Дневник стратегии: геополитика вносит позитив

Итоги недели: российский фондовый рынок вырос, ФРС снизила ставку, серебро обновило максимумы 1️⃣Российский рынок в плюсе По итогам недели индекс Мосбиржи (MXZ5) растет на 1,2%. Переговорный процесс между странами по мирному плану США для урегулирования конфликта на Украине продолжается, что оказывает поддержку рынку. Также на неделе вышли позитивные ноябрьские данные по инфляции от Росстата и Банка России. Согласно оценке ЦБ, в прошлом месяце базовая инфляция с устранением сезонности и в пересчете на год (SAAR) замедлилась до 3,6% с 4,9% месяцем ранее. Долговой рынок растет по аналогичным причинам — индекс на ОФЗ RGBI (RBH6) в плюсе на 0,5%. 2️⃣«Сбер» (SBER SBERP SRZ5) снова порадовал Сбербанк опубликовал результаты за ноябрь и 11 месяцев текущего года. В прошлом месяце чистые процентные доходы банка выросли на 16% г/г, с начала года — на 17%. Чистая прибыль увеличилась на 27% и 9% за ноябрь и 11 месяцев соответственно. Рентабельность капитала за январь — ноябрь текущего года составила 22,5%. 3️⃣ФРС снизила ставку и объявила QE На этой неделе ФРС США снизила ставку на 25 б. п., как и ожидал рынок. В этот раз трое из 11 голосующих были против большинства, двое голосовали за сохранение ставки, один — за более резкое снижение. Комментарии главы регулятора Джерома Пауэлла после заседания дали понять то, что ставка уже приближается к нейтральной и потому количество снижений в следующем году может быть меньше, чем ждет рынок. Обновленный прогноз по экономике США показал значительное увеличение ожиданий по росту ВВП с 1,8% до 2,6% на 2026 год. Также было объявлено о временном возобновлении программы QE на 40 млрд долларов — судя по всему, для поддержания стабильности на рынках краткосрочных займов. 4️⃣Новости ИИ — Oracle, TSM, Broadcom, новый ChatGPT Неделя была на удивление богатой новостями по теме ИИ и дата-центров. Oracle не смогла оправдать ожидания инвесторов своей отчетностью, что отправило акции компании в пике на -10%, а стоимость страховки от ее дефолта снова выросла. Акции Broadcom тоже упали после отчетности на фоне предупреждения о снижении маржинальности продаж в следующем квартале. Taiwan Semiconductors отчиталась о выручке за ноябрь — цифры снова хорошие, спрос на чипы сильный, но эйфории больше нет. OpenAI выпустила новую версию ChatGPT 5.2, ответив на недавнее обновление Gemini от Alphabet и вызвав небольшую коррекцию в акциях последней. 5️⃣Западные инвестдома верят в золото и медь Динамика металлов привлекает все больше внимания как профессиональных инвесторов, так и частных. Прочитав 15 инвестиционных стратегий на 2026 год от западных банков, мы убедились, что все они ждут продолжения роста золота (GDZ5), а многие называют фаворитом еще и медь (CEZ5). Серебро (SVZ5) упоминается редко, однако от его динамики у участников рынка перехватывает дыхание: 10% роста за неделю и 25% — за последний месяц. 6️⃣Пополнение брокерских счетов Interactive Brokers через стейблкоины (BTZ5) По сообщениям Bloomberg, Interactive Brokers запустил пополнение брокерских счетов через стейблкоины USDC и USDT, используя инфраструктуру zerohash. Ожидается, что клиенты смогут переводить цифровые доллары напрямую со своих криптокошельков, после чего средства будут автоматически конвертированы в USD и зачислены на счет в течение нескольких секунд. Этот шаг отражает слияние традиционной финансовой системы и криптоинфраструктуры, открывая путь к более широкому использованию блокчейна в брокерских сервисах. Инновация IBKR усиливает конкурентное давление на других крупных брокеров, которые либо уже расширяют криптовозможности, либо рискуют отстать по уровню сервисов.

