Профиль инвестора russian.investor | Тинькофф Инвестиции Пульс

ПАО ЕВРОТРАНС С утра на открытии -4%. причина 2 иска в суд на 330 978 388,39 руб и 3 024 477 650,91 = 3 355 456 039,3 руб или ~ 21.08 руб на акцию. До этого в этом году уже был иск от ООО АЛГОРИТМ ТОПЛИВНЫЙ ИНТЕГРАТОР на 500 млн, Месяц назад налоговая заблокировала счета за 223 млн. Как-то уже многовато для публичной компании.

Бум IPO. Взгляд из 1922 года Как правило, при первом листинге акции продаются намного дороже, чем вскоре после этого. Конечно, это не всегда правда. Это более вероятно, когда акции торгуются на очень активном рынке, когда на цены сильно влияет информационная поддержка. Высокая цена обычно связана с тем, что им уделяется повышенное внимание, и как только эффект от рекламы проходит, рыночная цена акций снижается. Хорошее правило - никогда не покупать акции, которые брокеры рекомендуют вам покупать. Ваш собственный здравый смысл должен сказать вам, что акции, которые широко рекламируются брокерами, вероятно, будут продаваться по завышенной цене пока идет реклама, и упадут в цене, когда реклама прекратится. Многие люди замечают это и думают, что могут получить прибыль, покупая, когда начинается реклама, и продавая, когда получают хорошую прибыль, но большинство из них теряют деньги. Акции могут не реагировать на продолжительную рекламу, или, если они все же продолжают рост, инвесторы могут слишком долго ждать перед продажей. Те, кто продают и получают 200% или 300% прибыли за очень короткое время, почти наверняка потеряют все, пытаясь повторить сделку. Многие из тех, кто читает это, знают на собственном опыте, что это правда. Такие акции следует оставлять в стороне. Вы можете выиграть один или два раза, но вы обязательно проиграете, если будете продолжать в том же духе. Внутренняя стоимость многих таких акций существенно ниже цены предложения, и брокеры, которые их продвигают, зарабатывают деньги на потерях своих клиентов. // Небольшой отрывок из книги "Успешные спекуляции на рынке акций" Джон Батлер, 1922 год //

По счетам ПАО Евротранс В субботу вечером вышла новость о том, что счета компании были заблокированы налоговой за неуплаты налогов на сумму 223 млн рублей. После прочтения новости в субботу я оперативно проверил блокировку счетов - это можно сделать на сайте налоговой зная ИНН и БИК. Новость не утка, счета действительно заблокированы. Смешная для бизнеса сумма. Учитывая в том числе то, что буквально месяцем ранее дивиденды акционерам были выплачены в размере 901 530 081 руб. (9.17 руб на акцию по итогам 9 месяцев 2025 года). Заправки работают и за выходные, по моим подсчётам необходимая сумма уже собрана, и скорее всего была списана налоговой на сумму недоимки. Таким образом жду скорейшей разблокировки счетов. Тем не менее, хотелось бы услышать оперативные комментарии менеджмента и самой компании по факту произошедшего, что является адекватной и качественной корпоративной практикой. Здесь же полное молчание и на момент написания этого поста, реакции до сих пор нет - абсолютно наплевательское поведение со стороны совета директоров и генерального директора компании. По-хорошему, это нужно было сделать еще в субботу, сразу после появления новостей. А не ждать 3 дня и выпустить заявление только в первый рабочий день, когда все страсти уже наколились и миноритарные акционеры выстроились в ряд на выход. Буду с большим любопытством наблюдать за бумагами компании после открытия рынка.

ИНОГДА ДОЛГ СЕРЬЕЗНОГО ИНВЕСТОРА В ТОМ, ЧТОБЫ ПРИНЯТЬ УМЕНЬШЕНИЕ КАПИТАЛА С НЕВОЗМУТИМОСТЬЮ И БЕЗ САМОБИЧЕВАНИЯ Джон Мейнард Кейнс (1883-1946) -экономист, один из основателей макроэкономики. Он активно инвестировал на фондовом рынке и его выводы весьма интересны. Как он писал в своей «Общей теории», «профессионально заниматься инвестициями - дело крайне утомительное и требующее чрезмерного напряжения для любого, кто не склонен к азарту; кто же подвержен этому, должен платить соответствующую дань». Однажды в 1936 году ему пришлось — из-за резкого снижения цен — принять на хранение купленную им накануне месячную партию аргентинской пшеницы. Сначала Кейнс думал хранить ее в склепе часовни Королевского колледжа, но места там было слишком мало. К счастью, вскоре цена на пшеницу вновь поднялась, и Кейнс был спасен. Один из крупных крахов в его карьере инвестора наступил в период рецессии 1937-1938гг. Коллапс фондового рынка застал Кейнса в тот момент, когда он на заемные средства вел крупные операции в Нью-Йорке и Лондоне. К концу 1938 года его капитал сократился по сравнению с 1936 на 62%, и, поскольку рынки были уже на подъеме, в точке наибольшего спада убытки Кейнса должны были быть еще большими. Кейнс как инвестор упорно отказывался признать себя побежденным. В 1938 году он заявил своему коллеге, что оставаться на рынке в период его падения - не просто корыстный интерес, а долг инвестора: "Я не стыжусь того, что теперь, когда уже показалось самое дно кризиса, на руках у меня еще остаются акции. Я не думаю, что в условиях падающего рынка... задача инвестора - в том, чтобы все бросить и бежать... Скажу даже больше: иногда долг серьезного инвестора состоит в том, чтобы принять уменьшение капитала с невозмутимостью и без самобичевания. Всякая другая позиция является антиобщественной, разрушает доверие и несовместима с эффективной экономической системой. Инвестор... должен руководствоваться главным образом долгосрочными целями, и оценивать его деятельность следует по долгосрочным результатам." Не стоит и говорить, что Кейнс отбил все убытки и умер довольно богатым человеком.

