Металлургическая отрасль: обзор и оценка

Войти

Обзор и оценка металлургов🔍 👉Россия входит в Топ-5 производителей стали, ее доля составляет около 4%. При этом, в отличие от ситуации с дефицитом цветных металлов, мировые сталелитейные мощности избыточны.В этих условиях Евросоюзу с помощью санкций получилось нанести удар по российской сталелитейной отрасли, почти не повредив своему рынку. 👉Особенно пострадавшей компанией сектора оказалась “Северсталь”. Уже с начала марта “Северсталь” прекратила отгрузку продукции на европейский рынок, кой в 2021 г. принес компании 34% выручки. Возникает угроза вторичных санкций для партнеров “Северстали”, из-за чего компания может лишиться почти всего экспорта, или до 40% выручки. 👉Возможности перенаправить экспорт сильно ограничены. Дело в том, что на ЮВА приходится более 70% мирового производства стали. При этом на Китай приходится более половины мировой выплавки стали. Здесь примут сырье и полуфабрикаты, но придется давать очень значительный дисконт. С учетом логистических проблем ввиду большого транспортного плеча это вряд ли будет выгодно. Компаниям отрасли придется увеличивать долю в продажах сырья и полуфабрикатов, искать место на других экспортных рынках и увеличивать конкуренцию на внутреннем рынке. 👉Именно это и происходит. По данным Института проблем естественных монополий, в январе-апреле 2022 г. отгрузка предприятиями РФ черных металлов на экспорт сократилась на 7,2% г/г, в то время как отгрузка на внутренний рынок выросла на 20,9%. 👉Возможно, такой рост отгрузки на внутренний рынок как-то связан с потребностями оборонной промышленности, ибо спрос на металл в гражданском секторе должен снизиться из-за ухода из России зарубежных автопроизводителей. По данным Росстата, в апреле 2022 г. изготовление транспортных средств, прицепов и полуприцепов в России сократилось на 61,5% г/г. В то же время, производство стали в первичных формах снизилось всего на 5,3% г/г, а готового проката - даже увеличилось на 0,7%. 👉Стоит отметить, что власти понимают проблему. Президент РФ призвал увеличивать внутреннее потребление стали в стране, в том числе за счет запуска новых инфраструктурных инвестпроектов, и поручил правительству принять обновленную стратегию развития черной металлургии до 2030 г. Но надо понимать, что это дело не скорое. 👉Эмитенты отрасли в разной степени пострадали от санкций. “Северсталь” почти полностью лишается экспорта и теряет значительную долю продаж. ММК в основном был ориентирован на внутренний рынок, а весь экспорт в Европу (за исключением Турции, которая к санкциям не присоединилась) в прошлом году принес компании лишь около 7% выручки. Тем не менее сокращение спроса, снижение цен и рост конкуренции на внутреннем рынке негативно отразятся на продажах и, вероятно, на объемах производства ММК в 2022 г. 👉Более устойчивым до сих пор выглядит положение НЛМК благодаря удачной структуре бизнеса. Производство проката НЛМК размещено ближе к потребителям. 59% прокатных мощностей компании расположено в России, 23% - в ЕС и 19% - в США. Это позволяет НЛМК сохранить структуру продаж, включая поставки на экспорт, и в меньшей степени зависеть от состояния внутреннего рынка. При этом ни НЛМК, ни значительная часть продукции группы, ни ее основной владелец Владимир Лисин до сих пор не попали в санкционные списки. Однако полностью исключить того, что это произойдет, нельзя, что создает дополнительные риски. 👉С учетом всех факторов акции “Северстали” и ММК оценены на уровне “Хуже рынка”, а акции НЛМК - “На уровне рынка”. Оценка принадлежит аналитику Калачаеву Алексею. Его материал использовался для подготовки поста📝 Надеюсь было полезно😁