Профиль инвестора chillcold | Тинькофф Инвестиции Пульс

Давно не делал посты, но сегодня вечером обнаружил ABSOLUTE CINEMA в размещениях ЦФА в нашем любимом банке, не могу не поделиться Достаточно цифровых активов вышло за последний год в РФ рынке, начиная с биткоина и недвижимости, заканчивая бутылками вина и классическими облигациями. Но сейчас будет кое-что поинтереснее. Внимание: инвестиции в открытие точки сети Додо Пиццы. Купив данный актив, можно получить право на "долю от доходов" (цитата) данной пиццерии, а именно долю от выручки в размере от 2.6% до 3.6% (3.6% будут начисляться первые 4 года). Пока звучит неплохо, ведь это даже не прибыль. Выручка с пицц куда более предсказуема и прозрачна для оценки выплат инвесторам. Тем более погашение токена планируется в 2035 году, а выплаты будут ежемесячными. В презентации расписали про приятный порог вхождения в бизнес, будущую динамику продаж, даже пример с абстрактным Павлом привели, который получил бы с 1.0 млн целых 1.7 млн рублей, если бы инвестировал в данную авантюру 5 лет назад. Собственно выглядит как аналог акций. Ваши выплаты зависят от результатов данного бизнеса, которые могут быть как очень удручающими (вплоть до дефолта/закрытия точки), так и достаточно неплохими (заявленные темпы роста просто безумны, даже если он в моменте остановится - выплаты на ЦФА в дальнейшем будут огромны). Но есть одна чрезвычайно смешная тонкость: Эмитент имеет право досрочно погасить ЦФА. Он вернет номинал и выплатит процент за все истекшее время с 20 сентября 2026(!) года, исходя из ключевой ставки на момент досрочного погашения(!!) + 3%. Итак, следим за руками)) Если точка открылась, продажи идут вяло, а ваша прибыль даже спустя год меньше, чем текущие купоны по ОФЗ - это риск "совладельца" бизнеса, соответственно затягиваем пояса. Ну а что будет, если точка станет успешной и выручка пойдет по заявленным темпам с колоссальными ежемесячными выплатами?) Не, это не ваша заслуга. Готовы вам погасить вашу бумажку по ставке цб + 3% на текущий момент, так ещё не компенсируя первый год. Самое смешное в этом то, что премия к ключу в виде 3% годовых от компании без кредитного рейтинга - мало. Так ещё и считается на момент погашения. Т.е сейчас ключ = 17%. Вы кладете в эту авантюру рублики, а через 2 года выхода в прибыль вам гасят 1 год по какому-нибудь ключу, который сузился до условных 12% годовых. Выходит за 2 года ваша прибыль составит 15%, когда в AAA флоатерах можно было бы получить что-то в районе 30%. Но более забавно, что это ещё неплохая ситуация, куда хуже может быть, если пиццерия окажется полностью бесполезной, тогда гасить вам даже эти смешные 15% годовых не захочется, и вам будут платить этот смешной процент от чего-то в районе нуля. Как вам итоговый продукт? Собрали уже 8 млн из 20 млн, комиссия брокера составит в районе 0,4% за покупку + продажу. Маленькая сумма, один лудик в газе/валюте за неделю больше принесет. А размещение подобного продукта от такого крупного игрока может привести к куда более печальным последствиям - Потере репутации

Читаю грустными вечерами пульс, с регулярными заходами в раздел с Сейчас наблюдаем крайне забавную историю с разными видами хомяков, но немного поговорим о недалеком прошлом. В конце мая 2024 года цена на акции Сегежи опустились до 3 рублей, на что в этот же день я увидел интересную мысль в телеге: "А интересны ли акции данной компании по 3 рубля?". Я начал считать. Конкретных чисел в голове уже нет, но я сошелся на следующем раскладе: При соблюдении ЦБ его среднесрочного прогноза по ставке, при девальвации до 100 рублей/доллар (консенсус инвест-домов в начале года), при незначительных повышениях цен на продукцию предприятия (сама Сегежа напоминала, что у неё цикличный бизнес) закрытие долга произойдет спустя 5-6 лет. А дальше пойдет резкое отбивание денег акционеров. Самая первая мысль, которая должна была посетить любого при подобных расчетах - А зачем мне ждать 6 лет до закрытия долга, когда по текущей оценке РФ рынка можно полностью отбить капиталовложение этих же денег через дивы голубых фишек с 50% pay out? Да и с учетом предсказуемости последних. На том и порешил, не надо нам никаких Сегеж, ни спекулятивно, ни долгосрок. Что произошло далее? ЦБ полностью