ПОЧЕМУ ЦБ РФ НЕ СНИЖАЕТ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ВСЛЕД ЗА СНИЖЕНИЕМ ИНФЛЯЦИИ Я как-то ранее писал в чём суть действий ЦБ РФ и как он мыслит. Его основные задачи. Так же затрагивал тему «ожидаемой инфляции», и почему именно на неё обращает внимание ЦБ (а не на фактическую!). Сегодня продолжают так же часто критиковать ЦБ за чрезмерную разницу между фактической инфляцией в стране и ставкой ЦБ (инфляция по итогу года сильно упала, почему ставка не падает так же сильно?). А это всё очень важно понимать и учитывать(!!) в своих инвестиционных решениях, часто ошибочно ожидая сильного снижения ставки ЦБ из-за снижения фактической инфляции. В своих ответах ЦБ недавно подробно ещё раз пояснил логику происходящего. Ожидания роста цен у граждан, компаний, банков — или, как говорят, инфляционные ожидания — действительно влияют на реальные экономические процессы. Каждый день мы принимаем финансовые решения: купить что-то сейчас или подождать, потратить деньги или отложить их, взять кредит или инвестировать свои средства. А наш выбор часто зависит от представлений о том, насколько жизнь в будущем станет дороже. Например, если вы ждете 20%-ную инфляцию, вы вряд ли откроете вклад или купите облигацию под 5%. Все эти решения миллионов людей определяют то, куда будет двигаться экономика. Возьмем реальный пример из мировой экономики. В 1970-х годах в США случилась «Великая инфляция». Рост цен на нефть и дефицит товаров породили у населения и бизнеса стойкое убеждение, что цены будут расти постоянно. Это привело к так называемой зарплатно-ценовой спирали: профсоюзы, ожидая роста стоимости жизни, закладывали в контракты всё более высокие требования по зарплате. Компании, чтобы покрыть возросшие расходы на оплату труда, автоматически увеличивали цены. Рост цен снова подстёгивал требования по зарплатам, и так далее. По мере роста инфляции экономическая среда становилась более непредсказуемой. А повышенная неопределённость — это самый «плодородный грунт» для зарождения инфляционной психологии. Ситуацию усугубили действия центробанка США, принимавшего решения под политическим давлением. Это привело не только к повышению инфляции, но и к растрачиванию ценнейшего ресурса — доверия граждан. В итоге люди ожидали постоянного роста цен и действовали вне зависимости от реального состояния экономики. Потребовались жёсткие действия центробанка, который в начале 1980-х сильно поднял процентные ставки, чтобы сломить эти укоренившиеся ожидания. Поэтому центральные банки при принятии решений ориентируются не только на фактическую инфляцию, но и на ожидания людей о ее будущей динамике. Когда ожидания «заякорены» (находятся на стабильном и невысоком уровне), люди, компании и рынки верят: даже если инфляция временно ускорится, центральный банк всё равно вернёт её к цели. Тогда и временные скачки цен на сырьё или перебои с поставками не приведут к долгосрочному ускорению инфляции, а справляться с ускорением роста цен центробанк сможет более мягкими мерами и с меньшими издержками для экономики. Однако доверие не возникает мгновенно. Оно нарабатывается годами низкой инфляции и решительных действий регулятора в сложные для экономики периоды. Банк России отмечает, что в нашей стране инфляционные ожидания пока остаются высокими и нестабильными. Поэтому требуется и более высокая ключевая ставка. Чтобы ожидания снизились, экономике нужен длительный период устойчиво низкой и предсказуемой инфляции. При этом важно понимать, что утратить доверие можно значительно быстрее, чем заслужить. Достаточно нескольких эпизодов высокой инфляции, а также нерешительных или противоречивых действий регулятора, чтобы инфляционные ожидания вновь вышли из-под контроля. Восстановление же доверия требует длительного времени и последовательной политики, поскольку экономические агенты начинают оценивать решения центрального банка с повышенной осторожностью. Именно поэтому доверие общества к денежно-кредитной политике по праву считается одним из ключевых и наиболее ценных ресурсов центрального банка.

Результаты стратегии по итогам 2025 года Рост стоимости активов за год составил +4,02%. Для сравнения индекс Мосбиржи за год упал на -4,04%, индекс Мосбиржи полной доходности с учётом дивидендов MCFTR немного прибавил +2.94%. Внутри года динамика стоимости портфеля двигалась в широком диапазоне: от минимального -15,05%, до максимального +23.01%. 16 января 2025 года я писал в собственном тг канале (кому интересно может проверить, но обещаю писать теперь и здесь!), что не ожидаю существенного изменения нашего портфеля в течении года. В целом, всё так и произошло. Этот подход отражает, как мою приверженность по долгосрочному инвестированию в акции, которые считаю достаточно перспективными, чтобы я инвестировал в них собственные средства, так и собственное понимание того факта, что бизнес, в который я уже инвестировал значительные средства моей собственной стратегии имеет длинный цикл производства и оборачиваемости запасов. Абсолютно точно не имело бы смысл так долго ждать, не будь у данного бизнеса самой высокой отдачи на вложенный капитал и стабильной рентабельности выше 40%. Я уже ранее писал об этом. Немного терпения, пожалуйста. Тем не менее в целом, результативность последних 2-х лет можно назвать неудовлетворительной. Хоть мы и слегка обыграли индекс. Я и не оцениваю результаты своей собственной инвестиционной деятельности относительно рынка (а только по тому, удалось ли мне купить что-то слишком дешевое в сравнении с тем, сколько это должно стоить) , для вас – моих подписчиков стратегии (а на самом деле партнёров!), единственным мерилом моей работы являются результаты по рынку. А именно стоимость наших акций на конец года, относительно стоимости этих же самых акций на начало года. И об этом стоит прямо сказать. Не все были готовы ждать. Поэтому некоторые подписчики покинули нас, другие – кто понимает суть происходящего и возможностей, и не оглядывается на текущую стоимость акций, наоборот пришли. Я по-прежнему буду воздерживаться от прогноза на ближайший год. Текущие рыночные условия меня вполне устраивают (если не сказать - воодушевляют!), а цены акций предоставляют достаточно низкую возможность ошибиться и переплатить.

