеги! X5 отчиталась за 2-ой квартал 2025 года. Отчет получился очень противоречивым: бурный рост на уровне выручки, но серьезное давление на прибыльность. Давайте разбираться, что происходит и чего ждать по дивидендам. 📊 Ключевые цифры (МСФО): Выручка: 1,17 трлн руб. (+21% г/г) — отличный рост, управление подтверждает прогноз на +20% за год. Валовая прибыль: 277 млрд руб. (+17,6%), но маржа снизилась на 0,8 п.п. до 23,6%. EBITDA: 72,8 млрд руб. (+0,9% г/г). Маржа EBITDA упала на 1,3 п.п. до 6,2%. Скорр. EBITDA: 78,9 млрд руб. (+7,2%), маржа 6,7% (-0,9 п.п.). Чистая прибыль: 29,8 млрд руб. (-15,5%) — самое сильное падение. На первый взгляд картина мрачная. Но дьявол, как всегда, в деталях. 🔍 Почему так произошло? Три главные причины: Структурный сдвиг в убыток: Доля низкомаржинального дискаунтера (в основном, «Чижик») в выручке растет. Его валовая маржа на ~5 п.п. ниже, чем у «Пятерочки» и «Перекрестка». Это сознательная стратегия компании по захвату рынка. Скидки и потери: Для роста трафика компания активно использовала скидки. Также растут потери из-за взрывного развития категории готовой еды (+70% в 2024), где утильзатраты традиционно выше. Разовые расходы: Снова. В квартале был учетный расход в 4,1 млрд руб., связанный с квазивыкупом акций у нерезидентов. Это уже третий отчет подряд с подобными «разовыми» статьями. 💡 Есть ли свет в конце тоннеля? Безусловно. Ситуация напоминает историю «Ленты» несколько лет назад. «Чижик» — будущий драйвер роста. Сейчас этот сегмент убыточен, но его убыток стабилизировался. Менеджмент обедает выход в прибыль уже в 4К 2025. Когда это произойдет, EBITDA группы получит мощный импульс к росту (убыток прочих сегментов в 2024 был ~20 млрд руб.). Операционная эффективность: Несмотря на все, соотношение оперрасходов к выручке улучшается. Давление на затраты на персонал снижается на фоне охлаждения рынка труда. Сезонность: 2-ой и 3-ий кварталы — традиционно самые сильные. Текущая маржа в 6.2% — это уже рост с 4.8% в 1К. 💸 Главный вопрос: БУДУТ ЛИ ДИВИДЕНДЫ? Вот ключевой вопрос для всех. Дивполитика привязана к долгу (целевой Net Debt/EBITDA = 1.2x-1.4x на конец года). Соотношение долг/EBITDA выросло до 1.05x, но это во многом сезонный эффект (отрицательный денежный поток в 1ПГ — норма для ритейла). Прогноз: Ко второму полугодию долговая нагрузка должна снизиться даже без роста EBITDA. К моменту объявления промежуточных дивидендов (ноябрь) соотношение может быть в районе 0.8x-0.9x. Вывод: Место для дивидендов есть. Компания может «занять» у целевого диапазона, чтобы выплатить промежуточный дивиденд. 🎯 Моя оценка: Промежуточный дивиденд за 9М 2025 (который объявят в ноябре) выглядит реалистичным в размере ~400 руб. на акцию. Финальный дивиденд за 2025 год будет сильно зависеть от результатов 4К и выхода «Чижика» на profitability. Потенциально общая выплата за год может составить 400-600 руб. (доходность ~13-20% от текущей цены). Риски: Если потребление продолжит охлаждаться, а «Чижик» не выйдет в прибыль, дивиденды на 2026 год окажутся под более серьезной угрозой. Итог: Отчет показал «растущие боли». Компания инвестирует в агрессивный рост, что бьет по марже сегодня, но может создать ценность завтра. Для дивидендных инвесторов тактика «покупать и ждать ноябрьского решения совета директоров» выглядит оправданной. Для роста — история остается в силе, но требует терпения. А что думаете? Видите ли вы потенциал для восстановления маржи или ритейл ждут тяжелые времена? P.S. Это не инвестиционная рекомендация, всегда проводите собственный анализ. #X5

Искусство перемирия: Трамп, Зеленский и пасхальный ход Путина В манере высоких ставок дипломатического шахматного матча администрация Дональда Трампа продемонстрировала растущее нетерпение в связи с застоем мирных переговоров, пригрозив сократить роль США в посредничестве, если не будет достигнут конкретный прогресс. Этот ультиматум был передан через каналы, включая сенаторов Рубио и Уитакера, на фоне того, как Вашингтон переводит свой фокус на Европу, чтобы та взяла на себя большую ответственность за будущее Украины. 👉Время оказалось ключевым фактором, поскольку американские дипломаты прибыли в Париж с четкими инструкциями ускорить процесс. Источники указывают, что стратегия Трампа все больше склоняется к территориальным уступкам России – подход, который оставляет мало места для переговоров, но создает много опасений в Европе. 