переписал свой прогноз по ставке в "худшую" для компании сторону. Рубль укрепился. А цены на продукцию продолжали складываться. Остался лишь поджог фитиля в виде отчета. На самом деле даже по 3 рубля было страшно шортить Сегежу чисто на понимании того факта, что это а) лоуликвид б) лоуликвид, обновляющий ист лоя раз в месяц. Ни о какой технике речь даже и не шла, любая положительно-нейтральная новость могла вздернуть котировки на 10-15% вверх. Соответственно вопрос: "Насколько надо быть смелым, чтобы после 85% снижения с финальным импульсом вниз, зайти в шорт после этого самого импульса?". На него каждый ответит сам. На счет лонгов, допки, долгосрочных перспектив. Сразу отмечу следующее - отрисовать фибу и скользящие и орать про ракету ежедневно по жесткому тех. анализу - дело из разряда "Заходите, господа, ставьте на красное." Речь пойдет об эффекте допки. Очевидно, что эмиссия будет огромной. А ещё очевидно, что текущие оценки в 12+ ev/oibda объективно не слишком интересны стратегическим инвесторам (в число которых также входит Система). Пройдет это самая допка по оценкам, которые будут посчитаны с учетом альтернативных издержек (к примеру, инвестиции в любые другие компании мамбы по адекватным оценками с отдачей на капитал), + дисконт за значительные риски. Сама АФК Система, вероятно, давно знает какая сумма нужна для того, чтобы удержать компанию на плаву. Но она ни за что не станет просто так вкидывать деньги в компанию. Инвестиции в столь тяжелое время должны будут как минимум оправдывать кредиты с безумной ставкой. Ну и далее следующая логика - если сумма известна заранее и она сейчас скорее всего выглядит как константа - любое уменьшение котировок Сегежи - это увеличение доли Системы в результате доп. эмиссии. Я думаю оценка в 4-6 ev/oibda будет возможной. Это 0.5-0.75 рублей на акцию. При докапитализации в 50 млрд (2 текущих) по 0.7 рублей ни о каком лонге речи не идет. Короче - долгосрочно это однозначно шорт. Только это слишком очевидно, поэтому забрать на этой идее прибыль будет сложно. Платы за шорт - огромные, а дальние фьючи - с высокой бэквордацией. Лонговать такое краткосрочно - казино. Как минимум на 1.8-2 рублях повыходят те, кто не успел это слить до обвала, ценник развернется обратно. + ежедневные риски появления условий допки. В лучшем случае - пройдет полностью закрытая подписка, которая не позволит дешевым акциям продавить котировки.

Сбербанк {$SRZ4} Все мы знаем, что зеленый банк - легендарная голубая фишка Что брать его надо всегда, если не знаешь что купить. Что последние отчеты очень красивые, прибыль, выручка, рост процентных доходов - все растет. Но зачем нам эта вода? Итак, самый логичный на данном этапе вопрос - Когда будет рост? У нас уже есть отчетность за последние полгода, мы знаем див политику сбера (напомню, это 50% чп по МСФО). Мы знаем сроки, в которые как правило выплачивают дивиденд (май - июль/05-07 месяц). Несложно прикинуть, что дивиденд на момент выплаты составит 33-35 рублей. Далее - смотрим на доходность. 34/261 = 13%. "Шляпа, - скажете вы - Да у меня на вкладе такоооое, 20% годовых капает". Но тут стоит вспомнить один момент - до потенциальной даты выплаты дивиденда осталось уже 10 месяцев. 13% * 1,2 = 15,6% годовых. Уже намного лучше, но все ещё не то... Глянем на декабрьский фьюч, а у нас там... 276 рублей/акция. Посчитаем что у нас есть. 34/276 = 12,3% за полгода. • 24,6% годовых. А вот это уже интересно, даже с учетом теоретического 20% ключа это отличная сумма, под которую не стремно положить деньги. И тут в голову приходит интересная мысль, что никто к декабрю ценник в 276 рублей не оставит в покое) Да, вполне реальна ситуация в 18-20% годовых на уровне вклада, но на самом деле доходность дива сбера всегда была ниже ключа, т.к pay out = 50%. Посчитаем цену сбера в декабре при 20% годовой доходности с дива. 10% за полгода. 10% = 34, 34*10 = 340 рублей к моменту выплаты дива. 340 - 34/2 = 323 рубля цена сбера к концу декабря. Кто-то скажет: "В реальности так красиво не будет...". А я скажу: Так а что тут красивого? 5 месяцев дивгэп закрывали! 323/276 = 17% прибыли к декабрю через фьючерс. Это порядка 50% годовых. Довольно безопасных, хочу отметить, по сравнению с идеями на мамбе в целом. А если добавить встроенное во фьюч плечо, то вообще красиво получится. Сразу отмечу риски: • Невыплата дивов сбером (фактически около нулевая вероятность, их не было за последние 15 лет только в 2022) • Черный лебедь уровня 2022 года (с каждым годом надеешься что хуже уже не будет, вероятность - низкая) • Выход нерезов. Самое опасное из описанного. Уже довольно много иностранцев вышло (бтв, поэтому вы видите крупнейший банк по 3,7 п/е). Но ещё осталось порядка 20% банка в их руках. Если понравился пост - подпишитесь. Если есть критика(адекватная) - пишите в комменты Если ошибся в расчетах, укажите где, буду признателен