Средство сбережения и безопасности: недвижимость или всё-таки рынок? Все вокруг меня срочно покупают себе вторую квартиру. Прям какой-то ажиотаж. Для сына, дочки, или банально пусть будет. Уверен и у вас. Виной тому последние изменения в программе семейной ипотеки – с 1 февраля 2026 года закроют лазейку, при которой одна семья может взять 2 ипотеки под 6%, отдельно на мужа и жену. Сам по себе этот факт не имел бы такой “успех”, не будь последние 3 года длительный период высоких процентных ставок. Поясняй что хочешь, но обычный гражданин видит только одно – уходящий на горизонте поезд и его последний вагон с возможностью взять ещё одну ипотеку под 6%, при текущей рыночной 17%. Это причина №2. И третий виновник здесь – сплошное разочарование розничного инвестора в фондовом рынке за последние 3 года. Убытки, блокировки иностранных акций и серый взгляд на будущее. В то время как, средняя цена на 1 кв.м недвижимости в Москве с 2018 выросла с 164 тыс.руб до 283 тыс.руб или +73%. Выбор очевиден. По крайней мере, обычному гражданину на улице. Тем не менее, цифры говорят об обратном. Судите сами. С 2018 по сегодняшний день произошло огромное количество событий, крайне негативно повлиявших на наш с вами фондовый рынок: эпидемия коронавируса 2020г, локдаун, начало СВО, санкции, блокировка иностранных акций и мобилизация. Всё это вместилось в небольшой промежуток 7 лет. Крайне неблагоприятные события для рынка. Однако, даже несмотря на это, индекс MCFTR (Индекс МосБиржи полной доходности), который учитывает в себе рост стоимости акций плюс полученные и реинвестированные в рынок дивиденды за это же самое время вырос с 3200 до текущих 7263 пунктов, или +127%. Разница с недвижимостью составляет +54%. Если сюда добавить расходы на недвижимость за эти 7 лет (ремонт, беготня, бумажки, налог на имущество, ЖКУ), то разница будет ещё больше. Поэтому, на мой взгляд, стоит смотреть в сторону рынка (если действительно хочется отложить надолго и максимально выгодно). А чтобы ещё и безопасно(!!!), то вам сюда

Ещё одна возможность. Облигации с привкусом акций от Самолёт. Девелопер Самолёт выпускает что-то новенькое для российского рынка - облигации серии БО-П21 с ежемесячным купоном 13% (что не оч много), НО! с возможностью обменять через полгода их на акции компании – при наступлении «События премии». Ключевые параметры: 📌 Номинал облигации: 50 000 р; 📌 “Событие премии”: Акции Самолёта растут выше определённой “расчётной цены” на 30 % и держатся ≥ 20 дней из 30 торговых; 📌 "Расчётная цена": 1 172 рубля (может меняться); 📌 Купонный период: 30 дней; 📌 Когда можно предъявить к выкупу: После 6-го купонного периода и до погашения облигаций; 📌 Что получает инвестор: По формулам деньги + (в части или полностью) акции Самолёта; 📌 Максимальная цена выкупа: 250 % от номинала (т.е. максимум 125 000 ₽ за облигацию); 📌 Минимальная: 100 % от номинала (50 000 ₽ — гарантированный возврат). Сегодня уже объявили, денюшки собрали. Что интересно, расчётную цену объявили только после сбора заявок по облигациям. Зачем вообще участвовать в таком, когда потенциальную премию свою ты узнаешь только после того, как отдашь деньги)) Ну да ладно. Фактически это облигация с купонным доходом и опционом на рост акций Самолёта. Так в чём преимущество и зачем вообще это? ✅ Если акции выросли — вы можете продать облигацию по завышенной цене (до × 2,5). ✅ Если акции не выросли — вы всё равно гарантированно получаете купон 13% с выплатой каждый месяц и номинал вконце. Вот нарисовал для вас небольшой график, чтобы наглядно всё увидеть. Вертикальная ось – номинал вашей облигации; горизонтальная – цена акций Самолёт на фондовом рынке: — до 1524 ₽ событие премии (1 172₽ ×1.3) не наступает поэтому наша доп прибыль 0; — порог активации при стоимости акций на рынке 1 524 ₽ (1 172×1.3), — «потолок» выплаты 250% = 125 000 ₽ (достигается при цене акции ≈ 2 930 ₽), — до порога — ровно 100% номинала, после порога — линейный рост до «потолка 250%», дальше — плоско. На примере как всё работает: если цена акций вырастет до 2 000 ₽, то номинал облигации будет 170,65% или в деньгах 85 324,23 ₽ при инвестированных 50 000 ₽ (не забываем, что мы всё это время получали 13% купон). Интересно ли это? Не знаю, всё может быть. Пока давайте понаблюдаем. Вопрос в том, будут ли стоить акции выше 1524 ₽. Сейчас на рынке акции идут по 865 ₽ за штуку.