Мы прочитали 15 аутлуков на 2026 год от западных инвестиционных банков. 🤔 И хотя их взгляды на отдельные темы разняться, местами прослеживается и определенный консенсус. Мы постарались собрать все самое главное в одной короткой заметке, чтобы осветить то, что на Уолл Стрит считают лучшими инвестиционными идеями на 2026 год. 💡Итак, сначала разберемся с валютами и металлами: • Большинство считает, что доллар продолжит ослабляться в 2026 году (к корзине валют) USDRUBF • Евро может стать главным бенефициаром этого и укрепиться до 1,2-1,25 за доллар • Курс юаня скорее всего будет стабилен к доллару CNYRUB • По японской йене единого мнения нет • Золото должно продолжить рост в 2026 году, и должно быть в портфеле GLDRUBF GLDRUB_TOM PLZL • Часто встречается идея на рост меди и алюминия на фоне высокого спроса и ограниченного предложения CEH6 ANH6 GMKN RUAL 📈Мировые акции: • Сразу стоит сказать что в плане страновой диверсификации у всех наблюдается довольно сильный консенсус • В акциях все признают ИИ как драйвер роста, и не могут игнорировать США даже несмотря на мультипликаторы и риски NAM6 • При этом все отмечают необходимость диверсификации от США на другие страны • Фаворит Европа, благодаря ожиданиям укрепления евро SXM6 • Насчет Японии взгляды разнятся из-за разного взгляда на йену • Внимание обращают и на развивающиеся рынки, в частности в фокусе Китай и латинская Америка на фоне богатого на политические события 2026 года HSH6 • В общем и целом, аналитики ожидают продолжения трендов 2025 года, но меньшего роста, и больше рисков 💼Мировые облигации: • В облигациях большинство отмечают, что кредитные спреды очень узкие, поэтому High Yield бонды выглядят неинтересно. Зато надежные облигации, особенно короткой дюрации, всем кажутся хорошей идеей под снижение ставок ФРС • Часто зазвучала идея про привлекательность облигаций в локальных валютах на фоне слабости доллара и снижения ставок во всем мире • В страновом разрезе также многие отмечают хорошей идеей облигации в евро, так как там улучшается кредитное качество компаний и есть прогнозы на укрепление евро 🤔Какое отношение это все имеет к нашему рынку, спросите вы, ведь у нас тут свой отдельный замкнутый инвестиционный мир? Небольшое наверное все же имеет - в случае мирного урегулирования на Украине, и если будут сняты санкции и разрешены притоки иностранных инвестиций. В таком сценарии Россия как развивающийся рынок будет восприниматься на фоне других очень привлекательно. Низкие оценки рынка акций, и высокая доходность облигаций в локальной валюте - будет сильными поводами для инвестиций, так как на мировом рынке дешевых и доходных активов в этом году практически не осталось.

Стоит ли покупать акции Магнита на последних новостях? Коротко – на наш взгляд, нет. Вчера Мосбиржа выпустила сообщение о временном неприменении мер по противодействию дестабилизации цен для ценной бумаги MGNT (MGNT MNZ5) в торговый день 9 декабря. Сегодня Мосбиржа удалила эту публикацию и выпустила заявление, что данное сообщение стало следствием технической ошибки в момент проведения тестовых торгов на бирже. О каких мерах вообще шла речь? Меры по противодействию дестабилизации цен на рынке акций устанавливают предельные диапазоны колебания цены относительно предыдущего торгового дня. Если бы сообщение Мосбиржи на самом деле не было ошибкой, то, по всей видимости, могла выйти новость, которая вызвала бы сильное колебание цены акций Магнита, и, чтобы не упереться в верхнюю или нижнюю границу ценового диапазона, ограничительные меры временно бы отменили. НО❗️Ранее о неприменении данных мер не сообщали при позитивных новостях, в частности при объявлении дивидендов или погашении казначейских акций (например, у ЛУКОЙЛа). Поэтому, на наш взгляд, при временной отмене мер по противодействию дестабилизации цен вероятность негативных новостей выше, чем позитивных, но однозначный вывод сделать невозможно. Объективных причин для покупки акций Магнита мы не видим, он дороже X5 (X5 X5Z5) и Ленты (LENT) по прогнозным мультипликаторам (P/E за 2025 год: X5 – 8,4x, Лента – 7,9x, Магнит – 11,2x) при более слабых результатах бизнеса, в частности по динамике LFL-продаж. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.