Про облигацию Михайловский Молочный Завод 001P-02

🥛 ММЗ: разбираю годовой отчёт за 2025, считаю метрики и думаю докупать Ранее вышел годовой отчёт ММЗ за 2025 год. У меня в финаме валяются 9 облигаций ММЗ 001Р-03, сейчас YTM по ним ~23,6%, можно взять по ~101% от номинала. Оферта — 22 июля 2027 года. Разбираю бизнес, метрики и решаю, докупать или нет. --- 🥇 Кредитный рейтинг B+/ru от 🥈 НРА, прогноз «стабильный». Присвоен в мае 2025 года. --- 📊 2025 год vs 2024 год Выручка: 563,9 млн ₽  ✅ Рост в 2,1 раза Валовая прибыль: 125,6 млн ₽  ✅ Рост в 2,2 раза, доля себестоимости снизилась Прибыль от продаж: 73,2 млн ₽  ✅ Рост в 3,1 раза Чистая прибыль: 37,8 млн ₽  ✅ Рост в 5 раз Процентные расходы: 23,2 млн ₽  🟡 Рост в 2,9 раза (ожидаемо, увеличился долг) EBITDA: 85,3 млн ₽  ✅ Рост в 2,8 раза, маржинальность 15,1% Кэш: 7,3 млн ₽  🟡 Небольшой рост Чистый долг: 202,7 млн ₽  ➖ Вырос за счёт облигационных займов ND/EBITDA: 2,38х  ✅ Для ВДО комфортно (до 3х — комфортно) ICR (покрытие процентов): 3,18х  ✅ Отличный запас прочности --- 📊 1 квартал 2026 vs 1 квартал 2025 Выручка: 118,4 млн ₽  🔻 –8,2% Валовая прибыль: 39,8 млн ₽  ✅ +13% при падении выручки — маржинальность выросла Прибыль от продаж: 16,3 млн ₽  🔻 –37% Чистая прибыль: 5,6 млн ₽  🔻 –66% Процентные расходы: 10,1 млн ₽  ❗️ Рост в 3,6 раза EBITDA: ~17 млн ₽ (оценка)  🔻 –25% Кэш: 69,1 млн ₽  ✅ Рост в 13 раз Чистый долг: 155,8 млн ₽  ✅ Снижение на 23% с конца 2025 года ✅ ND/EBITDA LTM = 2,07х — долговая нагрузка не выросла, а даже снизилась по сравнению с 2025 годом (2,38х). ✅ Покрытие процентов (ICR) упало, но не катастрофически: с 3,18х до 2,07х. Это всё ещё зелёная зона (выше 2х). 📍 Квартальные метрики (1,40х и 1,69х) — не отражают реальную картину, потому что 1 квартал у ММЗ традиционно слабый (сезонность молочки). --- 🚩 Что меня смущает ❌ Падение выручки в 1 кв 2026 на 8%  ❌ Падение чистой прибыли на 66%  ❌ Рост процентных расходов в 3,6 раза  ❌ ICR снизился, но пока в норме --- ✅ Что держит на плаву 🟢  Кэш вырос в 13 раз — 69 млн на счетах  🟢 Чистый долг снизился на 23%  🟢 ND/EBITDA за 2025 = 2,38х — комфортно  🟢 Валовая маржинальность растёт  🟢 Долг растянут, пиковых погашений нет  🟢 Новый завод запущен, ассортимент расширяется --- 🔥 Моё итоговое мнение 2025 год — бизнес показал кратный рост выручки, прибыли и EBITDA. Долговая нагрузка и покрытие процентов — комфортные для ВДО. 1 квартал 2026 — слабее. Выручка упала, чистая прибыль обвалилась, проценты выросли. Но кэш подскочил до 69 млн, чистый долг снизился. Квартал мог быть слабым из-за сезонности (молочка в начале года). Что делаю я: свои 9 облигаций держу. Докупать пока не тороплюсь — подожду отчёт за 2 кв 2026. Если выручка и прибыль восстановятся — добавлю. Сейчас и денег нет на самом деле. Планирую разобрать новые выпуски ИСП и Ред софт. Риски есть, но не катастрофические. Для ВДО с рейтингом B+ ситуация в рамках допустимого. Я бы даже дал рейтинг BB навскидку. --- ❓ А вы следите за ММЗ? Докупаете или держитесь подальше от молочки? #ММЗ #батюшка_анализ $RU000A108YZ4 $RU000A10B255 --- Не ИИР