Прекрасное происходит. Шумиха в ПАО Мечел 20 минут назад вышла новость о созыве общего собрания акционеров ПАО Мечел. В повестке дня есть вопросы, при не согласии с которыми любой акционер может требовать выкуп своих акций. Цена выкупа у несогласных: 82,03 рубля на обычную акцию 79,25 рублей на привилегированную. В этот момент цена на рынке 65 рублей. В голове сразу замаячили +26% профита за 2 месяца. Тут же буквально несколько секунд выкупают акцию в количестве 10.5 млн шт на общую сумму ~700 млн рублей. Однако забыли вот что. В соответствии с пунктом 5 статьи 76 ФЗ об АО: Общая сумма средств, направляемых ПАО «Мечел» на выкуп акций, не может превышать 10 (десяти) процентов стоимости чистых активов ПАО «Мечел» на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа принадлежащих им акций. В случае если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, будет превышать количество акций, которое может быть выкуплено ПАО «Мечел» с учетом установленного выше ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям. А ещё в ФЗ об АО есть это: В случае, если на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа принадлежащих им акций, стоимость чистых активов Общества будет отрицательной величиной, то выкуп акций производится не будет. Кто читает отчётность, тот знает) что Мечел хранически убыточная компания, и её активы отрицательны. Так что непрофит. Едем обратно вниз. Чьи-то 700 млн руб жалко(

Какие сейчас есть возможности на рынке. Точечно несколько из них. ЮГК (Южуралзолото) Напомню, ранее государство изъяло акции мажоритария. По законодательству новый владелец после приобретения более 30% должен сделать оферту остальным акционерам. Этого сделано не было. Разразился спор между ЦБ и Росимуществом. Росимущество ссылается на законодательный вакуум, в котором нет четкого механизма для направления оферты миноритарным акционерам в данной ситуации, несмотря на предписание ЦБ. Но необходимость самой оферты по закону не оспаривают. Должна быть. Последние новости: «Продажу госпакета ЮГК по-прежнему ждем до конца этого года, новый инвестор ЮГК будет делать оферту миноритариям, ведем с ним переговоры об этом. Закончим в 1 полугодии 2026» — Моисеев А.В. Минфин. Исхожу из того, что оферта точно будет. По какой цене? Выкуп акций должен осуществляться по средневзвешенной цена на бирже за последние 6 месяцев после выставления оферты. 18 августа Росимущество должно выставить оферту. Считаем средневзвешенную цену (не путать с средней!) за период 17.08.25 – 17.02.2025. Получаем 0,6176 руб. Сейчас цена на рынке 0,4878 руб. Покупаем по 0,4878 руб и после выставления оферты предъявляем к выкупу по 0,6176 руб. Прибыль 26,61%. Интересно ли это? Думаю очень. Но зависит от срока оферты. Если оферта будет в конце марта 2026 г, то текущие 26,61% доходности это 63,49% годовых. Если оферта будет в конце июня 2026 г, то текущие 26,61% доходности это 39,81% годовых. Если оферта будет в конце сентября 2026 г, то текущие 26,61% доходности это 28,91% годовых. Такая математика. Ну и, конечно, не забывает, что оферты может и не быть 🙂. И конечно есть риск что оферту будут выставлять по цене за последние 6 месяцев до покупки акций новым инвестором.

ЧАСТЬ 2 Я хочу получить достаточную надежность и предсказуемость от наших инвестиций в ценные бумаги. Под надежностью я подразумеваю достаточную эффективность и запас прочности. Возьмем компанию Инарктика. В 2018 году компания только отошла от первой своей массовой гибели рыб. По итогу того года все активы компании составляли 11 млрд руб, из которых: собственные деньги 6 млрд руб + долг 5 млрд руб. Несмотря на все сложности произошедшие за все последующие года, чистая прибыль за 6 лет составила 50 млрд рублей. Просто подумайте об этом. 50 млрд чистой прибыли за 6 лет из всего 6 млрд. А сложности на пути были следующие: закрытие всех границ в 2020г в следствии пандемии, отказ поставщиков от поставки малька и кормов в адрес Инарктики после начала СВО, и очередная болезнь и мор рыбы в прошлом году. Пришлось перестраивать цепочки поставок, строить собственный мальковый завод в России с нуля (сегодня самый большой в стране!). Даже после всех этих приключений прибыль составила 50 млрд руб!! Основа бизнеса – качества, которые обуславливают конкурентное преимущество и ошеломляющие экономические показатели, - остаются неизменными. Компания за это время смогла заплатить 14.5 млрд рублей дивидендов своих акционерам. Компания Инарктика, в которую я инвестировал значительные средства, в прошлом году и первом полугодии этого года показали неутешительные результаты (по форсмажорным причинам, описанным ранее). Тем не менее, я верю, что её конкурентное преимущество непоколебимо, и со временем принесёт свои плоды. Замечания по поводу цен на принадлежащие нам ценные бумаги (включая Инарктику) относятся и к общему уровню цен на акции. Я никогда не пытался предсказать поведение рынка в следующем месяце или в следующем году. Я не пытаюсь это сделать и сейчас. Но сейчас инвесторы, покупающие акции, кажется, обречены остаться довольными от своих текущий инвестиций.

