❓Базис Х2 — где его видит Газпромбанк

Российский рынок: когда пессимизм становится топливом для роста 📈 Записал подскаст, ниже расшифровка Индекс Мосбиржи в пятницу прибавил около +1%, но реакция рынка на решение ЦБ была сдержанной. Причина простая: регулятор снизил ставку всего на 0,5%, тогда как рынок закладывал 1%. Где мы находимся сейчас За последние три недели индекс Мосбиржи вырос примерно на +3%. От минимумов конца октября — начала ноября рост составляет уже около +10%. Ключевая техническая зона — 2750 пунктов. Если рынок закрепляется выше, следующая цель — 3000 пунктов, то есть еще порядка +10%. Геополитика: фон, который нельзя игнорировать Текущие уровни индекса сопоставимы с теми, на которых рынок был в момент анонса встречи Путина и Трампа в Будапеште (которая позже не состоялась). При этом за последние полтора месяца: — активизировался переговорный процесс, — ЕС отказался от идеи конфискации российских активов, — Макрон публично заявил о готовности к диалогу, — проходят регулярные контакты между представителями РФ и США. Рынок это видит. Но пока не закладывает в цены. Парадокс настроений По опросам, 8–9 из 10 участников рынка настроены крайне пессимистично. Большинство не верит ни в деэскалацию, ни в устойчивый рост. Исторически именно такие моменты и создают почву для сильных движений. В прошлом году при схожей комбинации факторов рынок вырос почти на 40% за два месяца после новостей о переговорах. Куда сейчас идут деньги Деньги выходят из депозитов, но не идут в акции: — переток — в облигации и недвижимость, — по данным Альфа Капитала, за три недели из фондов акций ушло более 1,5 млрд рублей. Доходности облигаций уже снизились с 22–23% весной до 15–16% сейчас. Недвижимость в Москве в новых проектах заметно подорожала. Следующий логичный шаг при снижении ставки — переток капитала в акции. Вопрос лишь во времени. Оценка рынка Несмотря на рост отдельных бумаг, рынок в целом остается недооцененным. Пример — Сбербанк: +26% по цене за год и около 40% совокупной доходности с учетом дивидендов. При этом текущие движения во многом эмоциональны, а не фундаментальны. Это создает возможности, но требует активного управления портфелем. Решение ЦБ и логика регулятора ЦБ выбирал между тремя вариантами: — без изменений, — минус 0,5%, — минус 1%. Выбран шаг –0,5% — как сигнал начала смягчения, но без резких движений. Причины осторожности: — ожидаемое повышение НДС, — временное замедление инфляции за счет топлива, продуктов и скидок, — рост инфляционных ожиданий населения выше 13%. Регулятор боится сценария стагфляции — и это читается в риторике. Экономика и ставка Рост экономики замедляется сильнее ожиданий. Фактически, за пределами ВПК экономика близка к рецессии. Весной ЦБ прогнозировал ставку 20–23% на конец 2025 года. Сегодня — 16%. Мой базовый сценарий — 10% ±1% к концу следующего года. Рынок пока закладывает 13–14%. Как действовать инвестору Стратегия «купил индекс и забыл» сейчас не работает. Нужны: точечный отбор компаний, грамотное распределение активов. Рынок сложный и может наказывать даже опытных участников. При этом: — из акций выходить рано, я считаю текущую коррекцию и бычий тренд здоровыми — валютные активы по-прежнему актуальны, — помимо валютных облигаций имеет смысл смотреть на сырье типа платины и палладия, алюминий.

Завтра — решение ЦБ по ключевой ставке 🏦 Завтра состоится заседание Банка России. Сразу обозначу позицию: сценарии повышения ставки или ее сохранения сейчас не рассматриваю. Вопрос только в темпе снижения. Какие сценарии вижу: фактически перед нами три варианта. 1️⃣ Снижение до 16% Базовый сценарий. В январе нас ждет рост НДС, есть геополитическая неопределенность, да и доллар в последнее время начал подрастать. С другой стороны, инфляция замедляется быстрее прогнозов, а экономика балансирует в шаге от рецессии. Снижение на 0,5% - осторожный шаг, который фундаментально ничего не меняет, но посылает важный сигнал рынку о неизменности курса на смягчение ДКП 2️⃣ Снижение до 15,5% Более смелый, но тоже вполне вероятный шаг. Я бы оценил шансы в 40%. Пойти на это ЦБ может, если видит повышенные риски рецессии и уверен в том, что население не бросится тратить деньги, опустошая депозиты и разгоняя инфляцию. Сопровождаться это может жестким комментарием с намеком на то, что на следующем заседании снижения может и не быть (если будете плохо себя вести) 3️⃣ Снижение до 15% Агрессивный сценарий. Слышал такие прогнозы, но вероятность, на мой взгляд, близка к нулю. Случится это может только в случае, если дела в экономике совсем плохи, либо если на ближайшем горизонте политическое урегулирование. Однако это создает риски повторного всплеска инфляции и повышает риски для регулятора потерять контроль Какие мысли по активам в преддверии ставки у меня есть? Остается потенциал проста в длинных ОФЗ 26238 и 26248, для агрессивных инвесторов может быть интересен сегмент ВДО под сужение спредов (жадность победит страх, и доходности по ВДО начнут падать к 20%, но есть риск дефолтов) Снижение ставки благоприятно для акций, особенно акций компаний роста. Я держу YDEX, OZON, в частности. Для банков вроде VTBR, телекомов MTSS и RTKM, закредитованных компаний (но здесь больше риска) Также снижение ставки стимулирует переток денег с депозитов в облигации, валютные облигации и недвижимость, так что и там можно рассчитывать на позитив. Негативен этот шаг для флоутеров и фондов денежного рынка Снижение ставки — это конечно же, вопрос времени и шага. Рынок это понимает и начинает закладывать заранее. В такие моменты важна не попытка угадать цифру, а правильная структура портфеля и контроль рисков. Именно это в итоге и дает результат на длинной дистанции. А как думаете вы, какое решение завтра примет ЦБ РФ? Пишите в комментариях 👇

Мост в Новосибирске и при чем тут инвестиции? Пару дней назад в Новосибирске открылся новый мост, который построила Группа «ВИС» вместе с государством Общая стоимость проекта — 46,7 млрд рублей. Четверть суммы вложила «ВИС» в том числе, за счет привлечения финансирования через газпромбанк, остальное - бюджет - это и есть формат государственно-частного партнерства. Новый мост стал полноценным инфраструктурным узлом федерального значения с общей пропускной способностью до 70 тыс. автомобилей в сутки. Меня всегда вдохновляли амбициозные и значимые проекты для региона/города/страны. Группа «ВИС» не просто строит такие объекты. Это партнер государства, который еще заходит в проекты как инвестор, организует финансирование, проектирует и эксплуатирует объект. Насколько мне известно — Группа планирует IPO в 2026 году, и если это случится, то на рынке появится единственная в своем роде компания из сектора ГЧП. Перед самим IPO разберу компанию более детально. А пока можно последить за новостями и знаковыми проектами RU000A10AV15