Краткий анализ и финансовая оценка ООО «Михайловский молочный завод» (производство молочной продукции) по РСБУ за 1 квартал 2026 года. 1. Общие выводы · Аудиторское заключение – не представлено, но отмечено, что отчетность подлежит обязательному аудиту (аудитор – ООО «РБ»). · Основной вид деятельности – производство молочной продукции. · Активы выросли – с 329 до 348 млн руб. (+5,8%). · Капитал снизился – с 78,5 до 70,4 млн руб. (-10,3%). · Доля капитала – 20,2% (против 23,9% на 31.12.2025). · Чистая прибыль – 5 634 тыс. руб. (1 кв. 2026) против 16 476 тыс. руб. (1 кв. 2025) → -65,8%. · Основной актив – основные средства (190 млн руб., 55% активов). · Ключевой фактор – резкое падение прибыли при росте выручки. 3. Сильные стороны · ✅ Рост активов на 5,8% – до 348 млн руб. · ✅ Значительное снижение краткосрочных займов на 83% – с 89,7 до 15,4 млн руб. (улучшение структуры долга). · ✅ Рост денежного потока от операционной деятельности – 26 260 тыс. руб. · ✅ Рост капитальных вложений – инвестиционная деятельность активна. 4. Слабые стороны и риски · 🔴 Чистая прибыль упала на 66% – с 16,5 до 5,6 млн руб. · 🔴 Капитал сократился на 10% – с 78,5 до 70,4 млн руб. · 🔴 Доля капитала снизилась до 20,2% (с 23,9%). · 🔴 Долгосрочные займы выросли на 74% – с 120 до 210 млн руб. · 🔴 Кредиторская задолженность выросла на 37% – до 36,2 млн руб. · 🔴 Денежные средства сократились на 38% – с 7,3 до 4,5 млн руб. · 🔴 Выручка снизилась на 8% – до 118 млн руб. · 🔴 Процентные расходы выросли более чем в 3,6 раза – с 2,8 до 10,1 млн руб. 5. Оценка: 48 из 100 Зона неудовлетворительного состояния. Компания демонстрирует резкое падение прибыли и капитала при росте долгосрочной задолженности. 6. Почему не выше балл? · 🔴 Чистая прибыль упала на 66% – при выручке, снизившейся всего на 8%. · 🔴 Капитал сократился на 10%, доля капитала снизилась до 20,2%. · 🔴 Долгосрочные займы выросли на 74% – до 210 млн руб. · 🔴 Процентные расходы выросли более чем в 3,6 раза – до 10,1 млн руб. · 🔴 Денежные средства сократились на 38% – до 4,5 млн руб. 7. Вердикт ООО «Михайловский молочный завод» – производственное предприятие, которое в 1 квартале 2026 года столкнулось с серьезным ухудшением финансовых результатов. Выручка снизилась на 8% (до 118 млн руб.), а чистая прибыль упала на 66% (с 16,5 до 5,6 млн руб.). Капитал сократился на 10% (с 78,5 до 70,4 млн руб.), доля капитала снизилась до 20,2%. Компания улучшила структуру долга (краткосрочные займы снизились на 83%), но ценой резкого роста долгосрочных займов (+74% до 210 млн руб.). Процентные расходы выросли более чем в 3,6 раза (с 2,8 до 10,1 млн руб.), что «съедает» операционную прибыль. ✅ Снижение краткосрочных займов, рост операционного денежного потока. ⚠️ Падение чистой прибыли на 66%, сокращение капитала. 🔴 Рост долгосрочной задолженности на 74%, снижение выручки и денежных средств. $RU000A108YZ4 $RU000A10B255 #ммз

#disclosure Компания: ООО "ММЗ" Тикеры: $RU000A10B255 Время новости: 06.05.2026 10:54 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=meDjTSqasE-CeKovPxQ7NNg-B-B&q= Резюме: ООО 'ММЗ' успешно выплатило купонный доход и осуществило частичное погашение номинальной стоимости облигаций в полном объеме. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно и полностью исполнил обязательства по выплате процентов и погашению части долга, что указывает на финансовую надежность.