ЧАСТЬ 1 Индекс мосбиржи и цены акций продолжают двигаться вниз. С начала сентября рынок просел примерно на 12.5%. До декабрьских минимумов прошлого года осталось совсем немного. Фактически растерян весь рост 2025 года. Внешние факторы играют против рынка – ожидания существенного снижения ставки испарились, в геополитике пока не виден свет в конце тоннеля, а динамика последних дней говорит о ещё большем обострении, со следующего года будут подняты налоги, а курс рубля остаётся крепким. Тем не менее, в целом, инвесторы в акции на сегодняшний день ожидают от них слишком малого. Как поступать в такой ситуации? Идеально – полное бездействие. Если мы изначально находимся в качественных активах, разумным поведением будет именно бездействие. Разумеется, за исключением тех случаев, когда пополняются инвестиционные счета – есть прекрасная возможность зафиксировать скидки. Ни я, ни кто-либо из вас не мечтает о лихорадочной торговле, скажем, долей вашего собственного магазина у дома, который приносит ежедневно хорошую прибыль, только потому что ожидания существенного снижения ставки ЦБ испарились, или потому, что политики о чём-то ещё не договорились. Тогда почему я должен поступать иначе с некоторыми пакетами наших акций самых перспективных компаний? В моменте всё кажется совсем нездорово. Особенно тяжело мыслить позитивно и верить в рост, когда плохие новости на макроуровне, как бы в ряд, выходят одна за другой. Поэтому стоит всегда смотреть в динамике, как бы сверху, трезво оценивая ситуацию в конкретной компании. Как всегда, была отличная возможность поспекулировать. На ожиданиях падения ставки облигации росли опережающими темпами. Некоторые использовали маржинальное плечо и получили неплохую доходность относительно начала года в первые месяцы 2025. Однако, с разворотом ситуации, как оно всегда бывает, плечо сыграло с ними злую шутку и теперь убытки значительны. До -35% с начала года (оставим конкретные имена за скобками). Мы находимся в далеко лучшем положении. Также стоит упомянуть про прогнозы всех аналитиков о курсе рубля в начале года. Пока что все эти прогнозы так и не оправдались – рубль не только не просел, но и укрепился – с 101.68 руб за доллар, до 81.55 руб. Доходность с начала года +25%. Те же, кто, покупал доллар с расчётом на обесценение рубля получили убытки -20%. Лучшей стратегий оказалась, не покупка доллара и инвестирование в валютные инструменты, с расчётом на дальнейшее падение рубля и получение излишней рублёвой доходности за счёт обратной конвертации, а наоборот – продажа доллара и покупка рублевых облигаций. Доходность в таком случае могла составить внушительные +42% с начала года. Я должен подчеркнуть, как инвестор и управляющий финансами я искренне рад за тех, кто вначале года мог предвидеть укрепление рубля и наоборот продавал валюту (много ли таких?), и глубоко переживаю за тех, кто потерял. Однако как инвестор, к такого рода краткосрочным спекуляциям я отношусь точно так же, как к развитию новой криптоиндустрии – очень ценю новые идеи, инновационные процессы – это всё повышает наш уровень жизни в целом. Восхищаюсь этими смелыми попытками, но сам предпочитаю оставаться в стороне.

ПРО НАЛОГИ. КОГДА ОБЕЩАНИЯ - НЕ ГАРАНТИЯ. ВАЖЕН НЕ ПЛАН, А ПОСТОЯННАЯ АДАПТАЦИЯ. Сегодня Минфин официально подтвердил: 📌 С 1 января 2026 года ставка НДС вырастет с 20% до 22%. Конечно, не с претензией, но хотел бы напомнить. Этим летом звучали вполне однозначные заявления: "Ближайшие три года системных налоговых изменений не будет" - новость на tass от 13 августа 2025. Это реальность. Даже у первых лиц государства — планы одни, а обстоятельства диктуют другое. Так работает жизнь. И тем более так работает рынок. 📈 К слову как менялись налоги в России за последние годы: • 2019: НДС поднят с 18% до 20% • 2023: введена прогрессивная шкала НДФЛ • 2024: ставка налога на прибыль поднята до 25% • 2024: изменены условия для ИП на УСН — снижен порог доходов, отменены послабления • 2025: обсуждается введение повышенных социальных взносов • 2026: теперь НДС — с 20% до 22% Просто давайте помнить, слепая вера в "стабильные условия" — ошибка. Потому что любая система склонна изменять правила тогда, когда это необходимо самой системе. В инвестициях всё тоже самое. Нужно учитывать не только конкретные цифры, но и память. Что обещали, что сделали, и как на самом деле потом себя повели. Как говорил Чарли Мангер: «Если ты не учишься на истории, ты становишься её частью. Лучше быть наблюдателем, чем жертвой». Инвестору нельзя быть «спящим» или действовать по принципу «один раз купил и забыл». Нужно постоянно держать руку на пульсе, отслеживает не только цифры, но и контекст (ну либо иметь такого человека). Просто знать, что какая-то акция “должна вырасти” — недостаточно. Даже если у компании отличная отчётность, перспективный рынок и «всё вроде бы правильно». Завтра может выйти новость — и вся картина изменится. Налоги, регулирование, смена менеджмента, санкции, форсмажор и последующие изменения, пересмотр дивидендной политики — всё это как правило происходит внезапно. Будем и дальше следить за новостями, понимать контекст, принимать решения, когда это действительно нужно!

Ставка, надежда и соблазн краткосрочности Последние недели дали инвесторам надежду. Инфляция замедляется. А зампред ЦБ Алексей Заботкин прямо заявил, что возможна более агрессивная траектория снижения ключевой ставки — в том числе на “более чем 1 процентный пункт”. Это сразу активизировало ожидания: мол, вот-вот начнётся разворот, станет легче — и рынок отскочит. Казалось бы, хорошая новость. Но вместе с ней растёт и опасный побочный эффект: 👉 появляется соблазн мыслить краткосрочно. Всё чаще звучит: «Какие идеи есть на ближайшие 2–3 месяца?» «Что купить, чтобы быстро отыграть просадку?» Это понятное чувство. Особенно после полутора лет давления и минусовых портфелей. Но это чувство — главный враг инвестора. Такая логика ведёт к импульсивным сделкам. К попыткам выжать прибыль из тех бумаг, которые просто “должны выстрелить”. К компромиссу между качеством и обещанием «быстрого роста». Но инвестирование — это не о быстром. Это о точном. И как раз сейчас, когда рынок ещё внизу, а доходности по ОФЗ 16% кажутся «безрисковой альтернативой», — открываются возможности для долгосрочных вложений в реальные бизнесы. Сильные компании, устойчивый денежный поток, высокая доходность капитала. Не хайповые истории, а надёжные инструменты роста на горизонте 3–5 лет. Именно они потом “вдруг” окажутся в лидерах. Только выглядят они сейчас скучно и незаметно. Я продолжаю держать фокус на качестве, фундаментальной стоимости и широкой марже безопасности. Потому что это работает. Всё остальное — временный азарт и повторение ошибок прошлого. Если вы тоже мыслите как совладельцы бизнеса, а не охотники за быстрой доходностью — мы движемся в одном направлении.