Давненько хотел сделать пост про желтую папиру Что у нас есть? 19 апреля закончился переезд, на сливе акций очень бодро отскочили от 2900 до 3250. Далее выходит новость про допку на интеграцию Росбанка, идем вниз, потом эмиссию поясняют, идем вверх. Пытаемся сконсолидироваться на уровне 3100, а далее уже всем знакомая коррекция, которая идет до сих пор... Итак, теперь по порядку: 1. Навес продавцов. Сливать как в ВК все сразу не стали, потому что в бумаге был потенциал. Сильный потенциал. Откупили первых продавцов с переезда, те, кто заходили в предыдущие месяцы по 3000 рублей получили почти 10%. Допка вышла негативом, но даже это проглотили, т.к сделка не самая плохая для ткс (распишу про неё чуть позже). Желающих продать было очень много, но они были готовы подождать роста бумаги. 2. Коррекция. На негативном фоне стало понятно, что роста бумаги в ближайшее время не дождемся. Покупателей очень мало, а тех, кто купил ТКС вне мосбиржи - много. Котировки шли вниз с техническими отскоками, да и до сих пор идут. Кто-то скажет: "Манипуляция!11". Но если посмотреть на объемы, желающих купить и продать стало сильно больше. Если бумагу в декабре разогнали с 3000 до 3400 с нетто-покупками на 2.6 млн бумаг за 20+ дней. То сейчас покупка на 2.6 млн бумаг нередко происходит просто за день. Ликвидности стало сильно больше. Раньше за день объемы были 0.3-0.5 млн, сейчас 2 - 2.5 млн. На продавцов нашлось много покупателей и сейчас мы находимся на уровне 2500-2550, который является железобетонным, если его пробьют - по технике акция может лететь до 2150. 3. Доп. эмиссия. Улетим ли мы на 2150 фундаментально? Давайте считать. Размещение происходит в 130 млн акций. Всего акций 200 млн. Размытие кажется очень большим...Но есть нюансы. • Во-первых, 60 млн акций - резерв на преимущественное право, который пришлось чисто технически организовать по "Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 25.12.2023) "Об акционерных обществах" Статья 41. Порядок осуществления преимущественного права приобретения акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. По итогу им никто не воспользовался (ну шестью акциями на сумму 20к рублей я пренебрег...) • Во-вторых, банк покупают за 0.9-1.1 капитала. Я верю больше всего в 1 капитал. По нему и посчитаю. 226 млрд/3400 = 64.5 млн акций. Соответственно 5 млн могут погасить. Это примерно 25% размытие доли текущих акционеров. Считаем дальше. Бумагу судорожно откупили с безумными объемами на уровне 2900 до общерыночной коррекции. 2900 - 25% = 2175 Хорошо с техникой совпало)0. Но эта цена не отражает себе целый новый банк со всей его клиентурой внутри ТКС. Я не имею ни образования в банковском деле, ни достаточных вводных, а потому импакт на прибыль внутри группы оценить не смогу. В худшем случае, можно добавить просто 16 млрд прибыли Росбанка к прибыли ТКС. Это +18% чистой прибыли г/г. Но почему-то я уверен, что клиентуру очень хорошо монетизируют. Чисто интуиция. Очень субъективно. Теперь посчитаем p/e с текущей допкой без учета какого-либо эффекта от интеграции. 81/0.264. 306 рублей на акцию. 2572 взял текущую цену 8.4 p/e. В пределах нормы, можно брать. Темпы роста до сих пор впечатляющие, все ещё проводятся инвестиционные закупки (Росбанк, факторинг у киви, создание новых платформ, лизинг и т.д) Под конец длинной пелены текста можно не иир выдать. Прокол поддержки до 2300-2400 на 20% ставке (если такая будет), далее - откуп Сохранение ставки 18% - рост с текущих. Долгосрочно уже очень интересный уровень для закупок, ну а среднесрок спекули и так знают, что на медвежке лучше не залетать, но по 2300 я бы зашел)