Хэштег #industrials | Тинькофф Инвестиции Пульс

Предупреждение: Данный пост не является инвестиционными стратегией/советом/консультацией. Приведенная ниже информация может не соответствовать действительности и требует ваших собственных тестов и критического мышления. Настало время для обзора компаний из секторов транспорта и промышленности (Industrials). Из таблицы мы можем понять, что сектор крайне неоднороден в плане оценки, прибыльности и эффективности, хотя оценка в среднем и по медиане хорошая (думаю, надо было с самого начала, помимо этих статистических значений, добавить еще и стандартное отклонение). Поэтому, для удобства я разделил рассмотренные компании на три основные группы: 1) Убыточные предприятия ПО МАРЖЕ (пишу для тех, кто захочет написать про ) 2) С маржой прибыльности от 1.5%-2.7% 3) С маржой прибыльности от 20%-38% В первую группы входят преимущественно компании промышленного и авиастроительства (, , , кроме ). Предприятия выделяются негативными или высокими показателями оценки (По P/E, P/B, EV/EBITDA), убыточностью, высокой долговой нагрузкой и крайне низким или отрицательным капиталом. Исключением можно назвать только , который при отрицательной выручке (Из-за этого P/S и EV/Revenue отрицательны) по каким-то причинам зафиксировал прибыль (Поэтому показатели прибыльности и отрицательны, а эффективности - положительны). Другим немаловажным плюсом является самая низкая долговая нагрузка из списка, которая меньше капитала компании. Следовательно, списывать данную компанию со счетов я бы не стал. Во вторую группу входят компании со скромной прибыльностью, занимающиеся перевозками ( и ) , машино и авиастроительством ( и ) и производством труб () . выглядит лучше всех в данной группе благодаря оценке и самой низкой долговой нагрузке; самой высокой положительной балансовой стоимости среди общего списка. Наиболее посредственно выглядит госкорпорация c высокой оценкой, самой высокой долговой нагрузкой, но хорошей текущей ликвидностью и низкой бетой. Третья группа - самая прибыльная. Сферы - грузоперевозки ({$GLTR} и ) и ориентированность на экспорт ( и ). У {$GLTR} самая низкая оценка в группе, но также самые низкие прибыльность и эффективность. Балансовая стоимость на акцию, близкая к цене - очевидный плюс. Далее идут компании с маржой от +30%, где сильно выделяет высокой прибыльностью и эффективностью при достаточно низкой оценке (P/B слегка повышен, но в оптимальных пределах нормы). У показатели P/S и EV/EBITDA в верхних пределах нормы; балансовая стоимость крайне низкая, зато бета приемлемая. Последняя организация, , несмотря на достаточно низкую долговую нагрузку, самую высокую прибыльность и низкую бету выглядит перекупленной + показатели ликвидности стоило бы и подтянуть. Примечание: UNAC я не смог включить в первый список, так как я превысил лимит по количеству тикеров.

Экспресс-оценка компании Globaltrans Investment PLC. (GLTR) на основе мультипликаторов. Как всегда, нам понадобятся: P/E, ROE, ROA и средняя скорость роста выручки за последние 5 лет. Также я оцениваю устойчивость сектора в целом. Так, промышленный сектор, к которому принадлежит компания, можно считать вполне устойчивым (в смысле выживаемости компаний, а не стабильности их выручки), а например, предприятия сектора информационных технологий или коммуникационных услуг не столь надёжны, и нужно делать на это скидку. Как? Разные оценщики делают это по-разному: кто-то "расщепляет" оценочную модель на несколько сценариев, присваивая каждому свою оценочную вероятность и затем считают средневзвешенную стоимость оценок всех сценариев; а кто-то просто, как Баффет, делает скидку на всё (margin of safety). Как уже писал ранее, оценивая , в моей модели я просто повышаю ставку дисконтирования на среднегодовую вероятность банкротства (у меня есть на то свои математические основания, и здесь я, полагаю, несколько впереди планеты всей). Всё это вместе с разумной оценкой безрисковой ставки я загружаю в свою модель и получаю результат. Итак, данные: P/E = 1,6, ROE = 16%, ROA = 9,5%, рост выручки = 0%, безрисковая ставка = 8,7%, вероятность банкротства =~3%. Результат: 1,84. Стоимостная оценка: 590 р. Это значит, что (как я для себя полагаю) реальная, внутренняя стоимость компании может объяснить не менее 184% рыночной цены. Иными словами, справедливая стоимость акции хотя бы на 84% выше текущей рыночной цены, то есть не менее 590 р. Я лично люблю рассматривать потенциал от 80% (можете называть это margin of safety), так что бумага меня устраивает — сохранил её себе. Но покупать подожду: хочу увидеть сначала ещё один крупный обвал, чтобы иметь ориентир для своей будущей заявки (да и потенциал роста тогда будет выше). Дополнительное замечание: Вообще говоря, P/E — плохой мультипликатор. Я его не люблю, поскольку в него входит чистая прибыль. Спросите любого финансиста, какой параметр в финансовой отчётности компании самый манипулируемый, и скорее всего, услышите в ответ именно про чистую прибыль. Вообще-то надо использовать вместо неё свободный денежный поток от операционной деятельности, но это отдельный большой разговор, как её считать. Однако как первая, грубая оценка для принятия решения, отслеживать ли данную компанию или пока рано, такой подход меня вполне устраивает. Интересно, как я оцениваю компании? Заходите, почитайте. А лучше — подпишитесь, пока не потеряли. Мои подписчики первыми узнают, когда выйдет моя книга об инвестиционных заблуждениях и фундаментальной оценке. Её первая часть вообще будет бесплатной! {$GLTR}