Пережду в депозите под 20%+, а когда ЦБ наконец начнёт снижать ставку, пополню инвестиционный счёт. Заработаю здесь, а потом и там. Пост о том, почему так делать не стоит. Результаты моих собственных наблюдений, даже среди моих немногочисленных инвесторов показывают, большинство партнёров так или иначе пытаются отгадать тот самый момент, когда именно стоит пополнить свой собственный счёт. Например, текущие собственные убеждения инвесторов в качестве обоснования не пополнять их счета именно сейчас выглядят примерно так: "не стоит покупать акции, учитывая текущие ставки по депозитам и фондам ликвидности". Но я, как и прежде, отвечу: долгосрочно акции всегда будут приносить больше, чем депозиты в банках. Это правило работает везде, всегда и без исключений. Возражение: "долгосрочно, да. Мы это всё знаем – акции действительно приносят больше прибыли, но сегодня ситуация уникальна. Банки предлагают депозиты под +20%, почему бы не воспользоваться этой возможностью? Заработаю пока здесь, а потом, когда ЦБ начнёт снижать ставку, уйти в акции и получу доходность уже там?!" Главные заблуждения заключаются в следующем: 1) скорее всего, как это часто бывает, когда вы решите переехать из депозита (или пока дождётесь окончания срока вклада) весь рост уже случится и ваш вагон будет последний или одним из последних; и, 2) рынок растёт неравномерно, часто очень импульсивно. Неделю назад рынок начал расти на ожидании победы Трампа и последующем потеплении отношений между нашими странами. Когда вышли новости, что Трамп лидирует, рост резко ускорился, затем также быстро перешел в консервативный. И вот с понедельника мы опять не растём. Кто в итоге больше заработал? Тот, кто уже с конца октября был в акциях, а совсем не тот, кто 6 ноября закрывал депозит и перекладывался в акции (разница 5,5%). Такое происходит практически постоянно. Когда-нибудь, возможно, довольно скоро, на горизонте замаячит окончание СВО и некое перемирие. Рост рынка на этой новости скорее всего будет гораздо выше текущих 10% неделю назад. Но даже 10% за день, два – половина доходности годового депозита в банке. Как вам? Пахнет здорово! Но есть проблема, все сливки снимут только те, кто уже будут в рынке, а не те, кто начнут прыгать в последний вагон. Находясь в стороне от рынка, вы обязательно пропустите многое. Достаточно всего пары дней в году. Прикрепленный ниже график – наглядное тому подтверждение. Синяя линия – индекс Мосбиржи. Оранжевая – тот же индекс, только без 3 лучших дней в году, на который приходился внутригодовой рост. Серая – без 5 лучших дней в году. Таким образом, если в течении последних 10 лет вы пропустили (не были в акциях) всего лишь 3 (оранжевая) или 5 (серая) дней в году, то ваш финансовый результат был неутешительный: -50% и -70% соответственно. Всего три дня в году и такая существенная разница. Подумайте об этом сами. Построенный мной график, наглядно показывает: важно быть в рынке всегда. Если вы хотите поучаствовать в одной из самых высоких исторических доходностей, которые может предложить наш фондовый рынок, вы должны быть в акциях вчера, сегодня и абсолютно точно завтра. Бронируйте билеты заранее, чтобы не пришлось пытаться купить последние билеты с рук по существенно другим ценам.

К вчерашнему посту не хватает конкретных примеров, где наглядно будет видно, как одна из компаний (А) платила щедрые дивиденды т.е. всю свою прибыль распределяла в виде дивидендов и другая, которая не платила дивиденды или выплачивала малую часть прибыли и в основном реинвестировала в рост (Б). К чему это в итоге привело и сколько могли заработать акционеры спустя несколько лет владения акциями. Вначале 2018 года инвесторы имели возможность выбирать между двумя крайними ситуациями. Компания МТС (А) выплачивала уже несколько лет всю свою прибыль в виде дивидендов. Инвесторы знали об этом. Все ожидали повышенных выплат и в будущем (и оказались правы). Перед каждым решением в акциях происходили настоящие ралли. Прошлогодняя дивидендная доходность составила более 12% при текущей ключевой ставке ЦБ в размере около 7% (вначале 2018) – отличная доходность, казалось бы. Выплата дивидендов в размере 100% и более от чистой прибыли лишает возможность компанию расти и увеличивать свою деятельность. Как результат: акции почти не выросли в цене (ведь результаты компании не растут). Зато инвесторы радовались, что компания выплачивает практически всё. Компания Белуга (Б) в это время не платила дивиденды вообще (из-за этого инвесторы практически не обращали внимание на неё). Несколько лет Белуга всю свою прибыль реинвестировала в бизнес. Это позволило расширить ассортимент продукции, предложить рынку новинки и новые бренды. В 2010 году компания открыла первый собственный алкогольный магазин ВинЛаб, в последующем превратившийся большую розничную сеть. Общее количество магазинов сети на текущий момент достигло 1 426. Спустя некоторое время, после значительного роста бизнеса (рост прибыли за это время составил х8), Белуга начала распределять дивиденды – с 30% от чистой прибыли до прошлогодних почти 100%. В совокупности это всё привело к значительной переоценке акций + отличные дивиденды как бонус. Сравнительный результат этих двух историй сделал для вас в табличке ниже. На 100 рублей вложенные в МТС в 2018 вы бы получили сегодня 175 рублей. На 100 рублей вложенные в Белугу в 2018 году вы бы получили сегодня 1 132 рублей. P.S. ...но в 2018 году как говорится акции МТС были хорошей дивидендной историей :)

