🏦 Т-Технологии T. Экспансия продолжается Сегодняшний материал посвящен технологической компании, развивающей финансовую экосистему. Речь идет о Т-Технологиях и её отчетности за 1 квартал 2025 года. Традиционно, к ключевым показателям: - Выручка: 322 млрд руб (рост в 2 раза) - Чистый процентный доход: 114,8 млрд руб (+57% г/г) - Чистый комиссионный доход: 30 млрд руб (+64% г/г) - Чистая прибыль: 33,5 млрд руб (+50% г/г) 📈 Т-Технологии начинают 2025 год в ударном темпе. По итогам 1К2025 выручка увеличилась вдвое и составила 322 млрд руб руб. В свою очередь чистые процентные доходы показали рост на 57% г/г - до 114,8 млрд руб, за увеличения доли работающих активов, а чистые комиссионные доходы выросли на 64% г/г - до 30 млрд руб, что обусловлено ростом клиентской базы и расширением линейки продуктов. На фоне этого чистая прибыль выросла на 50% г/г и составила 33,5 млрд руб. - количество клиентов превысило 50 млн чел. (+19% г/г). - активы снизились на 8% г/г - до 4,7 млрд руб (корректируют портфель Росбанка). - достаточность капитала H1.0 выросла с 10,8% до 11,5% (при минимальном значении 8,75%).. ❗️Рентабельность капитала (ROE) в 1К2025 составила 24,6% (против 31,7% в 1К2024). В целом не критично, поскольку первый квартал отличается сезонными факторами + негатива добавили операционные расходы консолидированного ранее Росбанка. - совокупные операционные расходы выросли на 47% г/г - до 80,6 млрд руб. - чистая процентная маржа также продолжает оставаться под давлением менее маржинальных активов Росбанка и сократилась на 3,2 п.п. - до 10,3%. 📈 Т-Технологии продолжают экспансию посредством M&A сделок. Недавно было объявлено о получении контроля над МКООО "Каталитик Пипл", в число активов которого входит, в том числе, 64% АО "Точка" - одного из крупнейших цифровых сервисов в РФ для предпринимателей. Доля владения группы "Точкой" является мажоритарной. 🟡 Дивиденды и прогноз на 2025 По итогам 2024 года Т-Технологии выплатили дивиденды в размере 124,5 рублей на акцию (4,8% дивдоходности). Компания подтверждает приверженность принятой дивидендной политике и планирует направлять на дивиденды 30% от чистой прибыли. - за 1К2025 было рекомендованы дивиденды в 33 рубля на акцию, что предполагает 1% дивдоходности к текущей цене. Если говорить за полный дивиденд по итогам 2025 года, то он ожидается в районе 190 рублей на акцию или 6% дивдоходности к текущей цене. ✅ Менеджмент также подтвердил прогноз на 2025 год: - рост чистой прибыли минимум на 40%. - рентабельность капитала >30%. Итого: С момента обзора годовых финансовых результатов Т-Технологий прошло около 2,5 месяцев, а акции компании немного потеряли в цене. Помимо прочих негативных факторов (геополитика, ставка) рынок, вероятно, ожидал сезонного ухудшения в отчетности за 1К2025 и не ошибся. Интеграция с Росбанком позволила Т-Технологиям выйти на качественно новый уровень, но в то же время создала некоторые сложности, на разрешение которых потребуется время. Если же взглянуть на ситуацию в общем, то Т-Технологии продолжают активно расти и развиваться. Клиентская база растет, динамика финансовых показателей (с учетом интеграции Росбанка) становится лучше, а бизнес имеет отличную диверсификацию. Многих могла насторожить просевшая рентабельность капитала, но и этому есть объяснение - сезонность, издержки от интеграции Росбанка. В будущих периодах ситуация будет улучшаться. Позитивно, что менеджмент подтвердил прогноз на 2025 год. Думаю, пока нет оснований полагать, что цели не будут достигнуты, особенно учитывая факт начала снижения процентных ставок. Сейчас Т-Технологии оцениваться по P/E = 6,3х и P/B = 1,6x (самый дорогой банк по капиталу) - не дешево. Но ключевой момент заключается в том, что если покажут 30% рентабельности по году, то оценка даже интересная. Таргет по Т-Технологиям держу в районе 4200 рублей за акцию, что предполагает порядка 33% апсайда от текущих цен. #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