👉Украина, тем временем, играет свои ограниченные карты, пытаясь втянуть Китай в конфликт, и продолжает поддерживать свою публичную позицию готовности к миру. Повторяющиеся предложения Зеленского о безусловном перемирии резко контрастируют с утверждениями его администрации о том, что они приняли 90% условий мира, тогда как Россия остается непреклонной стороной. 👉В эффектном дипломатическом ходе Владимир Путин опередил это повествование, односторонне объявив пасхальное перемирие – жест, который, хотя и в основном символический, эффективно опровергает обвинения в российской неготовности к миру. Этот шаг ставит Зеленского в дипломатический тупик, затрудняя заявления о том, что Россия противится миру, и вынуждая Вашингтон оказывать давление на Киев с целью принятия условий. 👉Исторические прецеденты предполагают, что это может превратиться во временное "энергетическое перемирие", подобное предыдущим соглашениям – изначально одностороннее, а затем согласованное через американское посредничество. С запланированными на следующую неделю переговорами в Лондоне, сцена, кажется, готова к формализации временных договоренностей, пока будут обсуждаться условия постоянного перемирия. 👉Однако риски остаются. Если Украина проявит несогласие, Россия может использовать это как оправдание для выхода из переговоров вообще. Тем не менее, текущие индикаторы указывают на то, что Вашингтон будет давить на Киев с целью принятия условий, а Трамп, вероятно, использует жест Путина как рычаг давления против ограниченного пространства для маневра Зеленского. 👉Этот пасхальный ход представляет собой нечто большее, чем просто сезонную символику; он знаменует значительный стратегический отход, который выгодно позиционирует Москву, оставляя Брюссель с геополитическим "чемоданом". Поскольку Трамп движется вперед, вопрос заключается не в том, возможен ли мир, а какой ценой для европейской архитектуры безопасности. Пока перемирие стоит как оливковая ветвь и тактический маневр – классический случай использования мягкой силы для достижения жестких политических целей, переформатируя при этом расчет распределения бремени трансатлантического альянса. Все это дает нам возможность заработать на росте курса акций, если пасхальное перемирие будет соблюдено!

Всем Доброго утра! Разберем ситуация вокруг 26 марта 2025 года был задержан Вадим Мошкович, основной бенефициар «РусАгро», по обвинению в мошенничестве (ч. 4 ст. 159 УК РФ) при покупке холдинга «Солнечные продукты». Ущерб оценивается в 30+ млрд руб. Вместе с ним задержан бывший гендиректор компании Максим Басов. Дело возбуждено по заявлению экс-совладельца «Солнечных продуктов» Владислава Бурова. Возможные сценарии для акционеров Нейтральный сценарий – Мошковича осудят, его долю перепродадут «правильным» инвесторам (как в истории с НМТП/ДВМП). Акционеры не пострадают. Умеренно негативный – Сделка с «Солнечными продуктами» отменяется. Потеря ~20% выручки и EBITDA. Катастрофический – Оспариваются и другие сделки (например, «Агро-Белогорье»). Убытки могут превысить 50% стоимости бизнеса. Ключевые риски Юридическая неопределенность – Если следствие расширит круг обвинений, под ударом окажутся прошлые M&A. Потеря роста – «РусАгро» позиционировала себя как растущая компания за счет поглощений. Теперь этот драйвер под вопросом. Репутационный удар – Даже если Мошкович избежит тюрьмы, доверие к менеджменту подорвано. Финансовые последствия «Солнечные продукты» дают ~20% EBITDA (11 млрд руб. в 2024 г.). Их потеря снизит справедливую цену акций на ~20% (до 175 руб.). Отмена сделки с «Агро-Белогорьем» – еще -20% (до ~140 руб.). Худший сценарий (масштабные иски) – падение до 100 руб. за акцию. Мнение: стоит ли покупать акции «РусАгро»? 🔴 Краткосрочно – высокие риски. Пока нет ясности по уголовному делу, акции будут под давлением. Возможны резкие колебания. 🟡 Среднесрочно – зависит от исхода суда. Если Мошковича оправдают или ограничатся условным сроком, бумаги могут восстановиться. Но если сделки начнут отменять – падение продолжится. 🟢 Долгосрочно – только для риск-толерантных. Компания остаётся крупным игроком в агросекторе, но: Дивиденды под угрозой (возможны судебные издержки). Рост через M&A теперь маловероятен. Вывод Консервативным инвесторам – избегать. Слишком много неопределенности. Спекулянтам – можно рассмотреть вход на сильных просадках (ниже 150 руб.), но только с жестким стоп-лоссом. Альтернатива – пока лучше смотреть на других игроков агросектора (Черкизово, Агроком, Русагротранс), где нет подобных рисков. P.S. Юридическая история с «Солнечными продуктами» неоднозначна: сначала суд не видел состава преступления, но позже решение отменили. Это значит, что у Мошковича есть шансы на мягкий приговор, но гарантий нет.