Дивидендное казино Мосбиржи Уже некоторые время наблюдаю как формируются цены и некий ажиотаж вокруг так называемых дивидендных акций. Если существуют ожидания относительно сравнительно высокого дивиденда, то акции тут же раскупают. Чувствуется преобладающий поверхностный подход розничного инвестора, который воспринимает реальную прибыль от инвестиций только через призму упавшего кэша на собственный счёт. Однако разумного здесь мало. И вот почему. Когда инвестор покупает акцию, он, как правило, рассчитывает получить два денежных потока: 1)дивиденды за период владения акцией, а также 2)ожидаемую продажную цену на конец периода. Поскольку ожидаемая цена на конец периода сама по себе зависит от множества факторов (трудно понимаемых для обычного розничного инвестора) и сложно прогнозируема, сегодняшний инвестор пришел к выводу, стоит обращать внимание только лишь на ожидаемые дивиденды и покупать – если существует вероятность скорых вкусных дивидендов, и продавать – если высокие дивиденды в скором времени не предвидятся. Произошла своего рода подмена понятий и упрощение понимания рынком термина . Это ошибочный подход и инвестор потеряет (или в данном случае недозаработает – что равносильно потери с математической точки зрения). Всё это отлично раскачивается под стабильной трансляцией и постов всякого рода тг каналов, блоггеров и ютуб. В общем, у такого инвестора (без собственного экспертного мнения относительно акций) шансов мало не попасть под такое распространенное дивидендное мышление. Как итог – дивидендное казино и в самом деле. Я, как всегда, не участвую в такого рода аттракционах, сторонюсь, но с любопытством наблюдаю. Потому как сейчас существуют некоторые инвестиционные возможности, значительно недооцененные рынком и обещающие приличный и опережающий рост (и доходность), в сравнении с самыми дивидендными акциями на рынке. В моей стратегии мы больше всего зарабатывали на переоценках акций и изменении их рыночной стоимости, а не полученных нами дивидендов. Уверен, так будет и в будущем. Для наглядности приведу пример как это работает (и почему не стоит акцентировать внимание только на сам дивиденд). Возьмём две компании: Компания «А» стабильно платит див-ды в размере 50% прибыли. Всё что остаётся сделать – спрогнозировать прибыль, поделить её на 2 и сравнить с текущей стоимостью компании. Если дивидендная доходность выше среднего – покупаем, ниже – продаём. Очень просто. И то, что сейчас происходит на рынке. Так мыслят многие. Итог => 1)значительные движения из за объёма сделок => 2)все наблюдающие и участвующие в этой игре подтверждают свою «правоту» о работающей стратегии дивидендного инвестирования => 3)как следствие, повторение такой практики и тактики инвестиций => 4)как следствие, кто-то теряет, а кто-то угадывает. Компания «Б» не платит дивиденды или платит небольшую часть от прибыли. Реинвестирует в бизнес. Рентабельность собственного капитала (ROE) выше среднего. Рыночная оценка P/E в 5 годовых прибылей и ROE 30% – уже лучше дивидендов. Такие компании я люблю. В первом случае (Компания «А») распределенные 100 рублей дивидендов превратятся в 87 рублей кэша на брокерском счёте инвестора (за минусом 13% НДФЛ). У «Компании Б» расчёт немного сложнее. При текущих показателях оценки и эффективности работы бизнеса 100 рублей нераспределенные в виде дивидендов и реинвестированные внутри компании превратятся в дополнительные 30 руб чистой прибыли через год (100р * 30%), а при рыночной оценке в 5 годовых прибылей (P/E = 5) 30 руб дополнительной прибыли превратятся в +150 рублей роста курсовой акции (30р * 5). При ставке дисконтирования в размере 20%, 150 руб через год это 125 рублей сегодня (150 / 1.2). В результате если выбирать между двумя этими компаниями выбор на самом деле стоит между: • забрать 87 руб сейчас (Компания А) и; • 150 руб через год (Компания Б) – что эквивалентно 125 руб сейчас. Когда понимаешь, как правильно считать и рассуждать – выбор очевиден.