SFI SFIN. Лизинг тянет показатели холдинга вниз Выходные позади, а у нас на очереди обзор российского инвестиционного холдинга SFI, который недавно отчитался по итогам 1 квартала 2025 года. Давайте взглянем, как лизинговые трудности Европлана LEAS сказываются на показателях материнской компании: - Доходы от операционной деятельности: 6,9 млрд руб (-44,5% г/г) - Активы: 339,9 млрд руб (на уровне 1К2024) - Чистая прибыль: 4,7 млрд руб (-62% г/г) 📉 В 1К2025 финансовые результаты SFI оказались под давлением трудностей дочерней компании Европлан, вызванные высокой ключевой ставкой (рост резервирования, рост % расходов, уменьшение лизингового портфеля). Таким образом, SFI отчиталась о падении доходов от операционной деятельности на 44,5% г/г - до 6,9 млрд руб, а также падении чистой прибыли на 62% г/г - до 4,7 млрд руб. - процентные расходы увеличились на 45,9% г/г - до 9,3 млрд руб. - резервы составили рекордные 5,3 млрд руб. (рост в 8 раз). 📈 Из позитивного можно выделить: - рост процентных доходов на 42% г/г - до 16,2 млрд руб. - рост чистых процентных доходов на 21,8% г/г - до 6,9 млрд руб. - сокращение расходов на персонал на 1,5% г/г - до 2,1 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 🟡 Дивиденды Акционеры SFI утвердили финальные дивиденды за 2024 год в размере 83,5 рублей на акцию, что предполагает 6,05% дивдоходности на момент отсечки (9 июня). - совокупный дивиденд за весь 2024 год составляет 311,1 рублей на акцию или 20,83% дивдоходности. Прогноз по дивидендам за 2025 год не меняю, жду аналогичную дивдоходность в районе 20%. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Если учитывать, что результаты SFI и Европлана коррелируют между собой, то материнская компания представила вполне ожидаемый отчет. Напомню, что прибыль Европлана сократилась под давлением высоких процентных расходов, а также расходов на формирование резервов под кредитные убытки. В случае с SFI - аналогичная история, а расходы на резервы в размере 5,3 млрд рублей и вовсе получились исторически рекордными для 1 квартала. Критично ли это? На мой взгляд, нет. Я бы даже сказал, что в кейсе SFI наметились некоторые позитивные моменты: 1. Начался долгожданный цикл снижения процентных ставок. На прошлом заседании (6 июня) ставку снизили с 21% до 20%. Безусловно, на данном этапе это не имеет никакого значения, кроме психологического. Чтобы дочерний Европлан ощутил на себе пользу от снижения ставки, ставка должна уйти в район 14%, что мы ещё обязательно увидим. Помним, что идея в SFI во многом привязана к смягчению ДКП: - это улучшит положение Европлана. - позволит вывести на IPO дочерний актив ВСК. 2. SFI продолжает сохранять хороший дисконт к своим дочерним активам. Текущая рыночная капитализация SFI составляет 63,3 млрд руб. В то же время стоимость активов составляет: - Европлан (87,5%): 62,4 млрд руб. - ВСК (49%): ~20 млрд руб. - М.Видео (10,4%): 1,6 млрд руб. Таким образом, общая стоимость дочерних активов SFI составляет около 84 млрд руб. Дисконт - 15-20 млрд руб. (с погрешностью около +-5 млрд руб. по активу ВСК). Наличие столь существенного дисконта + стратегия SFI по повышению акционерной стоимости делает акции холдинга инвестиционно привлекательными. Мой таргет в SFI остается на уровне 1600 рублей за акцию, что предполагает порядка 27% апсайда от текущих цен. Ждём дальнейшего снижения % ставок, что в свою очередь положительно скажется на рынке лизинга. P.S. Акции SFI торгуются на +- неплохих уровнях (существенно ниже текущих они опускались ещё в сентябре 2024 года). ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

🇮🇱🇮🇷 Обострение на Ближнем Востоке. Актуальные сведения В ночь на 13 июня Израиль нанёс удары по объектам, связанным с иранской ядерной программой. На фоне этого в рост пошел ключевой защитный актив - золото. А более весомый эффект от обострения получила нефть марки Brent, которая в моменте подскочила свыше 12%. Иран в ответ на атаку отправил по Израилю порядка 100 баллистических ракет. Многие СМИ пишут, что обмен ударами будет продолжаться. 🛢 Brent: 73,535 (+5,72%) 🔅 Gold: 3,432 (+1,37%) Также нельзя пройти мимо слов экспертов JPMorgan, которые предупреждают, что цены на нефть могут подскочить до $130 за баррель блокады потоков через Ормузский пролив или ещё большего обострения ситуации на Ближнем Востоке. Для нашего рынка эти события скорее нейтральные. Посмотрим, как долго продлиться конфронтация и до какого уровня смогут задрать нефть. Всем хороших выходных🤝 ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #новости