Сегодня последний день текущего 2023 года. Поэтому стоит подвести итоги, а также высказать некоторые мысли относительно будущего 2024 года. За 2023 год индекс Мосбиржи вырос c 2154 до 3099 пунктов (+43,87%). Индекс Мосбиржи полной доходности MCFTR (включая дивиденды) вырос с 4549 до 6998 пунктов (+53,84%). Доходность стратегии под моим управлением составила +85%. Мы значительно опередили индекс! В рамках своей стратегии я стремлюсь показать долгосрочную доходность в размере 25% в год (надеюсь у меня это получится). Однако достижение такой целевой доходности (или её превышения) не стоит считать однозначным успехом. С моей точки зрения основным показателем успешности инвестиций и управления капиталом является превышение изменения стоимости портфеля относительно рынка. В этом смысле 2023 год для подписчиков моей стратегии был очень успешным. Мы опередили рынок на целых +21%! Такого результата во многом удалось добиться благодаря моей стратегии по концентрации инвестиций в самые качественные компании с большой маржой безопасности. В следующем году, сразу после публикации отчётов компаний за 2023 я планирую прикупить несколько новых акций в наш портфель. С моей точки зрения, движения цен некоторых из них в этом году оказались слишком оптимистичны, в других случаях, излишне консервативны. Так или иначе фактические результаты работы компании, которые будут отражены в годовых отчётах компаний скорректируют цены. В этом смысле следует быть готовым к таким движениям, чтобы иметь возможность прикупить лучшие из них. В общем и целом я планирую докупать акции, т.к. до сих пор существуют недооцененные истории на рынке, хоть найти их всё сложнее. Если в какой-то момент, мне не удастся найти дешевые акции, я начну размещать свободную ликвидность в эквивалент кэша, и ждать возможностей. Динамика изменения стоимости портфеля моей стратегии по прежнему будет зависеть от настроения рынка, в то время как его долгосрочная доходность – от моего умения отбирать качественные акции по дешевым ценам. Тем не менее, план на 2024 год остаётся прежним: +25% рост стоимости портфеля за год. Тех, кто ещё не подписался и/или только задумывается над этим - приглашаю присоединиться к нам и подписаться на стратегию автоследования . Всех своих подписчиков я поздравляю с наступающими новогодними праздниками и благодарю их за оказанное мне доверие. Для меня, как управляющего их капиталом, это очень и очень ценно!

Оглядываясь назад, уместно подчеркнуть, рынок с завидным постоянством и без какой-либо причины, порой, двигает цены самых интересных компаний в очень широком диапазоне. В свою очередь, я, как управляющий капиталом и инвестор фокусирую своё внимание только на анализе компаний и правильности её оценки, а не на выборе подходящего момента для их покупки. Таким образом, несмотря на свои правила покупки самых качественных бизнесов по интересным ценам, наши краткосрочные результаты всегда зависят от настроения рынка, в то время как долгосрочные от моего умения выбрать лучшие из них. Будет происходить так, что некоторые выбранные мной компании дадут результаты очень быстро, на другие потребуются годы. Дело в том, что в момент покупки акций очень трудно назвать конкретную причину, по которой акции должны вырасти в цене немедленно. Должно пройти некоторое время, чтобы рынок переоценил происходящее внутри компании. Поэтому как правило из-за отсутствия явной привлекательности или какого-то приближающегося события, акции торгуются дешево. Однако, само по себе падение цен, не означает, что цены не упадут ещё больше. Сложно искать логику там, где её нет. Тем не менее, рынок с завидным постоянством, изо дня в день будет предлагать продать ему нашу долю в бизнесе по самым разным ценам. Вы всегда должны помнить, сила толпы огромна, а её поведение непредсказуемо. Наш рынок состоит на 80% из физических лиц, что означает огромное социальное влияние на текущее ценообразование рынка акций. Следование за толпой является удивительно эффективной стратегией в большинстве жизненных делах. Когда вы идёте на концерт в незнакомом месте, движение за толпой перед началом выступления практически безошибочно приведёт вас на сцену. Аналогичным образом, если вы видите, что люди в панике покидают торговый центр, то лучше всего воздержаться от его посещения. В следующий раз, когда увидите толпу людей, пристально вглядывающихся в одном направлении, попробуйте не сделать то же самое, готов поспорить, что вам вряд ли это удастся. Это инстинктивное и заложенное на уровне генов поведение людей очень помогает в повседневной жизни. Однако на фондовом рынке такое поведение губительно. Успешное инвестирование требует самостоятельного мышления и умения идти против толпы. Стратегия под моим управлением, предпочитает следовать своему собственному пути, часто против общепринятого. Выяснение мнения публики очень важно, но ни в коей мере не является заменой самостоятельного обдумывания.

Про Novabev Group (ранее Beluga Group) . ЧАСТЬ 2/2 Рекомендую посмотреть несколько интервью с Александром Мечетиным, чтобы больше узнать о его подходе к управлению компанией и взглядах на предпринимательство в России. Теперь, когда я кратко обрисовал причины активного роста акций компании и свое мнение относительно успешности ее бизнеса, я хочу поделиться, почему же в моем портфеле до сих пор нет ни одной акции Novabev Group? На фото №3 я привожу собственную модель дисконтирования денежных потоков и расчет внутренней стоимости Novabev Group. Согласно таблице, прибыль собственника на акцию в 2023 году составит чуть больше 9 тыс руб, в 2024 году — около 11,5 тыс руб, а к 2027 году около 20 тыс руб. При этом я предполагаю, что по прошествии 5 лет темп роста снизится до 4%. При ставке дисконтирования 17% мы видим, что рынок оценивает акцию примерно справедливо. Она торгуется на уровне ~ 5600 руб за акцию, а внутренняя стоимость одной акции по моим расчетам составляет 5635 рублей. Итак, почему же несмотря на справедливую рыночную стоимость акций компании, я не хочу покупать их? - Я считаю, что на сегодняшний момент на рынке есть другие, более многообещающие инвестиции, а текущая стоимость акций Novabev Group слишком высокая. Тем не менее, я продолжу следить за компанией и с удовольствием куплю ее акции, если они будут стоить дешевле (при сохранении текущих условий вокруг и внутри бизнеса компании). Также в этом посте хочу отметить, что цена акций Novabev Group не случайно высокая относительно своей исторической стоимости – рынок смотрит в целом позитивно на перспективы компании. При этом в цену акций уже заложены текущие факторы дальнейшего развития компании, ее будущая прибыль. Для рыночной стоимости главное — завтрашний день, инвесторов не интересует прошлое компании, ведь на нем нельзя заработать. Поэтому важно при оценке стоимости ориентироваться на темпы роста в прогнозный и постпрогнозный период. Делитесь в комментариях своим мнением относительно Novabev Group и ее стоимости. А также буду рад комментарием по формату поста — насколько понятна информация и доступные примеры?